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企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)不宜盲目跟風(fēng)、賭匯率走勢，要堅(jiān)持匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念，做好匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。

本文首發(fā)于21金融圈未經(jīng)授權(quán) 不得轉(zhuǎn)載

作者 | 唐婧

編輯 |周炎炎 曾芳

排版 |黃玥

為促進(jìn)外匯市場發(fā)展，支持企業(yè)管理好匯率風(fēng)險(xiǎn)，中國人民銀行今日宣布，自2026年3月2日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)至0。

中國人民銀行表示，下一步，將繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化對企業(yè)匯率避險(xiǎn)服務(wù)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)，是銀行對企業(yè)提供的一種匯率避險(xiǎn)衍生產(chǎn)品。企業(yè)通過遠(yuǎn)期購匯能在一定程度上規(guī)避未來匯率風(fēng)險(xiǎn)，但由于企業(yè)并不立刻購匯，而銀行相應(yīng)需要在即期市場購入外匯，這會影響即期匯率，進(jìn)而又會影響企業(yè)的遠(yuǎn)期購匯行為。這種順周期行為易演變成“羊群效應(yīng)”。

外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率被視為外匯市場“自動穩(wěn)定器”，本質(zhì)上是一種價格手段，即通過影響匯率遠(yuǎn)期價格，調(diào)節(jié)遠(yuǎn)期購匯行為。一般來說，當(dāng)人民幣貶值預(yù)期較強(qiáng)時，上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率；當(dāng)人民幣升值預(yù)期較強(qiáng)時,下調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率。

分析人士告訴記者，下調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率能夠降低企業(yè)遠(yuǎn)期購匯成本，提高企業(yè)在購匯方向開展外匯套保的積極性，也有利于支持企業(yè)合理運(yùn)用外匯衍生產(chǎn)品管理好匯率風(fēng)險(xiǎn)。這是時隔近3年半央行再次使用該工具，本次下調(diào)遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率實(shí)質(zhì)上是合理退出前期措施，促進(jìn)外匯政策回歸中性。

舉例來看，原先準(zhǔn)備金率為20%時，假設(shè)某銀行要做100萬美元的遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)，需要計(jì)提20萬美元的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，這筆資金將以零利息在人民銀行存放一年。此種情況下，這部分利息作為成本，最終將由與銀行簽訂遠(yuǎn)期合約的客戶承擔(dān)，客戶遠(yuǎn)期購匯的積極性就會因此下降。而準(zhǔn)備金率降至0后，對于有實(shí)際貿(mào)易需求的企業(yè)來說，將能夠以較低的成本實(shí)現(xiàn)購匯。

本次下調(diào)遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，有助于金融機(jī)構(gòu)為企業(yè)提供成本合理的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品。1月15日國新辦新聞發(fā)布會上，中國人民銀行副行長鄒瀾宣布了一攬子政策舉措，其中就包括“鼓勵金融機(jī)構(gòu)提升匯率避險(xiǎn)服務(wù)水平”。

鄒瀾當(dāng)時表示，外部形勢依然復(fù)雜嚴(yán)峻，主要經(jīng)濟(jì)體利率調(diào)整幅度和節(jié)奏還有不確定性，地緣政治沖擊可能持續(xù)存在，對匯率走勢會有一定的擾動，人民幣匯率預(yù)計(jì)將繼續(xù)雙向浮動、保持彈性。在這樣的背景下，人民銀行持續(xù)完善人民幣跨境使用政策安排，支持金融機(jī)構(gòu)豐富完善匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品，提升外貿(mào)企業(yè)應(yīng)對匯率波動的能力，增強(qiáng)外匯市場韌性。

“本次下調(diào)遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，正是落實(shí)一攬子政策舉措的具體體現(xiàn)?！鄙鲜龇治鋈耸恐赋觯?025年，企業(yè)套期保值比率提升至30%，貨物貿(mào)易中使用人民幣結(jié)算的比重也提高到近30%，相當(dāng)于有60%的企業(yè)在外貿(mào)出口上，受到匯率風(fēng)險(xiǎn)的影響是比較小的，未來這兩個比例有望進(jìn)一步提高，也有利于保持匯率穩(wěn)定。

他還提醒，未來一段時期外部形勢復(fù)雜多變，人民幣匯率走勢仍存在較大不確定性，外貿(mào)企業(yè)應(yīng)做好匯率套保。當(dāng)前國際環(huán)境復(fù)雜多變，地緣政治沖突增多，俄烏戰(zhàn)爭長期化，中東局勢動蕩，拉美政治事件突發(fā)，格陵蘭島爭端凸顯，都可能加劇全球外匯市場波動，并對人民幣匯率走勢形成擾動。未來隨著市場在匯率形成中發(fā)揮更大作用，人民幣匯率可能有升有貶、雙向浮動。企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)不宜盲目跟風(fēng)、賭匯率走勢，要堅(jiān)持匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念，做好匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。