導(dǎo)語(yǔ)：

3月5日，京東健康交出了2025年全年成績(jī)單。

全年總收入734億元，同比增長(zhǎng)26.3%；Non-IFRS凈利潤(rùn)達(dá)65億元，同比增長(zhǎng)36.3%，凈利潤(rùn)率達(dá)到公司成立以來(lái)最高水平的8.9%；年度活躍用戶2.18億，用戶規(guī)模再攀高峰。

連續(xù)四個(gè)季度收入同比增速超20%，市場(chǎng)或許早已對(duì)這份財(cái)報(bào)的“喜悅”有了心理準(zhǔn)備。但對(duì)于真正關(guān)注醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的人來(lái)說(shuō)，財(cái)報(bào)里那些藏在數(shù)字背后的“新物種”，遠(yuǎn)比數(shù)字本身更值得玩味。

過(guò)去一年，京東健康干了太多“不像電商”的事：讓AI醫(yī)生“大為”跟用戶進(jìn)行了數(shù)億次對(duì)話；把“護(hù)士到家”的服務(wù)站開(kāi)進(jìn)了社區(qū)；甚至聯(lián)合品牌做出了能主動(dòng)跟人聊天的AI情趣用品。

當(dāng)一家公司不再滿足于賣貨，而是開(kāi)始系統(tǒng)性地解決看病難、護(hù)理煩、檢測(cè)慢這些真問(wèn)題時(shí)，它就已經(jīng)踏上了一條少有人走的路。這條路人煙稀少，門檻極高，但一旦走通，便是新大陸。

良醫(yī)財(cái)經(jīng)帶來(lái)獨(dú)家視角解讀。

01

那些“不像電商”的創(chuàng)新業(yè)務(wù)

如果你對(duì)京東健康的印象還停留在“買藥快”“自營(yíng)靠譜”，那你可能會(huì)驚訝于它現(xiàn)在能提供的服務(wù)邊界。

• 在天津某小區(qū)的京東護(hù)士到家護(hù)理站，一位術(shù)后康復(fù)的老人正在享受換藥服務(wù)。護(hù)士不僅手法專業(yè)，還順帶幫老人檢查了家里的制氧機(jī)，并預(yù)約了下周的康復(fù)理療。截至2025年底，像這樣入駐京東健康的執(zhí)業(yè)護(hù)士已超2.1萬(wàn)名，服務(wù)覆蓋全國(guó)超47個(gè)城市。
• 在上海，一位焦急的寶媽沒(méi)有帶孩子深夜沖進(jìn)兒童醫(yī)院，而是在家通過(guò)“京東到家快檢”下單。執(zhí)業(yè)護(hù)士上門采樣后，樣本直送上海兒童醫(yī)學(xué)中心檢驗(yàn)科，3小時(shí)后，具備醫(yī)院公章的檢測(cè)報(bào)告發(fā)到了手機(jī)上，她直接在線上完成了復(fù)診和開(kāi)藥。
• 在北京國(guó)貿(mào)的京東醫(yī)美自營(yíng)店，一位消費(fèi)者正在接受治療。這里承諾“不推銷”，醫(yī)生的KPI不是銷售額，而是用戶滿意度和復(fù)購(gòu)率。開(kāi)業(yè)不到一個(gè)月，10月的服務(wù)名額就全部約滿。
• 在數(shù)百萬(wàn)家庭的日常里，AI營(yíng)養(yǎng)師“小晶”正在為用戶提供個(gè)性化的飲食建議，服務(wù)覆蓋超200個(gè)保健類目，年服務(wù)用戶超2000萬(wàn)，銷售轉(zhuǎn)化率達(dá)到驚人的45%。

這些場(chǎng)景看似零散，但它們指向一個(gè)共同的趨勢(shì)：京東健康正在把“醫(yī)療健康服務(wù)”拆解成一個(gè)個(gè)可以標(biāo)準(zhǔn)化、產(chǎn)品化的模塊——檢測(cè)可以到家，護(hù)理可以預(yù)約，問(wèn)診可以找AI，醫(yī)美可以不踩坑。

對(duì)于消費(fèi)者而言，這意味著體面和便捷；對(duì)于行業(yè)而言，這卻是最難復(fù)制的系統(tǒng)能力。因?yàn)槊恳粋€(gè)看似簡(jiǎn)單的上門服務(wù)背后，都是對(duì)醫(yī)療合規(guī)性、供應(yīng)鏈效率、人員管理的極致考驗(yàn)。

