告別“大建設周期”之后，陜鼓集團開始啟動關鍵重塑。

3月1日，陜鼓集團于臨潼舉辦透平產業(yè)鏈創(chuàng)新推介會，共計發(fā)布4項重磅前沿技術。金融棒棒糖獲悉，陜鼓集團上一次舉辦如此規(guī)模的技術發(fā)布會已是10多年前。

“競爭性行業(yè)，遲早都會走到技術決勝這一天”。

會議現場，一位年輕的工程師向我們表示：這一仗必須打贏。

01

行業(yè)周期：四大核心技術

客觀地說，受益于鋼鐵、石化等冶煉行業(yè)的大建設周期紅利，裝備制造企業(yè)都曾分到足夠的蛋糕。但隨著進入高質量發(fā)展階段，存量博弈成為主流預期，上游行業(yè)的寒意亦已經傳導開來。

作為設備供應商的陜鼓集團業(yè)績由此出現波動，旗下上市公司陜鼓動力（601369）2025年前三季度營收為71.86億元，同比下降1.42%。歸母凈利潤為6.17億元，同比下降7.31%。

受沖擊的主體很多，同樣作為化工上游設備供應商的中化裝備（600579）2025年扣非歸母凈利潤預計虧損1.22億元至1.83億元；中重科技（603135）因為鋼鐵行業(yè)客戶推遲了部分設備的更新和升級計劃，前三季度營收同比下降47.83%，扣非歸母凈利潤虧損1820.36萬元。

結合如上數據可以猜測：此次大會更像是一次“提前拉響戰(zhàn)斗警報”。而最重要的彈藥，全部指向了“向技術求索”。

在發(fā)布會現場，我們看到了4大新品：全場景軸流壓縮機產品解決方案、新一代空分壓縮機產品解決方案、化工能源領域產品解決方案、陜鼓冶金領域節(jié)能降碳系統(tǒng)方案?；诖祟愒O備過于專業(yè)，我們將其置換于商業(yè)應用加以理解。

其一是“用深度強化存量市場”：軸流壓縮機是陜鼓發(fā)家之本，市場占有率超95%，陜鼓計劃通過進一步拓展產品譜系，覆蓋冶金、石化、儲能等多場景，并強化能效與智能化服務能力。

其二是“用高度攻堅增量賽道”：例如在高端工業(yè)設備領域，此前或為國外壟斷，或為自身的空白市場。本次新型裝備，有望切入增速達30%的增量市場。

其三是用服務綁定客戶需求：這里較為強烈的指向節(jié)能降碳解決方案，核心從賣單一設備轉向全鏈條系統(tǒng)方案，通過持續(xù)服務實現與客戶深度綁定，構建技術壁壘。

面對技術團隊受到的高規(guī)格重視，我們在會議現場特意詢問其部分營銷干部，“你們不打價格戰(zhàn)？”

得到的答案令人意外：“那豈不是今日割五城，明日割十城，然后得一夕安寢。起視四境，而秦兵又至矣?！?/p>

這一略帶調侃的回復印證了一個跡象：即陜鼓集團內部早已統(tǒng)一了工業(yè)內卷藥方，只有技術，才是穿越周期真正的“壓艙石”。

02

長效研發(fā)：人才是核心

向技術求索，陜鼓是有底子的。

以上市公司陜鼓動力口徑計，2020年至2024年間，公司研發(fā)費用從3.11億元增至4.16億元，增幅達33%，占營收比從3.86%提升至4.05%。研發(fā)人員占總數穩(wěn)定在25%左右，其中碩士研究生占比達到38.47%。陜鼓擁有國務院特貼專家7人、地方級領軍人才16人、地區(qū)優(yōu)秀人才約760人，高層次人才隊伍強大，為企業(yè)創(chuàng)新和區(qū)域人才高地建設注入活力。

同時，陜鼓動力的專利數量從2021年的119件增至2025年半年報的739 件，增幅達到171.48%。

但調動人的積極性，離不開真實的激勵。我們曾長期關注的股權激勵發(fā)揮了重大作用。

自2018年起，陜鼓實施了兩次股權激勵，其中核心技術（業(yè)務）人員就有489人，占比達到72.44%。對人的激勵直接體現在業(yè)績之上，從啟動至2024年間，上市公司凈利潤的7年復合增長達24.49%。

