中午看著觸犯天條的恒生科技，點(diǎn)了人生中第一次拼好飯，燒鴨飯，九塊九。

這幾天我基本上只要隨手打開(kāi)一個(gè)群，里面就會(huì)有人在吐槽恒科，已經(jīng)跌到人神共憤了。

我看了下，自去年10月初到現(xiàn)在，恒科跌了23%，全球最差。今年以來(lái)，也是全球墊底。

是因?yàn)楦酃墒袌?chǎng)環(huán)境本身不好嗎？比如流動(dòng)性問(wèn)題，包括IPO太多的問(wèn)題。

是，但也不全是。

因?yàn)榫驮诤憧频?3%的同期，恒生指數(shù)不過(guò)才跌了8%。說(shuō)明恒科的爛，不全是港股市場(chǎng)的鍋，更多是恒科成份股不受人待見(jiàn)。

恒科的利空確實(shí)也多。從去年的外賣(mài)奶茶內(nèi)卷，到某些巨頭被錘，再到最近的撒錢(qián)營(yíng)銷(xiāo)，以及字節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)沖擊，導(dǎo)致恒科基本只有挨揍，很少吃肉。

還有就是資金的比價(jià)效應(yīng)。對(duì)內(nèi)資來(lái)說(shuō)，A股有更好的賺錢(qián)效應(yīng)，而對(duì)海外的錢(qián)來(lái)說(shuō)，日韓股市的勢(shì)頭更猛，那資金當(dāng)然就無(wú)暇顧及港股了。

再有就是這兩天全球流行爆火的“HALO”交易，在A(yíng)股和港股也都有反饋，以至于恒科今天高開(kāi)之后就一路跳水，再次創(chuàng)下了這輪回調(diào)的最低點(diǎn)。

來(lái)，我們來(lái)學(xué)習(xí)一個(gè)新的知識(shí)點(diǎn)吧。

所謂HALO，就是Heavy Assets, Low Obsolescence，意思是“重資產(chǎn)、低淘汰”，低淘汰指的是不容易被AI淘汰，這個(gè)問(wèn)題我們昨天文章詳細(xì)聊過(guò)。

典型的HALO資產(chǎn)就是電網(wǎng)設(shè)備、油氣管道等工業(yè)基建，有色金屬、煤炭石化等資源品，乃至奢侈品都算。這類(lèi)資產(chǎn)有很高的實(shí)體壁壘，復(fù)制成本高，不容易被數(shù)字技術(shù)淘汰。

資金轉(zhuǎn)向這類(lèi)偏價(jià)值藍(lán)籌、老登型的資產(chǎn)，本質(zhì)上還是在反饋對(duì)“AI沖擊論”的焦慮。

這是一種典型的防御性心理，大家都在極力尋求安全感。而這種風(fēng)險(xiǎn)偏好的轉(zhuǎn)變不是一天兩天的事，可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，所以必須重視。起碼，做好成長(zhǎng)和價(jià)值的均衡，或者股債金的全球大類(lèi)資產(chǎn)均衡，很有必要。

那HALO的反面是什么呢？

就是那些輕資產(chǎn)、高人力成本，容易被AI技術(shù)淘汰的行業(yè)板塊，比如企業(yè)軟件、電商、廣告營(yíng)銷(xiāo)之類(lèi)。

看到這里，你們是不是立馬想到了恒生科技？

的確，HALO對(duì)實(shí)體重資產(chǎn)的追捧，幾乎就相當(dāng)于對(duì)互聯(lián)網(wǎng)輕資產(chǎn)的摒棄。這種新的敘事邏輯會(huì)影響很多資金的短線(xiàn)抉擇。

