恒大造車留下的爛攤子，逐漸水落石出。

盡管在恒大汽車港股公告中，曝出過743億的天量負(fù)債。但在恒大廣東、上海、天津三大基地公司的破產(chǎn)清算中，債權(quán)人申報的債權(quán)總額，還不至于這么夸張——但也高達(dá)250億左右。

最新的消息來自恒大天津公司。

2月6日，恒大新能源汽車(天津)有限公司（下稱恒大天津公司）舉行了第一次債權(quán)人會議。該公司首批確認(rèn)債權(quán)總額為54.07億元，暫緩確認(rèn)債權(quán)為43.54億元。

此前，恒大上海兩家公司，更早進(jìn)入了破產(chǎn)清算過程。但其負(fù)債情況沒有被外界獲知。兩家公司的職工債權(quán)，分別為1557萬元和4265萬元。由于恒大上海公司工廠還在建設(shè)，總投資為25億元，因此其申索的債權(quán)不會太高。

而恒大在廣東的兩家公司，破產(chǎn)重整程序已經(jīng)終結(jié)，分別被申索76億元債權(quán)和53億元債權(quán)。

三地已申報債權(quán)已超220億，若加上上海未公開部分，整體外部窟窿接近 250億級別。

這么大窟窿無疑是補不上的。以廣東為例，兩家公司幸運地有了接盤俠，但是，除了優(yōu)先清償?shù)慕ㄖこ虃鶛?quán)、有擔(dān)保債權(quán)，60萬元及以下的普通債權(quán)，全額清償；超過60萬元的部分，清償比例只有0.7%。

許家印畫下的造車大餅，不僅沒能將恒大拉出房產(chǎn)的大坑，還把許多新能源汽車供應(yīng)鏈企業(yè)、建設(shè)施工企業(yè)和公司員工，拉進(jìn)了陷阱。

許家印不是花了數(shù)百億造車嗎？怎么沒留下點好資產(chǎn)呢？

01

恒大天津公司破產(chǎn)清算，資質(zhì)不值錢？

恒大暴雷之后，汽車業(yè)務(wù)也受影響。諸多供應(yīng)商追債不成，接連起訴，根據(jù)不同地方的主體，由受理法院陸續(xù)判定進(jìn)入破產(chǎn)清算。

恒大汽車的主產(chǎn)地——恒大天津公司，節(jié)奏反而是比較慢的。一直到2025年11月13日，恒大汽車才公告，恒大天津公司進(jìn)入了破產(chǎn)清算程序。

在法院指定管理人接管恒大天津公司之后，開展了清算、盤點、債權(quán)收集和確認(rèn)等工作。

最受關(guān)注的肯定是債權(quán)和能否找到接盤俠。

債權(quán)方面，如前所述，確認(rèn)債權(quán)總額為54.07億元，其中有財產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)是31.52億元，主要來自天津銀行的9.85億，以及中誠信托21.68億。另外還有優(yōu)先權(quán)的建設(shè)工程債權(quán)1.56億。

還有大量的屬于普通債權(quán)，為17.93億元。

債權(quán)委員會對43.54億元申報債權(quán)暫緩確認(rèn)。其中包含大量恒大關(guān)聯(lián)公司債權(quán)。比如恒大新能源汽車投資控股集團(tuán)有限公司就申報了29億元債權(quán)，還有恒大的遼寧子公司、廣東子公司、產(chǎn)業(yè)園投資公司等等。

債權(quán)委員會對這些債權(quán)的態(tài)度是“待進(jìn)一步補充資料核實”。恒大關(guān)聯(lián)公司申請的債權(quán)，恐怕很難得到確認(rèn)。

至于接盤俠，也就是重整投資人，管理人已經(jīng)發(fā)布了投資人意向招募公告。等到審計和評估報告出具后，才會正式招募投資人。

債權(quán)窟窿超過54億，資產(chǎn)方面呢？

因為“持續(xù)經(jīng)營”最久，所以恒大天津公司，也可以說被“掏”得最干凈——

公司名下17個銀行賬戶全部被司法凍結(jié)，只剩12.96萬元。為了維持一些基本運轉(zhuǎn)，管理人從天津高新城市服務(wù)有限公司借款400萬元來支付破產(chǎn)費用。

固定資產(chǎn)方面，恒大天津公司最值錢的資產(chǎn)，是位于天津濱海高新區(qū)的工廠，包括47.75萬㎡的工業(yè)用地，18.03萬㎡房產(chǎn)，以及無證建筑約11.87萬㎡。

