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澳元短線或回調(diào)，中期仍看漲

MUFG 研究主管 Derek Halpenny 表示，澳元在2月份仍是G10貨幣中表現(xiàn)最強(qiáng)的貨幣，主要受 Reserve Bank of Australia（RBA）近期加息的支撐。

不過(guò)，當(dāng)前投機(jī)性多頭倉(cāng)位已明顯過(guò)度集中。杠桿基金持有的澳元凈多頭倉(cāng)位已升至2017年以來(lái)的最高水平，MUFG的Z-Score指標(biāo)顯示倉(cāng)位處于歷史性過(guò)度延伸狀態(tài)，這意味著澳元/美元短期內(nèi)出現(xiàn)回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)正在上升，盡管中期仍有望進(jìn)一步走高。

“澳元今日小幅走低（主要受整體風(fēng)險(xiǎn)偏好下降影響），而上周五公布的倉(cāng)位數(shù)據(jù)顯示，在當(dāng)前較高的澳元水平下，進(jìn)一步上漲的空間可能已經(jīng)有限?！?/p>

“上周五公布的截至上周二的倉(cāng)位數(shù)據(jù)顯示，杠桿基金進(jìn)一步增持澳元多頭倉(cāng)位——接近6.5萬(wàn)手，這是自2017年10月以來(lái)最大的澳元凈多頭規(guī)模?！?/p>

“我們自有的Z-Score指標(biāo)（基于過(guò)去兩年平均數(shù)據(jù)計(jì)算的標(biāo)準(zhǔn)差變動(dòng)幅度）用來(lái)衡量倉(cāng)位過(guò)度延伸的程度，目前該指標(biāo)已升至自2006年以來(lái)數(shù)據(jù)序列中的最高水平?！?/p>

“在當(dāng)前水平下，考慮到RBA的政策立場(chǎng)已被市場(chǎng)更充分定價(jià)，澳元的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比開(kāi)始顯得不那么具有吸引力?！?/p>

“不過(guò)，澳元的任何回調(diào)更可能是短期現(xiàn)象。若倉(cāng)位得到有效出清，將為中期重新布局提供理想機(jī)會(huì)，因?yàn)閺幕久鎭?lái)看，短期之后的環(huán)境仍然偏向利好?！?/p>

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澳股周二回顧：BHP業(yè)績(jī)爆表飆升7.5%！重奪澳洲市值冠軍，帶動(dòng)澳股連漲兩日

澳洲股市連續(xù)第二日上漲，主要由全球最大礦企必和必拓（BHP）報(bào)告強(qiáng)勁半年業(yè)績(jī)后股價(jià)飆升所帶動(dòng)，抵銷其他板塊的疲弱表現(xiàn)，而這家巨業(yè)巨頭又再度從聯(lián)邦銀行（CBA）手中奪回這個(gè)國(guó)家最大上市公司的名頭，近期這兩家企業(yè)隨著自身的股價(jià)漲跌反覆爭(zhēng)奪這一龍頭地位。

標(biāo)普/澳證200指數(shù)（S&P/ASX）周二收盤時(shí)爬升21.8，漲幅0.24%，報(bào)8,958.9，而澳股綜合指數(shù)則上漲18.7，漲幅0.2%，收于9,182.5。

IG市場(chǎng)分析師賽康莫（Tony Sycamore）表示：「隨著美國(guó)市場(chǎng)因總統(tǒng)日而在隔夜休市，數(shù)個(gè)亞洲市場(chǎng)因農(nóng)歷新年而關(guān)閉，本地財(cái)報(bào)成為焦點(diǎn)，而必和必拓輕松搶盡風(fēng)頭。」

「必和必拓在上半年交出驚人的業(yè)績(jī)，股價(jià)一度飆升超過(guò)7.5%，創(chuàng)下54.20元的歷史新高，隨后回落，收盤時(shí)仍高漲4.7%，達(dá)到52.74元。」

必和必拓的市值也增加110億元，達(dá)到2670億元。

本地股市11個(gè)板塊中僅有4個(gè)上漲，主要得益于必和必拓飆升推動(dòng)，礦產(chǎn)板塊指數(shù)上漲1.3%，金礦股普遍走低，其他礦業(yè)股表現(xiàn)漲跌不一。

