美股市場(chǎng)刮起的HALO 投資旋風(fēng)，讓核電、天然氣發(fā)電、電力公用事業(yè)等 “硬資產(chǎn)、低淘汰” 的重資產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施成為資本追捧的香餑餑，核心邏輯清晰且硬核 —— 人類對(duì)能源、基礎(chǔ)材料的核心需求，歷經(jīng)數(shù)十年依舊堅(jiān)挺且持續(xù)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，資本市場(chǎng)的定價(jià)邏輯正迎來(lái)結(jié)構(gòu)性切換：當(dāng)高位科技賽道的邊際變化越來(lái)越難把握，市場(chǎng)焦點(diǎn)從“誰(shuí)擁有更多算力”，轉(zhuǎn)向了“誰(shuí)能保障能源穩(wěn)定供應(yīng)”。

從交易角度來(lái)看，這也是資金對(duì)美股高位科技板塊的回調(diào)擔(dān)憂，進(jìn)而做出的“高切低” 布局選擇。

這股風(fēng)也吹到了2026年的A股，開(kāi)局不再是以科技賽道獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷占優(yōu)，反而在更為基礎(chǔ)的能源與電力領(lǐng)域展開(kāi)了強(qiáng)勢(shì)敘事。天然氣、特高壓、智能電網(wǎng)、氫能等板塊紛紛占據(jù)漲幅前列。

能源電力領(lǐng)域的綠電氫醇賽道，正以“十五五政策新敘事+從0到1產(chǎn)業(yè)化+低炒作”的三重優(yōu)勢(shì)，有望成為市場(chǎng)新的投資主線。

在A股做投資，讀懂政策就是讀懂方向。

十五五規(guī)劃出的三大主線里，其一是科技創(chuàng)新，含人工智能與算力、半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代、人形機(jī)器人、6G、商業(yè)航天等；其二是綠色轉(zhuǎn)型與能源安全，圍繞 “雙碳” 布局風(fēng)電光伏、儲(chǔ)能氫能、電網(wǎng)升級(jí)、綠色甲醇等；其三是國(guó)家戰(zhàn)略與民生普惠，聚焦新材料、關(guān)鍵化工材料、民生保障與統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)。

相較于十四五期間科技賽道為發(fā)展主線，人工智能、集成電路等板塊過(guò)去三年漲幅亮眼，海外科技板塊更是走出三年長(zhǎng)牛行情，漲幅達(dá)數(shù)十倍。

當(dāng)前該賽道的任何邊際變化均高度依賴美股科技板塊的反饋，投資操作難度已大幅提升。

而十五五規(guī)劃明確的全新投資敘事中，氫能和核聚變能、腦機(jī)接口、具身智能、6G屬于新興品種，其中氫能更是這一主線里尚未被充分炒作的核心方向。

看一組數(shù)據(jù)就知道這個(gè)賽道股價(jià)漲幅的“低估”：氫能指數(shù)近3年漲幅僅44.37%、250日漲幅64.49%，而人形機(jī)器人、6G、核聚變等同類新興賽道漲幅均大幅領(lǐng)先。

反觀光伏、鋰電等傳統(tǒng)新能源賽道陷入內(nèi)卷，而氫醇賽道既沒(méi)有被過(guò)度炒作，又站在政策與產(chǎn)業(yè)的雙風(fēng)口，這樣的“黃金賽道”，正是當(dāng)下市場(chǎng)最需要的新敘事。

而近期，美股（US37002）和A股的氫能板塊均在默默走強(qiáng)。

本篇就講講，十五五規(guī)劃方向中，氫能的投資邏輯。

一、為什么是氫能？新能源下半場(chǎng)的核心敘事

要讀懂氫醇賽道的投資邏輯，先看當(dāng)下新能源行業(yè)的核心痛點(diǎn)：過(guò)去十四五的政策重點(diǎn)是鼓勵(lì)大規(guī)模發(fā)展非化石能源“風(fēng)光核氫”（電源側(cè)），導(dǎo)致風(fēng)光裝機(jī)猛增，到2025年底，我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)翻了2.3倍，光伏裝機(jī)更是翻了4.7倍，棄電問(wèn)題成了行業(yè)發(fā)展的“攔路虎”，綠色發(fā)電跑太快，電網(wǎng)消納、異地輸送跟不上，導(dǎo)致大量綠電白白浪費(fèi)。

反饋到新能源企業(yè)的基本面上，棄電導(dǎo)致新能源企業(yè)有效發(fā)電量減少，疊加供需失衡壓制上網(wǎng)電價(jià)，業(yè)績(jī)承壓成了普遍問(wèn)題。

