春節(jié)過后，友邦吊頂（002718.SZ）披露了要約收購的新進展。

公告顯示，收購人上海明盛聯(lián)禾智能科技有限公司（以下簡稱“明盛智能”）擬通過要約收購進一步增強對公司的控制權(quán)。要約收購的股份數(shù)量為1943萬股，占友邦吊頂總股本的15.01%，要約價格為29.41元/股。本次股份轉(zhuǎn)讓完成后，明盛智能及一致行動人合計擁有友邦吊頂3882萬股股份，占股本總數(shù)的29.99%。

根據(jù)公告，明盛智能已于要約收購報告書簽署日將1.14億元存入指定銀行賬戶作為履約保證金。此次要約收購期限為30個自然日，從2026年2月25日至2026年3月26日。

從股價上來看，這場控制權(quán)的變更一改友邦吊頂長達6年多的橫盤走勢，從去年12月24日消息披露至今，友邦吊頂股價已大幅上漲123.64%，期間多次觸及漲停。

從盈利到虧損

作為中國集成吊頂行業(yè)的開創(chuàng)者與首家A股上市公司，友邦吊頂也曾有過輝煌的歷史：2004年，公司發(fā)明集成吊頂產(chǎn)品，主導制定了首部國家級行業(yè)標準《建筑用集成吊頂》，累計參與26次行業(yè)標準編訂，截至2025年上半年，擁有有效專利640項，技術(shù)壁壘顯著。

憑借MSO模塊化自組式核心技術(shù)，友邦吊頂構(gòu)建了以集成吊頂為核心，涵蓋功能模塊、墻柜系統(tǒng)、輔助模塊的產(chǎn)品矩陣，線下布局1500家門店，遍布全國660個城市，同時與百余家房企合作精裝房渠道，線上也已滲透天貓、京東、抖音等主流電商平臺。

2014年，友邦吊頂上市，之后的幾年間公司實現(xiàn)了顯著的業(yè)績增長。數(shù)據(jù)顯示，2014年至2018年分別實現(xiàn)凈利潤1.05億元、1.21億元、1.27億元、1.30億元、1.04億元。這是友邦吊頂業(yè)績最好的幾年，也是公司為數(shù)不多凈利潤過億的財年。

然而，好景不長，2019年開始友邦吊頂陷入業(yè)績大幅下滑的旋渦，2021年與2024年更是接連虧損，其中2021年虧損金額達3.33億元。根據(jù)2025年業(yè)績預告，2025年公司凈利潤預計同比大幅增長108.91%至112.47%，但也僅有1000萬元至1400萬元，再難回到高峰時期。

困于行業(yè)的理性抉擇

友邦吊頂業(yè)績的增長，依托的是與行業(yè)的深度綁定，吊頂作為住宅裝修的一部分與房地產(chǎn)行業(yè)緊密相連。因此，在房地產(chǎn)行業(yè)上行期間，公司作為吊頂行業(yè)的開創(chuàng)者吃盡了行業(yè)紅利，而當房地產(chǎn)行業(yè)遇冷，友邦吊頂也難逃厄運。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2020年至2024年全國商品房銷售面積、新開工面積連續(xù)下滑，直接導致家裝需求總量收縮。且吊頂耐用周期普遍在10至20年，存量房改造需求低頻、修復緩慢，行業(yè)從“增量擴張”被迫轉(zhuǎn)向“存量博弈”。

也是在這個階段，中小品牌以低價搶占市場，價格戰(zhàn)成為常態(tài)化，頭部企業(yè)被迫跟進，毛利率持續(xù)下行。2014年友邦吊頂剛剛上市之時其毛利率可達51.90%，到2024年其毛利率則為24.81%。

更為嚴重的是，歐普、奧普、美的等照明、家電巨頭憑借渠道、品牌、資金優(yōu)勢跨界滲透，憑借浴霸、照明等關(guān)聯(lián)產(chǎn)品捆綁銷售，擠壓專業(yè)吊頂企業(yè)份額。全屋定制企業(yè)，如索菲亞、歐派等，也將吊頂納入整裝套餐，進一步分流獨立吊頂需求。

