財(cái)聯(lián)社3月16日訊（編輯 齊靈） 以下為各家券商對(duì)美股的最新評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)：

招商證券(香港)維持奧多比（ADBE.O）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)350.0美元：

公司1QFY26營收及利潤均符合預(yù)期，AI產(chǎn)品表現(xiàn)強(qiáng)勁，F(xiàn)irefly與Acrobat AI Assistant ARR同比大幅增長，但傳統(tǒng)Stock業(yè)務(wù)拖累整體ARR增速。管理層重申全年指引，AI整合有望驅(qū)動(dòng)長期增長?；?5x FY26E非GAAP PE，目標(biāo)價(jià)下調(diào)至350美元，當(dāng)前估值具安全邊際。

海通國際維持BioNTech SE ADR（BNTX.O）未評(píng)級(jí)：

聯(lián)合創(chuàng)始人2026年離任不影響現(xiàn)有腫瘤管線推進(jìn)，25+項(xiàng)臨床試驗(yàn)及與BMS合作不變。BNT327（PD-L1/VEGF雙抗）有望成多個(gè)適應(yīng)癥FIC或Fast Follower，聯(lián)合ADC策略拓展療效邊界。BNT323（HER2 ADC）或成首個(gè)上市腫瘤產(chǎn)品，奠定商業(yè)化基礎(chǔ)。公司現(xiàn)金充裕、成本可控，全球III期布局加速。

中信證券維持Snowflake Inc（SNOW.N）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)224美元：

公司訂單簽約動(dòng)能強(qiáng)勁，AI產(chǎn)品加速客戶擴(kuò)容與獲客，留存率高企、RPO增速提升，疊加AI原生平臺(tái)代際機(jī)遇，構(gòu)筑長期增長基礎(chǔ)，目標(biāo)價(jià)反映其在企業(yè)數(shù)據(jù)平臺(tái)升級(jí)中的領(lǐng)先地位。

華泰證券維持奧多比（ADBE.O）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)319.51美元：

公司FY26Q1營收與利潤均超預(yù)期，AI-first戰(zhàn)略成效顯著，MAU突破8.5億，Generative Credit消費(fèi)環(huán)比增45%，AI應(yīng)用ARR同比增超3倍。訂閱收入同比增長13%，企業(yè)級(jí)AI產(chǎn)品加速落地。維持FY26全年ARR增速10.2%指引，基于5.0x FY26E PS估值，目標(biāo)價(jià)319.51美元。

中信證券維持嗶哩嗶哩（BILI.O）買入評(píng)級(jí)：

2025Q4業(yè)績(jī)超預(yù)期，廣告收入同比+27%至30億元，受益于流量增長、廣告庫存擴(kuò)張及AI驅(qū)動(dòng)eCPM提升；游戲收入同比-14%，但《三國志》多端出海及新品上線有望改善。增值服務(wù)穩(wěn)健增長，創(chuàng)作者生態(tài)持續(xù)繁榮，廣告加載率與貨幣化潛力仍存。

中信建投維持滴滴（DIDIY.F）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)6.53美元/ADS：

2025Q4國內(nèi)出行業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，AOV轉(zhuǎn)正，EBITA Margin達(dá)3.0%，預(yù)計(jì)2026年提升至4.2%。國際業(yè)務(wù)短期承壓但金融業(yè)務(wù)盈利，外賣虧損可控；新業(yè)務(wù)投入加碼自動(dòng)駕駛?；?027年25x PE估值，給予目標(biāo)價(jià)6.53美元/ADS。

招商證券維持滴滴（DIDIY.F）強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)：

2025Q4中國出行GTV同比+11.2%，EBITA margin達(dá)3.0%，全年3.7%，預(yù)計(jì)2026年提升至4.2%；國際業(yè)務(wù)高增長但外賣虧損擴(kuò)大，自動(dòng)駕駛加速投入?；刭徴蔑@信心，長期看好共享出行盈利潛力。