所以新能源的下半場(chǎng)，再也不是“拼命發(fā)電”的時(shí)代，而是“聰明用電、高效消納”的時(shí)代。

解決棄電的核心思路，要么把電送出去、存起來(lái)，要么讓“多余的電”變成有價(jià)值的商品——而綠氫+綠醇/綠氨，正是解決這一問(wèn)題的最優(yōu)解。

簡(jiǎn)單說(shuō)，就是把用不完的風(fēng)電、光伏電，通過(guò)電解水制成綠氫，再將綠氫合成綠醇、綠氨。這一步轉(zhuǎn)化，直接把“看不見(jiàn)、存不住、送不遠(yuǎn)”的電，變成了常溫常壓下可儲(chǔ)存、可長(zhǎng)途運(yùn)輸、可全球貿(mào)易的綠色液體商品，既能就地消納過(guò)剩綠電，又能為航運(yùn)、化工等難以“拉電線”的行業(yè)提供清潔燃料，一舉解決了新能源消納與傳統(tǒng)行業(yè)脫碳的兩大難題。

而這一切，背后都有最硬核的政策支撐：《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》中將氫能列為“未來(lái)產(chǎn)業(yè)”、“能源新秀”，明確要成為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)；《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃（2021—2035年）》更是定下2030年可再生能源制氫廣泛應(yīng)用的目標(biāo)，因此“十五五”時(shí)期被視為是氫能產(chǎn)業(yè)從示范應(yīng)用邁向規(guī)?；年P(guān)鍵五年。

2026年2月15日，習(xí)近平主席在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)任務(wù)中再次強(qiáng)調(diào)：要堅(jiān)持“雙碳”引領(lǐng)，推動(dòng)全面綠色轉(zhuǎn)型，加快新型能源體系建設(shè)，擴(kuò)大綠電應(yīng)用。

這一重磅信號(hào)預(yù)示著中國(guó)新能源發(fā)展正式從“拼命發(fā)電”進(jìn)入“聰明用電”、“綠電高值化利用”的新時(shí)代，而氫醇，就是綠電高值化的終極載體。

二、綠氫氨醇：“十五五”能源革命的終極載體，全球脫碳的唯一解

如果說(shuō)氫能是新能源的“未來(lái)之星”，那綠醇、綠氨就是氫能落地的“最佳途徑”。

氫氣儲(chǔ)運(yùn)難、成本高的問(wèn)題，一直是氫能產(chǎn)業(yè)化的“最后一公里”，而綠醇、綠氨完美解決了這一痛點(diǎn)——它們?cè)诔爻合聻橐后w，儲(chǔ)運(yùn)成本低、安全性高，就像汽油一樣能直接用于終端，真正讓氫能從實(shí)驗(yàn)室走到了產(chǎn)業(yè)端。

這個(gè)賽道的投資價(jià)值，還藏在成本優(yōu)勢(shì)、需求剛需、市場(chǎng)缺口三大核心邏輯里，每一個(gè)都足夠扎實(shí)：

1、成本下探，平價(jià)時(shí)代近在眼前

綠醇、綠氨的成本里，用氫成本占80%-90%，而制氫成本中用電成本占70%-85%，這意味著“過(guò)剩綠電的低價(jià)優(yōu)勢(shì)”能直接拉低氫醇成本。以綠醇為例，度電成本從0.3元降到0.1元，綠醇成本就能從5433元/噸跌到2156元/噸，直接與傳統(tǒng)能源平價(jià)；而中國(guó)的綠氨生產(chǎn)成本比全球平均水平低44%-50%，這種成本優(yōu)勢(shì)，讓中國(guó)企業(yè)在全球氫醇市場(chǎng)中占據(jù)了絕對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)地位。

2、全球監(jiān)管高壓，催生千億剛需

航運(yùn)、化工是全球脫碳的“硬骨頭”，而氫醇成為它們的唯一解。歐盟碳關(guān)稅、《歐盟海運(yùn)燃料條例》已開(kāi)始強(qiáng)制減排，航運(yùn)巨頭一旦超標(biāo)將面臨巨額罰款；2025年4月，國(guó)際海事組織更是定下2050年航運(yùn)業(yè)凈零排放的目標(biāo)，清潔燃料成了必選項(xiàng)。

在這樣的背景下，馬士基、中遠(yuǎn)海運(yùn)、達(dá)飛集團(tuán)等全球航運(yùn)巨頭集體轉(zhuǎn)向甲醇燃料船舶——截至2025年末，全球甲醇動(dòng)力船舶已達(dá)439艘，馬士基等企業(yè)更是鎖定了未來(lái)十年超600萬(wàn)噸/年的綠醇長(zhǎng)單。數(shù)據(jù)顯示，2025-2027年全球航運(yùn)綠醇需求將增長(zhǎng)640%，2030年達(dá)3400萬(wàn)噸、2040年達(dá)1.37億噸，這樣的增速，造就了一個(gè)千億級(jí)的藍(lán)海市場(chǎng)。

