文 | 楊萬里

近日，知名投資機(jī)構(gòu)Baillie Gifford（柏基）旗艦基金兩位掌舵人公開提到，過去幾個(gè)月新持倉兩家中國公司，分別是小紅書（未上市）和MiniMax。

MiniMax是一家AI科技公司，公司從成立到上市僅僅4年多時(shí)間，上市首日公司的總市值就突破了1000億港元。如今，公司上市不到3個(gè)月，其股價(jià)累計(jì)上漲512.12%，創(chuàng)造了豐厚的回報(bào)，總市值就從1000億港元上升至3000億港元。截至3月13日收盤，公司的總市值為3167.7億港元。

MiniMax的創(chuàng)始人叫閆俊杰，36歲選擇創(chuàng)業(yè)，到40歲擁有一家千億市值A(chǔ)I巨頭。戲劇性的是，閆俊杰曾在百度實(shí)習(xí)，獲得第二屆百度獎(jiǎng)學(xué)金。而3月10日，MiniMax的總市值一度3826億港元，超過了百度港股的市值。

MiniMax發(fā)布的2025年財(cái)報(bào)顯示，公司總收入為79.0百萬美元，同比增加158.9%，其中超過70%收入來自國際市場；經(jīng)調(diào)整凈虧損為250.9百萬美元，經(jīng)調(diào)整凈虧損率較去年同期大幅收窄。

從資本市場的認(rèn)可來看，表面是公司的業(yè)績得到了改善，深層背后是公司趕上了AI行業(yè)的爆發(fā)時(shí)代，特別是近期以來“養(yǎng)龍蝦”（OpenClaw）熱潮，公司Token的驚人增量。

MiniMax的爆火，既是“天時(shí)”助攻—AI行業(yè)大爆發(fā)，也是創(chuàng)始人閆俊杰一以貫之的AI底層邏輯與長期主義的結(jié)果。MiniMax的發(fā)展目標(biāo)不止于此，它不僅要做頭部大模型公司，更試圖打造成AI平臺(tái)公司。

創(chuàng)業(yè)4年多，干出3000億港元市值A(chǔ)I巨頭

2014年7月1日中午，百度校園微博賬號(hào)發(fā)布了一則帖子：一位戴著眼鏡，擁有技術(shù)男風(fēng)格的小伙閆俊杰正在參與答辯中，身旁的紅色橫幅帶有“百度獎(jiǎng)學(xué)金”字樣。

那時(shí)候，閆俊杰的身份是百度公司的一名實(shí)習(xí)生。沒人會(huì)想到，12年后，這位曾經(jīng)的實(shí)習(xí)生成為了一名AI企業(yè)家，他所創(chuàng)立的MiniMax成長為市值超3000億港元的上市公司，公司的市值還一度超過曾經(jīng)實(shí)習(xí)公司百度

公開信息顯示，閆俊杰是一位學(xué)霸，出生于河南的一座小縣城，大學(xué)畢業(yè)后進(jìn)入中科院自動(dòng)化所讀博，研究方向是人工智能領(lǐng)域。

2014年，閆俊杰前往百度研究院實(shí)習(xí)。盡管閆俊杰在百度實(shí)習(xí)時(shí)間不長，也沒有留在百度工作，但這段經(jīng)歷讓閆俊杰打破了“學(xué)術(shù)與應(yīng)用脫節(jié)”的認(rèn)知邊界，第一次意識(shí)到AI技術(shù)的產(chǎn)業(yè)價(jià)值。

在結(jié)束了百度的實(shí)習(xí)之后，閆俊杰加入商湯科技，繼續(xù)從實(shí)習(xí)生做起，后來成為公司主任研究員，與香港中文大學(xué)的歐陽萬里教授合作，為商湯科技開發(fā)的算法在ImageNet賽事的“視頻物體檢測”比賽中奪冠，這項(xiàng)賽事有“計(jì)算機(jī)視覺奧林匹克”之稱。此后，閆俊杰職位一路上升，做到了商湯的副總裁及研究院副院長等職位。2021年12月，商湯登陸港股。然而，在商湯上市前不久，閆俊杰選擇離開。彼時(shí)，閆俊杰已經(jīng)是這家明星科技公司的高管，有大好前程時(shí)卻選擇了另外一條路——?jiǎng)?chuàng)業(yè)。

閆俊杰沒有“光環(huán)”加持的背景，他既沒有出國留學(xué)，也沒有精英創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)起步。閆俊杰還因?yàn)閾?dān)憂就業(yè)困難，一度產(chǎn)生過當(dāng)老師的想法。

閆俊杰選擇進(jìn)入AI領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)，大概是被兩件事觸動(dòng)：一是曾使用百度的GPU來做實(shí)驗(yàn)，意識(shí)到AI會(huì)帶來實(shí)際價(jià)值；二是當(dāng)看到人工智能戰(zhàn)隊(duì)在《刀塔2》游戲里戰(zhàn)勝人類冠軍團(tuán)隊(duì)的消息，感覺“有什么變化要發(fā)生了”。

在參考多模態(tài)模型CLIP論文后，閆俊杰確信多模態(tài)融合是AI發(fā)展的方向。

閆俊杰給外界的印象是性格溫和，但有專業(yè)投資者評(píng)價(jià)其內(nèi)心有一股狠勁。正因?yàn)橄嘈湃斯ぶ悄?，所以他做了自己認(rèn)為對(duì)的事情。

根據(jù)MiniMax招股書，這家沖刺港股IPO的主體公司早在2021年6月就在開曼群島注冊(cè)成立。對(duì)于公司的起名，閆俊杰在接受媒體采訪時(shí)表示，實(shí)在想不出好名字來，于是拿起了一本關(guān)于博弈論的書，剛好翻到了現(xiàn)代計(jì)算機(jī)之父馮·諾依曼提出的MiniMax算法于是決定用這個(gè)算法名字當(dāng)公司名字，因?yàn)橛X得這個(gè)名字“既數(shù)學(xué)又大眾”。

