最近美伊沖突后，石油猛漲。本來特朗普預(yù)計(jì)幾天就能搞定，但是現(xiàn)在看沖突延長(zhǎng)的概率在不斷增大。如果中東局勢(shì)持續(xù)不穩(wěn)定，油價(jià)持續(xù)高位，哪些資產(chǎn)更值得購(gòu)買呢？

我們來看看歷史上幾次石油危機(jī)，各類資產(chǎn)的收益率情況。

第一次石油危機(jī)（1973年10月- 1974年3月）

當(dāng)時(shí)第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，OPEC對(duì)支持以色列的國(guó)家實(shí)施石油禁運(yùn)。禁運(yùn)直接讓油價(jià)從3美元/桶漲到12美元/桶，幾個(gè)月時(shí)間油價(jià)翻了三倍。

美股：由于美國(guó)當(dāng)時(shí)還沒有頁(yè)巖油技術(shù)，所以石油也依賴進(jìn)口。高油價(jià)直接給美國(guó)帶來惡性通脹，經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，標(biāo)普500下跌了42%。

美債：加息使得債券收益率增加，但是價(jià)格下跌，所以總的來說收益持平。

現(xiàn)金：加息后，利息收入能夠達(dá)到7~8%。

黃金：73年暴漲67%，74年暴漲73%，收益率一騎絕塵。

第二次石油危機(jī)（1979年初- 1980年底）

伊朗和伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)，導(dǎo)致兩國(guó)石油出口量銳減。油價(jià)從14美元/桶上漲到35美元/桶，美聯(lián)儲(chǔ)再度大幅加息抑制通脹。

美股：按照經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，經(jīng)濟(jì)停滯+通貨膨脹+加息，股票應(yīng)該下跌才對(duì)。但是標(biāo)普500在1979年上漲18%，1980年繼續(xù)上漲32%，跟預(yù)期完全相反。如果事后來解釋的話，只能說當(dāng)時(shí)由于恐慌情緒太大，債券暴跌，導(dǎo)致資金被“趕入”股市了。

美債：經(jīng)歷了歷史上最慘烈的下跌周期，長(zhǎng)債直接跌了20~30%。作為債券有這么大的跌幅，歷史罕見，也造成了資金大量外流到其他資產(chǎn)。

現(xiàn)金：加息后，利息收入能夠達(dá)到10~15%。

黃金：從220美元漲到800美元，漲幅高達(dá)160%，繼續(xù)成為最大贏家。

2008年大宗商品超級(jí)周期（2007年中- 2008年7月）

全球金融危機(jī)爆發(fā)前夕，經(jīng)濟(jì)極度過熱，虛假繁榮下原油價(jià)格也在2008年7月11日創(chuàng)下了147.27美元/桶的歷史新高。隨后金融危機(jī)爆發(fā)，石油價(jià)格回落到30美元/桶左右。

美股：金融危機(jī)下，標(biāo)普500暴跌36%。

美債：市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)向極度防守，債券作為防御性資產(chǎn)被大量買入，再疊加降息周期，美債上漲50%左右，成為最大贏家。

現(xiàn)金：平平無奇，僅吃到小幅利率收益。

黃金：危機(jī)下都會(huì)購(gòu)入黃金，金價(jià)因此上漲40%左右。

俄烏沖突（2022年2月- 2022年中）

俄烏沖突后，西方對(duì)俄羅斯全面制裁，主要是石油禁運(yùn)，油價(jià)因此瘋狂上漲到接近140美元/桶，再度引發(fā)惡性通脹，直接導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的各國(guó)央行加息。

美股：下跌20%，通脹+加息后的正常表現(xiàn)。

美債：下跌31%，通脹+加息后的正常表現(xiàn)。

現(xiàn)金：平平無奇，僅吃到小幅利率收益。

黃金：表現(xiàn)最為反常，按理來說應(yīng)該大幅上漲，但是實(shí)際上竟然還下跌了0.4%。不過可能是反應(yīng)比較滯后，因?yàn)榻酉聛韼啄?，黃金就成為最好的資產(chǎn)了。

石油危機(jī)下，股市的表現(xiàn)一般是最差的，因?yàn)橛蛢r(jià)暴漲會(huì)影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并且還會(huì)導(dǎo)致加息，所以對(duì)上市公司的基本面和資金面都是利空。

現(xiàn)金的收益率平平無奇，實(shí)際上基本大多數(shù)時(shí)間段持有現(xiàn)金都不是最優(yōu)的投資決策，相當(dāng)于放棄尋找最好的機(jī)會(huì)，直接躺平。

債券屬于表現(xiàn)比較不錯(cuò)的，畢竟是防御性資產(chǎn)。特別是21世紀(jì)后，危機(jī)之下不會(huì)特別暴力加息到10%以上，對(duì)債券價(jià)格不會(huì)形成顯著壓制。

黃金無疑是收益率之王，基本上任何危機(jī)之下，選擇黃金都是最優(yōu)解之一。世界越亂，經(jīng)濟(jì)越差，黃金越值錢。

對(duì)應(yīng)今年的美伊沖突，如果沖突持續(xù)的話，按照劇本就是石油價(jià)格持續(xù)高位，美聯(lián)儲(chǔ)被迫從降息預(yù)期改為加息周期，美股可能會(huì)崩盤（現(xiàn)在本來就是高位），A股也會(huì)很危險(xiǎn)。黃金雖然經(jīng)過了2025年的大牛市，不過再持續(xù)一年牛市也不是問題。

當(dāng)然，如果沖突在3個(gè)月之內(nèi)被解決的話，上訴說法都不再存在。而且如果美國(guó)能夠贏得特別漂亮，對(duì)美股來說也是利好。歷史上，第三次石油危機(jī)就之持續(xù)了約3個(gè)月（1980年8月~1991年2月），美國(guó)為首的多國(guó)部隊(duì)就取得了勝利，油價(jià)飆升后很快就回落了。然后美股美債都大漲，黃金反而下跌了。

所以現(xiàn)在黃金價(jià)格并沒有出現(xiàn)大幅上漲，美股也并沒有下跌，其實(shí)就是資金在觀望。各類資產(chǎn)后續(xù)走勢(shì)如何，要看沖突進(jìn)程、油價(jià)水平、美聯(lián)儲(chǔ)利息走勢(shì)等。

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