原創(chuàng)首發(fā) | 金角財經(jīng)（ID: F-Jinjiao)

作者 | 角爺 麥穎仔

“去年這個時候已經(jīng)開始賣春裝了，今年卻還在清冬裝庫存。”

一位經(jīng)營多年服裝的商家，面對倉庫里堆積如山的羽絨服，眉頭擰成了死結(jié)。往年此時，膠帶撕拉的打包聲總是不絕于耳，如今倉庫里卻靜得掉針�！颁N售額下滑了四成，八百多件加厚款壓在手里�！�

這不是孤例。在河南服裝集散樞紐，往日喧囂的檔口如今籠罩在陰霾中。商家們碰面，不再問“賣得好嗎”，而是互相打探：“你還補貨嗎？”得到的回答多是決絕的搖頭。

售價數(shù)千元的羊毛大衣依然掛在顯眼處，但那些遮住品牌LOGO的“全場三折”紅色標語，撕開了行業(yè)最后的一絲體面。大家都在等一場春節(jié)后的“倒春寒”，那是清掉庫存最后的希望。

實際上，服裝行業(yè)的寒冬早已超越了季節(jié)的范疇。中國服裝協(xié)會在行業(yè)運行簡報數(shù)據(jù)指出：“2025年1-10月，服裝行業(yè)經(jīng)濟運行嚴重承壓，生產(chǎn)、出口、效益等主要指標降幅加深�！�

然而，在這一片“去庫存”的哀鳴中，江南布衣卻像是一個踏入相反河流的“異類”。最新發(fā)布的2026財年中報顯示：營收與凈利雙雙走高，毛利率再創(chuàng)新高。

如此巨大的反差背后，到底隱藏著怎樣的故事？

商家苦，消費者也苦

“記不清今天多少單退貨了�！�

晚上九點，杭州一家女裝網(wǎng)店的員工對著成堆的快遞袋嘆氣。為了應對高企的直播退貨率，這家店甚至專門成立了一個“退貨分揀團隊”。

在廣州，一位女裝電商負責人提起去年雙十一時仍顯無奈：他們提前備貨500萬元，活動結(jié)束后，退貨金額接近400萬元。

把時間往前推，這種畸形的繁榮困境由來已久。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心數(shù)據(jù)顯示，女裝是退貨率最高的品類，截至2024年末，女裝直播的退貨率已超過80%。商家每賣出一件衣服，都要承擔極高的往返物流費、運費險、庫存折損風險和成本。

面對這樣的局面，不少女裝品牌開始自救，方式很統(tǒng)一：走進直播間，用更低的價格換取銷量。鏡頭前，主播聲嘶力竭地喊著“破價”“清倉”，GMV在短時間里迅速沖高。但喧鬧背后，品牌溢價被一寸寸削薄，利潤空間也隨之逼近歸零。

一位廣東服裝加工廠老板算過一筆賬：

“30元以內(nèi)的T恤，本來就是靠低價多銷。說白了，就是滿足‘多買幾件、穿一兩次拍照’的心理。但即便這樣，我們家的女裝退貨率還是到了60%�！�

經(jīng)歷多次退貨沖擊后，他曾專門做過一次調(diào)查，希望找到問題的根源。但得到答案后，反而更無奈：

“消費者渴求面料的質(zhì)感，但被價格戰(zhàn)鎖死的毛利，讓我們根本無力在選料與創(chuàng)新上騰挪空間�！�

價格戰(zhàn)與同質(zhì)化，逐漸把行業(yè)拖進一個難以擺脫的循環(huán)：價格越低，質(zhì)量越難提升；質(zhì)量越低，退貨率越高。

人民網(wǎng)也曾指出，一些女裝品牌盲目追逐網(wǎng)紅風格，克隆設(shè)計泛濫，導致款式高度雷同，質(zhì)量卻參差不齊。消費者收到的衣服，可能洗一次就縮水，穿幾次就開線。