3、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)加速落地，供不應(yīng)求成常態(tài)

國(guó)內(nèi)政策同樣在全力推動(dòng)，2025年9月國(guó)家能源局官宣的首批綠色液體燃料試點(diǎn)項(xiàng)目中，綠醇、綠氨項(xiàng)目占了8席，標(biāo)志著我國(guó)綠色燃料進(jìn)入規(guī)?；痉峨A段。

據(jù)信達(dá)證券數(shù)據(jù)，當(dāng)前我國(guó)綠氨項(xiàng)目119個(gè)、產(chǎn)能2017萬(wàn)噸/年，綠醇項(xiàng)目165個(gè)、產(chǎn)能5257萬(wàn)噸/年——目前綠氨僅有少量投產(chǎn)，綠醇處于“訂單鎖定產(chǎn)能”的早期階段，供不應(yīng)求的格局，讓賽道迎來(lái)了高溢價(jià)的爆發(fā)點(diǎn)。

三、巨頭扎堆入場(chǎng)，綠電作為新的增長(zhǎng)曲線成為行業(yè)共識(shí)

當(dāng)一個(gè)賽道兼具政策紅利、剛需市場(chǎng)、從0到1爆發(fā)的優(yōu)勢(shì)，巨頭入場(chǎng)就是必然結(jié)果。

國(guó)內(nèi)外的能源、電力、交通企業(yè)，正集體轉(zhuǎn)身切入氫醇作為新的增長(zhǎng)曲線，行業(yè)共識(shí)逐步形成。

氫醇賽道的參與主體較為多元，涵蓋能源電力企業(yè)（中國(guó)能建、國(guó)家電投、中國(guó)化學(xué)、中廣核、中石油、中石化等）、新能源企業(yè)（金風(fēng)科技、中國(guó)天楹、吉電股份等）、交通領(lǐng)域企業(yè)（中遠(yuǎn)海運(yùn)、中國(guó)船舶、吉利控股、招商輪船等），全產(chǎn)業(yè)鏈玩家的入局，推動(dòng)綠醇賽道加速發(fā)展。

海外市場(chǎng)方面，自去年下半年開(kāi)始，資本市場(chǎng)也開(kāi)啟了從“算力狂熱”轉(zhuǎn)向“能源投資”的板塊輪動(dòng)，其邏輯一方面源于市場(chǎng)的避險(xiǎn)需求，另一方面也與AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展相關(guān)——若AI產(chǎn)業(yè)持續(xù)缺電導(dǎo)致電價(jià)持續(xù)上升，綠色氫能的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步增強(qiáng)。

其中海外氫能源指數(shù)（US37002）自2025年5月底的60點(diǎn)位上漲至170點(diǎn)，漲幅達(dá)1.8倍，區(qū)間最高漲幅更是達(dá)到3.3倍，板塊熱度快速提升。

全球最大的風(fēng)電和太陽(yáng)能發(fā)電商N(yùn)extEra Energy（NEE）也在積極探索將過(guò)剩綠電轉(zhuǎn)化為氫能，例如在佛羅里達(dá)州開(kāi)展“綠氫試點(diǎn)項(xiàng)目”，利用太陽(yáng)能發(fā)電進(jìn)行電解制氫，并將其注入當(dāng)?shù)靥烊粴夤艿肋M(jìn)行摻燒，持續(xù)測(cè)試技術(shù)可行性和商業(yè)運(yùn)營(yíng)模式，其股價(jià)自2026年1月以來(lái)已上漲21%；同樣布局制氫技術(shù)，提供氫氣制取設(shè)備的Bloom Energy的股價(jià)更是從年初的86美元上漲至180美元，海外綠電賽道的投資價(jià)值得到資本市場(chǎng)高度認(rèn)可。

歐洲方面，歐盟碳關(guān)稅(CBAM)將于2026年正式實(shí)施，這一政策將倒逼中國(guó)出口企業(yè)加速綠電采購(gòu)，進(jìn)一步打開(kāi)國(guó)內(nèi)綠電產(chǎn)品的市場(chǎng)空間。

跨界玩家方面，華為、騰訊等科技企業(yè)通過(guò)數(shù)字化技術(shù)賦能綠色電力產(chǎn)業(yè)，阿里巴巴、騰訊則在西部地區(qū)建設(shè)零碳數(shù)據(jù)中心，持續(xù)推動(dòng)綠色電力的就地消納。多家巨頭的跨界布局與共振發(fā)展，完美印證了綠電賽道布局的前瞻性與必要性。

從產(chǎn)能規(guī)劃及項(xiàng)目進(jìn)展情況來(lái)看，遠(yuǎn)景能源（未上市）、金風(fēng)科技、中國(guó)天楹在綠醇產(chǎn)能規(guī)劃上遙遙領(lǐng)先，其中中國(guó)天楹氫基能源（綠氫/氨/醇/RNG/SAF等）總產(chǎn)能規(guī)劃超300萬(wàn)噸，產(chǎn)能規(guī)模位居行業(yè)前列。

從各公司的公告內(nèi)容披露的項(xiàng)目進(jìn)展來(lái)看，金風(fēng)科技、上海電氣、中國(guó)天楹、吉電股份（改名電投綠能）、華電科工、嘉澤新能等企業(yè)的項(xiàng)目推進(jìn)速度較為靠前（排名不分先后）。

其中金風(fēng)科技和中國(guó)天楹已有部分產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，并成功獲得國(guó)際巨頭的訂單，在商業(yè)化落地方面走在行業(yè)前列，考慮到其余企業(yè)的規(guī)劃產(chǎn)能數(shù)均低于上述兩家公司，暫不做具體點(diǎn)評(píng)。

其中，金風(fēng)科技將綠色甲醇作為公司“新的增長(zhǎng)曲線”，綠醇總產(chǎn)能規(guī)劃超200萬(wàn)噸，其綠色甲醇業(yè)務(wù)有望自2026年開(kāi)始為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?，目前已與國(guó)際航運(yùn)巨頭馬士基、赫伯羅特簽訂供貨協(xié)議，隨著內(nèi)蒙古興安盟綠色甲醇一期項(xiàng)目逐步達(dá)產(chǎn)（一期預(yù)計(jì)年度產(chǎn)能25萬(wàn)噸），二期及三期合計(jì)145萬(wàn)噸產(chǎn)能也將逐步落地，目前公司已鎖定馬士基50萬(wàn)噸長(zhǎng)單，綠醇現(xiàn)貨價(jià)達(dá)820美元/噸（約合人民幣5946元），按照100萬(wàn)噸產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)測(cè)算，預(yù)計(jì)可為公司貢獻(xiàn)60億收入，占2027年預(yù)測(cè)收入960億的6.3%。

中國(guó)天楹在綠電賽道的布局同樣亮眼，產(chǎn)能規(guī)劃比肩金風(fēng)科技，目前已與德國(guó)馬博石油、中遠(yuǎn)海運(yùn)、中船燃料等企業(yè)達(dá)成合作，提前鎖定終端應(yīng)用場(chǎng)景，就在昨日（2月26日）中國(guó)天楹在投資者調(diào)研紀(jì)要中披露公司與某國(guó)際頭部能源巨頭簽訂了全球首單電制甲醇供貨訂單，相比此前聚焦的航運(yùn)應(yīng)用，再度打開(kāi)一片廣闊的下游市場(chǎng)。

公司計(jì)劃2026年具備年產(chǎn)20萬(wàn)噸符合歐盟認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)的電制甲醇生產(chǎn)能力，2030年前后具備100萬(wàn)噸電制甲醇供貨能力。按照2026年可落地產(chǎn)能20萬(wàn)噸測(cè)算，有望為公司貢獻(xiàn)14億收入，占2026年機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)收入的20%，從業(yè)績(jī)彈性角度來(lái)看，中國(guó)天楹的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)彈性更為突出。

結(jié)語(yǔ)

站在十五五的全新起點(diǎn)，綠電氫醇賽道兼具政策強(qiáng)支撐、產(chǎn)業(yè)剛需明確、市場(chǎng)低炒作的多重優(yōu)勢(shì)，作為一個(gè)正從0到1、即將邁入規(guī)模化產(chǎn)業(yè)化的賽道，其估值修復(fù)與產(chǎn)業(yè)落地均存在明確的雙重提升預(yù)期，發(fā)展前景廣闊。

在以金風(fēng)科技、中國(guó)天楹為代表的龍頭企業(yè)領(lǐng)跑下，新能源故事的下半場(chǎng)——綠電氫醇的時(shí)代，正式拉開(kāi)帷幕。那些站在政策風(fēng)口、掌握核心技術(shù)壁壘、切實(shí)解決行業(yè)痛點(diǎn)且具備扎實(shí)業(yè)績(jī)支撐的企業(yè)，終將引領(lǐng)綠電氫醇賽道走向新的發(fā)展高度。