編輯導語：盡管寧德時代在動力電池與儲能電池領域均保持領先地位，但其面臨的挑戰(zhàn)與壓力依然不容忽視。

日前，寧德時代發(fā)布2025年業(yè)績公告，公司當年營業(yè)收入達4237億元，同比增長17.04%；歸母凈利潤722億元，同比增42.28%，某種程度上，其全年盈利甚至超過下游上市車企總和。

從利潤率看，寧德時代凈利潤率高達17%。而2025年12月，汽車行業(yè)整體利潤率（非凈利潤）已降至1.8%。兩組數(shù)據(jù)對比顯示，寧德時代的利潤約為行業(yè)利潤的9倍以上。

截至2025年末，寧德時代總資產為9748億元，同比增加23.92%。合計負債達6038億元，負債率約為61.94%，較上半年下滑3.3個百分點，貨幣資金達3335億元。

動力和儲能電池貢獻近九成營收

寧德時代的核心業(yè)務聚焦于動力電池與儲能電池兩大板塊，兩者共同支撐了公司去年的強勁表現(xiàn)。

在動力電池領域，公司去年銷量達到541 GWh，同比大幅增長41.85%。根據(jù)韓國研究機構SNE Research的統(tǒng)計，寧德時代全球動力電池使用量市場份額進一步提升1.2個百分點，達到39.2%，連續(xù)九年穩(wěn)居全球首位。儲能電池業(yè)務同樣出色，銷量121 GWh，同比增長29.13%，出貨量連續(xù)五年領跑全球市場。這兩大核心業(yè)務合計貢獻了公司近九成的營業(yè)收入。

具體來看營收構成：動力電池業(yè)務營收3165億元，同比增長25.08%，占總收入的74.7%；儲能電池業(yè)務營收624億元，同比增長8.99%，占比14.74%。值得注意的是，儲能業(yè)務的盈利能力更為突出，其26.71%的毛利率高于動力電池的23.84%。

為應對持續(xù)增長的訂單需求，寧德時代正積極擴大產能。公司去年三季度即披露，將在山東濟寧、廣東肇慶、江西宜春、福建廈門、青海及福建寧德等多個基地實施大規(guī)模擴產計劃。僅山東濟寧基地，預計2026年即可新增超過100 GWh的儲能電池產能。

財報數(shù)據(jù)印證了這一進展：去年公司鋰電池總產能達772 GWh，同比增長14.2%，另有321 GWh產能處于建設中。在產能提升的同時，產能利用率也從2024年的76.33%顯著躍升至96.9%，接近滿負荷運轉。

與此同時，保障供應鏈安全與成本優(yōu)勢成為寧德時代的另一重點。自去年起，公司向上游材料環(huán)節(jié)深入布局，通過簽訂大額采購訂單和戰(zhàn)略入股等方式，鎖定關鍵材料的穩(wěn)定供應與產能。這一“鎖產能”策略清晰地體現(xiàn)了其鞏固供應鏈主導地位的戰(zhàn)略意圖。

壓力仍不容小覷

盡管寧德時代在動力電池與儲能電池領域均保持領先地位，但其面臨的挑戰(zhàn)與壓力依然不容忽視。

首當其沖的是二三線廠商的追趕壓力。中國汽車動力電池產業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，去年寧德時代國內動力電池裝車量約333.57 GWh，對應市占率43.42%，同比下滑1.67個百分點，在前十五名企業(yè)中下滑幅度僅次于比亞迪，位列第二。

與之形成對比的是，同期排名第三至十五的二三線電池廠商中，僅兩家市占率下滑，其余均實現(xiàn)同比增長，顯示出明顯的追趕勢頭。

正如中車網此前報道及業(yè)內共識所言，二三線廠商正試圖從價格和技術創(chuàng)新兩端發(fā)力縮小差距，且當前其競爭優(yōu)勢已不僅限于低價，產品質量也在同步提升。與此同時，為降低供應單一風險、控制采購成本，理想、小鵬、零跑、廣汽埃安等眾多車企紛紛引入二供、三供，進一步分流了龍頭企業(yè)的市場份額。

儲能電池市場同樣面臨類似挑戰(zhàn)。據(jù)SNE數(shù)據(jù)，去年海辰儲能、中創(chuàng)新航等二線廠商的儲能電芯出貨量增速均顯著高于寧德時代。

為鞏固競爭力，寧德時代正推動業(yè)務向外拓展與向下深耕雙線并行。向外看，公司將電動化延伸至低空、船舶、數(shù)據(jù)中心等新領域；向下看，則構建乘用車“巧克力換電”與商用車“騏驥換電”網絡。

截至去年底，“巧克力換電”已建站超1000座，覆蓋全國45城，并在重慶實現(xiàn)盈利，與廣汽、長安、一汽等車企達成合作，相關車企已基于此推出20余款換電車型；“騏驥換電”則在商用車領域建站超300座，分布26省，與一汽解放、陜重汽等10余家企業(yè)聯(lián)合推出30多款標準化換電車型。

值得注意的是，向下游拓展并非寧德時代獨行，其主要對手比亞迪當前正加碼兆瓦閃充站建設。

此外，寧德時代正著力拓展海外市場。去年境外收入達1296億元，占總營收30.6%，同比增長17.5%，增速快于境內16.84%的增長；境外毛利率31.44%，也顯著高于境內的24%。

不過，海外市場拓展并非坦途（參數(shù)丨圖片）：歐美推行的IRA法案、Net Zero Industry Act要求電池本地生產與本土供應鏈，關稅及非關稅壁壘抬升；同時海外建廠投資大、周期長、成本高，還需應對工會、環(huán)保及地緣政治風險等，都需警惕。