家和萬事興！

作者：可樂

編輯：一然

風(fēng)品：陳晨

來源：首財(cái)——首條財(cái)經(jīng)研究院

2026剛開年，徽商銀行又陷分紅博弈。

2月2日，公司召開年度第一次臨時(shí)股東大會，由執(zhí)行董事孔慶龍主持，長期持有該行大量股權(quán)、并屢次與管理層意見相左的“中靜系”董事長高央，也以董事身份出席。

會議審議了多項(xiàng)重要議案，包括“不再設(shè)立監(jiān)事會”、“修訂公司章程”等涉及治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵內(nèi)容。但最受市場矚目的，仍是由“中靜系”積極推動(dòng)的2025年度中期利潤分配“補(bǔ)充普通決議案”：擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股息1.87元（含稅）

遺憾的是，如前幾次一樣，該議案最終未獲通過。博弈背后，兩者都有煩心事：“中靜系”自身債券違約遇困，且與“杉杉系”就徽商銀行股權(quán)糾紛未解，徽商銀行則A股IPO長跑6年仍在路上。所為何故、纏斗幾時(shí)休？該如何破局呢？

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回A受阻、分紅纏斗

何時(shí)一別兩寬

公開資料顯示，徽商銀行是全國首家由城市商業(yè)銀行、城市信用社聯(lián)合重組成立的區(qū)域性股份制商業(yè)銀行，2013年11月1在港交所主板上市。

說起中靜系，與徽商銀行結(jié)緣已近20年，早在2006年其與杉杉雙方共同持股中靜四海，通過參與增資擴(kuò)股及受讓徽商銀行1.41億股權(quán)。后又借助二級市場購買、增資受讓等方式不斷增持，2013年中靜系合計(jì)持有徽商銀行19.76億股，持股比達(dá)16.26%，躋身第一大股東。

之后，中靜系趁熱打鐵，高央多次想?yún)⑴c到公司治理中，無奈屢屢碰壁。在回歸A股、分紅政策、利潤分配等關(guān)鍵事項(xiàng)上，“中靜系”與銀行管理層沖突不斷。

以分紅分歧為例，2016年徽商銀行董事會曾提出每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.61元（每10股派6.1元），分紅比約占當(dāng)年凈利的10%；而“中靜系”則主張維持此前三年約占凈利30%的派現(xiàn)水平。該提案最終因68%的反對票遭否。自那時(shí)起，“中靜系”便多次就分紅問題提出異議，至今博弈近十年。

A股上市計(jì)劃也波折重重——徽商銀行早在2011年就開始沖關(guān)，2015年6月才首次提交招股書，期間屢經(jīng)延期、中止乃至終止，至今未果。

華夏時(shí)報(bào)曾援引知情人士稱，在徽商銀行A股申報(bào)材料中，高央的確沒有簽字，也還有其他董事沒簽字。主因認(rèn)為公司治理存在問題，且申報(bào)材料中所述情況與事實(shí)不符。

受此僵局影響，高央最終決定退出，并開始尋求股權(quán)接手方。2019年8月，中靜新華與杉杉控股簽訂資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定向后者轉(zhuǎn)讓其持有的全部徽商銀行股權(quán)及相關(guān)權(quán)益，交易總對價(jià)121.5億元。若交易完成，杉杉控股將成為徽商銀行第一大股東。

本是一次體面退場，不想?yún)s因付款與股權(quán)交割等分歧，雙方對簿公堂。該案經(jīng)二審后，中靜新華于2024年3月向最高法申請?jiān)賹?。截至最新輔導(dǎo)報(bào)告出具日，案件仍在審理中。2025半年報(bào)顯示，中靜新華仍為徽商銀行第二大股東，合并持股10.59%，其控制的中靜四海持股3.64%，合計(jì)持股14.23%。

實(shí)際上，中靜系已愈發(fā)錢緊。據(jù)齊魯晚報(bào)，2024年8月，中靜新華發(fā)行的“16中靜02”債券9億元，在展期兩年后仍未兌付，正式宣告逾期。這也是其長期堅(jiān)持高分紅的動(dòng)因之一，試圖借此緩解流動(dòng)性壓力。

