《金證研》 陌語(yǔ)/作者

在低空經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展的浪潮中，衛(wèi)星導(dǎo)航不僅是飛行器的“眼睛”，更是整個(gè)低空智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)的“基石”。 2026年2月10日，工業(yè)和信息化部、中央網(wǎng)信辦等五部門聯(lián)合印發(fā)相關(guān)實(shí)施意見，明確提出提升導(dǎo)航定位精度、支撐低空智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)建設(shè)，為衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)注入強(qiáng)勁政策動(dòng)力。

在低空經(jīng)濟(jì)加速崛起的當(dāng)下，衛(wèi)星導(dǎo)航作為核心支撐技術(shù)，或迎來(lái)政策與產(chǎn)業(yè)的雙重紅利。上述精準(zhǔn)度的提升，是在重構(gòu)低空領(lǐng)域的“數(shù)字底座”，讓原本粗放的空域資源變得可量化、可監(jiān)管、可運(yùn)營(yíng)。其中，中證衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)指數(shù)涵蓋了從芯片研發(fā)、終端設(shè)備到運(yùn)營(yíng)服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，能夠綜合反映衛(wèi)星導(dǎo)航相關(guān)上市公司的整體表現(xiàn)。

一、覆蓋衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)“50顆核心星”的指數(shù)長(zhǎng)什么樣？

中證衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)指數(shù)是反映國(guó)內(nèi)衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)上市公司整體表現(xiàn)的核心指數(shù)，由中證指數(shù)公司編制，以2015年12月31日為基日，基點(diǎn)為1000點(diǎn)，為市場(chǎng)提供了衡量衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)發(fā)展的權(quán)威標(biāo)尺，也是布局相關(guān)板塊的核心參考標(biāo)的。

從指數(shù)編制核心規(guī)則來(lái)看，樣本選取是從全市場(chǎng)上市公司中，篩選出業(yè)務(wù)涉及衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射、衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)及衛(wèi)星導(dǎo)航領(lǐng)域的標(biāo)的，經(jīng)過(guò)可投資性篩選（過(guò)去一年日均成交金額排名位于樣本空間前80%）后，按過(guò)去一年日均總市值由高到低選取前50只作為指數(shù)樣本，覆蓋產(chǎn)業(yè)全鏈條核心企業(yè)。

權(quán)重設(shè)置上采用市值加權(quán)方式，同時(shí)設(shè)置權(quán)重限制，衛(wèi)星導(dǎo)航領(lǐng)域營(yíng)收占比較高的單個(gè)樣本權(quán)重不超過(guò)10%，衛(wèi)星導(dǎo)航領(lǐng)域樣本權(quán)重合計(jì)不低于50%，其他單個(gè)樣本權(quán)重不超過(guò)3%，樣本調(diào)整則每半年進(jìn)行一次，及時(shí)納入產(chǎn)業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)企業(yè)、剔除不符合要求的標(biāo)的，保證指數(shù)對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的適配性，特殊情況下如樣本退市、并購(gòu)重組也會(huì)進(jìn)行臨時(shí)調(diào)整。

指數(shù)樣本還覆蓋衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)上游核心器件、中游設(shè)備制造以及下游應(yīng)用服務(wù)全鏈條，涵蓋三大核心領(lǐng)域，兼顧龍頭穩(wěn)定性與成長(zhǎng)彈性。

其中上游核心器件包括芯片、傳感器等，對(duì)應(yīng)振芯科技等掌握產(chǎn)業(yè)核心技術(shù)壁壘的企業(yè)；中游設(shè)備制造涵蓋衛(wèi)星制造、導(dǎo)航終端設(shè)備、通信設(shè)備等，對(duì)應(yīng)中國(guó)衛(wèi)星、海格通信等龍頭，是產(chǎn)業(yè)規(guī)?；l(fā)展的核心載體；下游應(yīng)用服務(wù)包括導(dǎo)航定位服務(wù)、地理信息服務(wù)、低空應(yīng)用配套等，對(duì)應(yīng)中科星圖、華測(cè)導(dǎo)航等，直接受益于低空經(jīng)濟(jì)、物聯(lián)網(wǎng)等場(chǎng)景的需求爆發(fā)。

二、從“地面指路”到“空中繡花”，ETF如何聚焦低空經(jīng)濟(jì)的確定性？

本次五部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)信息通信業(yè)能力建設(shè)支撐低空基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展的實(shí)施意見》，看似聚焦低空基礎(chǔ)設(shè)施，實(shí)則與衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)深度綁定。衛(wèi)星導(dǎo)航是低空飛行的“眼睛”，沒有精準(zhǔn)的導(dǎo)航定位，低空經(jīng)濟(jì)便無(wú)從談起，這也是新政對(duì)指數(shù)形成利好的核心邏輯。

