來源：美股財(cái)經(jīng)社

2025年第四季度及全年財(cái)報(bào)發(fā)布后，蔚來-SW（09866）股價(jià)一度暴漲。不過，對(duì)于各大新勢(shì)力汽車廠熱衷的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，蔚來態(tài)度謹(jǐn)慎。華爾街也指出，蔚來研發(fā)投入的下降或?qū)е缕浼夹g(shù)差異化優(yōu)勢(shì)下降。

李斌：“我們需要更加專注”

蔚來汽車2025年第四季度及全年財(cái)報(bào)顯示，2025年第四季度，公司營(yíng)收346.50億元，同比增長(zhǎng)75.9%，其中汽車銷售額為316.06億元，同比增長(zhǎng)80.9%。同期的經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）為12.51億元，凈利潤(rùn)為2.83億元，首次實(shí)現(xiàn)單季度盈利。

受此利好消息影響，周二蔚來-SW股價(jià)暴漲，當(dāng)天收漲14%，一度創(chuàng)出了自去年11月以來的新高。周五，蔚來-SW收盤微跌，報(bào)44.8港元/股，總市值1108億港元。

不過，蔚來創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、首席執(zhí)行官李斌已排除立即進(jìn)軍目前熱門的機(jī)器人行業(yè)的可能性，而是專注于銷售更多汽車。

李斌周三在公司總部舉行的小型簡(jiǎn)報(bào)會(huì)上告訴媒體，智能電動(dòng)汽車公司和機(jī)器人的技術(shù)堆棧和能力模型是相同的，涵蓋從供應(yīng)鏈和制造到內(nèi)部管理的方方面面。

但他認(rèn)為蔚來在其現(xiàn)有核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域仍有巨大的增長(zhǎng)潛力，更愿意讓其他開拓型公司先試水機(jī)器人創(chuàng)新領(lǐng)域。

這種謹(jǐn)慎的態(tài)度與蔚來此前進(jìn)軍智能手機(jī)等新領(lǐng)域的舉措形成了鮮明對(duì)比。

這種更為保守的做法標(biāo)志著公司戰(zhàn)略的重大轉(zhuǎn)變，因?yàn)楣粳F(xiàn)在更加注重投資回報(bào)率（ROI）。幾年前，這家總部位于上海的公司曾積極探索包括智能手機(jī)在內(nèi)的各種新業(yè)務(wù)。

李斌指出，蔚來的銷量略高于30萬(wàn)輛，僅占中國(guó)汽車市場(chǎng)的約1.5%。

“我們需要更加專注一些，我們似乎還沒有處于巔峰狀態(tài)，”李斌說。

李斌補(bǔ)充說，當(dāng)整個(gè)機(jī)器人行業(yè)每年能夠銷售數(shù)十萬(wàn)甚至數(shù)百萬(wàn)臺(tái)機(jī)器人時(shí)，蔚來進(jìn)入這個(gè)行業(yè)就沒問題了。

盡管蔚來目前仍拒絕自行制造機(jī)器人，但它正積極將機(jī)器人融入到其制造流程中，旨在提高其高度自動(dòng)化工廠的效率。

2025年3月，李斌在微博上分享了一組動(dòng)畫圖片，展示了蔚來F2工廠的機(jī)械臂作為質(zhì)量檢測(cè)員的工作情況。他稱贊這些機(jī)器人動(dòng)作流暢，表現(xiàn)出色。

此外，蔚來早在2024年2月就開始在其裝配線上測(cè)試人形機(jī)器人。

同行加速進(jìn)軍機(jī)器人產(chǎn)業(yè)

然而，蔚來對(duì)機(jī)器人的克制態(tài)度正值競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手積極推進(jìn)具身人工智能技術(shù)之時(shí)。

本月初，媒體報(bào)道稱，理想汽車正在秘密推進(jìn)一項(xiàng)代號(hào)為“Nexus”的機(jī)器人項(xiàng)目，并計(jì)劃于今年晚些時(shí)候推出其首款用于工廠生產(chǎn)的雙輪機(jī)器人。

小米也在具身智能領(lǐng)域邁出了關(guān)鍵一步，其人形機(jī)器人正式進(jìn)入一家真正的汽車工廠，參與復(fù)雜的零部件組裝工作。

據(jù)小米周一發(fā)布的微博消息，該機(jī)器人已在小米電動(dòng)汽車壓鑄車間的自攻螺母安裝工作站成功實(shí)現(xiàn)了連續(xù)3小時(shí)的自主運(yùn)行。

測(cè)試數(shù)據(jù)顯示，該機(jī)器人同時(shí)在工作站兩側(cè)進(jìn)行安裝的成功率達(dá)到了90.2%。這一性能也滿足了生產(chǎn)線76秒的最快周期時(shí)間要求。

小米創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官雷軍周一在另一篇微信帖子中預(yù)測(cè)，未來五年內(nèi)，小米工廠將開始大量使用人形機(jī)器人。

特斯拉首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克此前曾表示，到2026年底，Optimus機(jī)器人有望執(zhí)行更復(fù)雜的任務(wù)。特斯拉計(jì)劃于今年第一季度推出其第三代人形機(jī)器人的量產(chǎn)版本。

小鵬也在加速推進(jìn)其機(jī)器人技術(shù)計(jì)劃，計(jì)劃于今年第一季度在廣州開工建設(shè)業(yè)內(nèi)首個(gè)人形機(jī)器人量產(chǎn)基地，目標(biāo)是在2026年底實(shí)現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)。

研發(fā)支出同比下降44%

另一方面，值得一提是，蔚來在2025年第四季度大幅縮減了研發(fā)支出。

蔚來當(dāng)季的研發(fā)費(fèi)用為20.26億元，相比于2025年第三季度和2024年第四季度分別下降15.3%和44.3%。蔚來在財(cái)報(bào)中表示，研發(fā)費(fèi)用下降主要是因?yàn)榻M織優(yōu)化帶來的研發(fā)職能人員成本下降，以及新產(chǎn)品以及新技術(shù)不同開發(fā)階段所帶來的設(shè)計(jì)及開發(fā)費(fèi)用下降。

但伯恩斯坦指出，蔚來汽車大幅削減研發(fā)支出，對(duì)這家中國(guó)電動(dòng)汽車制造商的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。

分析師Eunice Lee重申了“市場(chǎng)表現(xiàn)”評(píng)級(jí)和5.50美元的目標(biāo)價(jià)——這是華爾街四家發(fā)布報(bào)告以回應(yīng)2025年第四季度收益結(jié)果的公司中最謹(jǐn)慎的立場(chǎng)。

蔚來汽車第四季度的銷售、一般及行政費(fèi)用（SG&A）同比下降28%至35億元人民幣。合計(jì)，總運(yùn)營(yíng)支出較上年同期減少30億元人民幣，環(huán)比減少10億元人民幣。

伯恩斯坦指出，壓縮成本是該公司能夠從第三季度凈虧損35億元人民幣扭虧為盈，到第四季度凈盈利2.83億元人民幣的關(guān)鍵所在。

不過，Eunice Lee擔(dān)心的是，蔚來汽車在研發(fā)投入比一年前大幅減少的情況下，能否保持其技術(shù)差異化優(yōu)勢(shì)。

蔚來汽車的同行——包括小鵬汽車、理想汽車以及華為支持的品牌如賽瑞斯——一直在加速投資自動(dòng)駕駛系統(tǒng)，而蔚來汽車歷來都是該領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。