微博上，“女裝越來越丑”相關(guān)話題閱讀量早已過億。有網(wǎng)友調(diào)侃，如今衣服的價格可能比一杯咖啡還低，但買衣服的沖動卻比喝咖啡還少。

|小紅書截圖

《2025雙11服飾美妝消費趨勢調(diào)研報告》顯示，93.6%的消費者比兩年前更關(guān)注面料參數(shù)，72.2%的人會優(yōu)先考慮材質(zhì)。

換句話說，很多人已經(jīng)厭倦了直播間里的“塑料盛宴”。

另一個愈演愈烈的痛點是，那些不斷“縮水”的女裝尺碼，正演變成一場對女性身材的集體規(guī)訓。

社交媒體上，“160cm、90斤穿L碼”“體重沒變卻要買加大碼”的吐槽層出不窮。有消費者嚴格按照尺碼表下單，收到衣服后卻依然穿不進去。

當設(shè)計變得敷衍、尺碼體系逐漸失真，女性消費者開始用腳投票。#最省錢的女生開始買男裝#沖上熱搜，本質(zhì)上是對當下女裝評價體系的一次集體反抗。

|微博截圖

在這場看似圍繞“尺碼”的爭議背后，實質(zhì)是行業(yè)在效率與尊重之間失衡的結(jié)果。商家試圖通過統(tǒng)一版型和成本控制提高周轉(zhuǎn)，而消費者則用離開回應這種簡化。

最終，雙方被拖入一場沒有贏家的博弈，將整個行業(yè)推入不斷內(nèi)耗的負向循環(huán)。

在寒流中擁抱“同路人”

當女裝行業(yè)還在為“越來越小的尺碼”和不斷變化的審美標準爭論不休時，一些消費者已經(jīng)悄然離開了這種焦慮的循環(huán)，轉(zhuǎn)而尋找更理解自己的品牌。

一位北京的江南布衣資深會員，就經(jīng)歷過這樣的轉(zhuǎn)折。

因為長期健身，她的體型變得更加健碩。原本合身的通勤服裝開始在肩膀處變緊，她一度關(guān)上了那個掛滿江南布衣的衣柜。

江南布衣的私人搭配師得知原因后，并沒有進行短信式促銷轟炸，而是默默為她搭配了一套新的黑支線西服風衣，并記下她家人的生日。家宴前夕，十箱搭配好的新款服飾連同定制蛋糕一起送到她家。

“她非常感動�！痹俅握勂疬@件事時，那位搭配師仍記得她笑得彎彎的眼睛。

類似的關(guān)懷，在江南布衣并不罕見。

另一位來自杭州的會員，自己穿JNBY、丈夫穿速寫、女兒穿jnby by JNBY，隨著與店員的默契建立，不知從什么時候起，她甚至不再需要親自換季采購，“BOX+不止盒子”的按時寄達服務(wù)里，總是整齊躺著符合全家審美的合身搭配。

江南布衣的“BOX+不止盒子”數(shù)字平臺，將專屬搭配與先試后買服務(wù)融為一體。它不僅是一個購物工具，更是店員與消費者建立信任的紐帶：服務(wù)從柜臺延伸至生活日常，讓衣服超越單純的穿著功能，成為溫潤的生活提案。

|江南布衣BOX+不止盒子小程序頁面

在這種“審美連接”與“關(guān)系溫度”的包裹下，江南布衣呈現(xiàn)出一種令行業(yè)艷羨的“逆向生長”。

2026財年中報顯示，其營收33.76億元，同比增長7%；歸母凈利潤6.74億元，同比增長12.5%；毛利率逆勢增至66.5%。

|江南布衣2026財年中報

此前公司提出百億零售額目標，民銀國際測算，這一規(guī)模大致對應60億元營收。按當前進度，上半年已完成過半目標，百億零售額正從口號變?yōu)楝F(xiàn)實。

