導(dǎo)語(yǔ)：能否跳出傳統(tǒng)銀行思維，以更市場(chǎng)化的視角重構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債管理與合規(guī)風(fēng)控體系，有待時(shí)間檢驗(yàn)。

邁向25周年“銀禧”節(jié)點(diǎn)老牌合資險(xiǎn)企,站在了從規(guī)模擴(kuò)張向“價(jià)值躍遷”的十字路口。

3月3日,經(jīng)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局核準(zhǔn),李建營(yíng)接棒掌舵數(shù)年的王健,正式出任中荷人壽董事長(zhǎng)。

李建營(yíng)是典型的北京銀行系干將。他歷任北京銀行右安門(mén)支行副行長(zhǎng)、月壇支行行長(zhǎng)、建國(guó)支行行長(zhǎng)、公司銀行部總經(jīng)理助理、零售銀行部總經(jīng)理、零售業(yè)務(wù)總監(jiān)等職,2025年5月起擔(dān)任中荷人壽黨委書(shū)記。

中荷人壽由股東方北京銀行與法國(guó)巴黎保險(xiǎn)集團(tuán)各持股50%,是中國(guó)加入世貿(mào)組織后首批獲準(zhǔn)成立的中外合資壽險(xiǎn)公司。

李建營(yíng)接棒的中荷人壽,也正呈現(xiàn)出規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)并存、機(jī)遇與挑戰(zhàn)交織的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

2025年,中荷人壽全年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入208.8億元,同比增長(zhǎng)超過(guò)36%,在10家銀行系壽險(xiǎn)公司中增速領(lǐng)跑,顯著高于人身險(xiǎn)公司8.91%的平均增速,跑出了“黑馬”姿態(tài)。

與保費(fèi)“狂奔”形成鮮明對(duì)比的,是投資端倏然變化。

就在一年前,2024年的中荷人壽還以14.42%的綜合投資收益率躋身業(yè)內(nèi)前五,但2025年度這一數(shù)字驟降至-2.26%,在已披露報(bào)告的57家非上市人身險(xiǎn)公司中排名墊底。

16.68個(gè)百分點(diǎn)的落差,不可避免侵蝕多年積攢“家底”。其凈資產(chǎn)一度大幅縮水,成為銀行系險(xiǎn)企中“家底縮水”最嚴(yán)重的公司之一。

在資本市場(chǎng)整體向好的2025年，中荷人壽為何“逆勢(shì)踏空”？

中荷人壽管理層在償付能力報(bào)告中解釋稱，實(shí)際資本減少的主要原因包括金融市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致可供出售類金融資產(chǎn)浮虧及經(jīng)營(yíng)損益，同時(shí)資產(chǎn)配置的變化，減少了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最低資本。

圖源：中荷人壽2025第4季度償付能力季度報(bào)告摘要

同時(shí)，新金融工具準(zhǔn)則的全面實(shí)施，使更多資產(chǎn)被劃入以公允價(jià)值計(jì)量且變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的類別后，市場(chǎng)波動(dòng)亦可直接穿透報(bào)表，使得成為放大波動(dòng)的“顯微鏡”。

投資端失利，引發(fā)了連鎖反應(yīng)。

2025年三季度，中荷人壽核心償付能力充足率從二季度末的197.4%驟降至105.29%，降幅高達(dá)92.11個(gè)百分點(diǎn)，一度逼近監(jiān)管紅線。綜合償付能力充足率從256.94%下降71.02個(gè)百分點(diǎn)至185.92%，降幅在銀行系險(xiǎn)企中居前。

或?yàn)榫徑鈨敻赌芰毫�，中荷人壽在四季度調(diào)整了資產(chǎn)配置，核心償付能力充足率回升至137.87%。

但資產(chǎn)配置的調(diào)整，往往在市場(chǎng)波動(dòng)中完成。中荷人壽四季度單季投資收益率僅為0.78%，綜合投資收益率為-0.64%，未能有效拉回全年業(yè)績(jī)。因?yàn)�，如�?dāng)季調(diào)倉(cāng)，在降低風(fēng)險(xiǎn)資本的同時(shí)，也鎖定了部分浮虧。

實(shí)際資本仍在持續(xù)縮減，反映出資本消耗與業(yè)務(wù)擴(kuò)張之間的兩難。

870億元總資產(chǎn)托舉僅16億元的凈資產(chǎn)，意味著54倍的經(jīng)營(yíng)杠桿。投資端的風(fēng)吹草動(dòng)，都會(huì)對(duì)資本底座形成直接沖擊。

有股東銀行在，中荷人壽天然享有股東渠道的資源稟賦。2025年末披露的重大關(guān)聯(lián)交易顯示，公司與大股東北京銀行設(shè)定3.5億元代理手續(xù)費(fèi)上限，同時(shí)與南京銀行訂立1億元銷(xiāo)售合作協(xié)議。

依托銀行網(wǎng)點(diǎn)與客戶資源的模式，為保費(fèi)高速增長(zhǎng)提供了穩(wěn)定供給，卻也帶來(lái)業(yè)務(wù)獨(dú)立性弱化、市場(chǎng)化拓展通道有限的隱憂。

