01TACO還是HALO交易

油價沖高回落至90美元/桶附近震蕩，核心原因為特朗普表示對伊朗的戰(zhàn)爭“已基本結束”或“會很快結束”，市場開始交易TACO（TrumpAlwaysChickensOut），全球風險偏好回升。

長江證券戴清認為，TACO或并非一帆風順，還需要看伊朗對霍爾木茲海峽的實際封鎖情況，這或直接影響油價高度和中樞水平。全年來看全A盈利增速回正，疊加人民幣升值趨勢，上證指數(shù)或有更大的上漲空間。

而在動蕩的宏觀環(huán)境下，把握確定性較高的HALO（重資產(chǎn)，低淘汰率）交易，HALO交易的關鍵是AI基建主線，包括：

1）AI硬件方向受益于海外CSP大廠持續(xù)進行CapEx投入，供需錯配的電力設備、存儲、光模塊等方向；

2）初始階段有大量資本開支，技術進步速度相對較慢，關注工業(yè)金屬、半導體設備、晶圓代工等方向等。

02關注兩大重磅會議

3月下旬，有兩個會，很重磅，分別是GTC和OFC。

GTC，也就是2026英偉達GPU技術大會，

OFC，即2026美國光纖通訊展覽會及研討會

GTC 2026：核心關注CPO的細節(jié)與部署計劃

1、CPO交換機與部署計劃： 可能公開Quantum-X和Spectrum-X共封裝光學交換機的細節(jié)，預計會有Sc-a-le-up CPO大規(guī)模落地部署計劃（有望在2027年 Rubin Ultra）

2、OIO等下一代新技術： 可能公開Feynman 平臺的互聯(lián)方案，可能會提出基于COUPE的片間光互連（OIO）技術細節(jié)；

3、新的交換機芯片與網(wǎng)卡： 可能公開未來Spectrum新型交換機芯片與 Connect X網(wǎng)卡的產(chǎn)品規(guī)劃

OFC 2026：NPO成主流，關注薄膜鈮酸鋰等新材料/新方向

1、NPO大量發(fā)布：NPO 具備更高靈活性和更成熟的供應鏈，契合CSP廠商訴求，CSP/設備商/光模塊廠商會集中發(fā)布其NPO，建議關注NPO產(chǎn)品細節(jié)與相關廠商進展;

2、薄膜鈮酸鋰——單波400G方案必選項：硅光、磷化銦在單波400G上面臨瓶頸，薄膜鈮酸鋰+硅光異質集成有望成為必選項，在3.2T以上光模塊/光引擎應用空間巨大，建議關注相關公司產(chǎn)品進展；

3、CPO的產(chǎn)品進展與可靠性結果：包括英偉達MRM調制器、康寧的玻璃沉底等，重點關注CPO在三維封裝、微環(huán)調制器、熱管理材料等難題的進展。

4、其他：如谷歌OCS的進展與細節(jié)、微軟空芯光纖的進展、Lumentum和博通在VCSEL技術的進展，以及micro-LED等新方案等；

中信建議關注:

二線光：關注匯綠生態(tài)、世嘉、嘉元、劍橋、可川等，彈性大

大光：關注旭創(chuàng)、新易盛，天孚通信，2027年確定性高增長，勝率高，NPO大概估值空間；

薄膜鈮酸鋰：關注天通股份、安孚，未來確定性技術方向，想象空間巨大；

國產(chǎn)：關注華工科技，國內旺盛需求推動收入盈利能力雙增，國內NPO核心龍頭；

風險提示：以上內容僅為個人觀點，供交流參考使用，所有內容不做買賣操作依據(jù)，據(jù)此介入，風險自擔，投資有風險，入市需謹慎。

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