02

向深水區(qū)：創(chuàng)新者的“窘境”

大公司做創(chuàng)新，往往比創(chuàng)業(yè)公司更難，至少要面對(duì)兩道坎。

第一道坎，是醫(yī)療的嚴(yán)肅性。

一位護(hù)士的上門操作規(guī)范，直接關(guān)系到患者的感染風(fēng)險(xiǎn)；一份檢測(cè)報(bào)告的準(zhǔn)確性，決定了醫(yī)生的處方判斷。這不是互聯(lián)網(wǎng)流量思維能解決的，得靠最笨的辦法——從零開(kāi)始，把每一個(gè)環(huán)節(jié)的標(biāo)準(zhǔn)立起來(lái)。

你可能不知道，用戶在京東健康上的一次線上問(wèn)診，背后是有“規(guī)矩”的。截至目前，京東互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院已累計(jì)發(fā)布317種疾病標(biāo)準(zhǔn)化診療路徑。這意味著，用戶在線上問(wèn)診時(shí)，得到的不是某個(gè)醫(yī)生隨意的經(jīng)驗(yàn)之談，而是基于循證醫(yī)學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)。這背后是無(wú)數(shù)個(gè)日夜與權(quán)威醫(yī)院、專家的反復(fù)打磨。

第二道坎，是業(yè)務(wù)驗(yàn)證周期長(zhǎng)。

一個(gè)新藥的首發(fā)，需要打通從藥企生產(chǎn)到全國(guó)倉(cāng)配再到醫(yī)生處方的全鏈路；一個(gè)護(hù)士到家業(yè)務(wù)，需要建立培訓(xùn)、保險(xiǎn)、質(zhì)控、應(yīng)急處理的一整套體系。這些投入在前幾年可能只看見(jiàn)成本，看不見(jiàn)收益。

數(shù)據(jù)顯示，2025年全年，京東健康全網(wǎng)首發(fā)超100款新藥，較2024年的30余款實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。從藥檢完成到正式上架最快僅需5分鐘。這種“京東速度”不是一天練成的，是過(guò)去六年在醫(yī)藥供應(yīng)鏈上真金白銀砸出來(lái)的厚積薄發(fā)。看起來(lái)“笨”的投入，到了今天，才開(kāi)始長(zhǎng)出新的可能。

所以，當(dāng)有人問(wèn)為什么又是京東健康趟過(guò)了這些坎，答案其實(shí)很樸素：不是因?yàn)樗葎e人聰明，而是因?yàn)樗敢庠谶@些“看不見(jiàn)的地方”花時(shí)間。

至于這些“笨功夫”到底長(zhǎng)成了什么，答案是兩個(gè)關(guān)鍵詞：AI與供應(yīng)鏈。

03

AI：不僅是技術(shù)，更是業(yè)務(wù)“大腦”

在談?wù)撫t(yī)療AI時(shí)，行業(yè)往往陷入炫技的誤區(qū)。而京東健康對(duì)AI的定位極其務(wù)實(shí)：讓優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源變得「可復(fù)制」。

• 面向用戶，AI醫(yī)生“大為”已經(jīng)成了一個(gè)不知疲倦的7x24小時(shí)在線助理。它整合了權(quán)威臨床指南和醫(yī)學(xué)文獻(xiàn)，截至2025年底已完成數(shù)億次交互，好評(píng)率高達(dá)98%。當(dāng)用戶半夜有個(gè)頭疼腦熱又拿不準(zhǔn)要不要去醫(yī)院時(shí)，“大為”給出的不再是機(jī)器式的套話，而是可追溯、有依據(jù)的專業(yè)建議。
• 面向醫(yī)生，京東健康發(fā)布了循證醫(yī)學(xué)AI產(chǎn)品“知醫(yī)”。它能幫助醫(yī)生在幾分鐘內(nèi)篩選完過(guò)去需要幾小時(shí)才能讀完的文獻(xiàn)，成為臨床決策和科研的“智能外腦”。
• 面向B端，在溫州醫(yī)科大學(xué)附屬第一醫(yī)院，基于“京東卓醫(yī)”系統(tǒng)，AI輔助醫(yī)生將問(wèn)診時(shí)間從平均8分鐘縮短至3分鐘左右，患者的候檢時(shí)間也縮短了近30分鐘。
• 面向更復(fù)雜的領(lǐng)域，京東健康在和一些頂級(jí)醫(yī)院一起探路。與中國(guó)抗癌協(xié)會(huì)發(fā)起“腫瘤整合防治工程”，構(gòu)建“防-篩-診-治-康”全流程體系。與北大腫瘤醫(yī)院共建消化道腫瘤大模型，與廣醫(yī)一院國(guó)家呼吸醫(yī)學(xué)中心合作開(kāi)發(fā)呼吸系統(tǒng)專病大模型。