中信證券維持Sea Ltd ADR（SE.N）買入評(píng)級(jí)：

Shopee GMV同比增長29%至367億美元，廣告收入同比增超70%，貨幣化率提升；Garena保持韌性，Monee貸款規(guī)模擴(kuò)張推動(dòng)利潤增長。盡管短期利潤率承壓，管理層指引2026年GMV增長25%且EBITDA絕對(duì)額不降，凸顯增長優(yōu)先戰(zhàn)略下的長期競(jìng)爭(zhēng)力。

中信證券維持富途控股（FUTU.O）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)197美元/ADS：

受益于港美股投資吸引力提升及全球化推進(jìn)，公司凈利潤高增。2026年海外拓客強(qiáng)勁，財(cái)富與投行業(yè)務(wù)優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，AI及虛擬資產(chǎn)投入強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力?？紤]美聯(lián)儲(chǔ)降息周期下市場(chǎng)波動(dòng)影響，給予2026年17倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)197美元/ADS。

東吳證券維持富途控股（FUTU.O）買入評(píng)級(jí)：

公司2025年?duì)I收/歸母凈利潤同比+68%/+108%，受益于港股反彈、美股活躍及海外擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)交易量與利息收入高增。客戶規(guī)模與資產(chǎn)快速提升，大中華以外有資產(chǎn)客戶占比達(dá)55%。AI與加密業(yè)務(wù)布局深化，盈利預(yù)測(cè)上調(diào)至2026-2028年歸母凈利潤168/251/342億港元，對(duì)應(yīng)PE僅10/7/5倍，成長性顯著。

華泰證券維持富途控股（FUTU.O）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)257美元：

公司2025年業(yè)績(jī)超預(yù)期，營收與凈利潤分別同比增長68.1%和108.3%，入金客戶數(shù)及交易規(guī)模持續(xù)高增。海外擴(kuò)張成效顯著，美、日、馬市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，美股交投活躍對(duì)沖港股疲軟。上調(diào)2026-2028年盈利預(yù)測(cè)，基于DCF估值法給予目標(biāo)價(jià)257美元。

第一上海維持高途（GOTU.N）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)4.0美元：

FY25Q4收入同比+21.4%至16.85億元，Non-GAAP凈虧損收窄至0.77億元，現(xiàn)金收款同比增長19.1%。教育主業(yè)穩(wěn)健，非學(xué)科培訓(xùn)收入同比+45%，利潤率持續(xù)擴(kuò)張；AI+教育深度融合提升運(yùn)營效率，連續(xù)五季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營杠桿?；?2%折現(xiàn)率及-1%永續(xù)增長率，目標(biāo)價(jià)隱含87.7%上行空間。

中信證券維持歡聚（JOYY.O）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)92美元：

2025Q4業(yè)績(jī)超預(yù)期，直播、Bigo Ads與電商SaaS三大業(yè)務(wù)協(xié)同增長，AI優(yōu)化付費(fèi)體驗(yàn)與廣告算法形成飛輪效應(yīng)。高凈現(xiàn)金儲(chǔ)備支撐股東回報(bào)，全球化多引擎轉(zhuǎn)型加速，2026年?duì)I收利潤雙增可期。

中信建投維持歡聚（JOYY.O）買入評(píng)級(jí)：

4Q25收入同比轉(zhuǎn)正，廣告業(yè)務(wù)高增（+61.5%），2026年利潤指引中雙位數(shù)增長。公司凈現(xiàn)金達(dá)3.26億美元，股東回報(bào)強(qiáng)勁，BIGO Ads有望2028年沖擊10億美元營收，AI與SaaS構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘，轉(zhuǎn)型AdTech平臺(tái)邏輯兌現(xiàn)。

中信證券給予甲骨文（ORCL.N）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)200美元：

公司Q3營收及IaaS收入均超預(yù)期，未履約訂單與資本開支大幅增長，反映云戰(zhàn)略加速落地。盡管短期受高資本開支及低毛利率拖累，但產(chǎn)能釋放后營收有望快速提升，當(dāng)前估值已充分反映負(fù)面因素。