當(dāng)時(shí)“大模型”這一概念尚未出現(xiàn)，MiniMax所做的事情是一邊做模型一邊做模型驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)品。

此后，MiniMax自主研發(fā)了一系列多模態(tài)通用大模型，包括MiniMax M2.5、Hailuo 2.3、Speech 2.6 和 Music 2.0?；谶@些自研模型，MiniMax面向全球推出一系列AI原生產(chǎn)品，包括MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax Audio、星野等。

2026年1月9日，閆俊杰帶領(lǐng)MiniMax敲響了港交所的銅鑼。作為純正的AI概念股，MiniMax隨即受到了資金追捧。市場情緒亢奮，過硬的技術(shù)，疊加外界對(duì)其商業(yè)化前景有預(yù)期，MiniMax變成了一家市值3000億港元的AI科技巨頭。

開辟下一個(gè)“戰(zhàn)場”：打造AI平臺(tái)

MiniMax被外界視為一家全球化的AI大模型公司。然而，閆俊杰團(tuán)隊(duì)的“野心”卻不止于此，他們的新目標(biāo)是將公司打造成AI平臺(tái)公司。

據(jù)MiniMax描述，“AI平臺(tái)公司”是能定義且突破智能邊界的公司，即當(dāng)每一次智能邊界突破時(shí)，會(huì)產(chǎn)生大量新場景，新客戶和新用戶，形成新生態(tài)，帶來新的商業(yè)化紅利。

MiniMax提出了一個(gè)公式：平臺(tái)的價(jià)值=智能密度* Token吞吐。當(dāng)上述兩個(gè)指標(biāo)都足夠強(qiáng)，平臺(tái)的價(jià)值就體現(xiàn)出來。

展望2026年，MiniMax擬在編程、辦公、多模態(tài)創(chuàng)作三個(gè)方向上發(fā)力?；诖伺袛啵幊填I(lǐng)域?qū)⒊霈F(xiàn)L4-L5級(jí)別的智能，從“工具”走向“同事級(jí)”協(xié)作；辦公領(lǐng)域，AI智能體在辦公領(lǐng)域的交付能力和滲透率會(huì)顯著提升；多模態(tài)創(chuàng)作領(lǐng)域走向"直出可交付"的內(nèi)容，出現(xiàn)更接近流式，實(shí)時(shí)輸出的形態(tài)。

值得一提的是，隨著“小龍蝦”（OpenClaw）開源AI智能體出圈，在國內(nèi)掀起了一股“養(yǎng)蝦”的熱潮。此背景下，MiniMax順勢推出了全新Voice Maker語音模型和Music Maker音樂模型兩大技能。

公司的M2.5模型在Agent場景的適配優(yōu)勢與極致性價(jià)比，MiniMax迅速成為OpenClaw用戶的首選模型之一。2026年2月，MiniMax M2.5模型連續(xù)三周位居OpenRouter調(diào)用量榜首，單周最高調(diào)用量達(dá)3.07萬億Token。

同時(shí)，在2026年中國家電及消費(fèi)電子博覽會(huì)（AWE）上，MiniMax攜帶自主研發(fā)的全模態(tài)大模型矩陣及數(shù)十款A(yù)I智能硬件生態(tài)產(chǎn)品參展，第一次向外界展現(xiàn)多模態(tài)大模型等技術(shù)成果。

作為AI領(lǐng)域龍頭公司，MiniMax擁有三大壁壘，包括行業(yè)最快的模型迭代速度與智能研發(fā)能力，模型與產(chǎn)品的一體化能力，以及廣闊的全球開發(fā)者和用戶生態(tài)。

在商業(yè)化方面，MiniMax的顯著優(yōu)勢是具有“質(zhì)價(jià)比”。據(jù)媒體報(bào)道，新模型MiniMax M2.5的每百萬詞元的輸入成本約0.3美元，同期美國企業(yè)的新模型Claude（克勞德）高達(dá)5美元；其“養(yǎng)蝦”產(chǎn)品月租費(fèi)最低價(jià)格僅39元。

但也有機(jī)構(gòu)對(duì)大模型公司的未來盈利能力前景持觀望態(tài)度，并認(rèn)為生成式AI的持久利潤池可能集中于大型互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。

在國內(nèi)，騰訊、阿里、字節(jié)跳動(dòng)等企業(yè)持續(xù)加碼AI，正從傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)向AI平臺(tái)轉(zhuǎn)型中。國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)龍頭分別在社交、電商、短視頻平臺(tái)產(chǎn)生大量商業(yè)化收入，且形成用戶規(guī)模。在國外，谷歌、OpenAI等科技巨頭綜合實(shí)力雄厚。

當(dāng)MiniMax努力扭虧為盈時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)們可以用主業(yè)的盈利彌補(bǔ)AI的燒錢，而且后者也擁有大批工程師，技術(shù)追趕或許只是時(shí)間問題。也就是說，MiniMax未來的競爭不僅限于大模型公司之間，與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)存在著激烈的競爭關(guān)系。

對(duì)于MiniMax來說，借助AI行業(yè)的熱潮抓住短期的紅利只是開始，能否完成技術(shù)的迭代、場景落地與后期生態(tài)構(gòu)建，或許才能走的更遠(yuǎn)，成長更快。

在閆俊杰帶領(lǐng)下，MiniMax能否向上蛻變，拿下下一場“硬仗”的勝利，有待時(shí)間驗(yàn)證。