另一廂，除了自身存在職工持股不合規(guī)，部分單一職工持股超50萬股等牽絆，受“中靜系”一系列糾紛與股權(quán)結(jié)構(gòu)問題拖累，徽商銀行回A之路障礙重重。根據(jù)2025年10月13日輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)發(fā)布的《第二十四期輔導(dǎo)工作報(bào)告》，徽商銀行第四屆董事會、監(jiān)事會已于2022年初及2021年底屆滿，部分董事、監(jiān)事超期任職問題仍未解決。

俗話說，好聚好散。相互掣肘互傷，這么糾纏下去對誰都不是好事，有無握手言和可能？何時(shí)能一別兩寬呢？

2

資本充足率低、罰單煩惱反思

聚焦徽商銀行，正處在一個(gè)關(guān)鍵發(fā)展節(jié)點(diǎn)。

2022年至2024年，公司資產(chǎn)總額從1.58萬億元攀至2.01萬億元，年均復(fù)合增長率達(dá)到12.1%，不良貸款率也從1.49%下降至0.99%。有質(zhì)有量整體呈良好發(fā)展態(tài)勢。

但不代表無懈可擊，細(xì)觀這種增長較高依賴信貸擴(kuò)張與資產(chǎn)處置。隨著銀行業(yè)整體凈息差持續(xù)收窄，單靠規(guī)模擴(kuò)張的盈利模式已難持續(xù)。2025上半年，徽商銀行資產(chǎn)總額進(jìn)一步增至2.25萬億元，較年初增長11.82%；客戶貸款突破1.1萬億元，增幅9.82%；負(fù)債總額增幅12.59%，存款余額達(dá)1.25萬億元，增幅9.92%。

相比之下，同期營收凈利潤增速要遜色不少：上半年?duì)I收211.57億元，同比僅增2.25%，較2024年同期4.57%的增速腰斬；凈利93.28億元，同比增長3.81%，也低于上年同期的5.90%。

若拉長維度，2022年至2024年?duì)I收僅從362.3億元增到371.3億元；凈利從133.98億元增到154.14億元，增量增速均低于上述同期資產(chǎn)規(guī)模表現(xiàn)。

2025上半年末，徽商銀行凈息差為1.55%，較2024年末下降0.25個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致利息凈收入同比減少1.56億元至145.30億元。其中，規(guī)模增長帶來利息凈收入增加23.59億元，利率變動(dòng)則導(dǎo)致其減少25.15億元，即息差侵蝕已明顯制約了利息收入增長。

好在非息收入成為亮點(diǎn)，同期凈收入66.27億元，增長10.34%，其中金融投資凈收益貢獻(xiàn)29.80億元，同比大增165.60%。盡管如此，中誠信國際在評級報(bào)告仍指出，該行面臨“息差持續(xù)收窄、非信貸資產(chǎn)減值計(jì)提壓力對盈利增長帶來挑戰(zhàn)”，并提示核心一級資本補(bǔ)充壓力猶存。

截至2025年9月末，徽商銀行核心一級資本充足率為9.62%，一級資本充足率11.10%，資本充足率12.75%。均低于同期10.87%、12.36%、15.36%的行業(yè)均值。想來，這也是此次分紅方案被否的現(xiàn)實(shí)選擇——信貸擴(kuò)張推高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重，消耗核心資本，而股權(quán)糾紛與A股上市停滯又限制外源性融資渠道。若治理僵局持續(xù)，資本約束將進(jìn)一步制約徽商銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展。

成長性之外，合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理也有精進(jìn)反思處。據(jù)城市金融報(bào)·財(cái)觀新聞，2025年徽商銀行罰沒款達(dá)1949.53萬元，位列城商行第三，罰單總數(shù)達(dá)61張。如2025年12月5日，金融監(jiān)管總局安徽監(jiān)管局處罰信息顯示，徽商銀行因信貸管理、信用卡業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)等多方面違規(guī)，被處合計(jì)815萬元罰款。同年10月，該行又因貸款管理不審慎、貸前調(diào)查不盡職等問題被罰，相關(guān)責(zé)任人被處以警告、禁業(yè)等處分。

