■作者 徐立

■來源 營銷頭版

這是一場堪稱教科書級別的資本金蟬脫殼。當美股殼公司RichSparkle改名ANPA，以9.75億美元估值完成對三只羊海外主體的收購時，瘋狂小楊哥的商業(yè)故事，在紙面上迎來了最光鮮的結局。

但只要稍微扒開那層華麗的美股包裝就會發(fā)現(xiàn)：上市成功的那一刻，屬于三只羊的時代，其實已經徹底結束。

不得不說，小楊哥背后必有高人操盤，這場海外上市的運作步步為營。

第一步便是切割核心業(yè)務，三只羊將最賺錢也最具爭議的國內直播、電商、供應鏈業(yè)務留在體外，僅將海外業(yè)務打包進StepDistinctiveLimited公司，為上市掃清潛在障礙。

第二步是綁定海外頂級流量，他們拉來TikTok全球頂流KhabyLame（“無語哥”）——這位擁有3.6億粉絲卻幾乎無變現(xiàn)能力的網(wǎng)紅，與有運營能力卻缺新流量的三只羊一拍即合。

股權結構上，無語哥持股49%，三只羊旗下安徽小黑羊僅持股13%，看似處于弱勢，但三只羊卻手握最關鍵的籌碼：無語哥全球36個月獨家全鏈運營權，涵蓋直播電商、短視頻策劃、TikTok店鋪、跨境供應鏈乃至AI數(shù)字人開發(fā)等所有核心業(yè)務。

對資本而言，股份是虛的，運營權才是真正的命門。而“中國直播能力+全球頂流IP+跨境電商+AI概念”的組合，正是華爾街最青睞的故事范本。

隨后的美股借殼更是順水推舟：殼公司RichSparkle不花一分現(xiàn)金，僅通過增發(fā)7500萬股新股，便將這家海外公司收入囊中，9.75億美元（約67.7億人民幣）的估值一出，股價瞬間瘋漲，從低位飆升至最高180美元，市值暴漲，資本狂歡一時無兩。但這場狂歡，僅僅持續(xù)了不到一個月。

誰也無法否認，三只羊曾站在中文互聯(lián)網(wǎng)直播的絕對頂峰：單場銷售額破億，直播間百萬人在線，旗下矩陣主播動輒千萬粉絲，合肥一棟棟大樓見證著其擴張速度，小楊哥兄弟倆更是無數(shù)普通人眼中的逆襲標桿。

早在2020年，三只羊就已在香港布局公司，挖來TVB前高管坐鎮(zhèn)，明牌沖擊港股IPO，資本圈翹首以盼，靜待這個MCN巨無霸登陸資本市場。

轉折始于美心月餅事件。沒有偷稅漏稅的重罪，也沒有違法犯罪的劣跡，僅僅是最樸素也最致命的虛假宣傳——香港產地造假、產品資質不符，輿論瞬間引爆，消費者對三只羊的信任徹底崩塌。監(jiān)管罰單隨之落地：罰沒6894.91萬元、責令整改、全網(wǎng)停播。這一停，就是16個月。

2026年1月，三只羊官方賬號艱難復播，可4小時銷售額不足25萬元，連巔峰時期的零頭都不及，曾經的頂流直播間，甚至不及普通網(wǎng)紅的業(yè)績。粉絲流失、主播跑路、矩陣潰散、口碑破碎，三只羊的國內基本盤徹底崩塌。

國內基本盤失守后，A股、港股對有重大合規(guī)污點、業(yè)績斷崖式下跌的三只羊徹底關上大門，轉戰(zhàn)海外成為其唯一的出路?？扇缃馎NPA的股價走勢圖，堪稱一部恐怖片：從180美元的高位斷崖式下跌，直接跌破10美元，市值蒸發(fā)超90%，短短幾天便打回原形。

股價崩盤的背后，是華爾街比國內散戶更清醒的認知：他們炒作的是概念，而非真正的生意。

三只羊的核心能力，是在國內內卷環(huán)境中練出來的——低價策略、喊麥式帶貨、情緒煽動、秒空式營銷、強供應鏈壓價，這套玩法在歐美、東南亞市場完全行不通。國外用戶不吃“家人們沖”那一套，電商邏輯、流量規(guī)則、合規(guī)要求、支付物流均與國內截然不同，將抖音的玩法照搬至TikTok，不是降維打擊，而是嚴重的水土不服。

更諷刺的是，ANPA公告中豪氣宣稱，未來年銷售額目標40億美元（約277億人民幣），這意味著他們要在海外再造一個巔峰期的三只羊?？扇缃駠鴥葟筒螆鰞H25萬銷售額，海外業(yè)務從零起步，無語哥只會“無語”式表演、缺乏帶貨能力，AI數(shù)字人仍停留在PPT階段，這樣的目標無異于天方夜譚。資本可以聽故事、炒概念，但絕不會真金白銀為虛無的目標買單。

最精髓也最致命的一點的是：上市公司ANPA裝入的，僅僅是三只羊的海外運營權，國內最賺錢的業(yè)務、最穩(wěn)定的現(xiàn)金流、最值錢的IP，全都留在了體外。

資本從來都是錦上添花，絕不會雪中送炭，你有實打實的業(yè)績，它便給你高估值；你只有空洞的故事，它便陪你炒一波熱度，故事講完，便是股價崩盤、一地雞毛。

這幾年，我們見過太多網(wǎng)紅神話的破滅：偷稅漏稅、虛假宣傳、售假、塌房，大多是一夜爆紅、一年翻車、三年消失。三只羊只是其中最典型、最龐大的一個，它曾手握最好的牌——國民度、流量、供應鏈、團隊、資金，卻偏偏走上了最短視的路：重流量輕品控、重規(guī)模輕合規(guī)、重收割輕信任。

直播電商走到今天，早已告別了“比誰嗓門大、誰賣得便宜”的蠻荒時代，拼的是品控、合規(guī)、服務與長期價值。

東方甄選靠內容站穩(wěn)腳跟，交個朋友靠供應鏈艱難求生，那些真正能活下來的機構，沒有一個是靠投機取巧。

三只羊的結局，給所有網(wǎng)紅、所有MCN敲了一記響亮的警鐘：靠流量崛起，必被流量拋棄；靠信任立身，方能穿越周期。

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