大型金融板塊則略低于持平，其中西太銀行（Westpac）上漲0.3%，其他三大銀行走低。國(guó)民銀行（NAB）股價(jià)在周三公布第一季財(cái)報(bào)前下跌0.4%。

能源板塊指數(shù)下跌0.4%，與油價(jià)走勢(shì)相符，這是在美伊核能計(jì)畫進(jìn)一步談判前的趨勢(shì)。

澳洲上市公司

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市場(chǎng)寒冬大調(diào)倉(cāng)！Ten Cap減持科技、重倉(cāng)礦業(yè)，力挽基金8.6%跑輸頹勢(shì)

對(duì)沖基金 Ten Cap 投資組合經(jīng)理JunBei Liu已減持該基金在科技板塊的敞口，并轉(zhuǎn)向礦業(yè)股尋求避險(xiǎn)。此前成長(zhǎng)股遭遇慘烈拋售，重創(chuàng)了基金收益。

JunBei Liu管理的Alpha Plus 基金1 月份表現(xiàn)跑輸澳大利亞股市 1.4 個(gè)百分點(diǎn)，原因是市場(chǎng)擔(dān)憂人工智能將顛覆軟件企業(yè)，導(dǎo)致其投資組合中多只股票暴跌：先買后付平臺(tái) Zip Co 大跌 17%，醫(yī)學(xué)影像軟件集團(tuán) Pro Medicus 重挫 20%。

對(duì)總部位于悉尼的 Ten Cap 而言，1 月份為艱難的一年畫上句點(diǎn) —— 過(guò)去 12 個(gè)月，該基金跑輸標(biāo)普 / 澳證 200 累積指數(shù) 8.6 個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)績(jī)不佳也拖累了其關(guān)鍵的 3 年期和 5 年期業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

該公司躋身一眾知名資管機(jī)構(gòu)之列，包括 Hyperion 資產(chǎn)管理、GCQ 基金、Aoris 投資管理等。近幾個(gè)月，隨著投資者拋售成長(zhǎng)股、輪動(dòng)涌入表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的礦業(yè)企業(yè)，這些機(jī)構(gòu)曾領(lǐng)跑市場(chǎng)的收益悉數(shù)縮水。

盡管 Ten Cap 已減持整體科技板塊敞口，JunBei Liu仍將Xero、Pro Medicus、REA Group、TechnologyOne留在組合中。她認(rèn)為這些公司更難被 AI 顛覆，甚至能通過(guò)應(yīng)用 AI 獲益 —— 盡管這四只股票今年以來(lái)均已錄得兩位數(shù)跌幅。

“這些企業(yè)將持續(xù)實(shí)現(xiàn)多年增長(zhǎng)，” JunBei Liu在 1 月致客戶的更新報(bào)告中表示，“AI 實(shí)際上會(huì)提升成本效率，且與其他遭拋售的軟件企業(yè)相比，它們的客戶粘性極強(qiáng)?！?/p>

JunBei Liu去年年底就開(kāi)始調(diào)整 Alpha Plus 基金的倉(cāng)位，當(dāng)時(shí)她準(zhǔn)確預(yù)判澳大利亞儲(chǔ)備銀行（澳洲聯(lián)儲(chǔ)）的降息周期已結(jié)束。

這位知名選股師繼續(xù)調(diào)整組合，以應(yīng)對(duì)她口中的 “重大風(fēng)險(xiǎn)”—— 本月澳洲聯(lián)儲(chǔ)逾兩年來(lái)首次加息后，借貸成本或?qū)⒆吒摺?/p>

JunBei Liu已減持國(guó)內(nèi)周期股（盈利對(duì)加息和消費(fèi)壓力最為敏感）及澳大利亞房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）。

“這會(huì)降低組合對(duì)國(guó)內(nèi)利率波動(dòng)和資產(chǎn)負(fù)債表壓力的敞口?！?/p>

Ten Cap 還減持了游戲機(jī)巨頭Aristocrat Leisure的部分股份，將資金重新配置至其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 Light & Wonder，并徹底清倉(cāng)超市巨頭科爾斯（Coles），轉(zhuǎn)而增持競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手沃爾沃斯（Woolworths）。

