近期有色金屬板塊走得相當(dāng)不錯(cuò)，尤其是小金屬方向。

消息面上，近日美國白宮擬利用國防部開發(fā)的AI模型，為全球關(guān)鍵礦產(chǎn)貿(mào)易制定參考價(jià)格，包括鎢、鎵、鍺、銻、銦等關(guān)鍵金屬，標(biāo)志著全球關(guān)鍵礦產(chǎn)爭奪進(jìn)入新階段。

與此同時(shí)，中國也對戰(zhàn)略礦產(chǎn)實(shí)行嚴(yán)格開采總量控制，出口管制持續(xù)收緊，市場對中國作為優(yōu)勢資源國的戰(zhàn)略價(jià)值與定價(jià)權(quán)預(yù)期顯著提升。

以近期尤為強(qiáng)勢的鎢、錫、銻與鉬為例，這四者因?yàn)橹袊谌騼α?、產(chǎn)量占主導(dǎo)地位，能通過供應(yīng)政策影響全球市場格局，具有顯著控制力，因而被稱為中國“四大戰(zhàn)略優(yōu)勢礦產(chǎn)”。

鎢：中國儲量占全球約52%，產(chǎn)量占83%，實(shí)行開采總量控制和出口配額。

鎢主要應(yīng)用于光伏鎢絲、軍工與半導(dǎo)體等。 鎢絲金剛線在硅片切割中滲透率目前已超過60%，成為硅片切割主流；在軍工領(lǐng)域鎢是提升武器穿透力、防護(hù)力和精度的物質(zhì)基礎(chǔ)；在半導(dǎo)體領(lǐng)域鎢則是保障先進(jìn)制程微縮化、高集成度和可靠性的關(guān)鍵材料。

在供給端，中國對鎢實(shí)行嚴(yán)格的開采總量控制，2026年開采指標(biāo)同比再降，主產(chǎn)區(qū)江西、湖南環(huán)保督察加碼，中小礦山加速退出。同時(shí)全球鎢礦品位下降，海外新增產(chǎn)能釋放緩慢，難以彌補(bǔ)供給缺口。

錫：中國儲量占全球約24%，精煉錫產(chǎn)量占全球過半，是全球供應(yīng)鏈的核心。

錫主要應(yīng)用于AI服務(wù)器、光伏焊帶以及新能源汽車等。 單臺AI服務(wù)器用錫量是普通服務(wù)器的2.5倍，屬于錫需求增長的新引擎。此外，N型光伏電池焊帶用錫量是傳統(tǒng)電池的1.5到2倍，新能源汽車用錫量遠(yuǎn)超燃油車。

在供給端，全球主要錫供應(yīng)國印尼近期擬禁止精煉錫出口，引發(fā)全球供應(yīng)緊縮預(yù)期。印尼能礦部長公開表示稱，正在研究未來幾年內(nèi)禁止包括錫在內(nèi)的多種原材料出口，以推動本土加工。此外，當(dāng)前錫庫存緊張，處于歷史極低水平，加劇供應(yīng)緊張情緒。

銻：中國儲量占全球約30%，產(chǎn)量占58%，且長期實(shí)施出口管制。

銻主要應(yīng)用于光伏玻璃澄清劑、阻燃劑等。 其是光伏玻璃生產(chǎn)必需的澄清劑，且無可替代，全球光伏裝機(jī)量高速增長，是銻需求的最大拉動引擎。

在供給端，國內(nèi)對銻實(shí)施出口管制和開采配額管理；海外無大型新增礦源，俄羅斯、玻利維亞等主產(chǎn)國礦山老化，品位下降，呈現(xiàn)供給高度集中且收縮的態(tài)勢。

鉬：中國儲量占全球約50%，產(chǎn)量占45%，是最大的生產(chǎn)國和消費(fèi)國。

鉬主要應(yīng)用于鋼鐵、新能源以及軍工等領(lǐng)域。 鋼鐵是其核心基本盤，但新能源、軍工等新興領(lǐng)域正成為其需求強(qiáng)勁增長的引擎。

在供給端，全球約70%的鉬為銅礦伴生，新增產(chǎn)能有限，同時(shí)國內(nèi)礦山開采配額收緊、環(huán)保政策趨嚴(yán)導(dǎo)致開采成本上升，當(dāng)前全球庫存處于歷史低位。

總體而言，由于當(dāng)前地緣政治緊張局勢，全球資源民族主義抬頭，關(guān)鍵礦產(chǎn)正成為大國博弈籌碼。小金屬的估值邏輯得到市場重估，正在從“普通工業(yè)周期品”轉(zhuǎn)向“國家戰(zhàn)略資源”。

往后看，在全球資源競爭加劇、AI與新能源革命深入的背景下，小金屬的戰(zhàn)略價(jià)值將持續(xù)得到市場認(rèn)可。