更深層的韌性藏在水面之下：新興品牌矩陣收入增長超22.4%，會員貢獻了八成以上的零售額。特別是那34萬個年購買總額超5000元的高價值會員，合力貢獻了49億元的零售份額。

|江南布衣2026財年中報

這意味著，江南布衣不再依賴單一主品牌JNBY，而是通過多品牌戰(zhàn)略，精準覆蓋用戶從職場通勤（LESS）、到配偶（速寫）到孩子（jnby by JNBY）的全生命周期。對于高凈值女性來說，這不僅是買衣服，更是一種審美風格在人生不同階段的自然延續(xù)。

相比之下，這種“自然延續(xù)”恰恰是當今女裝行業(yè)最稀缺的能力�；仡^去看，行業(yè)整體陷入困境的深層癥結(jié)，在于流量紅利消退后，品牌集體迷失于竭澤而漁的“買量思維”。

為了搶奪公域平臺的存量客流，品牌不得不陷入貼身肉搏，代價則是日益高企的“入場券”。數(shù)據(jù)顯示，截至2026年初，過去三年的獲客成本激增近200%。然而，重金砸下的流量往往如指縫流沙，買家“買完即走”，高昂的營銷投入始終無法沉淀為穩(wěn)固的品牌資產(chǎn)。

這種由于缺乏安全感而產(chǎn)生的“規(guī)模焦慮”，迫使許多品牌盲目拓寬客群，試圖討好每一個人。但結(jié)果適得其反，麥肯錫的數(shù)據(jù)顯示，近七成消費者已產(chǎn)生“營銷疲勞”。當風格被受眾的最大公約數(shù)所稀釋，品牌便失去了靈魂，最終只能在同質(zhì)化的價格洪流中面目模糊。

當大多數(shù)品牌在效率至上中磨滅了人情味，江南布衣卻選擇向內(nèi)求索。它將重心從“獲取新ID”轉(zhuǎn)向了“經(jīng)營老朋友”，更強調(diào)審美上的深度連接與關(guān)系中的情感溫度。

或許是江南布衣深知：在存量時代，試圖取悅所有人，往往意味著失去輪廓。

于是，它拒絕透支折扣、未押注爆款，堅定踏入了那條相反的河、走入了那扇“窄門”，用心服務(wù)它的“同路人”。

向可持續(xù)遠行

江南布衣的“定力”，還體現(xiàn)在那些“看不見”的地方。

2025年夏天，江南布衣推出了一條有些“慢”的牛仔褲——使用再生牛仔面料的牛仔褲。為了完成這一嘗試，團隊花費一年半時間：收集在生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的牛仔布料的邊角料，拆解、紡紗，再織成新布。最終，大約6噸余料制成一萬多條牛仔褲。

|江南布衣2025再生牛仔新品介紹片截圖

類似的嘗試，在江南布衣并不罕見。

2023年，公司回收200公斤裁剪余料，再生為200米羊毛面料，做成56件大衣；2024年，再生羊毛項目擴大到近1噸面料，最終制成2241件產(chǎn)品。

如果只從短期商業(yè)效率看，這樣的投入顯然并不“劃算”。但若算一筆硬核的環(huán)保賬：再生羊毛面料的生產(chǎn)比原生羊毛節(jié)能70%-90%、減排80%-95%、節(jié)水95%-99%。這種犧牲短期效率換取的“環(huán)境紅利”，是江南布衣對抗平庸的另一種方式。

|江南布衣再生羊毛系列

然而，這種深入底層的深耕，在當下的服裝業(yè)叢林里仍然顯得像個“異類”。

因為在大多數(shù)商家的語境里，ESG（環(huán)境、社會與治理）早已被降維成了一種高頻的公關(guān)套路： 一個淺嘗輒止的環(huán)保膠囊系列、一份聊勝于無的可降解包裝、或是一次聲勢浩大的公益聯(lián)名。