為覆蓋渠道手續(xù)費(fèi)以及給客戶的結(jié)算利率，投資端必須追求更高的回報(bào)，這在一定程度上倒逼出高風(fēng)險(xiǎn)偏好。

“報(bào)行合一”實(shí)施與預(yù)定利率下調(diào)，重塑銀保渠道的游戲規(guī)則。此時(shí)過(guò)度依賴股東資源的戰(zhàn)略是否仍可持續(xù)，成為橫亙?cè)谛抡贫嬲呙媲暗谋卮痤}。

規(guī)�？癖急澈蟾冻龅拇鷥r(jià)，同樣體現(xiàn)在合規(guī)層面。

2025年全年，公司有多家分支機(jī)構(gòu)領(lǐng)受監(jiān)管罰單，違規(guī)事由集中在財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)不真實(shí)、個(gè)險(xiǎn)渠道內(nèi)控管理不到位、銀保渠道可回溯管理制度執(zhí)行不力等基層管理漏洞。大連等分公司因虛開(kāi)發(fā)票套取費(fèi)用等問(wèn)題被點(diǎn)名。

退保數(shù)據(jù)同樣折射出業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)壓力。

2025年，中荷人壽退保規(guī)模位居前三的產(chǎn)品均為家業(yè)常青系列終身壽險(xiǎn)，其中E款年度退保約2.28億元，J款約1.03億元，G款約0.91億元，三款產(chǎn)品合計(jì)退保規(guī)模超過(guò)4.2億元。惠得利萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品年度綜合退保率高達(dá)19.64%。

圖源：中荷人壽2025第4季度償付能力季度報(bào)告摘要

這些數(shù)字背后，是一家銀行系險(xiǎn)企在銀保渠道依賴下的結(jié)構(gòu)性矛盾。

好在，過(guò)往的戰(zhàn)略沉淀為中荷人壽預(yù)留了轉(zhuǎn)型的后手。

在王健時(shí)代，公司確立了“服務(wù)+科技”的雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，在養(yǎng)老金融領(lǐng)域提前落子布局，建立了“荷護(hù)健康”與“荷護(hù)頤年”兩大服務(wù)體系，以及在康養(yǎng)旅居、適老化改造、視頻醫(yī)生等細(xì)分領(lǐng)域的探索。

2025年，中荷人壽以98.88分位列中國(guó)銀保信人身險(xiǎn)公司服務(wù)質(zhì)量指數(shù)第二，表明服務(wù)端的深耕已初顯成效。這些戰(zhàn)略資產(chǎn)，將是李建營(yíng)接棒后可以倚重的寶貴基礎(chǔ)。

戰(zhàn)略的延續(xù)性與短期的財(cái)務(wù)壓力之間，橫亙著一道現(xiàn)實(shí)的鴻溝。

養(yǎng)老生態(tài)屬于典型的“重投入、慢回報(bào)”領(lǐng)域，需要長(zhǎng)期、穩(wěn)定的資本支持。在投資收益不佳、凈資產(chǎn)承壓的背景下，平衡短期盈利目標(biāo)與長(zhǎng)期戰(zhàn)略定力，在維持銀保渠道熱度的同時(shí)重塑合規(guī)文化、防范銷(xiāo)售誤導(dǎo)，在資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)失衡的局面下修復(fù)大幅縮水的凈資產(chǎn)，都將被列入李建營(yíng)履新后必須破局的清單。

李建營(yíng)深厚的母行背景，意味著他深諳股東戰(zhàn)略意圖，更有條件推動(dòng)中荷人壽與北京銀行在客戶資源共享、交叉銷(xiāo)售等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)深度協(xié)同。

與此同時(shí)，他能否跳出傳統(tǒng)銀行思維，以更市場(chǎng)化的視角重構(gòu)中荷人壽的資產(chǎn)負(fù)債管理與合規(guī)風(fēng)控體系，有待時(shí)間檢驗(yàn)。

當(dāng)前,銀行系險(xiǎn)企正集體步入規(guī)模與效益平衡的轉(zhuǎn)型深水區(qū)。

2025年,10家銀行系壽險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入約4775億元,同比增長(zhǎng)超過(guò)15%；合計(jì)凈利潤(rùn)從99.42億元飆升至243.64億元,同比增幅高達(dá)145%。

銀行系險(xiǎn)企在低利率、高波動(dòng)時(shí)代所面臨的集體焦慮之一,是在業(yè)務(wù)擴(kuò)張與盈利改善的同時(shí),償付能力充足率普遍下滑成為行業(yè)性隱憂——除工銀安盛人壽微升外,其余九家公司綜合償付能力充足率均出現(xiàn)下降。

規(guī)模與效益取舍之間,是資產(chǎn)負(fù)債管理能力的終極考驗(yàn)。

對(duì)中荷人壽而言,唯有讓保費(fèi)增長(zhǎng)真正轉(zhuǎn)化為資本積累,讓長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局穿越短期財(cái)務(wù)波動(dòng),在高杠桿經(jīng)營(yíng)中重新校準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡,才能在合資壽險(xiǎn)的轉(zhuǎn)型賽道上走得更穩(wěn)、更遠(yuǎn)。（阿爾法工場(chǎng)金融家）