這些合作聽(tīng)起來(lái)很“重”，但落地場(chǎng)景很具體：讓基層醫(yī)生在面對(duì)復(fù)雜病例時(shí)有更可靠的決策支持，讓患者在本地也能享受到接近頂級(jí)專家的診療水平。

畢馬威發(fā)布的《健康科技50報(bào)告》指出，AI技術(shù)與大模型的深度融合，正在開(kāi)啟智能醫(yī)療的新時(shí)代。這話沒(méi)錯(cuò)，但更準(zhǔn)確的說(shuō)法或許是：真正的好技術(shù)，都是讓人感覺(jué)不到技術(shù)的存在。它只是在你需要的時(shí)候，剛好在那兒。

04

供應(yīng)鏈：幫AI大腦裝上手和腳

如果說(shuō)AI是那個(gè)知道“該怎么做”的大腦，那么京東健康的“超級(jí)醫(yī)藥供應(yīng)鏈”，就是那雙能“真做到”的手腳。

在醫(yī)療健康領(lǐng)域，任何服務(wù)的終局往往都指向一個(gè)實(shí)物：藥品、器械、營(yíng)養(yǎng)品。如果沒(méi)有超級(jí)醫(yī)藥供應(yīng)鏈，所謂的服務(wù)閉環(huán)就是空中樓閣。

2025年流感高發(fā)季，京東到家快檢訂單量同比增長(zhǎng)238%。用戶下單檢測(cè)—護(hù)士上門采樣—檢測(cè)報(bào)告同步—醫(yī)生在線開(kāi)方—藥品即時(shí)配送。這一連串動(dòng)作的絲滑銜接，依賴的正是覆蓋全國(guó)的藥品倉(cāng)網(wǎng)和即時(shí)配送體系。

再看慢病管理。京東健康與魚(yú)躍、三諾等品牌推出的定制款CGM動(dòng)態(tài)血糖儀，不僅僅是賣一個(gè)硬件。當(dāng)設(shè)備監(jiān)測(cè)到血糖異常時(shí)，背后的AI系統(tǒng)結(jié)合飲食數(shù)據(jù)給出建議，如果需要用藥，京東大藥房的配送體系立即響應(yīng)；如果需要專業(yè)護(hù)理，護(hù)士到家服務(wù)隨時(shí)介入。這是一個(gè)“硬件+軟件+服務(wù)+生態(tài)”的完整閉環(huán)。

在進(jìn)博會(huì)上，京東健康與禮來(lái)、諾和諾德、拜耳等全球藥企深化合作，將合作從單純的藥品供應(yīng)，延伸至慢病管理、患者教育等全方位健康服務(wù)。

回過(guò)頭看京東健康做的那些事，不管是護(hù)士到家、快檢測(cè)、還是慢病管理，最后都會(huì)落到一個(gè)東西上：讓需要的人和需要的東西，在需要的時(shí)候，剛剛好碰在一起。

這件事說(shuō)起來(lái)簡(jiǎn)單，做起來(lái)全是細(xì)活。但它做完之后，那些看似“不電商”的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，才有了落地的根。

05

創(chuàng)新業(yè)務(wù)是當(dāng)前財(cái)報(bào)的系數(shù)

更是未來(lái)財(cái)報(bào)的杠桿

當(dāng)然，所有的創(chuàng)新最終都要回答一個(gè)問(wèn)題：它能變成一門好生意嗎？

過(guò)去，市場(chǎng)對(duì)京東健康的估值邏輯相對(duì)簡(jiǎn)單——醫(yī)藥電商的GMV乘以一個(gè)合理的PS倍數(shù)。但2025年以來(lái)，一個(gè)明顯的變化正在發(fā)生：服務(wù)收入在整體營(yíng)收中的占比正在提升，更重要的是，服務(wù)的「附加值」正在顯現(xiàn)。

看幾個(gè)具體的數(shù)據(jù)。

2025年流感高發(fā)季，“京東到家快檢”服務(wù)訂單量同比增長(zhǎng)238%，新用戶數(shù)量同比增長(zhǎng)187%。用戶支付的不僅是檢測(cè)本身的價(jià)格，更是“足不出戶獲得醫(yī)院級(jí)報(bào)告”的便利性，以及“平均3小時(shí)出結(jié)果”的時(shí)間價(jià)值。

再看“京東護(hù)士到家”。截至2025年底，超2.1萬(wàn)名護(hù)士入駐，服務(wù)覆蓋全國(guó)超47個(gè)城市。與康樂(lè)保合作的“造口護(hù)理·暖心到家”服務(wù)，用戶在購(gòu)買指定產(chǎn)品后，可由執(zhí)業(yè)護(hù)士免費(fèi)提供專業(yè)護(hù)理指導(dǎo)。在這里，產(chǎn)品是標(biāo)準(zhǔn)化的，但加上服務(wù)之后，就變成了一個(gè)有溢價(jià)能力的完整解決方案。

京東健康體檢中心亦是。通過(guò)AI技術(shù)讓平均候檢時(shí)間縮短近30分鐘，結(jié)論報(bào)告生產(chǎn)效率提升135%，同時(shí)背靠「醫(yī)檢診藥」閉環(huán)，用戶在體檢后可以無(wú)縫銜接問(wèn)診、購(gòu)藥、居家護(hù)理等服務(wù)。這意味著，體檢不再是一個(gè)「一次性的生意」，而是一個(gè)「服務(wù)的入口」。

這些案例揭示了一個(gè)巨大的市場(chǎng)真相：當(dāng)AI和供應(yīng)鏈足夠強(qiáng)大，京東健康可以做的就不只是賣貨，而是為每一件貨“賦能”。

這種“賦能”所對(duì)應(yīng)的，是比單純醫(yī)藥零售大N倍的健康管理市場(chǎng)。中金公司維持其“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，看重的或許正是這種邏輯切換。

這種「服務(wù)」本身，是一個(gè)比醫(yī)藥大數(shù)倍的新市場(chǎng)。

這種「賦能」本身，就是對(duì)未來(lái)商業(yè)價(jià)值的新定義。

06

良醫(yī)財(cái)經(jīng)的思考

“穩(wěn)重”背后，藏著一股少年心氣

如果給現(xiàn)在的京東健康畫(huà)個(gè)像，很多人會(huì)覺(jué)得它“穩(wěn)”，甚至有點(diǎn)“重”。但透過(guò)那些創(chuàng)新業(yè)務(wù)，我看到的是一個(gè)不太一樣的身影。

“穩(wěn)”是真的穩(wěn)。

“重”是真的重。

六年磨供應(yīng)鏈、磨醫(yī)療資源、磨服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，做的都是別人不愿意碰的臟活累活。新藥首發(fā)從30多款到100多款，靠的不是運(yùn)氣，是倉(cāng)網(wǎng)、渠道、關(guān)系的層層滲透。護(hù)士到家開(kāi)到第47個(gè)城市，靠的不是口號(hào)，是每個(gè)護(hù)理站的落地、每份保險(xiǎn)的覆蓋、每次應(yīng)急的處理。

但“穩(wěn)重”背后，藏著一股少年心氣。

少年心氣是什么？是半夜兩點(diǎn)的AI醫(yī)生還在陪新手媽媽問(wèn)診，是進(jìn)博會(huì)簽完新藥直接進(jìn)倉(cāng)的“5分鐘”，是醫(yī)生說(shuō)“問(wèn)診時(shí)間從8分鐘縮到3分鐘”后那一句“我可以多看看病人了”。是明知難，還是愿意試一試；是明知慢，還是愿意磨一磨。

這家產(chǎn)業(yè)巨頭，沒(méi)有躺在醫(yī)藥電商的功勞簿上睡大覺(jué)。別人講故事的時(shí)候，他們?cè)谛蘼?；別人追風(fēng)口的時(shí)候，他們?cè)诩軜颉Ｂ沸尥炅?，橋架好了，那些看起?lái)“不像電商”的業(yè)務(wù)，才開(kāi)始一個(gè)一個(gè)長(zhǎng)出來(lái)。

所以你說(shuō)它是少年還是老成？我覺(jué)得是少年身、老成心。知道路要一步步走，但也愿意往沒(méi)人走過(guò)的地方走。

二級(jí)市場(chǎng)有時(shí)候看不懂這種“重”，覺(jué)得不夠性感。但時(shí)間的朋友都知道，那些看起來(lái)慢的，往往是行者最遠(yuǎn)的。