恒大天津公司是恒大唯一能產(chǎn)車的基地

還有一些聊勝于無的資產(chǎn)，比如26輛機(jī)動車，大部分是恒大自己產(chǎn)的恒馳牌汽車，而且不少逾期未檢驗，還有96項專利、47個商標(biāo)，但多是恒大天津公司前身國能新能源時期的遺留，“恒馳”甚至不在恒大天津公司名下。

對于工廠中的設(shè)備，也可能不屬于天津公司——債權(quán)人申報資料顯示，恒馳（廣東）、智能汽車（廣東）、恒馳研究院上海等關(guān)聯(lián)方，可能才是這些設(shè)備的主人。

最關(guān)鍵的問題來了：恒大汽車天津公司的生產(chǎn)資質(zhì)，在管理人公告中根本沒有被提及，這不是很值錢的資產(chǎn)嗎？

遺憾的是，恒大天津2022年9月正式量產(chǎn)，截至2023年12月31日，共生產(chǎn)恒馳5（參數(shù)丨圖片）汽車1700輛，未達(dá)相關(guān)要求。

2024年6月起，因生產(chǎn)準(zhǔn)入條件核查不達(dá)標(biāo)，恒大天津公司被相關(guān)部門責(zé)令停止生產(chǎn)、銷售，并暫停受理新產(chǎn)品申報及產(chǎn)品合格證電子信息傳送。這意味著該資質(zhì)已被“凍結(jié)”，不具備實際使用價值。

不過，目前在工信部查詢，恒大天津公司的資質(zhì)仍然存在，也沒有違規(guī)懲罰信息。如果有重整投資人接手，重新申請工信部審查通過，該資質(zhì)還有重啟的希望，只是更為繁瑣，不確定性也較多。

總體而言，恒大天津公司本該是恒大造車版圖中，最有價值的一塊，但因為產(chǎn)權(quán)不清，生產(chǎn)經(jīng)營不善，在破產(chǎn)清算中，也恐怕很難有比較好的資產(chǎn)變現(xiàn)。

如今的希望，還是重整投資人介入。

02

廣東公司：60萬以上普通債權(quán)部分清償率0.7%

恒大汽車廣東的主體，就“幸運地”迎來接盤俠。

恒大汽車在廣東的兩家子公司【恒大新能源汽車（廣東）有限公司、恒大智能汽車（廣東）有限公司】，在2024年中就因被起訴而進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。2025年4月，兩家公司就完成債權(quán)申報和確認(rèn)，以及資產(chǎn)評估。

而廣東政府也準(zhǔn)備了接盤之策。2024年10月廣州聚力現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司成立，由廣州產(chǎn)投、南沙開發(fā)建設(shè)集團(tuán)等6家廣州國企共同出資組建，前兩者股比都是三分之一，后面4家平均分剩下三分之一，是典型的專項產(chǎn)業(yè)整合平臺。

該公司作為唯一的重整投資人接手兩家公司，此后也沒有投資別的企業(yè)。

對于分別為76億和53億的申索債權(quán)，對于有優(yōu)先償債權(quán)的債權(quán)人、職工稅款和小額普通債權(quán)人，重整方案還算不錯。其方案為：

1.建設(shè)工程價款債權(quán)在建設(shè)工程評估價值范圍內(nèi)享有優(yōu)先受償權(quán)，優(yōu)先受償部分由恒大新能源公司自重整計劃被裁定批準(zhǔn)之日起3個月內(nèi)以現(xiàn)金方式一次性全額清償。建設(shè)工程價款債權(quán)超出建設(shè)工程評估價值未獲優(yōu)先受償?shù)牟糠职凑掌胀▊鶛?quán)的清償方案獲得清償。

2.有財產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)在擔(dān)保財產(chǎn)的評估價值范圍內(nèi)享有優(yōu)先受償權(quán)，優(yōu)先受償部分由恒大新能源公司自重整計劃被裁定批準(zhǔn)之日起3個月內(nèi)以現(xiàn)金方式一次性全額清償。有財產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)超出擔(dān)保財產(chǎn)評估價值未獲優(yōu)先受償?shù)牟糠职凑掌胀▊鶛?quán)的清償方案獲得清償。

3.職工債權(quán)、稅款債權(quán)不作調(diào)整，3個月內(nèi)以現(xiàn)金方式一次性全額清償。

4.普通債權(quán)（1）每家普通債權(quán)人60萬元（含本數(shù)）及以下債權(quán)部分，100%在3個月內(nèi)以現(xiàn)金方式清償。（2）每家普通債權(quán)人，超過60萬元以上的債權(quán)部分，按照0.7%在3個月內(nèi)以現(xiàn)金方式清償。