“當(dāng)前價(jià)位下，沃爾沃斯的風(fēng)險(xiǎn)收益比已顯著改善，尤其是對(duì)比科爾斯，后者的利潤(rùn)率上行空間看似更為有限?！?JunBei Liu稱。

與此同時(shí)，Ten Cap加大了對(duì)資源板塊的投資。JunBei Liu認(rèn)為，即便近幾個(gè)月礦業(yè)股大幅上漲，其估值仍具吸引力。該對(duì)沖基金尤其看好銅及其他基本金屬，持倉(cāng)包括必和必拓（BHP）、力拓（Rio Tinto）、山火資源（Sandfire Resources）及南 32（South32）。

“我們認(rèn)為，電氣化需求、基建投資及新增供應(yīng)受限，將在中期提供支撐?！?JunBei Liu表示。

Ten Cap 今年最大的贏家之一是持倉(cāng)的博思格鋼鐵（BlueScope Steel）。上月，該公司拒絕了 Steel Dynamics 與 SGH Ltd 提出的 132 億澳元收購(gòu)要約，股價(jià)隨之大漲。劉俊貝將部分收益重新布局，新建了金屬回收商西姆斯（Sims）的倉(cāng)位。

該對(duì)沖基金還從持倉(cāng)的鈾礦勘探商 NexGen Energy、黃金生產(chǎn)商紐蒙特（Newmont）及多元化礦企南 32 中獲益。

科技板塊近期遭遇重挫后，Ten Cap 押注：隨著本月澳交所財(cái)報(bào)季拉開(kāi)帷幕，市場(chǎng)焦點(diǎn)將重回企業(yè)盈利。JunBei Liu表示，她正密切關(guān)注那些遭市場(chǎng)大幅拋售的成長(zhǎng)股。

“部分因恐慌情緒被拋售的成長(zhǎng)企業(yè)，仍將持續(xù)交出業(yè)績(jī)。若果真如此，市場(chǎng)最終會(huì)意識(shí)到它們已被超賣?！?JunBei Liu稱。

“我們?cè)诓糠止乐档炼嗄甑臀坏钠髽I(yè)中，看到了海量機(jī)會(huì) —— 對(duì)我們而言，這類機(jī)會(huì)十分罕見(jiàn)?！?/p>

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估值 5000 萬(wàn)澳元！澳大利亞配飾品牌 The Horse 獲私募投資，開(kāi)啟全球擴(kuò)張

澳大利亞備受追捧的配飾設(shè)計(jì)師品牌The Horse（以適合社交媒體傳播的皮革包袋系列聞名）首次獲得外部投資，交易對(duì)該品牌估值約5000 萬(wàn)澳元?？偛课挥谙つ岬氖召?gòu)公司Point King Capital將持有其 33% 股份，投資資金將用于門店網(wǎng)絡(luò)搭建與國(guó)際擴(kuò)張，品牌創(chuàng)始人夫婦Amy Hawkes與Scott Hawkes將繼續(xù)留任執(zhí)掌業(yè)務(wù)。

The Horse作為澳大利亞極具人氣的配飾品牌，最知名的產(chǎn)品是一系列適合社交媒體傳播的皮革包袋。此次它迎來(lái)了成立以來(lái)的首筆外部投資，交易對(duì)品牌的估值約為 5000 萬(wàn)澳元。

總部位于悉尼的收購(gòu)公司Point King Capital將收購(gòu)該品牌 33% 的股份，這筆投資將專門用于搭建門店網(wǎng)絡(luò)和推進(jìn)國(guó)際擴(kuò)張計(jì)劃。

品牌創(chuàng)始人、夫婦搭檔Amy Hawkes與Scott Hawkes將繼續(xù)留在公司，維持品牌的核心運(yùn)營(yíng)與設(shè)計(jì)理念 —— 正如品牌自 2009 年成立以來(lái)秉持的 “放大必須的，剔除多余的”（Magnifying what is essential, editing out excess），主打簡(jiǎn)約經(jīng)典、無(wú)多余裝飾的高品質(zhì)產(chǎn)品。