于是，本就跌到一貧如洗的恒科，雪上加霜。

但是說(shuō)實(shí)話(huà)，恒科的成份股全是輕資產(chǎn)嗎？并不是。

且不說(shuō)阿里騰訊百度這幾個(gè)巨頭，有龐大的數(shù)據(jù)中心、服務(wù)器集群和能源網(wǎng)絡(luò)，這其實(shí)是典型的重資產(chǎn)，像擁有智能工廠(chǎng)和汽車(chē)制造產(chǎn)線(xiàn)的小米，有全球制造供應(yīng)鏈的聯(lián)想，算力基建的中芯和華虹，以及機(jī)器人、光學(xué)儀器、智能家電之類(lèi)的行業(yè)龍頭，這些其實(shí)也都符合HALO的范疇。

僅僅因?yàn)椴糠殖煞莨傻纳虡I(yè)模式跟市場(chǎng)階段性偏好不匹配，就帶來(lái)整個(gè)恒科下挫，很大程度上還是情緒性交易，這里面是有明顯錯(cuò)殺的。

所以越是這樣，越不用焦慮。我今天還跟隨組合繼續(xù)定投了恒科。

雖然加倉(cāng)比例并不大，在今天這車(chē)的占比只有5%，這主要是考慮到恒科在整個(gè)組合持倉(cāng)里的比例已經(jīng)有接近6%了，不算少了，而且恒科目前依然在左側(cè)，到底什么時(shí)候能起來(lái)依然不確定，所以需要控制倉(cāng)位，慢慢定投，別輕易抄底梭哈就行。

總之吃完這碗燒鴨飯，我也沒(méi)那么焦慮了。安慰自己，現(xiàn)在就是慢慢撿籌碼的時(shí)候。眼下被壓抑得越狠，后面反彈會(huì)越猛。

所以如果你要問(wèn)，現(xiàn)在恒科到底在跌什么？

我只能告訴你，天將降大任，必先苦其心志，對(duì)吧。

順便同步下目前組合的表現(xiàn)情況。接下來(lái)的重點(diǎn)依然是要控制回撤，穩(wěn)住收益，并且繼續(xù)配置具有較高勝率和性?xún)r(jià)比的品種（整體也是符合HALO策略的）。

最后說(shuō)下A股。

昨天市場(chǎng)剛放量到2.4萬(wàn)億，今天預(yù)計(jì)又多出1300多億，資金活躍度確實(shí)不低。

但這波走得并不算輕松。截至下午1:50，全A等權(quán)指數(shù)只是微漲0.17%。創(chuàng)業(yè)板雖然放量，但指數(shù)幾乎沒(méi)怎么動(dòng)，主要拖累來(lái)自寧王。

導(dǎo)火索是昨晚津巴布韋宣布鋰礦出口禁令。這長(zhǎng)期看可能抬升鋰價(jià)，但短期市場(chǎng)更擔(dān)心的是，以寧王為代表的中下游鋰電制造商，原材料成本波動(dòng)可能加大，盈利穩(wěn)定性也會(huì)受到影響。所以今天鋰電池板塊整體偏弱，拖住了創(chuàng)業(yè)板的彈性。

好在科技這邊及時(shí)接力，主要是今天凌晨達(dá)子的財(cái)報(bào)給了支撐。所以以算力硬件為代表的硬科技方向走勢(shì)依然比較穩(wěn)，說(shuō)明資金并沒(méi)有撤退，更像是在內(nèi)部做調(diào)倉(cāng)，從周期和新能源部分方向，切向確定性更高的科技細(xì)分。

上證指數(shù)這邊成交量比昨天小幅收縮，前幾天持續(xù)走強(qiáng)的有色板塊也開(kāi)始放慢節(jié)奏，滬指在4170點(diǎn)附近出現(xiàn)一定拋壓，這種位置更像是突破前的正常整理。

只要后面不跌破關(guān)鍵均線(xiàn)、成交量能繼續(xù)配合，這種震蕩上行的結(jié)構(gòu)大概率還能延續(xù)。

對(duì)了友情提醒一下，這兩天別看韓國(guó)股市，看了添堵。

求贊、小紅心

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