樂(lè)觀者永遠(yuǎn)前行，悲觀者永遠(yuǎn)正確。AI是科技革命，AI也面臨泡沫挑戰(zhàn)。

那么，我們?cè)摀?dān)心泡沫，還是在泡沫危機(jī)中找尋投資機(jī)會(huì)。當(dāng)然是找機(jī)會(huì)，AI應(yīng)用將是馬年必爭(zhēng)之地，BAT和字節(jié)都在AI上燒錢(qián)養(yǎng)用戶(hù)，別看怎么說(shuō)，就看怎么做。

怎么用AI賺錢(qián)，將是馬年的關(guān)鍵課題，也是投資人的關(guān)鍵財(cái)富機(jī)遇。

解決AI泡沫思路就兩條：一條思路是減少AI算力消耗，此舉的關(guān)鍵在算力供應(yīng)鏈的上游。

另一條思路是增加AI應(yīng)用收入，此舉的關(guān)鍵在算力供應(yīng)鏈的下游。對(duì)應(yīng)的投資機(jī)會(huì)分別是算力股和AI應(yīng)用股。

算力股

2025年，AI算力股是全球股市的當(dāng)紅炸子雞。A股算力股不多，但只要有擦邊，無(wú)論是FPGA還是ASIC芯片，又或者芯片制造、存儲(chǔ)芯片、芯片設(shè)備、CPO光模塊、液冷（氟化液）、芯片設(shè)計(jì)、芯片封測(cè)、算力服務(wù)器等等，都是熱火朝天的景象。

馬年A股算力還會(huì)有行情，但介于估值較高，其上漲邏輯主要圍繞：中美芯片博弈。放松H200進(jìn)口，則國(guó)產(chǎn)替代冷一冷，反之，則國(guó)產(chǎn)替代芯片股會(huì)有表現(xiàn)。波段式、脈沖式的行情，適合會(huì)做波段、心態(tài)好的投資人。

將芯片制造相關(guān)參考股票列名如下：

CPO：中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、光迅科技、華工科技、太辰光等

存儲(chǔ)芯片：兆易創(chuàng)新、江波龍、北京君正（車(chē)規(guī)級(jí)存儲(chǔ)）、瀾起科技（接口芯片）、佰維存儲(chǔ)、聯(lián)蕓科技（固態(tài)控制芯片）、長(zhǎng)江存儲(chǔ)（未上市）、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)（未上市）等

芯片設(shè)備：北方華創(chuàng)（刻蝕機(jī)）、中微公司（刻蝕、MOCVD、薄膜）、盛美上海（清洗、電鍍、封裝）、拓荊科技（薄膜沉積）、上海微電子（光刻）、華卓精科（激光退火設(shè)備）、華海清科（CMP）、羅博特科（清洗）、芯源微（ArF光刻膠）、中科飛測(cè)（過(guò)程控制設(shè)備）、南大光電（光刻膠）、江豐電子（靶材）、雅克科技（光刻膠、特種氣）、福晶科技（光源晶體）、茂萊光學(xué)（光刻機(jī)光學(xué)鏡片）、奧普光電（鏡片）、波長(zhǎng)光電（鏡片）等

芯片制造：中芯國(guó)際、華虹半導(dǎo)體等

算力芯片：寒武紀(jì)、海光信息、龍芯中科、摩爾線(xiàn)程、沐曦股份、壁仞科技、景嘉微、瑞芯微（車(chē)輛的NPU）等

注意，長(zhǎng)江存儲(chǔ)和長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)上市會(huì)帶動(dòng)存儲(chǔ)芯片股掀熱潮，由于存儲(chǔ)芯片價(jià)格漲價(jià)超過(guò)5倍，比如頻率6000,16GBX2，DDR5內(nèi)存，就從不到700，漲價(jià)到3500（你看到文章的時(shí)候，一定更貴），硬盤(pán)NAND雖然沒(méi)有內(nèi)存那么夸張，但也是漲幅明顯，所以，這兩家公司必然是天價(jià)估值，相應(yīng)存儲(chǔ)芯片股票也會(huì)有一波大好行情。

AI應(yīng)用股

馬年，AI投資重點(diǎn)還是在應(yīng)用上。AI的確很強(qiáng)大，所謂萬(wàn)物皆可AI，但AI強(qiáng)大也意味著一些企業(yè)的沒(méi)落，比如軟件企業(yè)中的傳統(tǒng)巨頭，因?yàn)椴粫?huì)AI而被市場(chǎng)淘汰。代表性悲劇人物：Adobe。