具體來(lái)看，直擊指數(shù)樣本企業(yè)，明確需求導(dǎo)向。提出“輔助提升導(dǎo)航定位精度”，直接拉動(dòng)衛(wèi)星導(dǎo)航終端設(shè)備、高精度定位系統(tǒng)的需求，利好指數(shù)中華測(cè)導(dǎo)航、司南導(dǎo)航等聚焦高精度定位的樣本企業(yè)。拓寬應(yīng)用場(chǎng)景，強(qiáng)調(diào)“支撐建設(shè)低空智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)”，推動(dòng)衛(wèi)星導(dǎo)航與低空飛行深度融合，指數(shù)樣本企業(yè)覆蓋了低空導(dǎo)航配套的核心環(huán)節(jié)。

需要指出的是，衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展具備堅(jiān)實(shí)支撐，這也決定了指數(shù)的長(zhǎng)期價(jià)值。政策層面持續(xù)加碼，國(guó)內(nèi)已將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)納入新基建，北斗全球衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)完成組網(wǎng)，國(guó)家航天局設(shè)立商業(yè)航天司，形成全方位政策支持體系，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)持續(xù)升級(jí)，產(chǎn)業(yè)需求方面呈現(xiàn)爆發(fā)態(tài)勢(shì)。

除低空經(jīng)濟(jì)外，衛(wèi)星導(dǎo)航還廣泛應(yīng)用于自動(dòng)駕駛、物聯(lián)網(wǎng)、國(guó)防軍工、地理測(cè)繪等領(lǐng)域，“十四五”期間國(guó)內(nèi)衛(wèi)星通信市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，2025年預(yù)計(jì)超過(guò)900億元，為指數(shù)樣本企業(yè)提供穩(wěn)定業(yè)績(jī)支撐；技術(shù)層面則不斷突破，國(guó)內(nèi)企業(yè)在衛(wèi)星芯片、終端設(shè)備等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)國(guó)產(chǎn)化突破，軟件定義衛(wèi)星、低軌星座規(guī)?；M網(wǎng)等技術(shù)持續(xù)推進(jìn)，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提升，也為指數(shù)成長(zhǎng)注入動(dòng)力。

單只衛(wèi)星導(dǎo)航個(gè)股，面臨個(gè)股波動(dòng)大、研究門檻高的問題，而衛(wèi)星導(dǎo)航ETF（以跟蹤中證衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)指數(shù)的ETF為例），簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)系“復(fù)制指數(shù)走勢(shì)”，“分享”產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)紅利。

衛(wèi)星ETF采用完全復(fù)制法跟蹤中證衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)指數(shù)，基金資產(chǎn)主要投資于指數(shù)的全部或部分樣本股，力爭(zhēng)跟蹤誤差最小化，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，指數(shù)上漲，ETF大概率同步上漲；指數(shù)下跌，ETF也會(huì)隨之調(diào)整，相當(dāng)于“一鍵布局”衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)全鏈條優(yōu)質(zhì)企業(yè)，無(wú)需單獨(dú)篩選個(gè)股。

結(jié)合指數(shù)權(quán)重規(guī)則及衛(wèi)星ETF的典型持倉(cāng)情況，衛(wèi)星 ETF 的前十大權(quán)重股合計(jì)權(quán)重達(dá)到了42.11%，整體呈現(xiàn)出龍頭集中、產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋全面的特點(diǎn)。前兩大權(quán)重股中國(guó)衛(wèi)星和航天電子合計(jì)權(quán)重超 15%，對(duì)基金走勢(shì)影響顯著，體現(xiàn)了對(duì)行業(yè)核心龍頭的重點(diǎn)配置；前五大權(quán)重股合計(jì)權(quán)重約 29.35%，占據(jù)前十大權(quán)重近 70%，顯示出在核心資產(chǎn)上的較高集中度。

從行業(yè)覆蓋來(lái)看，持倉(cāng)股貫穿衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)全鏈條，既包括中國(guó)衛(wèi)星、中國(guó)衛(wèi)通等代表核心力量的衛(wèi)星制造與運(yùn)營(yíng)企業(yè)，也布局了復(fù)旦微電、卓勝微、海格通信等聚焦芯片、射頻等關(guān)鍵技術(shù)的核心元器件廠商，同時(shí)涵蓋航天電子、信維通信、上海瀚訊等通信與系統(tǒng)集成企業(yè)，以及睿創(chuàng)微納、臻鐳科技等在紅外成像、射頻芯片等特種領(lǐng)域具備優(yōu)勢(shì)的專精特新企業(yè)。

低空經(jīng)濟(jì)作為新興賽道，衛(wèi)星導(dǎo)航是不可或缺的核心支撐，而指數(shù)通過(guò)全鏈條覆蓋產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，一定程度上規(guī)避了單一個(gè)股的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，反映政策推進(jìn)、技術(shù)突破、場(chǎng)景爆發(fā)帶來(lái)的市場(chǎng)變化。