較勁時(shí)刻，考驗(yàn)管理層破局智慧、戰(zhàn)略定力、決策連續(xù)性。2025年7月31日，徽商銀行公告稱，董事長嚴(yán)琛因工作調(diào)動(dòng)辭去一切職務(wù)。截至目前，該職位已空缺超過六個(gè)多月，行長孔慶龍繼續(xù)主持大局。

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風(fēng)控升級與轉(zhuǎn)型突圍

喜變振奮人心

好在，徽商銀行也有居安思危。努力探尋經(jīng)營增量的同時(shí)，對日常治理風(fēng)險(xiǎn)保持審慎管控。以2025上半年為例，以“九大提升工程”為核心引領(lǐng)，著力構(gòu)建覆蓋全領(lǐng)域、全流程的“大風(fēng)控”體系。

具體而言，針對貸款、同業(yè)、擔(dān)保等主要風(fēng)險(xiǎn)敞口，從四層面系統(tǒng)推進(jìn)相關(guān)工作。其一，圍繞七大提升目標(biāo)制定年度任務(wù)清單，形成涵蓋前、中、后臺的16項(xiàng)具體措施；其二，部署年度重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理工作，通過單機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)評估前瞻研判風(fēng)險(xiǎn)趨勢；其三，制定年度風(fēng)管政策指導(dǎo)意見，統(tǒng)籌提出48條政策要點(diǎn)；其四，加強(qiáng)授信政策與組合風(fēng)險(xiǎn)限額的協(xié)同聯(lián)動(dòng)，將限制類行業(yè)及產(chǎn)品納入限額管理，從而引導(dǎo)全行形成統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)偏好。

同時(shí)，不良資產(chǎn)處置嚴(yán)格執(zhí)行“實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)不擴(kuò)大、風(fēng)險(xiǎn)緩釋不弱化”原則。2025上半年，累計(jì)實(shí)施不良貸款重組40007.09萬元，較上年同期下降16968.57萬元。其中，公司貸款重組7筆，金額33210.09萬元；小企業(yè)貸款重組18筆，金額6797萬元。

此外，通過向資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)讓的方式處置不良資產(chǎn)1950萬元。得益于系統(tǒng)努力，截至2025年6月末，該行不良貸款率已降至0.98%，較上年末進(jìn)一步下降0.01個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)質(zhì)量延續(xù)穩(wěn)定向好的態(tài)勢。

流動(dòng)性風(fēng)管方面，徽商銀行同樣表現(xiàn)出審慎與靈活并重的特點(diǎn)。截至2025年6月30日，該行流動(dòng)性覆蓋率高達(dá)389.95%，凈穩(wěn)定資金比亦保持在117.67%的穩(wěn)健水平，整體流動(dòng)性安全墊充裕，抵御短期波動(dòng)的能力較強(qiáng)。

業(yè)務(wù)發(fā)展層面，以對公、零售、輕資本等業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為主線，徽商銀行積極推動(dòng)從“經(jīng)營資金”向“經(jīng)營服務(wù)”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，業(yè)務(wù)板塊不乏穩(wěn)進(jìn)新增喜色。

還以2025上半年為例，對公業(yè)務(wù)方面，該行緊密圍繞地方發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)加大對基礎(chǔ)設(shè)施、綠色金融、鄉(xiāng)村振興、先進(jìn)制造、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的信貸支持。截至6月末，公司貸款（含貼現(xiàn)）余額7804.55億元，較上年末增長762.43億元。

零售業(yè)務(wù)方面，客戶基礎(chǔ)與財(cái)富管理規(guī)模實(shí)現(xiàn)雙升、客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化。同期個(gè)人存款總額7071.95億元，較上年末增長10.78%；全行個(gè)人金融資產(chǎn)規(guī)模破9100億元，個(gè)人客戶總數(shù)超2100萬戶。其中，財(cái)富客戶數(shù)128.41萬戶，高凈值客戶數(shù)12.59萬戶，分別較上年末增長11.76%與11.91%。