首先，AIGC。何為AIGC？生成式AI，就是用AI寫(xiě)文章，做圖片，做視頻，寫(xiě)代碼，做PPT等等，凡是生成內(nèi)容，都是AIGC。這類(lèi)應(yīng)用是2022年年底GPT掀起AI熱潮后最快普及的AI應(yīng)用，也是當(dāng)前熱度最高的AI應(yīng)用，其A股相關(guān)上市公司如下：

東方財(cái)富（AI投顧），同花順（AI投顧），金山辦公（AI辦公），用友軟件（AI+ERP），藍(lán)色光標(biāo)（AI營(yíng)銷(xiāo)，受益于馬斯克開(kāi)放推薦算法），萬(wàn)興科技（數(shù)字人，AI電影），昆侖萬(wàn)維（天工），科大訊飛（AI辦公，政府端關(guān)系好）、中文在線(xiàn)、視覺(jué)中國(guó)、掌閱科技、易點(diǎn)天下等。

港股相關(guān)上市公司：阿里巴巴、百度、騰訊控股、智譜、MiniMax、小米、網(wǎng)易、京東、愛(ài)芯元智、快手、嗶哩嗶哩、商湯、第四范式、金蝶、美圖等。

注意，有些上市公司僅僅是AIGC行業(yè)的過(guò)客，個(gè)人比較看好頭部AIGC，國(guó)內(nèi)如東方財(cái)富、金山辦公，港股如BAT，沒(méi)上市的字節(jié)，AIGC行業(yè)難免會(huì)出現(xiàn)同質(zhì)化，具備用戶(hù)入口優(yōu)勢(shì)的AI應(yīng)用企業(yè)更容易占領(lǐng)消費(fèi)者心智，變現(xiàn)更為簡(jiǎn)便。

舉個(gè)例子你就懂了，千問(wèn)能背靠阿里送奶茶增加用戶(hù)，DeepSeek、KIMI可以嗎？不行，他們沒(méi)這個(gè)資金實(shí)力，有資金實(shí)力也不行，因?yàn)闆](méi)有外賣(mài)平臺(tái)來(lái)配送奶茶。

其次，智駕。人形機(jī)器人雖然很火爆，但人形機(jī)器人至今主場(chǎng)景依然是表演（開(kāi)年有機(jī)會(huì)，春晚有表演），而智駕，2026年可能全面落地。

實(shí)話(huà)實(shí)說(shuō)，人形機(jī)器人還是表面光，而智駕已經(jīng)可以打工賺錢(qián)，尤其是馬斯克，通過(guò)FSD可以讓閑置私人特斯拉車(chē)成為無(wú)人駕駛網(wǎng)約車(chē)，這將改變當(dāng)前城市交通的生態(tài)。

智駕主要分三部分：智駕算法、傳動(dòng)系統(tǒng)（線(xiàn)控轉(zhuǎn)向）、感知系統(tǒng)（激光雷達(dá)和視覺(jué)攝像頭）。

參考標(biāo)的：

感知：禾賽科技、聯(lián)創(chuàng)電子、長(zhǎng)光華芯、豪恩汽電、四維圖新等。

控制：伯特利、耐世特、拓普集團(tuán)、浙江世寶等。

決策：德賽西威、中科創(chuàng)達(dá)、經(jīng)緯恒潤(rùn)、黑芝麻智能等。

生態(tài)：立訊精密、比亞迪、均勝電子、東軟集團(tuán)、路暢科技、小鵬、小米集團(tuán)等。

注意，和去年一樣，如今視覺(jué)智駕方案和激光雷達(dá)方案依然存在爭(zhēng)議。

再者，其他。AI制藥，歸入大健康產(chǎn)業(yè)，人形機(jī)器人和具身智能合并，歸入制造業(yè)，腦機(jī)接口、商業(yè)航天等AI科技應(yīng)用，歸入科技，對(duì)應(yīng)文章都在正月里發(fā)布，盡請(qǐng)期待。

總之，算力股階段性機(jī)會(huì)，AI應(yīng)用股有長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，而馬年落地AI應(yīng)用清晰度最高的，是AIGC和智駕。

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呂長(zhǎng)順（凱恩斯） 證書(shū)編號(hào)：A0150619070003。【以上內(nèi)容僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成買(mǎi)賣(mài)依據(jù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎】