*此圖由AI生成

作者| 史大郎&貓哥

來(lái)源| 是史大郎&大貓財(cái)經(jīng)Pro

虧麻了的高瓴，要減持了。

最近，格力電器發(fā)了公告，高瓴旗下的珠海明駿要減持1.12億股，按開(kāi)盤(pán)價(jià)37.5元算，高瓴將減持42億。

為啥要減持呢？高瓴說(shuō)，用來(lái)償還銀行貸款，畢竟當(dāng)初收購(gòu)格力電器，就借了200多億。

2019年，格力電器混改，格力集團(tuán)將出讓15%股份。

那時(shí)候，格力電器是“大白馬”，爭(zhēng)搶的不少，淡馬錫、中信、春華、高瓴、厚樸等多家機(jī)構(gòu)，都有意參與，最終交了材料的是高瓴和厚樸。

這場(chǎng)資本大戰(zhàn)，最終高瓴勝出，416.62億的代價(jià)，拿到了9億股，成為格力電器的第一大股東。

400多億的收購(gòu)，有200億是銀行貸款，高瓴為此還質(zhì)押了7.2億股。

雖然高瓴花重金成為了第一大股東，但市場(chǎng)評(píng)價(jià)，這場(chǎng)混改是“董明珠的超額勝利”。

高瓴表態(tài)“尊重公司管理團(tuán)隊(duì)”，高瓴的張磊，在格力完全是“隱形人”，而持股的珠海明駿股權(quán)安排更為復(fù)雜，里面除了高瓴，還有董明珠、管理層、員工持股等，核心人員依然有董明珠。

高瓴在里面的角色，就是董明珠的“盟友”。

格力電器“無(wú)實(shí)控人”，但是實(shí)際上，格力由董明珠“實(shí)控”。

坊間很少傳出董明珠和高瓴有什么齟齬，不過(guò)，當(dāng)初董明珠說(shuō)“絕不用海歸，怕有間諜”的說(shuō)辭，有不少陰謀論認(rèn)為，董明珠在影射耶魯大學(xué)畢業(yè)的張磊。

如今，6年過(guò)去，高瓴掙到錢(qián)了嗎？

簡(jiǎn)單算一下，也是虧麻了。

當(dāng)初9億股，珠海明駿花了417億，而目前這部分市值大約只有338億。

當(dāng)初股東大會(huì)因?yàn)闆](méi)有掌聲，董明珠跟股東當(dāng)場(chǎng)發(fā)飆，“格力沒(méi)虧待你們”，這話的底氣就是董明珠引以為傲的分紅。

跟大部分上市公司相比，格力在分紅上，確實(shí)很大方，而且基本是現(xiàn)金分紅。

高瓴入主以來(lái)，格力分紅10次，作為大股東，珠海明駿肯定是拿得最多的，根據(jù)分紅方案，這幾年珠海明駿拿到的分紅大約138億。

分紅確實(shí)不少，但是，依然不能覆蓋當(dāng)初貸款的本金，200多億的貸款，即便按商貸利率6%來(lái)算，每年的利息就12個(gè)億。

中間高瓴還做過(guò)一次銀行間的貸款置換，本金不降反升，成本更高了些。

簡(jiǎn)單算下，高瓴還浮虧了10多個(gè)億。

最重要的是，6年的時(shí)間，作為財(cái)務(wù)投資，沒(méi)有賺到反而虧損，高瓴付出的是極高的沉沒(méi)成本，這對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)講，還是挺慘的。

現(xiàn)在，到了還貸款本金的時(shí)候，珠海明駿也不得不在這筆賠本買(mǎi)賣(mài)中套現(xiàn)還貸。

高瓴的套現(xiàn)時(shí)點(diǎn)又恰逢近期股價(jià)低點(diǎn)，又少套不少錢(qián)。

關(guān)鍵還在于，格力電器這幾年“原地踏步”。

這些年，格力一直在搞多元化，董明珠和格力的綁定越來(lái)越緊密，董明珠為格力四處開(kāi)火。

但是，董明珠的火力越猛，人就越焦慮。

為啥呢？

以前，空調(diào)是格力的護(hù)城河，現(xiàn)在卻是天花板，格力就得向新業(yè)務(wù)要收入。

嘗試有很多，高端裝備、芯片、新能源汽車(chē)、儲(chǔ)能和電池、生活電器等，但是成功的不多。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這些長(zhǎng)期投資，太偏向“董明珠個(gè)人意志”。

比如新能源汽車(chē)的格力鈦，以前是銀隆，最早主要是董明珠個(gè)人投資，后來(lái)轉(zhuǎn)向格力投資，結(jié)果后來(lái)發(fā)現(xiàn)，董明珠和格力都被前大股東騙了。

爛攤子沒(méi)收拾完，路線還和大眾市場(chǎng)走偏了，寧德時(shí)代創(chuàng)造了一個(gè)首富，而格力鈦卻在虧損。

搞小家電，也搞不過(guò)美的，這么多年，生活電器矩陣沒(méi)搞起來(lái)，格力還是在跟空調(diào)畫(huà)等號(hào)。

結(jié)果，空調(diào)也不給力。

格力一直有渠道依賴，但是這兩年渠道被擠壓，尤其是線上的壓力不小，“格力董明珠店”沒(méi)能扛起大梁，“董明珠健康家”的流量不少，卻難轉(zhuǎn)化成銷(xiāo)量。

一個(gè)玫瑰空調(diào)，小3萬(wàn)的售價(jià)，被社交媒體吐槽“70年代審美”、“丑爆了”。

回頭再看業(yè)績(jī)，格力的三季報(bào)，前三季度營(yíng)收只有1372億，下降6.5%，凈利潤(rùn)214億，下降2.3%，距離全年?duì)I收2000億，越來(lái)越遠(yuǎn)，更別提早就跳票的6000億的目標(biāo)了。

現(xiàn)在，沉默的大股東，也不再沉默了。

會(huì)不會(huì)繼續(xù)減持呢？非常有可能。

畢竟，還了40多億，還有150多億要還呢，光靠分紅，是真的很難還清本金。