中信證券維持京東（JD.O）評(píng)級(jí)：

2025Q4業(yè)績(jī)承壓，收入微增1.5%，主因以舊換新補(bǔ)貼退坡致電子產(chǎn)品銷售下滑12%。日百與平臺(tái)業(yè)務(wù)雙位數(shù)增長，外賣及物流收入增23.6%。新業(yè)務(wù)虧損仍高，但預(yù)計(jì)2026H2改善，補(bǔ)貼政策優(yōu)化及線下布局強(qiáng)化支撐復(fù)蘇預(yù)期。

中信證券維持理想汽車（LI.O）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)26美元/ADR：

公司2026年新車型L9、i9將陸續(xù)發(fā)布，銷量目標(biāo)同比增長超20%；自研芯片落地提升智能化性能并降本，研發(fā)體系重組強(qiáng)化具身智能布局。新車型、技術(shù)迭代與組織優(yōu)化協(xié)同增強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，支撐目標(biāo)價(jià)。

光大證券維持理想汽車（LI.O）增持評(píng)級(jí)：

2025年業(yè)績(jī)承壓，Non-GAAP凈利潤同比-77.7%，毛利率下滑至18.7%。短期受L9清庫及成本壓力影響，1Q26E毛利率或回落至個(gè)位數(shù)。但全新L9將于2Q26E發(fā)布，疊加具身智能布局與出海拓展，長期增長動(dòng)能可期。

中金公司維持滿幫（YMM.N）跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)13.60美元/ADS：

4Q25業(yè)績(jī)超預(yù)期，核心交易收入同比+28.4%，履約訂單量+12.3%。公司承諾年股東回報(bào)不低于經(jīng)調(diào)整凈利潤50%，2026年擬分紅+回購4億美元。平臺(tái)生態(tài)優(yōu)化疊加海外及自動(dòng)駕駛新業(yè)務(wù)布局，支撐長期增長。當(dāng)前估值低于歷史均值一倍標(biāo)準(zhǔn)差，目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)2026/27年20.0x/15.7x P/E，具49%上行空間。

華泰證券維持滿幫（YMM.N）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)16.3美元：

4Q25收入與利潤均超預(yù)期，交易服務(wù)高增長驅(qū)動(dòng)貨幣化能力提升，毛利率顯著改善至66.3%。公司加速AI智能化升級(jí)，抽傭滲透率及直客占比持續(xù)提升，疊加貨運(yùn)線上化趨勢(shì)，長期盈利潛力獲認(rèn)可。基于26年24倍PE估值，目標(biāo)價(jià)16.3美元。

招商證券維持滿幫（YMM.N）強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)13.4美元：

公司25Q4抽傭收入高增28.4%，貨主MAU及履約單量雙位數(shù)增長，履約率提升至42.7%。Non-GAAP凈利10.6億，費(fèi)用率優(yōu)化，股東回報(bào)加碼。作為數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)龍頭，雙邊網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)構(gòu)筑強(qiáng)壁壘，26年核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健，給予20倍PE估值，目標(biāo)價(jià)13.4美元。

廣發(fā)證券維持滿幫（YMM.N）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)13.76美元/ADS：

25Q4收入31.93億元（YoY+0.6%），Non-GAAP凈利潤10.63億元（YoY+1.1%），毛利率提升至66.3%。交易服務(wù)收入高增28.4%，訂單量與MAU雙位數(shù)增長。預(yù)計(jì)26-28年凈利CAGR達(dá)18.1%，AI賦能強(qiáng)化平臺(tái)效率，給予26年20x PE，目標(biāo)價(jià)13.76美元/ADS。

中信證券維持蘋果（AAPL.O）買入評(píng)級(jí)：

可折疊iPhone有望重塑市場(chǎng)，ASP突破2000美元驅(qū)動(dòng)2027-28財(cái)年盈利增長。盡管AI功能延遲，iPhone ASP同比升14%至超1000美元，毛利率逆勢(shì)提升，硬件創(chuàng)新與高端定價(jià)能力構(gòu)筑核心優(yōu)勢(shì)。

中金公司維持奇夢(mèng)島（HERE.O）跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)5.5美元：

