資本市場(chǎng)改革進(jìn)入深水區(qū)，未盈利高科技企業(yè)上市不再是禁區(qū)。

“2個(gè)多月IPO 20家，一個(gè)月平均才10家，一年才新上市100多家，這個(gè)速度和規(guī)模是合適的?！苯?，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉紀(jì)鵬針對(duì)當(dāng)前IPO節(jié)奏發(fā)表觀點(diǎn)，認(rèn)為市場(chǎng)無需過度擔(dān)心。

劉紀(jì)鵬指出，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板正在借鑒科創(chuàng)板的模式，大力發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)，支持尚未盈利的高科技企業(yè)上市融資。針對(duì)投資者普遍擔(dān)心的風(fēng)險(xiǎn)問題，他提出了一個(gè)極具建設(shè)性的建議：未盈利高科技企業(yè)上市后，應(yīng)在公司名稱后面加上一個(gè)特殊符號(hào)，以提醒投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

一、未盈利企業(yè)上市潮

2025年以來，隨著多層次資本市場(chǎng)體系的日益完善，越來越多符合條件的未盈利科技創(chuàng)新企業(yè)登陸資本市場(chǎng)。

2025年6月，證監(jiān)會(huì)主席吳清在陸家嘴論壇上宣布，將在創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標(biāo)準(zhǔn)，支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市。隨后，深交所受理了創(chuàng)業(yè)板首家未盈利企業(yè)IPO申請(qǐng)，標(biāo)志著未盈利企業(yè)上市通道正式打開。

進(jìn)入2026年，這一趨勢(shì)更加明顯。1月22日，被稱為“國(guó)產(chǎn)GPU四小龍”之一的燧原科技科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)獲上交所受理；1月23日，證監(jiān)會(huì)同意大普微首次公開發(fā)行股票注冊(cè)，標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)板首家未盈利企業(yè)IPO注冊(cè)獲批。

二、風(fēng)險(xiǎn)警示機(jī)制

針對(duì)未盈利企業(yè)上市可能帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管層已經(jīng)建立了完善的風(fēng)險(xiǎn)警示機(jī)制。

根據(jù)深交所相關(guān)規(guī)定，未盈利企業(yè)上市后，將在股票簡(jiǎn)稱之后添加特別標(biāo)識(shí)“U”，實(shí)現(xiàn)盈利前持續(xù)在公告文件顯著位置提示尚未盈利風(fēng)險(xiǎn)。股票市場(chǎng)的熱門股某某紀(jì)就帶了一個(gè)“U”的尾巴。

這一機(jī)制與劉紀(jì)鵬提出的“特殊符號(hào)”建議不謀而合。通過這種顯性標(biāo)識(shí)，投資者可以直觀識(shí)別未盈利企業(yè)，從而做出更加理性的投資決策。

三、IPO節(jié)奏回歸常態(tài)

劉紀(jì)鵬認(rèn)為，當(dāng)前IPO節(jié)奏已經(jīng)回歸理性，市場(chǎng)無需過度擔(dān)憂。

數(shù)據(jù)顯示，2025年A股發(fā)行上市企業(yè)共116家，較2024年100家同比增長(zhǎng)16%；2025年A股上市首發(fā)募資總額1317.71億元，同比增長(zhǎng)95.63%。兩大指標(biāo)增速懸殊，直觀反映出2025年IPO“少而精”的特征。

進(jìn)入2026年，IPO市場(chǎng)繼續(xù)保持平穩(wěn)有序的發(fā)行節(jié)奏。截至3月初，A股共計(jì)審核29次，其中27家通過審核，過會(huì)率高達(dá)93.1%。

四、硬科技成色十足

值得注意的是，當(dāng)前IPO市場(chǎng)的“硬科技”成色越來越足。

2026年首批IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查名單顯示，11家被檢企業(yè)均為硬科技企業(yè)，涵蓋了半導(dǎo)體、醫(yī)療器械、商業(yè)航天、人工智能等領(lǐng)域的多個(gè)明星IPO項(xiàng)目。其中，未盈利企業(yè)占比超過三成。

這些企業(yè)雖然暫時(shí)未盈利，但大多擁有核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)和廣闊的市場(chǎng)前景。通過資本市場(chǎng)融資，它們有望實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，為投資者帶來長(zhǎng)期回報(bào)。

對(duì)于普通投資者而言，面對(duì)未盈利企業(yè)上市，既要看到其中的投資機(jī)會(huì)，也要充分認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)。 劉紀(jì)鵬建議的“特殊符號(hào)”標(biāo)識(shí)，正是為了幫助投資者更好地識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，做出理性決策。在資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新的同時(shí)，保護(hù)投資者利益同樣重要。