本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：劉子琪

2026年全國(guó)兩會(huì)正式啟幕，全國(guó)政協(xié)十四屆四次會(huì)議于3月4日15時(shí)開幕。

時(shí)代周報(bào)記者獲悉，全國(guó)人大代表、北京大學(xué)博雅特聘教授田軒建議，當(dāng)前A股交易時(shí)間安排已難以充分滿足多元化市場(chǎng)主體的交易需求，亟需通過系統(tǒng)性改革優(yōu)化交易機(jī)制。

為推動(dòng)A股交易時(shí)間適配資本市場(chǎng)發(fā)展要求，田軒提出多條建議，旨在提升市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率和流動(dòng)性，增強(qiáng)A股市場(chǎng)的全球影響力與競(jìng)爭(zhēng)力，更好滿足境外投資者參與需求，切實(shí)降低中小投資者交易成本和風(fēng)險(xiǎn)。

全國(guó)人大代表田軒 受訪者供圖

建議延長(zhǎng)A股交易時(shí)間

從市場(chǎng)規(guī)模來看，近十年來，我國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

據(jù)中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)2026 年1月數(shù)據(jù)，A股上市公司總數(shù)已達(dá)5484家。隨著新“國(guó)九條”等政策落地，A股上市公司發(fā)展質(zhì)量與投資價(jià)值也持續(xù)提升。

對(duì)于市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，田軒表示，交易時(shí)間是資本市場(chǎng)的重要交易機(jī)制，對(duì)提升價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率、提振投資者信心至關(guān)重要。

田軒認(rèn)為，當(dāng)前A股交易時(shí)間安排存在一些問題：第一，是與全球交易系統(tǒng)深度對(duì)接不足，交易時(shí)長(zhǎng)為全球主流市場(chǎng)最短，且開盤收盤時(shí)段與其他市場(chǎng)時(shí)差較大，不利于把握上市公司定價(jià)權(quán)，制約A股國(guó)際化程度和全球影響力。

第二，難以適配資本市場(chǎng)對(duì)外開放進(jìn)程，交易時(shí)間差異降低了境外投資者參與A股的活躍度，與雙向開放目標(biāo)相悖。

第三，是與市場(chǎng)擴(kuò)容后的體量不匹配。田軒指出，A股上市公司數(shù)量已突破5400家且仍在擴(kuò)容，交易時(shí)間過短易導(dǎo)致投資者因時(shí)間沖突錯(cuò)失交易機(jī)會(huì)，矛盾日益凸顯。

第四是證券資產(chǎn)定價(jià)效率偏低，交易時(shí)間不足使得市場(chǎng)信息無法及時(shí)反映在價(jià)格中，降低市場(chǎng)流動(dòng)性，還因非交易時(shí)段過長(zhǎng)增加了市場(chǎng)異常波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

最后，是加大了中小投資者交易成本和風(fēng)險(xiǎn)。在田軒看來，A股與港股等市場(chǎng)的交易時(shí)差引發(fā)信息不對(duì)稱，滋生套利行為，讓中小投資者面臨更高的信息成本和交易損失風(fēng)險(xiǎn)。

為推動(dòng)A股適應(yīng)更高水平開放，田軒建議可分步延長(zhǎng)交易時(shí)間：第一階段將下午閉市延至16點(diǎn)，與港股同步；第二階段將上午閉市延至12點(diǎn)，使日交易時(shí)長(zhǎng)達(dá)到5.5小時(shí)。

田軒稱，還可考慮將上午開市提前至9點(diǎn)，與亞太主要交易所銜接，時(shí)長(zhǎng)增至6小時(shí)、接近紐交所水平。此外，應(yīng)強(qiáng)化數(shù)字化配套，監(jiān)管層完善智能風(fēng)控預(yù)警，券商升級(jí)數(shù)字化交易服務(wù)，對(duì)沖調(diào)整成本。

他表示，通過上述建議的實(shí)施，可有效延長(zhǎng)A股交易時(shí)長(zhǎng)、優(yōu)化交易時(shí)間安排，提升市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率和流動(dòng)性，增強(qiáng)A股市場(chǎng)的全球影響力與競(jìng)爭(zhēng)力，更好滿足境外投資者參與需求，切實(shí)降低中小投資者交易成本和風(fēng)險(xiǎn)，提振市場(chǎng)投資者信心，推動(dòng)資本市場(chǎng)更高水平雙向開放，落實(shí)投融資綜合改革要求，真正提升投資者獲得感。