2QFY26收入1.77億元，環(huán)比+39.4%，超預(yù)期；Non-GAAP凈虧損收窄至-9.1%。IP矩陣持續(xù)擴(kuò)展，WAKUKU貢獻(xiàn)73%收入，Mini系列首周銷售亮眼。線下渠道擴(kuò)張致毛利率承壓，但費(fèi)用優(yōu)化推動(dòng)經(jīng)營虧損收窄?；?2x FY27 Non-GAAP P/E下調(diào)目標(biāo)價(jià)至5.5美元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)41%上行空間。

申萬宏源給予特斯拉（TSLA.O）買入評(píng)級(jí)：

公司汽車與儲(chǔ)能業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，Robotaxi及人形機(jī)器人構(gòu)筑遠(yuǎn)期成長曲線。預(yù)計(jì)2026-2028年歸母凈利潤208/458/714億元，F(xiàn)CFF估值顯示當(dāng)前市值仍有24%上行空間，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。

中泰證券維持特斯拉（TSLA.O）增持評(píng)級(jí)：

特斯拉與SpaceX、xAI加速融合，構(gòu)建“基建+AI軟硬件”四層生態(tài)體系，強(qiáng)化其在AI與物理世界交互及規(guī)?；疉I硬件領(lǐng)域的護(hù)城河。盡管Robotaxi與機(jī)器人業(yè)務(wù)放緩，但生態(tài)協(xié)同效應(yīng)顯著，預(yù)計(jì)2026-2028年凈利潤復(fù)合增速超40%，支撐長期估值。

中信建投維持萬物新生（RERE.N）買入評(píng)級(jí)：

公司2025年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，Non-GAAP凈利潤同比增長36.3%，盈利能力與運(yùn)營效率持續(xù)提升。1P業(yè)務(wù)to C占比顯著提高，帶動(dòng)毛利率上行；多品類回收高增長，費(fèi)用率全面優(yōu)化。深化京東合作并加碼股東回報(bào)，中長期發(fā)展基礎(chǔ)夯實(shí)。預(yù)計(jì)2026-2027年調(diào)整后凈利潤分別增長47%/40%。

華泰證券維持蔚來（NIO.N）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)7.36美元：

25Q4首次單季盈利，ES8/L90放量驅(qū)動(dòng)毛利率提升至14.6%，費(fèi)用率顯著優(yōu)化。26年ES9、L80等新車密集上市，疊加自研芯片降本與換電網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張，盈利有望持續(xù)兌現(xiàn)。給予26年1x PS，目標(biāo)價(jià)7.36美元。

華興證券維持蔚來（NIO.N）持有評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)6.40美元：

4Q25汽車毛利率升至18.1%，經(jīng)營費(fèi)用顯著優(yōu)化，首次實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤與GAAP凈利潤轉(zhuǎn)正?；?026年銷量增長40~50%指引及新車周期，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持0.9倍2026年P(guān)/S估值，目標(biāo)價(jià)微調(diào)至6.40美元。但高增長目標(biāo)在補(bǔ)貼退坡與競(jìng)爭(zhēng)加劇下仍具挑戰(zhàn)。

中金公司維持霧芯科技（RLX.N）跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)3.30美元：

4Q25業(yè)績(jī)符合預(yù)期，收入/Non-GAAP凈利潤同比+40.3%/+26.8%，毛利率穩(wěn)于31.4%。韓國、印尼市場(chǎng)高增，海外并購貢獻(xiàn)增量，凈現(xiàn)金22.5億美元支撐估值。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)26年16倍P/E，目標(biāo)價(jià)隱含47%上行空間。

華創(chuàng)證券維持億航智能（EH.O）推薦評(píng)級(jí)：

公司2025年?duì)I收5.1億元，Non-GAAP連續(xù)兩年盈利，Q4交付量創(chuàng)新高至100架。EH216-S國內(nèi)商業(yè)化即將啟動(dòng)，海外泰國項(xiàng)目有望獲首個(gè)海外運(yùn)營許可。低空經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)加碼，制造與運(yùn)營雙輪驅(qū)動(dòng)，2028年調(diào)整后凈利PE為22倍，PS估值逐年下行，成長確定性增強(qiáng)。