內(nèi)容提要：

2026年1月26日，香港特區(qū)政府與上海黃金交易所簽約，成立政府100%出資的“香港貴金屬中央結(jié)算系統(tǒng)有限公司”，計(jì)劃年內(nèi)試運(yùn)行，3年內(nèi)倉儲擴(kuò)至超2000噸。中國借此提升國際黃金定價(jià)影響力，挑戰(zhàn)倫敦主導(dǎo)地位。對國際市場將增加多元化選擇、支撐金價(jià)；對中國投資市場則提供便捷配置渠道、利好金礦股，并助力人民幣國際化。

一、網(wǎng)傳中央將支持香港將成立由政府100%出資的 “香港貴金屬中央結(jié)算系統(tǒng)”。

2026年1月26日，第19屆亞洲金融論壇期間，中國香港特區(qū)政府財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局與上海黃金交易所正式簽署合作協(xié)議，明確由香港特區(qū)政府100%出資成立“香港貴金屬中央結(jié)算系統(tǒng)有限公司”（簡稱港金結(jié)算公司），計(jì)劃于2026年內(nèi)啟動試運(yùn)行。這一消息迅速在市場傳開，被視為中國大陸借助香港提升國際黃金市場影響力的關(guān)鍵舉措。

根據(jù)協(xié)議，香港貴金屬結(jié)算公司將建立高層次協(xié)作治理架構(gòu)，由香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長擔(dān)任董事會主席，上海黃金交易所派代表出任副主席，共同參與規(guī)則制定、機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入、系統(tǒng)設(shè)計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)管理，確保平臺與國際標(biāo)準(zhǔn)接軌。同時，雙方將依托上海黃金交易所的實(shí)物倉儲管理經(jīng)驗(yàn)，為香港及國際投資者提供安全、高效的黃金存管、清算和結(jié)算服務(wù)。

中國香港政府還宣布，未來3年內(nèi)將黃金倉儲容量提升至超過2000噸，并推動與深圳開展加工貿(mào)易合作，研究為在港進(jìn)行黃金交易及結(jié)算的合格機(jī)構(gòu)提供稅務(wù)優(yōu)惠，協(xié)助成立行業(yè)協(xié)會，探索黃金基金上市及數(shù)字化分銷渠道。

香港黃金交易所新年開市儀式上，財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局副局長陳浩濂明確表示，將致力于擴(kuò)大國家在國際黃金市場中的份額及價(jià)格影響力。香港特區(qū)行政長官李家超也強(qiáng)調(diào)，這一舉措將為各類交易提供符合國際標(biāo)準(zhǔn)的清算服務(wù)，助力香港成為亞洲黃金交易樞紐。

目前，全球最大的黃金現(xiàn)貨市場是倫敦，由摩根大通、匯豐銀行等民間機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)清算和保管，倫敦金庫存量約9158噸，定價(jià)主導(dǎo)權(quán)長期掌握在西方手中。香港此次成立政府全資中央清算系統(tǒng)，填補(bǔ)了亞洲黃金市場長期缺乏統(tǒng)一、高效中央清算的空白，與上海黃金交易所聯(lián)動后，將形成“上海定價(jià)、香港清算、亞洲交割”的新格局。這不僅是香港國際金融中心地位的升級，更是國家戰(zhàn)略在黃金領(lǐng)域的具體落地。

二、國家為何計(jì)劃通過成立貴金屬清算機(jī)構(gòu)來擴(kuò)大中國在國際黃金市場中的影響力？

中國是全球最大黃金生產(chǎn)國和消費(fèi)國，但黃金定價(jià)權(quán)長期由倫敦現(xiàn)貨和紐約期貨主導(dǎo)，存在明顯“錯位”。

2025年以來，地緣政治沖突加劇，各國央行加速增持黃金，中國央行已連續(xù)15個月購金，旨在降低對美元資產(chǎn)依賴。香港設(shè)立政府主導(dǎo)的中央清算系統(tǒng)，正是中國提升黃金市場話語權(quán)的戰(zhàn)略布局。

首先，完善基礎(chǔ)設(shè)施是核心。

中國大陸投資者對黃金實(shí)物需求旺盛，但香港此前缺乏中央清算和統(tǒng)一存管，交易成本高、效率低。成立港金結(jié)算公司后，可實(shí)現(xiàn)“無需實(shí)物移動即可交易”，大幅降低運(yùn)輸和保管成本，吸引大陸及亞洲投資者參與。未來與上海黃金交易所互聯(lián)互通，將形成人民幣計(jì)價(jià)的亞洲黃金生態(tài)圈，直接提升中國對價(jià)格形成的影響力。

其次，服務(wù)國家戰(zhàn)略需求。

中國金礦企業(yè)正加速海外擴(kuò)張，紫金礦業(yè)通過香港上市籌資280億港元收購加拿大Allied Gold，獲得非洲多處金礦權(quán)益。在港上市的大陸金礦股2025年漲幅遠(yuǎn)超恒生指數(shù)。中央清算系統(tǒng)為企業(yè)提供更便捷的融資和風(fēng)險(xiǎn)管理平臺，支持“走出去”戰(zhàn)略。

