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盡管表面上看來，日本的TOTO公司早已不再僅僅是加熱式智能馬桶和“衛(wèi)洗麗”智能馬桶技術(shù)的代名詞。據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，總部位于英國(guó)的激進(jìn)投資者帕利瑟資本(Palliser Capital)近日出現(xiàn)在TOTO的股東名冊(cè)上，并致函董事會(huì)，稱該公司先進(jìn)陶瓷業(yè)務(wù)被市場(chǎng)嚴(yán)重低估。換句話說，這家衛(wèi)浴制造商如今可能正處于人工智能基礎(chǔ)設(shè)施和半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的十字路口。

如今，帕利瑟在信中明確稱Toto是“最被低估和忽視的人工智能內(nèi)存受益者”——這是一種激進(jìn)的措辭，而非客觀的研究。盡管如此，它確實(shí)基于人工智能投資趨勢(shì)與半導(dǎo)體供應(yīng)鏈之間當(dāng)下存在的現(xiàn)實(shí)聯(lián)系。

幾十年來，Toto 一直致力于精密陶瓷零件的制造。這些零件并非衛(wèi)浴配件，而是用于半導(dǎo)體制造的精密工程組件，用于在蝕刻和沉積等加工步驟中固定硅晶圓。這些材料必須能夠承受熱應(yīng)力，最大限度地減少污染，并且加工精度極高。Toto 的先進(jìn)陶瓷產(chǎn)品目錄充分展現(xiàn)了該公司在該領(lǐng)域的專業(yè)實(shí)力，其中包括氣浮軸承、鍵合毛細(xì)管以及專為高精度半導(dǎo)體設(shè)備設(shè)計(jì)的結(jié)構(gòu)件。

投資者們?cè)絹碓揭庾R(shí)到，這并非什么無關(guān)緊要的副業(yè)。據(jù)近期報(bào)道，盡管東陶（Toto）在全球仍以生產(chǎn)馬桶而聞名，但其先進(jìn)陶瓷業(yè)務(wù)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)已占到營(yíng)業(yè)收入的約40%。我們無需贅述人工智能數(shù)據(jù)中心對(duì)內(nèi)存的巨大需求，也無需提醒您過去一年內(nèi)存短缺給內(nèi)存價(jià)格和晶圓廠產(chǎn)能利用率帶來的持續(xù)上漲壓力。至少對(duì)東陶而言，其結(jié)果是對(duì)制造這些芯片所需的工具和組件的需求增加。

帕利瑟正敦促東陶更好地向市場(chǎng)解釋其業(yè)務(wù)板塊，簡(jiǎn)化資本配置，并更具戰(zhàn)略性地運(yùn)用其約760億日元（4.96億美元）的凈現(xiàn)金，包括在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之前可能擴(kuò)張其陶瓷業(yè)務(wù)。高盛和其他研究機(jī)構(gòu)都看好這些業(yè)務(wù)板塊的盈利潛力，甚至在過去一年中基于NAND市場(chǎng)反彈的假設(shè)而上調(diào)了評(píng)級(jí)。

Toto的股價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)強(qiáng)勁上漲，今年迄今已累計(jì)上漲近40%，這與分析師的關(guān)注和激進(jìn)投資者的消息密切相關(guān)。簡(jiǎn)而言之，交易員們并非僅僅因?yàn)椤叭斯ぶ悄堋本蛯?duì)一家智能馬桶蓋制造商的價(jià)格飆升嗤之以鼻。相反，他們關(guān)注的是營(yíng)收、利潤(rùn)和終端市場(chǎng)需求信號(hào)，而這些信號(hào)——盡管聽起來有些奇怪——與為了滿足當(dāng)前瘋狂的需求而加大對(duì)存儲(chǔ)器制造廠的資本投入相吻合。

盡管如此，所謂五年技術(shù)護(hù)城河的說法主要來自帕利瑟向股東的游說。這是一種樂觀的論斷，而非獨(dú)立的保證，而且帕利瑟自身也希望這一說法準(zhǔn)確無誤。此外，雖然靜電吸盤在先進(jìn)的低溫蝕刻工藝中確實(shí)發(fā)揮著作用，但認(rèn)為這將推動(dòng)可衡量的增長(zhǎng)浪潮，與其說是從公開的晶圓廠支出數(shù)據(jù)中得出的結(jié)論，不如說更像是一種“行業(yè)敘事”。所有主要的存儲(chǔ)器制造商都極不愿承諾大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，理由是他們不愿在市場(chǎng)突然轉(zhuǎn)變時(shí)（考慮到人們對(duì)人工智能“泡沫”的擔(dān)憂并非空穴來風(fēng)，這種情況很有可能發(fā)生）陷入庫(kù)存積壓的困境。

Toto從衛(wèi)洗麗廣告到半導(dǎo)體材料的轉(zhuǎn)型歷程，印證了人工智能正在重塑投資者對(duì)供應(yīng)鏈的認(rèn)知。這不僅僅關(guān)乎英偉達(dá)和AMD，更關(guān)乎芯片生產(chǎn)所需的各種材料和組件。在日本，這種趨勢(shì)也體現(xiàn)在其他領(lǐng)域；從味之素（一家生產(chǎn)芯片基板材料的調(diào)味品公司）到生產(chǎn)晶圓清潔劑的化妝品公司，其他傳統(tǒng)制造商也正被人工智能重新審視。我們希望這些公司不要忘記初心，否則人工智能市場(chǎng)崩盤的后果也可能波及到我們的衛(wèi)浴供應(yīng)商。

https://www.tomshardware.com/tech-industry/artificial-intelligence/japanese-toilet-maker-the-most-undervalued-and-overlooked-ai-memory-beneficiary-investors-claim-shares-up-nearly-40-percent-in-first-two-months-of-2026

（來源：編譯自tomshardware）

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