歷史上絕大多數(shù)情況是戰(zhàn)爭(zhēng)或者沖突爆發(fā)的預(yù)期推高了原油價(jià)格，而不是原油上漲是戰(zhàn)爭(zhēng)的前兆。此次原油上漲應(yīng)該說(shuō)是市場(chǎng)對(duì)中東沖突升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)的提前定價(jià)，真正決定油價(jià)走勢(shì)的是沖突是否會(huì)造成實(shí)際持續(xù)性的原油供應(yīng)中斷。

本文系盤(pán)古智庫(kù)學(xué)術(shù)委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)、學(xué)術(shù)委員萬(wàn)喆接受采訪的內(nèi)容整理，文章來(lái)源于“央視新聞”客戶端。

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27日，美軍“福特”號(hào)航母抵達(dá)以色列水域，美在中東部署的航母增至兩艘。美國(guó)對(duì)伊朗發(fā)出軍事打擊威脅并加緊在海灣地區(qū)進(jìn)行軍事部署，伊朗則表示將予以報(bào)復(fù)。專家表示，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升是推動(dòng)油價(jià)走高的主因，市場(chǎng)擔(dān)憂中東地區(qū)局勢(shì)緊張升級(jí)。

美若對(duì)伊動(dòng)武或引發(fā)全球能源市場(chǎng)劇烈波動(dòng)

北京師范大學(xué)教授經(jīng)濟(jì)學(xué)專家 萬(wàn)喆：二月中旬以來(lái)，布倫特原油快速上漲，核心驅(qū)動(dòng)因素是中東地緣沖突預(yù)期帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，直接導(dǎo)火索是美伊對(duì)峙升級(jí)。美國(guó)在中東地區(qū)完成了雙航母部署，美伊談判雖然進(jìn)行，但是市場(chǎng)認(rèn)為軍事沖突的概率仍然很高，擔(dān)憂情緒在快速升溫。

油價(jià)的核心定價(jià)錨是霍爾木茲海峽的航運(yùn)安全，它承擔(dān)著全球大概20%的原油海運(yùn)貿(mào)易，哪怕只是傳出封鎖的風(fēng)聲，都會(huì)推高航運(yùn)保費(fèi)，引發(fā)貿(mào)易商搶貨等行為，不需要實(shí)際的供應(yīng)中斷，就會(huì)推高油價(jià)。從機(jī)構(gòu)測(cè)算來(lái)看，當(dāng)前油價(jià)已經(jīng)計(jì)入了較高的地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，而當(dāng)前全球原油市場(chǎng)的基本面是供應(yīng)過(guò)剩的，也就是說(shuō)本輪油價(jià)上漲完全脫離了供需的基本面，和歷史上戰(zhàn)前預(yù)期發(fā)酵、推高油價(jià)的模式高度一致。原油作為全球工業(yè)的血液、大宗商品之王，價(jià)格波動(dòng)本質(zhì)是對(duì)未來(lái)原油供應(yīng)確定性的定價(jià)，而戰(zhàn)爭(zhēng)是對(duì)原油供應(yīng)最極端的沖擊。二者聯(lián)動(dòng)始終圍繞供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、價(jià)格波動(dòng)的邏輯展開(kāi)。

原油市場(chǎng)與地緣沖突深度綁定 以美元結(jié)算石油貿(mào)易的霸權(quán)體系擾亂全球

北京師范大學(xué)教授經(jīng)濟(jì)學(xué)專家 萬(wàn)喆：原油往往跟地緣沖突深度綁定，底層的經(jīng)濟(jì)邏輯是因?yàn)樗腥睾诵牡膶傩浴?/p>

• 第一，商品屬性。戰(zhàn)爭(zhēng)會(huì)沖擊全球的供應(yīng)平衡，全球原油供給高度集中在中東、俄羅斯這種地緣敏感的區(qū)域。戰(zhàn)爭(zhēng)一旦直接摧毀油田、煉油廠等生產(chǎn)設(shè)施，或者封鎖霍爾木茲海峽、曼德海峽等運(yùn)輸咽喉，就會(huì)造成實(shí)際的供需失衡，推高價(jià)格。

• 第二，金融屬性。戰(zhàn)爭(zhēng)會(huì)放大避險(xiǎn)情緒和影響投機(jī)定價(jià)，形成恐慌-買入-漲價(jià)-更恐慌的正反饋，也就是常說(shuō)的地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。不需要實(shí)際戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)就會(huì)推動(dòng)油價(jià)上漲。

• 第三，石油美元體系的霸權(quán)屬性。美國(guó)往往通過(guò)一些利益綁定實(shí)現(xiàn)地緣政治和經(jīng)濟(jì)利益的雙重目標(biāo)，成為很多局部沖突背后深層次的動(dòng)因。

本輪上漲跟歷史上沖突爆發(fā)前的行情有明顯相似性，市場(chǎng)已經(jīng)在為最壞的沖突場(chǎng)景提前對(duì)沖，油價(jià)就成為中東沖突可能性的晴雨表。這也是市場(chǎng)上會(huì)產(chǎn)生油價(jià)上漲是戰(zhàn)爭(zhēng)前兆觀感的核心原因，跟海灣戰(zhàn)爭(zhēng)、伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)之前的預(yù)期定價(jià)邏輯比較一致。但核心差異是，現(xiàn)在上漲只是沖突可能性的定價(jià)，而不是戰(zhàn)爭(zhēng)必然發(fā)生的信號(hào)。

北京師范大學(xué)教授經(jīng)濟(jì)學(xué)專家 萬(wàn)喆：我們需要理清的核心因果關(guān)系是，歷史上絕大多數(shù)情況是戰(zhàn)爭(zhēng)或者沖突爆發(fā)的預(yù)期推高了原油價(jià)格，而不是原油上漲是戰(zhàn)爭(zhēng)的前兆。

此次原油上漲應(yīng)該說(shuō)是市場(chǎng)對(duì)中東沖突升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)的提前定價(jià)，真正決定油價(jià)走勢(shì)的是沖突是否會(huì)造成實(shí)際持續(xù)性的原油供應(yīng)中斷。當(dāng)前市場(chǎng)可以說(shuō)已經(jīng)計(jì)入了較高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，如果局勢(shì)發(fā)生緩和，價(jià)格也有可能會(huì)快速回調(diào)?！?/p>

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圖文編輯：張洵

責(zé)任編輯：劉菁波