在此背景下，友邦吊頂原實控人時沈祥、駱蓮琴夫婦選擇轉(zhuǎn)讓控制權(quán)，本質(zhì)上是對公司發(fā)展瓶頸的理性妥協(xié)，也是為友邦吊頂尋求新的增長動能的嘗試。

據(jù)悉，截至本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓前，時沈祥、駱蓮琴夫婦及旗下徜勝科技合計持股達73.42%，表決權(quán)比例同樣為73.42%，絕對控股地位穩(wěn)固，但持續(xù)的業(yè)績壓力讓其意識到，僅憑原有資源與戰(zhàn)略，已難以帶領(lǐng)公司突破困局，引入新資本、新管理、新資源成為必然選擇。

資源協(xié)同可期

本次收購并非單一的“接盤”行為，而是明盛智能與友邦吊頂雙向需求的精準契合，既是友邦吊頂突破困局的需要，也是明盛智能及其實控人施其明布局家居產(chǎn)業(yè)、實現(xiàn)資源落地的重要舉措。

公開資料顯示，明盛智能是為收購友邦吊頂專門設(shè)立的控股平臺，由80后企業(yè)家施其明全資控股。作為本次友邦吊頂控制權(quán)變更的核心主體，其唯一核心使命是完成收購、鞏固控制權(quán)并推動上市公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

對明盛智能及施其明而言，收購友邦吊頂?shù)膭右蛲瑯忧逦颐鞔_。首先，獲取上市平臺，友邦吊頂作為集成吊頂行業(yè)唯一的上市公司，具備完善的生產(chǎn)體系、成熟的渠道網(wǎng)絡(luò)與較高的品牌知名度，施其明通過明盛智能收購友邦吊頂，可快速獲得A股上市平臺，省去IPO的漫長流程與不確定性，為后續(xù)業(yè)務拓展提供資本支撐。

其次，實現(xiàn)資源協(xié)同變現(xiàn)，發(fā)揮施其明團隊積累的海量室內(nèi)設(shè)計師資源的核心價值，需要依托具體的家居產(chǎn)品載體才能落地，而友邦吊頂?shù)募傻蹴?、智能家居等產(chǎn)品，與設(shè)計師渠道的場景化需求高度契合，二者結(jié)合可打通“設(shè)計+建材”的產(chǎn)業(yè)鏈鏈路，提升產(chǎn)品附加值與市場份額。

此外，隨著消費升級以及家裝行業(yè)個性化、智能化趨勢的顯現(xiàn)，全屋定制、智能家居等領(lǐng)域迎來新的發(fā)展機遇，施其明選擇切入家居建材賽道，借助友邦吊頂?shù)男袠I(yè)地位與生產(chǎn)基礎(chǔ)，結(jié)合自身的數(shù)字化與渠道資源，有望打造“設(shè)計+產(chǎn)品+服務”的一體化家居解決方案，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)布局的突破。

從收購方案來看，明盛智能的布局極具規(guī)劃性，協(xié)議轉(zhuǎn)讓與部分要約收購兩步走，既確保了控制權(quán)的順利獲取，也通過29.41元/股的統(tǒng)一收購價格降低了收購成本，同時相關(guān)方均出具股份鎖定承諾，承諾收購股份18個月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓，彰顯了長期布局的決心。

從家居行業(yè)整體視角來看，本次收購案并非個例，而是行業(yè)轉(zhuǎn)型期的一個縮影。近年來，地產(chǎn)下行疊加消費升級，家居建材行業(yè)進入“存量競爭”時代，傳統(tǒng)龍頭企業(yè)面臨增長瓶頸，而具備數(shù)字化、渠道創(chuàng)新能力的新資本，正加速布局家居產(chǎn)業(yè)，推動行業(yè)洗牌與轉(zhuǎn)型升級。

因此，多數(shù)券商認為，本次收購是友邦吊頂?shù)摹肮拯c性事件”，施其明團隊的設(shè)計師資源與數(shù)字化能力，與友邦吊頂?shù)漠a(chǎn)品、渠道形成強烈協(xié)同，有望幫助公司突破增長瓶頸，實現(xiàn)估值修復。