3月12日，理想汽車發(fā)布了2025年的成績單。
全年營收1123億元，同比下滑22.3%；凈利潤11億元，同比暴跌85.8%；全年交付40.6萬輛，同比減少18.8%，是頭部新勢力中唯一一家全年銷量負增長的品牌。
利潤為什么跌了這么多？根本原因是賣的車少了。2025年理想少賣了約9.4萬輛車。關(guān)鍵是，毛利率也在下滑——車輛毛利率從2024年的19.8%降至17.9%，原因是純電i6的占比上升，以及為了清庫存對老款L系列加大折扣力度。
有一個細節(jié)值得關(guān)注：理想全年凈利潤11億元，但經(jīng)營利潤卻是虧損5.2億元。兩者之間的差距，靠的是約19億元利息和投資收益來填補。
具體到季度，繼Q3凈虧損6.2億后，Q4雖然交付量環(huán)比回升，但經(jīng)營虧損仍達4.4億元，最終凈利潤2020萬元，這還是在利息收入的幫助下才勉強實現(xiàn)。
銷量下滑的背后，是理想核心增程業(yè)務(wù)面臨的競爭加劇。L9全年銷量接近腰斬，L8、L7也集體大幅下滑。與此同時，增程式乘用車這個賽道本身，2025年的增速也從前一年的70.9%驟降至6%，市場的天平已經(jīng)向純電傾斜。
但理想的純電轉(zhuǎn)型走得并不順利。好在，i6年末月銷爬升至約1.5萬輛，表現(xiàn)出一定的潛力。
雖然賺得少了，但理想花錢卻更猛了，尤其是在研發(fā)上。2025年，理想的研發(fā)費用達到113.1億元，逆勢增長2.2%。這筆錢大頭花在了哪里？答案是：AI和具身智能。
研發(fā)費用中，超過一半（約60億元）流向了AI相關(guān)項目。
在財報電話會上，李想宣布2026年是理想進化為“具身智能企業(yè)”的關(guān)鍵年，并預告將在今年上半年推出首款人形機器人。與此同時，理想自研的“馬赫M100”芯片（2560 TOPS算力）也將首搭于即將在二季度上市的全新L9。
資本市場對這個新故事似乎還在觀望。一方面，2026年一季度的交付指引（8.5-9萬輛）依然同比下滑；另一方面，近期多位核心高管離職，也讓外界對理想的組織穩(wěn)定性產(chǎn)生擔憂。
（策劃：金玙璠，制圖：李昱慧）