Point King Capital由Sam McKay與Brad Kady聯(lián)合運(yùn)營(yíng)，該公司以投資新興零售品牌而聞名。2024 年末，它就曾收購(gòu)邦迪海灘珠寶品牌Arms of Eve的大量股份；同年早些時(shí)候，McKay 還將美妝品牌Makeup Cartel出售給了億萬(wàn)富翁Dennis Bastas。

作為Point King Capital“全球品牌基金”（Global Brands fund）旗下的第三個(gè)投資項(xiàng)目 —— 該基金去年獲得高凈值投資者青睞后已完成募集 ——The Horse與該基金的其他布局高度契合。該基金的投資組合還包括：Kirsten Carriol 創(chuàng)辦的護(hù)膚品牌Lanolips、與Atlassian聯(lián)合創(chuàng)始人Scott Farquhar共同投資的自行車公司Factor Bikes、美妝品牌Flamingo Estate；此外，它還支持過(guò)電商寵物商店P(guān)et Circle和墨西哥主題快餐連鎖Guzman y Gomez等更具知名度的品牌。

The Horse于 2009 年以皮革鞋履品牌起步，不久后在手表領(lǐng)域取得成功，2019 年正式轉(zhuǎn)型聚焦皮革包袋與配飾品類。其中，售價(jià) 300 澳元的中端斜挎包Clementine Bag（克萊門汀包）常年熱銷、常常售罄；抽繩結(jié)構(gòu)手拿包The Fin（芬恩包）與小巧托特包Alexie（亞歷克西包）也是品牌的核心爆款產(chǎn)品。

據(jù)不愿具名、可自由發(fā)言的行業(yè)消息人士透露，The Horse約 30% 的營(yíng)收來(lái)自澳大利亞本土銷售，目前已有 50% 的營(yíng)收來(lái)自美國(guó)消費(fèi)者。今年該品牌的營(yíng)收預(yù)計(jì)將超過(guò) 4000 萬(wàn)澳元，實(shí)現(xiàn)高雙位數(shù)增長(zhǎng)，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的市場(chǎng)爆發(fā)力。

The Horse的暢銷包袋Clementine Bag，是少數(shù)獲得Tanner Leatherstein（一個(gè)擁有超 50 萬(wàn)訂閱者的 YouTube 頻道）正面評(píng)價(jià)的包袋之一。該頻道由Volkan Yilmaz創(chuàng)辦，他原本是一名管理顧問(wèn)，后來(lái)轉(zhuǎn)型成為皮革工匠，憑借犀利批評(píng)古馳（Gucci）、普拉達(dá)（Prada）等知名設(shè)計(jì)師品牌的劣質(zhì)皮革制品，積累了大量忠實(shí)粉絲。

Yilmaz 的皮革制品拆解評(píng)測(cè)視頻觀看量高達(dá)數(shù)百萬(wàn)次，其 TikTok 賬號(hào)也憑借專業(yè)評(píng)測(cè)積累了 130 萬(wàn)粉絲。能夠獲得他的正面評(píng)價(jià)，也印證了The Horse在皮革工藝與產(chǎn)品品質(zhì)上的硬實(shí)力。

獲得Point King Capital的投資后，The Horse將評(píng)估開(kāi)設(shè)線下門店的可行性 —— 目前該品牌僅通過(guò)線上渠道零售。值得參考的是，Point King Capital旗下另一個(gè)投資組合品牌Arms of Eve，自 2024 年以來(lái)已將零售門店數(shù)量從 4 家擴(kuò)展至 9 家，展現(xiàn)出該私募在推動(dòng)品牌線下擴(kuò)張方面的豐富經(jīng)驗(yàn)。

此次投資交易中，Monash Advisory與Gilbert + Tobin為The Horse的創(chuàng)始人提供交易咨詢服務(wù)，Corrs與EY（安永）則為Point King Capital提供支持。隨著資金到位與專業(yè)團(tuán)隊(duì)加持，The Horse的全球擴(kuò)張之路已正式開(kāi)啟，有望成為澳大利亞配飾品牌走向全球的新標(biāo)桿。