像上市公司上海金橋信息股份有限公司就公告稱，該公司3608萬元債權(quán)被確認(rèn)，因為其中大部分為確認(rèn)為建設(shè)工程價款債權(quán)，償債率較高，實際可獲2119.87萬元清償。

當(dāng)然，廣州聚力是官方指定的接盤俠，以26.4億的出資，拿下兩家總注冊資本75億的公司。原股東恒大汽車已經(jīng)被踢出，并且在公告中稱，并無收取任何現(xiàn)金代價。

恒大恒馳上海公司在拍賣模具

恒大在上海的兩家公司，恒大上海公司和恒大上海研究院，目前也在招募重整投資人。如果沒有強(qiáng)力接盤俠，兩家上海公司的債權(quán)清償前景也不會樂觀。

許家印曾與多位地方大員商定新能源汽車產(chǎn)業(yè)園的大計

萬幸的是，恒大原本計劃將“造車+土地開發(fā)”模式復(fù)制到全國各地，已經(jīng)和很多地方簽訂了類似協(xié)議，甚至已經(jīng)拿到了地塊，并且開始開發(fā)，但工廠落地目前就這三處，否則，其爛攤子還會更大。

03

恒大汽車向關(guān)聯(lián)公司“財務(wù)資助”169億

如前統(tǒng)計，恒大汽車在三個地方主要實體，申索債權(quán)250多億，尚在可以理解范圍內(nèi)。

但是在恒大汽車公告中，在2024年中報時，該公司就已經(jīng)累計負(fù)債743億。其中包括265億的借款，以及466億的應(yīng)付款。

為什么會有這么多的借款和應(yīng)付款？

這自然和恒大集團(tuán)創(chuàng)始人許家印的戰(zhàn)略有關(guān)，所謂戰(zhàn)略就是——“買買買、合合合、圈圈圈、大大大、好好好”十五字真言。

早在2020年業(yè)績發(fā)布會上，時任恒大汽車總裁劉永灼介紹，恒大目前在新能源汽車產(chǎn)業(yè)累計總投入474億元。其中，在整車研發(fā)設(shè)計、動力電池、自動駕駛及智能網(wǎng)聯(lián)等領(lǐng)域的投入為249億元，工廠建設(shè)、設(shè)備采購和零部件采購等投入225億元。

2019年11月恒大汽車舉辦全球戰(zhàn)略合作簽約儀式，140家零部件企業(yè)和恒大汽車簽約

對于這249億，有很多用于收購產(chǎn)業(yè)鏈的公司，比如電池、電機(jī)公司等等。

恒大造車時，以公司年銷售7000多億，總資產(chǎn)2.3萬億說事，證明其不差錢。

但其實，恒大在汽車業(yè)務(wù)到處“買買買”之時，也并沒有全部都到位。

就比如恒大天津公司，注冊資金41億元，但實收只有30.7億元。恒大天津公司管理還表示，要調(diào)查股東的資產(chǎn)情況，適時進(jìn)行訴訟催收。

另外，恒大關(guān)聯(lián)公司對于汽車業(yè)務(wù)，究竟是助力，還是“吸血”，也很難說。

在恒大最后一次公布的業(yè)績公告中，恒大汽車2024年上半年就凈虧損202.57億元，同比增虧194.73%。

2024年上半年，恒大汽車就基本停擺了，怎么還能虧出去這么多？

公告稱，當(dāng)年上半年，恒大汽車的金融資產(chǎn)減值虧損凈額為人民幣169億元，而上一年同期僅僅虧損427萬。公告稱，主要原因是出于謹(jǐn)慎性原則本集團(tuán)增加對中國恒大集團(tuán)(清盤中）子公司及聯(lián)合營公司計提應(yīng)收款項減值撥備。

一家一直在巨虧的公司，怎么會有這么多的金融資產(chǎn)？

公告中揭曉：

恒大汽車到2024年6月30 日止，居然對恒大關(guān)聯(lián)公司，提供了“財務(wù)資助”約人民幣169億。

在恒大暴雷之際，恒大汽車對此進(jìn)行“減值撥備”，這169億資助，就灰飛煙滅了。

這等操作，其中無疑有違法犯罪嫌疑。也正如此，包括恒大汽車的諸多高管在內(nèi)，如今處在被刑事起訴過程中，其罪與罰尚未宣判。

也許一開始，汽車業(yè)務(wù)就是恒大的金蟬脫殼之殼。因此，這個殼，注定金玉其外，敗絮其中。