第三，應(yīng)對地緣政治變化。

俄烏沖突后，俄羅斯資產(chǎn)被凍結(jié)，新興市場國家傾向在本國或友好地區(qū)儲存黃金。中國通過香港這一國際窗口，構(gòu)建獨(dú)立于西方的清算體系，可減少制裁風(fēng)險(xiǎn)，提升黃金作為戰(zhàn)略儲備的安全性。

第四，契合人民幣國際化與雙循環(huán)格局。

黃金是重要的非美元儲備資產(chǎn)，香港作為離岸人民幣樞紐，中央清算系統(tǒng)可促進(jìn)人民幣在黃金貿(mào)易中的使用，擴(kuò)大人民幣國際影響力。同時，吸引全球資金流入香港，帶動相關(guān)金融服務(wù)業(yè)發(fā)展。

總體而言，這一舉措并非簡單基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而是國家在黃金領(lǐng)域“補(bǔ)短板、強(qiáng)鏈條、爭話語權(quán)”的系統(tǒng)工程。通過政府信用背書、專業(yè)機(jī)構(gòu)協(xié)作，香港有望從傳統(tǒng)轉(zhuǎn)口港升級為亞洲黃金定價(jià)與清算中心，逐步改變西方主導(dǎo)的全球黃金市場格局。

三、成立香港貴金屬中央結(jié)算系統(tǒng)，對國際黃金市場和中國投資市場有何影響？

對國際黃金市場而言，香港中央清算系統(tǒng)的建立將帶來深遠(yuǎn)變革。

首先，增加市場多元化選擇。目前倫敦主導(dǎo)現(xiàn)貨清算，紐約主導(dǎo)期貨，亞洲需求方長期面臨高成本和時差不便。香港系統(tǒng)試運(yùn)行后，可提供24小時亞洲時區(qū)清算服務(wù)，降低交割風(fēng)險(xiǎn)，提升流動性，預(yù)計(jì)將分流部分倫敦市場份額。

其次，支撐金價(jià)中長期上漲。中國作為最大消費(fèi)國，旺盛需求通過高效平臺釋放，將增強(qiáng)實(shí)物支撐。疊加全球央行購金潮，亞洲交易量上升有望推動金價(jià)在5000美元/盎司高位區(qū)間獲得更強(qiáng)支撐。長期看，若香港倉儲達(dá)2000噸以上并實(shí)現(xiàn)與上海深度聯(lián)動，或?qū)⑿纬伞皞惗?紐約-香港”三足鼎立格局，削弱單一市場定價(jià)壟斷。

第三，促進(jìn)全球黃金市場基礎(chǔ)設(shè)施現(xiàn)代化。香港系統(tǒng)引入政府信用與國際標(biāo)準(zhǔn)，將倒逼倫敦等傳統(tǒng)中心提升效率，同時推動數(shù)字化、區(qū)塊鏈等技術(shù)應(yīng)用（如與阿里巴巴合作開發(fā)平臺），加速行業(yè)升級。

對中國投資市場而言，影響同樣積極。

首先，為投資者提供更安全、便捷的黃金配置渠道。大陸投資者可通過香港平臺實(shí)現(xiàn)實(shí)物交割、跨境避險(xiǎn)，降低匯率和信用風(fēng)險(xiǎn)。黃金ETF、基金等產(chǎn)品有望進(jìn)一步豐富，家庭資產(chǎn)配置中黃金比例有望提升。

其次，利好相關(guān)上市公司。在港上市的大陸金礦股已因政策利好大幅上漲，未來中央清算系統(tǒng)正式運(yùn)營后，企業(yè)融資成本降低、海外擴(kuò)張加速，業(yè)績增長預(yù)期增強(qiáng)。

第三，推動人民幣資產(chǎn)國際化。黃金與人民幣掛鉤的交易增多，將擴(kuò)大人民幣在國際大宗商品中的使用場景，為資本項(xiàng)目開放積累經(jīng)驗(yàn)。同時，香港作為連接點(diǎn)，將吸引更多國際資本流入中國相關(guān)市場。

當(dāng)然，挑戰(zhàn)也存在。國際市場對新系統(tǒng)接受度需時間驗(yàn)證，初期可能面臨流動性考驗(yàn)；監(jiān)管協(xié)調(diào)、反洗錢等合規(guī)壓力較大。但總體看，這一舉措利大于弊，既鞏固香港國際金融中心地位，又服務(wù)國家金融安全與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略。

長遠(yuǎn)而言，香港貴金屬中央結(jié)算系統(tǒng)的成功與否，將成為衡量中國在全球大宗商品定價(jià)領(lǐng)域話語權(quán)提升的重要標(biāo)尺。隨著系統(tǒng)成熟運(yùn)行，中國在國際黃金市場中的影響力有望實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍。

【作者：徐三郎】