《科創(chuàng)板日報》2月28日訊（記者 史士云）2月27日晚間，心脈醫(yī)療（688016.SH）發(fā)布了2025年業(yè)績快報。

數(shù)據(jù)顯示，心脈醫(yī)療2025年實現(xiàn)營業(yè)總收入13.51億元，同比增長11.96%，歸母凈利潤為5.63億元，較上年同期的5.02億元，同比增長了12.17%。

單季度來看，心脈醫(yī)療第四季度實現(xiàn)營收3.36億元，同比增長41.77%，環(huán)比增長12.00%，歸母凈利潤1.34億元，較上年同期虧損0.51億元實現(xiàn)扭虧為盈，同比大幅增長362.75%，環(huán)比增長17.54%。

對于業(yè)績變化，心脈醫(yī)療在公告中表示，公司創(chuàng)新產(chǎn)品在鞏固國產(chǎn)領(lǐng)先地位的基礎(chǔ)上，通過下沉市場、定制化治療方案及產(chǎn)品迭代升級，加快新品推廣與老品替換，推動市場了占有率穩(wěn)步提升。

但心脈醫(yī)療也同時稱，受2024年市場價格治理因素延續(xù)，以及公司部分產(chǎn)品價格與推廣策略調(diào)整等影響，全年銷售額增速及利潤仍受到一定影響。

心脈醫(yī)療是微創(chuàng)醫(yī)療（00853.HK）的附屬子公司，于2019年通過分拆上市，是“微創(chuàng)系”第一家分拆上市的子公司，主要從事主動脈及外周血管介入醫(yī)療器械領(lǐng)域的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司產(chǎn)品（包括代理產(chǎn)品）主要分為主動脈支架類、外周及其他類產(chǎn)品。

憑借較強的產(chǎn)品競爭力，心脈醫(yī)療一度是微創(chuàng)醫(yī)療基本面表現(xiàn)最好的公司，年營收和歸母凈利潤大部分都保持在30%以上的增速。數(shù)據(jù)顯示，2021年-2024年上半年，其營收分別為6.85億元、8.97億元、11.87億元、7.88億元，同期歸母凈利潤分別為3.16億元、3.57億元、4.92億元、4.04億元。

但自2024年下半年起，心脈醫(yī)療業(yè)績出現(xiàn)大滑坡。尤其是第四季度，其歸母凈利潤虧損5123.79萬元，同比下降149.26%，環(huán)比下降134.20%，扣非凈利潤虧損1.06億元，同比下降209.78%，環(huán)比下降192.32%。

業(yè)績的惡化也直接導致了心脈醫(yī)療交出了自上市以來的最差成績單，其2024年全年度的營收和歸母凈利潤僅分別同比增長1.61%和1.96%。而被國家醫(yī)保局點名，正是這場其業(yè)績失速的開端。

2024年8月19日，國家醫(yī)保局首次以公開問詢方式，對心脈醫(yī)療旗下Castor胸主動脈支架及輸送系統(tǒng)（以下簡稱“Castor支架”）的定價問題提出質(zhì)疑。

Castor支架是心脈醫(yī)療胸主動脈支架領(lǐng)域的拳頭產(chǎn)品，在公司整體營收中占據(jù)著非常重要的地位。以2023年數(shù)據(jù)為例，該產(chǎn)品全年植入量約6500—7000個，實現(xiàn)銷售額4.5億—4.9億元，占當年總營收（11.87億元）的比重高達38%—41%。

2017年-2023年度Castor支架的植入量、銷售金額數(shù)據(jù)（單位：個、億元、家）

國家醫(yī)保局指出，Castor支架（200mm規(guī)格）出廠價約 5萬元，而醫(yī)院終端采購價卻超過12萬元，價格加成幅度超100%，就此要求心脈醫(yī)療圍繞出廠價與終端價之間價差的合理性、必要性等多個方面作出公開解釋。

2024年8月23日，心脈醫(yī)療緊急發(fā)布公告稱，決定將Castor支架等系列胸主支架產(chǎn)品終端價格調(diào)整為7萬元左右或以下，降價幅度在40%左右或以上，價格標準與行業(yè)內(nèi)一致。

受此次問詢影響，心脈醫(yī)療最終對旗下三款核心產(chǎn)品實施大幅降價，包括Hercules LowProfile支架及輸送系統(tǒng)、Castor支架及輸送系統(tǒng)、Talos支架系統(tǒng)，調(diào)整后各產(chǎn)品最高型號價格不超過71500元，最低型號價格不高于15000元。

這一監(jiān)管事件也正是心脈醫(yī)療上述提到的2024年市場價格治理影響。

另值得一提的是，2025年2月，河北省醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于開展胸主動脈支架、腹主動脈支架兩類醫(yī)用耗材產(chǎn)品介紹的通知》，明確將啟動該兩類產(chǎn)品的集中帶量采購工作。雖然該集采還未正式開標，而胸主動脈支架和腹主動脈支架作為心脈醫(yī)療的核心產(chǎn)品，或面臨價格大幅下探的風險。此前冠脈支架在國家集采中，價格便從萬元級大幅降至百元級。

業(yè)績承壓之下，心脈醫(yī)療正積極布局新的業(yè)務增長曲線。公司在2025年投資者關(guān)系活動中表示，將在外周領(lǐng)域加大投入力度。

產(chǎn)品方面，據(jù)心脈醫(yī)療公告披露，其外周介入微導管、可解脫帶纖維毛栓塞彈簧圈、機械血栓切除導管、新一代外周裸球囊導管等多款產(chǎn)品預計于2026年獲批上市；膝下藥物球囊擴張導管、TIPS覆膜支架系統(tǒng)已完成注冊申報；外周血管藥物洗脫支架系統(tǒng)處于臨床植入階段。

與此同時，公司先后與威脈清通醫(yī)療、賽禾醫(yī)療達成合作，代理銷售VeinPro靜脈腔內(nèi)射頻閉合系統(tǒng)及外周血管內(nèi)沖擊波治療系統(tǒng)，持續(xù)完善外周介入領(lǐng)域布局。

與此同時，海外業(yè)務是另外一大發(fā)力點，心脈醫(yī)療表示，2025年海外銷售收入超2.5億元，同比增長超過55%，收入占比提升至18%以上，并將持續(xù)推進主動脈及外周介入產(chǎn)品在歐洲、拉美、亞太等國家的市場準入和推廣工作。

從一路高歌的高速增長，到驟然遭遇多重波折，這位曾經(jīng)的行業(yè)優(yōu)等生，仍需在政策壓力與主動求變中尋找新的平衡。