作者 | 郭一鳴，編輯 | 梁普西

來(lái)源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用

雖然沒(méi)有太多的預(yù)期，但蛇年最后一個(gè)交易日的偏弱走勢(shì)，還是令人意外的！

2月13日上午，A股三大指數(shù)集體低開(kāi)，隨后沖高回落，盤(pán)中震蕩走低，尾盤(pán)加速跳水收跌。盤(pán)面上，板塊分化進(jìn)一步加劇。油氣資源、小金屬、光伏設(shè)備等周期性板塊跌幅居前，而半導(dǎo)體設(shè)備、商業(yè)航天、汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈以及軍工板塊則逆勢(shì)走強(qiáng)，成為弱勢(shì)行情中的亮點(diǎn)。整體來(lái)看，量能大幅萎縮，反映出節(jié)前資金參與意愿降低，市場(chǎng)正以“平淡”姿態(tài)迎接農(nóng)歷新年。

今日市場(chǎng)一度的走低，和海外市場(chǎng)走勢(shì)有一定的影響。一方面，隔夜國(guó)際油價(jià)大跌近3%，需求放緩與供應(yīng)增加的預(yù)期對(duì)資源品板塊形成壓制；另一方面，中東地緣沖突擔(dān)憂的消退也在一定程度上削弱了避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力。在內(nèi)外部因素交織影響下，A股呈現(xiàn)出典型的節(jié)前“休眠”特征。

從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)觀察，今日板塊輪動(dòng)進(jìn)一步提速，資金聚焦點(diǎn)明顯向業(yè)績(jī)確定性更高的方向偏移。軍工板塊受益于商業(yè)航天概念升溫，疊加部分企業(yè)年報(bào)預(yù)喜，今日出現(xiàn)顯著反彈；半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域則延續(xù)了年初以來(lái)的活躍態(tài)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)替代邏輯疊加部分細(xì)分領(lǐng)域景氣度回升，吸引短線資金試探性回流。與此同時(shí)，前期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的算力租賃概念卻呈現(xiàn)明顯的沖高回落走勢(shì)，顯示題材炒作情緒正在降溫。與之相對(duì)，玻纖、有色金屬、光伏等方向陷入階段性調(diào)整，反映出當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有限，資金更傾向于在估值與業(yè)績(jī)之間尋找新平衡。這種“你方唱罷我登場(chǎng)”的快速輪動(dòng)，恰恰是市場(chǎng)處于方向選擇前夕的典型特征。

客觀而言，節(jié)前市場(chǎng)的縮量震蕩并不意外。一方面，海外美股連續(xù)調(diào)整對(duì)A股開(kāi)盤(pán)情緒形成一定擾動(dòng)，但并非主導(dǎo)因素；更關(guān)鍵的制約在于，隨著長(zhǎng)假臨近，資金普遍選擇“多看少動(dòng)”，以規(guī)避節(jié)日期間海外市場(chǎng)波動(dòng)及潛在宏觀事件的不確定性。從歷史規(guī)律看，春節(jié)前市場(chǎng)交投冷淡幾乎是A股的“保留節(jié)目”，量能萎縮、指數(shù)窄幅波動(dòng)是常態(tài)。但值得注意的是，本輪調(diào)整呈現(xiàn)出明顯的良性輪動(dòng)特征——指數(shù)雖未向上突破，卻也未出現(xiàn)恐慌性拋售，強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌與超跌股修復(fù)同步進(jìn)行，這為節(jié)后行情的演繹奠定了相對(duì)健康的籌碼結(jié)構(gòu)。

展望節(jié)后，隨著資金回流效應(yīng)啟動(dòng)，疊加歷史高勝率窗口期的來(lái)臨，市場(chǎng)震蕩上行或?qū)⑹谴蟾怕适录?/strong>從宏觀環(huán)境看，年初以來(lái)各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在持續(xù)發(fā)力，后續(xù)市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性寬松以及產(chǎn)業(yè)政策的預(yù)期有望再度升溫。尤其是全國(guó)兩會(huì)臨近，政策紅利預(yù)期將成為提振市場(chǎng)情緒的重要催化劑。從微觀層面看，近期業(yè)績(jī)預(yù)告密集披露，無(wú)論是強(qiáng)勢(shì)板塊還是超跌方向，其共同指向都在于“業(yè)績(jī)”二字。這意味著，節(jié)后市場(chǎng)將大概率進(jìn)入流動(dòng)性改善與業(yè)績(jī)驗(yàn)證的雙輪驅(qū)動(dòng)階段，純粹的題材炒作空間收窄，基本面因子定價(jià)權(quán)重有望顯著提升。

具體到配置方向，彈性較高且具備業(yè)績(jī)支撐或超預(yù)期潛力的領(lǐng)域更值得重點(diǎn)關(guān)注。算力產(chǎn)業(yè)鏈雖短期震蕩，但數(shù)字基建需求確定性高，疊加部分龍頭企業(yè)年報(bào)超預(yù)期，調(diào)整后仍具布局價(jià)值；電網(wǎng)設(shè)備板塊受益于特高壓建設(shè)提速與海外需求共振，一季度業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)；有色方向則需聚焦細(xì)分品種，部分小金屬受益于新能源及軍工材料需求拉動(dòng)，已出現(xiàn)供需格局改善的積極信號(hào)。此外，半導(dǎo)體設(shè)備、汽車(chē)智能化等與產(chǎn)業(yè)升級(jí)密切相關(guān)的領(lǐng)域，在業(yè)績(jī)驗(yàn)證窗口同樣具備較強(qiáng)的抗周期能力。

整體看，雖然蛇年以下跌收官，但最后幾個(gè)交易日，市場(chǎng)整體以溫和基調(diào)平穩(wěn)度過(guò)。對(duì)于投資者而言，與其糾結(jié)短期波動(dòng)，不如借此時(shí)機(jī)梳理持倉(cāng)、聚焦業(yè)績(jī)主線。調(diào)整是風(fēng)險(xiǎn)的釋放，也是機(jī)會(huì)的重塑。待節(jié)日期間外圍不確定因素落地、節(jié)后資金重新集結(jié)，A股有望在流動(dòng)性與業(yè)績(jī)的共振中迎來(lái)春季行情的真正方向選擇。

辭舊迎新之際，提前祝愿各位投資者新春快樂(lè)，馬年大吉，投資長(zhǎng)虹！

作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書(shū)：A0680612120002

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