解放人的動能，陜鼓科技于2025年顯著進入了“收獲期”。

首要表現即為頻繁獲得國家級大獎。

10月，陜鼓集團榮獲兩項“中國機械工業(yè)科學技術獎”；11月，參研的《中溫儲熱300MW級壓縮空氣儲能電站關鍵技術研發(fā)及工程示范》榮獲“中國能建科技進步獎特等獎”；12月，自主研發(fā)的兩項技術入選工業(yè)和信息化部發(fā)布的《國家工業(yè)和信息化領域節(jié)能降碳技術裝備推薦目錄（2025年版）》……

其次則是實現了與科研院所產學研的深度協同。

2025年，陜鼓在平臺共建與學術交流上雙向發(fā)力：一是與西安交通大學共建的聯合研究院于10月正式揭牌，打造了校企合作的新標桿；

二是深化與合肥通用機械研究院合作，共同推進高端壓縮機及系統(tǒng)技術全國重點實驗室的共建與共享；

三是與中國科學院、清華大學、北京化工大學等保持高頻次交流，加速了前沿技術的探索與轉化。其中明星項目即為與西安交通大學聯合完成的《復雜高酸多相環(huán)境下新一代寬幅高效TRT裝置開發(fā)及應用》，榮獲中國機械工業(yè)科學技術進步獎二等獎。

受此激勵，陜鼓集團于發(fā)布會上與合肥通用機械研究院簽訂戰(zhàn)略合作協議，并將與西安交通大學的模式推廣至其他單位。

03

戰(zhàn)略升級：并購基金先行

向技術求索，并不是完全依托存量。

在本次發(fā)布會披露的“十五五”規(guī)劃中，我們注意到一個巨大的變化，即集團定位由“分布式能源系統(tǒng)解決方案商”調整為“能源裝備產業(yè)生態(tài)運營商”。

這個變化之下，陜鼓動力亦同步調整為“能源裝備系統(tǒng)方案服務商”，關鍵詞由“分布式能源系統(tǒng)”轉變?yōu)椤澳茉囱b備”，從場景聚焦回歸高端裝備制造和專業(yè)化服務的主業(yè)，從單一項目方行至長線運營。

此一調整之下，業(yè)務體系或將重構。集團最新發(fā)布的“1+3+N+X”產業(yè)體系中，“N”代表后續(xù)培育的多元業(yè)務，“X”則指向未來拓展方向，顯然在呼應“產業(yè)生態(tài)”這一戰(zhàn)略目標。

到此，我們鎖定了重要突破點——陜鼓集團正在醞釀第一支并購基金。

有消息顯示，這支并購基金由陜鼓集團主導發(fā)起，LP包括西安工業(yè)倍增引導基金、西安工投集團、陜西省引導基金，總規(guī)模達到10億元。作為基金管理人的常青資本，正是陜鼓集團旗下的專業(yè)投資機構，長期聚焦先進制造及能源環(huán)保賽道，曾投資易點天下（301171）、大醫(yī)集團、賽隆金屬、賽特金屬、中科天塔和敦華綠碳等標的。

相關人員介紹稱，這支并購基金的主戰(zhàn)場包括以下三個方向。

第一：是把控核心產業(yè)鏈自主。主要圍繞陜鼓核心設備（如壓縮機、汽輪機等），在上下游配套領域尋找合適的并購標的，通過并購提升整體系統(tǒng)集成能力，通過“補短板”實現全域最優(yōu)。

第二：是實現工廠智能化升級。主要圍繞能夠提升設備運行和工廠管理的智能化企業(yè)進行投資與并購，推動集團“黑燈工廠”的建設。

第三：是高效率推進產業(yè)鏈延伸。核心是依托現有產業(yè)基礎，向下游延伸布局工業(yè)氣體領域，加快形成“大宗氣體+特種氣體”驅動的業(yè)務格局。在新產業(yè)培育方面，重點聚焦氫能、壓縮空氣儲能、CCUS（碳捕集、利用與封存）等具備產業(yè)協同潛力的方向。

面對這支并購基金，金融棒棒糖最直觀的感受是：當國有企業(yè)“育新難”、科創(chuàng)企業(yè)“上市難”、財政基金“退出難”的疊加之際，西安終于有工業(yè)領域國有企業(yè)站出來了，在2025年并購大年啟動之際，這或許是最值得業(yè)界預期。

而面對陜鼓集團的技術求索，我們更愿意提示一種戰(zhàn)略性思考，即當所有人為內卷所困之際，“科技”正在站上應有之地。這一點，恰是中央提出“高水平科技自強自立”的應有之意。

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