最近MiniMax的財報一出來，好多人都慌了：虧了18.7億，還是美金，這公司要不行了？

今天啊咱們透過數(shù)字來看本質(zhì)，這根本就是一場“賬面誤會”，反而藏著大機會。

先看核心數(shù)據(jù)，收入7900萬美元，同比漲了158%，相當于去年賺1塊，今年賺2塊多；更厲害的是，70%的收入都來自海外，覆蓋200多個國家，用戶超2.36億，企業(yè)客戶也有21.4萬。

那18.7億的虧損，到底虧在哪了？其實大部分是“賬面虧”，不是真的花出去了。其中15.9億是優(yōu)先股公允價值變動，這是公司估值持續(xù)飆升在財務(wù)報表上的技術(shù)性代價。說白了就是會計記賬的規(guī)矩，不影響公司現(xiàn)金流，只是賬本上看著虧了一樣。

剩下的虧損，才是真的花出去的錢，但也是大模型公司的必經(jīng)之路。比如算力成本，AI運行要靠大量服務(wù)器，用戶越多、用得越頻繁，電費和服務(wù)器成本就越高；還有研發(fā)投入，要不斷更新模型、招頂尖人才；加上往海外擴張，合規(guī)、建基礎(chǔ)設(shè)施都要花錢。

剔除掉這些財務(wù)干擾后，MiniMax 真實的經(jīng)調(diào)整經(jīng)營虧損約為 2.5 億美元，而且虧損率一直在收窄，毛利率從12.2%漲到25.4%，說明公司賺錢的效率越來越高了，收入漲得比花錢快多了。

再說說MiniMax的底氣，它能逆勢增長，靠的就是兩點：一是不跟國內(nèi)卷，早早去海外賺錢，海外用戶愿意付費，價格也更高；二是技術(shù)夠硬，AI能做文本、視頻、語音，還比國際競品便宜，不管是普通人用，還是企業(yè)、開發(fā)者用，都愿意買單。

未來MiniMax怎么干？也很簡單：第一，多賺高利潤的錢，比如讓更多人訂閱會員，降低算力成本；第二，從只做AI模型，變成搭建平臺，讓更多開發(fā)者在上面做應(yīng)用，賺更多錢；第三，繼續(xù)深耕海外，把技術(shù)優(yōu)勢變成實實在在的收入。

總結(jié)一下，別再被18億的賬面虧損嚇住了，MiniMax不是不行了，反而是在快速成長。大模型行業(yè)本來就是先投入、后賺錢，現(xiàn)在它已經(jīng)拿到了海外市場的入場券，賺錢能力也在提升，后續(xù)可期。