金融投資業(yè)務(wù)方面，銀行堅(jiān)持區(qū)域做市商的市場定位，不斷豐富投行業(yè)務(wù)產(chǎn)品線，積極推動(dòng)包括科技創(chuàng)新債券在內(nèi)的產(chǎn)品創(chuàng)新。2025上半年，共完成債務(wù)融資工具發(fā)行98單，發(fā)行總額793.42億元，其中承銷金額294.20億元，繼續(xù)保持在安徽省內(nèi)領(lǐng)先地位。

一手抓風(fēng)控一手抓成長，徽商銀行也在向高質(zhì)量努力奔赴。

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深耕五篇大文章 家和萬事興

說千道萬，實(shí)體興金融興。做好“五篇大文章”是銀行業(yè)的責(zé)任之舉、也是成長之源。作為扎根安徽的城商行，徽商銀行也在錨定“服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)、服務(wù)中小企業(yè)、服務(wù)廣大民眾”市場定位，積極融入?yún)^(qū)域發(fā)展大局，在“五篇大文章”落地見效上可圈可點(diǎn)。

科技金融方面，深入貫徹科技強(qiáng)國戰(zhàn)略，圍繞安徽省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群，構(gòu)建了總分支三級聯(lián)動(dòng)的科技金融組織架構(gòu)，在科技資源集聚的產(chǎn)業(yè)園區(qū)設(shè)立20個(gè)“科創(chuàng)之家”，并持續(xù)開展“進(jìn)園區(qū)”等系列對接活動(dòng)。

截至2025年6月末，該行累計(jì)與超5400戶科技型企業(yè)簽訂“共同成長計(jì)劃”合作協(xié)議，科技貸款余額達(dá)2017.94億元，較上年末凈增330.29億元，增幅達(dá)19.57%。憑借科技金融領(lǐng)域的積極探索，徽商銀行2025年榮獲共青團(tuán)中央“全國科技創(chuàng)新青年突擊隊(duì)崗位建功競賽”二等獎(jiǎng)。

綠色金融方面，積極響應(yīng)“雙碳”目標(biāo)，不斷完善綠色產(chǎn)品與服務(wù)體系，榮獲2025年安徽省金融“五篇大文章”勞動(dòng)競賽綠色金融單項(xiàng)冠軍，并落地安徽省首筆轉(zhuǎn)型貸款、全行煤電行業(yè)首筆可持續(xù)發(fā)展掛鉤銀團(tuán)貸款，為傳統(tǒng)行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型提供了金融示范。

同時(shí)，加大碳減排貸款投放力度，首次實(shí)現(xiàn)了對清潔能源、節(jié)能環(huán)保、碳減排技術(shù)三大重點(diǎn)領(lǐng)域的全覆蓋。截至2025年6月末，綠色信貸余額1444.68億元，較上年末大增379.50億元，增幅達(dá)35.63%。

普惠金融方面，則持續(xù)聚焦融資需求，通過創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式、豐富產(chǎn)品供給，深化小微企業(yè)融資協(xié)調(diào)機(jī)制，著力破解“融資難、融資貴”問題。如圍繞科技型企業(yè)的不同生命周期，徽商銀行打造了涵蓋科技研發(fā)貸、人才貸、成果轉(zhuǎn)化貸等在內(nèi)的七大產(chǎn)品體系。截至2025年6月末，普惠型小微企業(yè)貸款余額已近1700億元，較年初增超8.5%；民營企業(yè)貸款余額超2600億元。

透過一個(gè)個(gè)跳動(dòng)數(shù)據(jù)可見，在區(qū)域深耕、實(shí)體賦能中，徽商銀行一手抓內(nèi)控一手抓成長，日拱一卒中逐步形成了強(qiáng)差異、強(qiáng)專業(yè)的發(fā)展路徑。真正的挑戰(zhàn)在于，如何破解股東僵局、回A上市阻礙，將內(nèi)耗紛爭、自身積弊轉(zhuǎn)化為變革動(dòng)力、發(fā)展?jié)撃?，畢竟資本市場不等人、競品都沒閑著。

一句話家和萬事興，但愿十年分紅纏斗，能盡快迎來終局。中靜系體面退場、徽商銀行開啟全新生長，還有多遠(yuǎn)呢？

本文為首財(cái)原創(chuàng)