近日，因預(yù)測(cè)美國(guó)房地產(chǎn)崩盤而聞名的“大空頭”邁克爾·伯里（Michael Burry）表示，恒生科技指數(shù)被明顯低估，目前他更看好比亞迪（00285）、海底撈（HDL）和拼多多（PDD）三家中國(guó)公司的股票，投資者正等待它們本月晚些時(shí)候發(fā)布的財(cái)報(bào)。

拼多多將于3月19日發(fā)布財(cái)報(bào)，比亞迪將于3月23日發(fā)布財(cái)報(bào)，海底撈將于3月31日發(fā)布財(cái)報(bào)。

伯里在一篇關(guān)于香港上市公司的博客文章中表示，中國(guó)股市“一旦市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，盈利增長(zhǎng)可能會(huì)與此同步，從而為香港上市股票創(chuàng)造“巨大的上漲潛力”。

伯里稱比亞迪是全球技術(shù)最先進(jìn)的汽車制造商之一，這得益于其垂直整合的商業(yè)模式：該公司自主生產(chǎn)芯片、電池、電機(jī)和其他零部件。伯里表示，比亞迪的刀片電池是其關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)之一，該電池采用磷酸鐵鋰電池。他還補(bǔ)充說，與特斯拉等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手廣泛使用的鎳錳鈷電池相比，這種電池設(shè)計(jì)更便宜、更安全。

伯里表示，比亞迪在轉(zhuǎn)變銷售模式，不再主要面向中國(guó)政府買家后，也獲得了一筆可觀的營(yíng)運(yùn)資金。隨著政府應(yīng)收賬款最終收回，比亞迪釋放了約400億元人民幣（約合58億美元）的現(xiàn)金，用于海外工廠擴(kuò)張。

伯里給比亞迪打了7分（滿分10分），稱其為“適度買入”，并表示如果屆時(shí)該投資邏輯仍然成立，他將“積極買入”。

伯里認(rèn)為，海底撈——中國(guó)唯一的全國(guó)性火鍋連鎖品牌——目前最具吸引力。他表示，海底撈目前僅占約2.2%的市場(chǎng)份額，仍有巨大的增長(zhǎng)空間。伯里給這支股票打了8分（滿分10分）。

他表示，海底撈的餐飲理念常常給人一種“豪華酒店與火鍋店相結(jié)合”的感覺，但他補(bǔ)充說，該公司在新冠疫情期間快速擴(kuò)張犯了一個(gè)代價(jià)高昂的錯(cuò)誤，在2020年至2021年間，該公司開設(shè)了540家餐廳。擴(kuò)張結(jié)束后，該公司關(guān)閉了約300家門店，并注銷了大約三分之二的支出。

盡管遭遇挫折，海底撈在2024年仍創(chuàng)造了約8.7億美元的自由現(xiàn)金流，并將94%的收益以股息形式派發(fā)。伯里還表示，美團(tuán)、阿里巴巴集團(tuán)和京東之間的外賣補(bǔ)貼大戰(zhàn)無意中讓餐飲連鎖企業(yè)受益，因?yàn)樗鼈冊(cè)谂渌图?lì)方面投入了約1000億元人民幣（140億美元）。他說道：“海底撈以犧牲外賣公司為代價(jià)，獲得了大量新客戶?！?/p>

伯里對(duì)Temu的母公司拼多多持更為謹(jǐn)慎的態(tài)度。他指出，該公司之所以能建立起盈利模式，部分原因在于其拖延向商家付款，同時(shí)又長(zhǎng)期收取顧客的貨款?！捌炊喽鄷?huì)收到訂單，安排代發(fā)貨，然后500到600天都不向供應(yīng)商付款，”伯里說道。

曾經(jīng)，浮存金產(chǎn)生的投資收益足以彌補(bǔ)公司幾乎所有的利潤(rùn)。然而，這種模式正面臨日益嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。美國(guó)堵上允許免稅進(jìn)口的航運(yùn)漏洞后，Temu的增長(zhǎng)速度放緩；與此同時(shí)，來自京東和阿里巴巴等電商巨頭的競(jìng)爭(zhēng)也在中國(guó)愈演愈烈。

與此同時(shí)，伯里也對(duì)拼多多的財(cái)務(wù)披露表示擔(dān)憂。他指出，“拼多多在信息披露方面的問題令人惱火”，并表示該公司很少提供按地域、產(chǎn)品或業(yè)務(wù)線劃分的收入詳情。

2018年的一份做空?qǐng)?bào)告指控該公司存在會(huì)計(jì)違規(guī)行為，但伯里表示，他認(rèn)為該報(bào)告可能忽略了該公司復(fù)雜結(jié)構(gòu)的一部分?！翱偟膩碚f，我不能稱之為欺詐。我只能稱之為信息披露不充分，這是最糟糕的情況，”他說。

伯里給拼多多的評(píng)分是6分（滿分10分），他表示，由于信息披露方面存在問題，該股不值得全倉(cāng)持有?！拔視?huì)將其持倉(cāng)量控制在2%左右，大約是我通常全倉(cāng)持倉(cāng)量的三分之一，直到信息披露情況令我滿意為止?！彼f道。