在聚光燈下，這些動作更像是品牌遞給外界的一張精致的“道德名片”，卻始終未能真正觸及重塑供應鏈結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品邏輯的經(jīng)營內(nèi)核。

這種錯位導致了一個尷尬的現(xiàn)實：短期可見度提升了，長期結(jié)構(gòu)卻紋絲不動。在多數(shù)品牌眼中，ESG是一道錦上添花的“加分題”；但在江南布衣看來，這卻是關(guān)乎品牌長期確定性的“必答題”。

在業(yè)績發(fā)布會上，江南布衣CFO范永奎再次強調(diào)，要將碳管理、品牌調(diào)性與會員體系納入同一邏輯框架。這意味著，ESG不再是獨立于業(yè)務(wù)之外的“慈善”，而是與用戶運營、利潤質(zhì)量并行的底層根基。

為什么要把ESG上升到這種高度？

因為服裝業(yè)隱藏著一個最殘酷的潛規(guī)則：用戶終將告別。審美的遷移、場景的變遷、乃至價格敏感度的微妙波動，都會讓舊客流失。如果品牌提供的僅僅是功能與價格，那么當更低成本、更新趨勢出現(xiàn)時，消費者會毫不留戀地迅速轉(zhuǎn)身。

說到底，時尚的本質(zhì)，從來不止于面料的裁剪，更是一種價值觀的交付。當功能性供給已經(jīng)過剩，真正決定用戶歸屬感的，是“我是否認同這個品牌對待世界的態(tài)度”。在此語境下，ESG成為了構(gòu)建深層認同最堅實的抓手，它將虛無的認同感，錨定在了確定的商業(yè)行為之上。

作為本土時尚品牌的代表，江南布衣已在這條路上深耕十年。從2015年創(chuàng)立可持續(xù)品牌REVERB，到2017年將牦牛絨嵌入開發(fā)流程，再到可持續(xù)原材料管理的持續(xù)優(yōu)化，這些實踐已絲滑地融入產(chǎn)品體系，而非停留在傳播表層。

這種“笨功夫”，最終轉(zhuǎn)化為會員層面的穩(wěn)定認同。

在2026財年中報里，這種長線投入被進一步量化為清晰的“3050碳中和目標”：2030年碳排放下降20%，2035年下降40%，2050年實現(xiàn)自身運營碳中和。這些分階段、可審計的量化指標，讓可持續(xù)發(fā)展告別了抒情式的愿景，正式成為一種剛性的經(jīng)營約束。

目前，江南布衣已完成范圍一和范圍二的碳盤查，摸清了排放基線，并由董事會直接監(jiān)督ESG管治。與此同時，“布盡其用”項目持續(xù)走訪全國，記錄傳統(tǒng)工藝并反哺當代設(shè)計。正如其公關(guān)總經(jīng)理鄭丹丹所言，可持續(xù)實踐注重的是“實效”而非“形式”。

當環(huán)保理念被內(nèi)化為產(chǎn)品迭代的引擎，江南布衣構(gòu)建的就不再是依賴單品爆款的“概率增長”，而是一套具備穿越周期能力的品牌生態(tài)。

在這種生態(tài)下，品牌與“同路人”之間達成了一種深層契約：用戶認同的不僅是獨到的剪裁與審美，更是品牌在社會立場上的共鳴。這種基于價值觀的共鳴，是無法通過價格戰(zhàn)復制，更無法通過買量來替代。

在流量紅利消退、行業(yè)進入存量博弈的時代拐點，時尚品牌最堅固的護城河不再是規(guī)模的擴張，而是基于“審美認同”與“價值共識”的深度連接。這無疑是江南布衣帶給本土品牌走向全球化審美、構(gòu)建長期價值的深遠啟示。

參考資料：

人民網(wǎng)《女裝網(wǎng)購退貨率為啥這么高？》

大河報《還有20天就立春，銀基冬裝滯銷老板急了：今冬太熱，就等下周大雪“救命”！》