推動(dòng)設(shè)立全國(guó)性獨(dú)董協(xié)會(huì)

另一方面，上市公司治理體系建設(shè)，也是田軒本次重點(diǎn)關(guān)注的話題。

田軒建言，上市公司獨(dú)立董事（獨(dú)董）制度是資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，在規(guī)范公司運(yùn)作、保護(hù)中小投資者權(quán)益中發(fā)揮積極作用。但隨著資本市場(chǎng)改革深化，可在證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)下設(shè)立全國(guó)性獨(dú)立董事協(xié)會(huì)，構(gòu)建“監(jiān)管+自律”雙重體系，推動(dòng)制度提質(zhì)增效。

田軒認(rèn)為，當(dāng)前獨(dú)董制度存在三大突出問題：一是權(quán)責(zé)體系失衡，履職風(fēng)險(xiǎn)與保障不匹配，獨(dú)董責(zé)任認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)模糊，且獲取核心信息渠道有限，難以有效發(fā)揮監(jiān)督作用；二是選任管理不規(guī)范，專業(yè)能力與獨(dú)立性不足，獨(dú)董提名多由大股東或管理層主導(dǎo)，獨(dú)立性難以保障，資格認(rèn)定無統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，專業(yè)能力參差不齊，培訓(xùn)針對(duì)性也亟待提升；三是監(jiān)管與自律協(xié)同不足，監(jiān)督效能有待提升，監(jiān)管以行政監(jiān)管和事后追責(zé)為主，過程監(jiān)督薄弱，現(xiàn)有自律組織缺乏對(duì)接監(jiān)管的權(quán)威與資源，履職評(píng)價(jià)體系不完善，行業(yè)生態(tài)建設(shè)滯后。

為解決我國(guó)獨(dú)董制度現(xiàn)存問題，田軒建議：

一是在證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)下設(shè)立全國(guó)性、非營(yíng)利性的獨(dú)立董事協(xié)會(huì)，并明確其定位與管理架構(gòu)。該協(xié)會(huì)作為行業(yè)自律組織接受證監(jiān)會(huì)監(jiān)督管理，與相關(guān)機(jī)構(gòu)分工協(xié)同，理事會(huì)中獨(dú)董代表占比不低于50%，同時(shí)設(shè)立各類專業(yè)委員會(huì)提升管理專業(yè)性。協(xié)會(huì)需圍繞制度痛點(diǎn)設(shè)計(jì)核心職能，建立全國(guó)統(tǒng)一的獨(dú)董資格認(rèn)定和分層分類培訓(xùn)體系，實(shí)行“持證上崗”。

二是設(shè)立獨(dú)董協(xié)會(huì)需明確實(shí)施路徑與保障措施，分步推進(jìn)設(shè)立工作，由證監(jiān)會(huì)牽頭籌備，完成注冊(cè)登記后逐步完善配套機(jī)制；強(qiáng)化政策與資源保障，推動(dòng)相關(guān)法律法規(guī)修改，明確協(xié)會(huì)法律地位，證監(jiān)會(huì)給予初期資金支持，后續(xù)規(guī)范經(jīng)費(fèi)來源；加強(qiáng)行業(yè)生態(tài)建設(shè)，弘揚(yáng)獨(dú)董職業(yè)道德，搭建交流研討平臺(tái)，推廣履職最佳實(shí)踐，營(yíng)造良性的行業(yè)發(fā)展生態(tài)。

三是通過設(shè)立證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)下的獨(dú)立董事協(xié)會(huì)，可推動(dòng)獨(dú)董制度從“監(jiān)管約束為主”向“監(jiān)管+自律”雙重驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變，有效解決權(quán)責(zé)失衡、選任不規(guī)范、履職保障不足等現(xiàn)存問題，提升獨(dú)董群體的專業(yè)性與獨(dú)立性。同時(shí)，能夠形成監(jiān)管部門、自律組織、上市公司、獨(dú)董多方協(xié)同的治理格局，強(qiáng)化資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，更好保護(hù)中小投資者合法權(quán)益，為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐。