來源：華泰睿思

核心觀點

1-2月各地住建局房地產(chǎn)市場高頻數(shù)據(jù)出爐：整體上新房供需同比有所回落，二手房成交保持韌性，但價格出現(xiàn)一定走弱跡象；積極的是二手房掛牌量整體仍在下降，房價進一步下行的壓力有望得到一定緩解。此外，上海樓市新政也提供了一線城市政策寬松的樣本，有望提振市場參與者信心，為房地產(chǎn)市場存量去化與行業(yè)轉(zhuǎn)型注入新動能。

新房：供需均同比下滑，一線城市相對更具韌性

1-2月44城新房成交面積同比-32%，一線、二線、三線城市分別同比-26%、-30%、-39%，均為22年以來底部區(qū)間。一方面，25H2以來房地產(chǎn)拿地規(guī)模有所減弱，25H2全國土地成交面積/金額同比-16%/-23%，26年1-2月同比-29%/-47%；另一方面，房企新推盤規(guī)模亦相對有限，根據(jù)中指院周度高頻數(shù)據(jù)，26年1-8周房企新推盤套數(shù)同比-17%。整體來看，新房市場仍呈現(xiàn)供需不強，供給端房企拿地、推盤意愿均相對較低，成交同比有所下滑，其中一線城市降幅較二三線更窄。春節(jié)后首周（正月初八至十四，下同）成交面積同比+10%，一線、二線、三線同比+5%、+15%、+8%。

二手房：成交仍好于新房，掛牌量整體仍呈現(xiàn)下降趨勢

1-2月22城二手房成交面積同比-4%，成交規(guī)模為22年以來次高水平，一線、二線、三線城市分別同比-7%、-4%、+6%，整體均保持了一定韌性。新房和二手房合計來看，19城總成交面積同比-12%，一線、二線、三線分別同比-13%、-14%、+19%。掛牌量方面，據(jù)我們跟蹤的高頻數(shù)據(jù)，重點城市掛牌量整體呈現(xiàn)下降趨勢，但近一周環(huán)比有所回升。截至3月1日，20城二手房掛牌量環(huán)比前一周末+0.3%，一線城市環(huán)比前一周末+0.4%。與2024年末相比，20城/一線城市二手房掛牌量上升3.6%/下降0.3%，較2025年10月的高點相比， 20城/一線城市二手房掛牌量下降5%/8%。春節(jié)后首周成交面積同比+13%，一線、二線、三線同比+29%、+2%、+18%。

房價：關(guān)注后續(xù)回升動能

據(jù)冰山數(shù)據(jù)，截至2月末，85城房價冰山指數(shù)環(huán)比1月末小幅下降0.03%，較2025年12月末累計回落0.83%；城市能級層面，2月一線環(huán)比上漲0.2%，新一線、二線城市持平，三線、四線城市分別下行0.2%、0.1%；較12月末相比，一線累計下跌0.1%，新一線、二線、三線、四線分別下行0.9%、1.0%、1.1%、0.9%，呈現(xiàn)一線相對堅挺、三四線調(diào)整壓力更大的格局。重點城市方面，2月北京、上海、深圳環(huán)比分別上漲0.25%、0.21%、0.17%，較12月末則分別變動+0.36%、-0.29%、-0.19%。值得注意的是，春節(jié)后首周（2.23-3.1）三大核心城市指數(shù)均出現(xiàn)回落，需要關(guān)注后續(xù)變化。

投資建議

2026年初以來，新房市場由于供給因素成交有所回落，但二手房呈現(xiàn)一定積極跡象：成交維持熱度、掛牌回落、房價階段性企穩(wěn)等，后續(xù)需要關(guān)注“小陽春”持續(xù)性。我們看好“三好”房企、優(yōu)秀商業(yè)運營商、港資房企、高分紅物管公司的投資機遇。重點推薦：1、兼具“好信用、好城市、好產(chǎn)品”的“三好”地產(chǎn)股，尤其是在上海有優(yōu)質(zhì)儲備的房企；2、依靠運營能力在市場調(diào)整中掌握現(xiàn)金流生命線的房企；3、受益于香港市場復(fù)蘇的香港本地房企；4、受益于穩(wěn)健現(xiàn)金流、具備分紅優(yōu)勢的物管企業(yè)。

風(fēng)險提示：房地產(chǎn)政策波動，房地產(chǎn)市場復(fù)蘇不及預(yù)期，部分房企經(jīng)營風(fēng)險。

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本文源自：券商研報精選