中國網(wǎng)約車市場排名第二的網(wǎng)約車平臺，赴港IPO的計劃要落空了？

最新消息，盛威時代科技股份有限公司于2025年9月11日遞交的港股招股書屆滿6個月后自動失效，也標(biāo)志著其首次IPO嘗試以失敗告終。

作為一家兼具城內(nèi)網(wǎng)約車與城際道路客運信息服務(wù)商，盛威時代在遞表時曾憑借"覆蓋超30省業(yè)務(wù)""與12306、航旅縱橫合作"等標(biāo)簽引發(fā)關(guān)注，中信建投國際擔(dān)任獨家保薦人。然而，6個月的等待后，其招股書因未完成聆訊流程而失效。盡管失效后可重新遞表，但招股書失效的背后，是盛威時代長期存在的經(jīng)營難題。

數(shù)據(jù)顯示，2022 年至 2025 年上半年，盛威時代通過高德產(chǎn)生的 GTV 占網(wǎng)約車服務(wù)總 GTV 的比例分別達(dá) 92.9%、89.5%、93.9%、94.5%，對應(yīng)的收入占比也維持在 90% 左右，但是近 95% 的網(wǎng)約車訂單均來自高德這一單一入口，其依賴度遠(yuǎn)超曹操出行、如祺出行等同行 85%-90% 的水平。

圖 / 盛威時代招股書

為維持在高德平臺的流量與訂單，盛威時代付出了高額的平臺成本，2022 年至 2024 年其聚合平臺費從 7859.6 萬元增至 1.45 億元，2025 年上半年仍達(dá) 8618.5 萬元。而網(wǎng)約車業(yè)務(wù)作為公司營收核心，2022 年至今收入占比始終保持在 85% 以上，2025 年上半年更是升至 90.4%，單一業(yè)務(wù)疊加單一平臺依賴，讓公司經(jīng)營風(fēng)險高度集中。

與此同時，居高不下的司機(jī)相關(guān)成本，進(jìn)一步壓垮了盛威時代的盈利空間。報告期內(nèi)，公司司機(jī)服務(wù)費從 2022 年的 5.84 億元攀升至 2024 年的 12.44 億元，2025 年上半年達(dá) 7.13 億元，成為僅次于平臺費的第二大成本。為擴(kuò)張規(guī)模，公司還持續(xù)推出乘客獎勵，2024 年每單獎勵達(dá) 0.7 元，直接導(dǎo)致網(wǎng)約車業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)低迷，2022 年至 2024 年分別為 2.9%、1.2%、-0.2%，2025 年上半年才微升至 0.5%，每單平均直接利潤也曾在 2024 年陷入虧損。

圖 / 盛威時代招股書

除商業(yè)模式短板外，合規(guī)風(fēng)險與財務(wù)壓力亦為上市蒙上陰影。2022 年至 2025 年上半年，因平臺部分車輛和司機(jī)未取得合規(guī)證件，公司累計收到網(wǎng)約車相關(guān)行政處罰超 850 萬元，2024 年重慶網(wǎng)約車交通事故更是讓其被罰 130 萬元，同期業(yè)務(wù)意外宗數(shù)從 5 起激增至 123 起，合規(guī)管理與安全運營能力備受質(zhì)疑。

盛威時代的上市擱淺，是網(wǎng)約車行業(yè)第二梯隊企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的縮影。在滴滴等巨頭占據(jù)九成市場的格局下，中小平臺多依賴聚合平臺獲取流量，卻陷入 “高成本換規(guī)模、規(guī)模難換利潤” 的惡性循環(huán)。盡管盛威時代布局了自動駕駛出租車業(yè)務(wù)，但目前僅在蘇州相城區(qū)小范圍運營，短期內(nèi)難以成為業(yè)績增長點。

對于盛威時代而言，如何在巨頭陰影下找到差異化生存路徑，將是比上市更緊迫的命題。