本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：時代商業(yè)研究院

來源丨時代商業(yè)研究院

作者丨實習(xí)生楊軍微

編輯丨鄭琳

2026年3月9日，專注全球分布式儲能系統(tǒng)解決方案的思格新能源（上海）股份有限公司（Sigenergy Technology Co.,Ltd.，以下簡稱“思格新能源”）正式向港交所主板遞交上市申請，聯(lián)席保薦人為中信證券、法國巴黎銀行。該公司由前華為核心高管許映童實際控制，是全球可堆疊分布式光儲一體機賽道龍頭，也是港股稀缺的高成長分布式儲能標(biāo)的。

招股書顯示，思格新能源成立于2022年5月，采用Fabless+ODM輕資產(chǎn)模式，專注分布式儲能產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計與系統(tǒng)集成，生產(chǎn)環(huán)節(jié)全部外包。該公司核心布局光伏發(fā)電、智慧儲能、新能源充電樁三大業(yè)務(wù)，主打可堆疊分布式光儲一體機、戶用及工商業(yè)儲能設(shè)備，核心服務(wù)海外家庭與工商業(yè)客戶，產(chǎn)品覆蓋全球80多個國家和地區(qū)，海外收入占比超90%。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2024年出貨量計算，思格新能源為全球第一大可堆疊分布式光儲一體機提供商，市場份額高達(dá)28.6%；核心拳頭產(chǎn)品SigenStor五合一光儲一體機貢獻(xiàn)超90%營收，憑借技術(shù)優(yōu)勢穩(wěn)居細(xì)分賽道頭部，自有核心技術(shù)構(gòu)筑起較強市場壁壘。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，思格新能源業(yè)績已實現(xiàn)爆發(fā)式增長，成功扭虧為盈。2023—2025年前三季度，該公司營收分別為0.58億元、13.30億元、56.41億元，增長勢頭迅猛；2023年凈虧損3.73億元，2024年扭虧后盈利8384.5萬元，2025年前三季度凈利潤飆升至18.90億元。毛利率持續(xù)走高，同期分別為31.3%、46.9%、51.6%，盈利水平遠(yuǎn)超行業(yè)均值。

渠道與供應(yīng)鏈層面，思格新能源集中度風(fēng)險突出。在客戶端，2023年前五大客戶收入占比超70%，且高度依賴歐洲、澳洲、北美海外市場；在供應(yīng)鏈端，前五大供應(yīng)商采購占比超40%，核心原材料電芯依賴外部供應(yīng)，電芯成本占比超80%，供應(yīng)鏈穩(wěn)定性承壓。

與此同時，招股書披露，思格新能源存在多項核心經(jīng)營風(fēng)險。其一為單一產(chǎn)品依賴風(fēng)險，核心產(chǎn)品貢獻(xiàn)超九成收入，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)極度單一，市場波動或競品沖擊將直接影響業(yè)績；其二為財務(wù)壓力風(fēng)險，2025年9月末資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)65.4%，存貨與應(yīng)收賬款高企，短期償債與現(xiàn)金流壓力較大；其三為行業(yè)競爭與政策風(fēng)險，全球巨頭跨界競爭，儲能行業(yè)政策變動、貿(mào)易壁壘也會對業(yè)務(wù)造成影響；此外，公司成立時間較短，快速擴張下內(nèi)部管理與內(nèi)控體系仍待完善。

根據(jù)招股書，思格新能源本次IPO募資，主要用于加碼核心技術(shù)研發(fā)、拓展全球營銷網(wǎng)絡(luò)、優(yōu)化供應(yīng)鏈體系、升級生產(chǎn)自動化水平，以及補充營運資金、緩解財務(wù)壓力。

作為成立僅四年的儲能黑馬，思格新能源依托細(xì)分賽道優(yōu)勢實現(xiàn)高速增長，此次三度遞表港交所，若成功上市，將借助資本補齊業(yè)務(wù)與財務(wù)短板，其后續(xù)產(chǎn)品多元化、全球化擴張的表現(xiàn)，值得市場持續(xù)關(guān)注。

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