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BlueScope并購(gòu)困局：SGH稱不再加價(jià)，UBS四處拉買家也難破局

澳大利亞鋼鐵企業(yè)BlueScope的130億澳元以上收購(gòu)案陷入停滯，原因是國(guó)際競(jìng)購(gòu)方經(jīng)過(guò)全面評(píng)估后認(rèn)為，該交易僅在拆分收購(gòu)的前提下具有可行性。目前，Steel Dynamics與SGH已提出聯(lián)合收購(gòu)計(jì)劃，而其他潛在競(jìng)購(gòu)方則持觀望態(tài)度。

消息人士透露，潛在競(jìng)購(gòu)方的核心結(jié)論是：若整體收購(gòu)BlueScope，需將其澳大利亞業(yè)務(wù)出售給億萬(wàn)富翁Kerry Stokes控股的SGH，或某家私募股權(quán)公司，但出售價(jià)格需高于SGH目前愿意為該部分業(yè)務(wù)支付的報(bào)價(jià)——這一前提讓整體收購(gòu)變得不具吸引力。

上周SGH總裁Ryan Stokes在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，公司不太可能提高目前對(duì)BlueScope澳大利亞業(yè)務(wù)的報(bào)價(jià)，這一表態(tài)雖在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，但進(jìn)一步加劇了收購(gòu)案的僵持局面。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，BlueScope收購(gòu)案若想取得進(jìn)展，其股價(jià)必須出現(xiàn)下跌。

目前BlueScope股價(jià)為29.16澳元，而公司董事會(huì)希望競(jìng)購(gòu)方將報(bào)價(jià)從每股30澳元提高至約40澳元。值得注意的是，將接手更具盈利能力的美國(guó)業(yè)務(wù)的Steel Dynamics，曾在季度收益報(bào)告中試圖通過(guò)強(qiáng)調(diào)BlueScope戰(zhàn)略存在缺陷來(lái)壓低報(bào)價(jià)，但截至目前，這些努力并未取得成效。不過(guò)市場(chǎng)分析指出，若BlueScope股價(jià)大幅下跌，股東可能會(huì)接受更低的收購(gòu)報(bào)價(jià)。

當(dāng)前，BlueScope的防御顧問(wèn)瑞銀（UBS）正積極聯(lián)絡(luò)潛在競(jìng)購(gòu)方，包括其合資伙伴新日鐵（Nippon Steel）和浦項(xiàng)制鐵（Posco），但多數(shù)專家認(rèn)為，這些機(jī)構(gòu)不太可能給出大幅高于Steel Dynamics的報(bào)價(jià)。

市場(chǎng)所有目光目前都聚焦于BlueScope周一即將公布的最新業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)該公司將重點(diǎn)披露其價(jià)值28億澳元的非核心土地資產(chǎn)——這部分資產(chǎn)或可通過(guò)出售緩解收購(gòu)案僵持帶來(lái)的壓力。

與此同時(shí)，原本主營(yíng)建材業(yè)務(wù)、現(xiàn)轉(zhuǎn)型AI基建開(kāi)發(fā)的Maas Group，正面臨投資者不滿情緒的升溫。該公司創(chuàng)始人兼董事總經(jīng)理Wes Maas持有49%的股份，本月他以17億澳元的價(jià)格將公司核心建材業(yè)務(wù)出售給Heidelberg，計(jì)劃將所得資金重新投資于數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施和電氣化領(lǐng)域，依托公司現(xiàn)有電氣業(yè)務(wù)拓展新賽道。

但投資者反饋顯示，在澳大利亞全國(guó)住房短缺的背景下，持有建材業(yè)務(wù)組合本可獲得更高收益；同時(shí)，投資者對(duì)Wes Maas能否成功執(zhí)行向數(shù)據(jù)中心轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略表示擔(dān)憂。目前，投資者普遍強(qiáng)烈要求將出售建材業(yè)務(wù)的收益返還給股東，而非投入到高風(fēng)險(xiǎn)的新領(lǐng)域。

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