作者 | 草履蟲

編輯 | 鄭瑤

2月10日，阿斯利康（AZ）公布2025年業(yè)績，全年總營收587.39億美元，同比增長8%；其中產(chǎn)品收入達586.40億美元，同比增長10%。全年研發(fā)投入142.32億美元，同比增長4%。

從地區(qū)收入分布來看，美國市場貢獻254.50億美元收入，同比增長10%；新興市場收入153.03億美元，同比增長14%。其中，中國區(qū)收入66.54億美元，同比增長4%，占阿斯利康全球總收入的11%。

在已披露中國區(qū)業(yè)績的MNC中，阿斯利康繼續(xù)保持領先地位，連續(xù)第二年坐上中國區(qū)“老大”的位置（表1）。

值得關注的是，阿斯利康在今年1月底連續(xù)發(fā)布兩項針對中國市場的重大戰(zhàn)略規(guī)劃，涉及總金額達335億美元（約合人民幣2324億元）。

首先，阿斯利康承諾在2030年前向中國市場追加投資150億美元（約合人民幣1041億元），用于加強創(chuàng)新藥物的研發(fā)與生產(chǎn)布局。隨后又與石藥達成一項授權(quán)協(xié)議，以潛在總價值185億美元（約合人民幣1283億元）獲得后者旗下8款腫瘤免疫藥物在大中華區(qū)以外的全球獨家權(quán)益。

上述戰(zhàn)略動向的發(fā)布，正值英國首相基爾?斯塔默（Sir Keir Starmer）訪中并簽署多項雙邊經(jīng)貿(mào)合作協(xié)議的關鍵節(jié)點，充分顯示在復雜的地緣政治角力下，MNC仍將中國視為不可或缺的戰(zhàn)略核心與研發(fā)創(chuàng)新?lián)c。

表1.2025年跨國藥企中國區(qū)制藥收入排名（億美元）

數(shù)據(jù)來源：醫(yī)藥魔方

01

天價投資，聚焦細胞療法與放射性共軛藥物

AZ于1月29日正式宣布，將于2030年前在中國投入150億美元，重點用于擴大藥品制造產(chǎn)能及加速新療法的研發(fā)創(chuàng)新。作為目前中國規(guī)模最大的外資藥企，此舉意在鞏固其市場地位（圖1）。

圖1.阿斯利康將于2030年前在中國投資150億美元擴大藥品生產(chǎn)與研發(fā)領域布局；圖片來源：阿斯利康官網(wǎng)

從產(chǎn)業(yè)層面看，該投資直指中國醫(yī)藥市場。一方面是國內(nèi)健康需求持續(xù)增長與“健康中國2030”政策引導下的市場擴容（圖2）；另一方面則是中國在先進制造與臨床資源上的全球競爭力提升。

AZ計劃升級其現(xiàn)有位于無錫、泰州、青島及北京的生產(chǎn)基地，并大幅擴充當?shù)貑T工編制至超過2萬人。這不僅服務于內(nèi)需，更是將中國深度嵌入其全球供應網(wǎng)絡，增強應對市場波動的能力。隨著中國在全球醫(yī)藥供應鏈中的角色日益吃重，AZ也意在確保其供應鏈能應對未來市場波動，并支持其中國制造的藥品出口至全球近70個市場。

圖2.健康中國2030規(guī)劃綱要；圖片來源：中國政府網(wǎng)

在研發(fā)端，這項投資將重點用以支持下一代創(chuàng)新醫(yī)療技術的發(fā)展，特別是細胞療法與放射性共軛藥物等突破性技術平臺。AZ將依托其位于上海與北京的全球研發(fā)中心，深化與中國本土科技公司及超過500家醫(yī)院的臨床合作，顯示出AZ意圖將中國從市場轉(zhuǎn)向創(chuàng)新策源地，推動本土研發(fā)成果融入全球管線。

值得注意的是，該計劃公布于英國首相基爾?斯塔默訪華期間，AZ首席執(zhí)行官帕斯卡·蘇博科（Pascal Soriot）作為商務隨行成員參與其中。

他形容此項投資計劃是兩家公司在中國開展的“令人振奮的篇章”，又強調(diào)中國已成為全球科學創(chuàng)新、先進制造及公共衛(wèi)生領域的關鍵貢獻者。與此同時，該計劃的發(fā)布既呼應中國對國家公共衛(wèi)生戰(zhàn)略的支持，亦強化中英在生命科學領域的合作紐帶。斯塔默指出，AZ在華擴張有望反哺英國本土就業(yè)與研發(fā)競爭力，進一步說明此類跨國投資在全球化背景下可能創(chuàng)造“雙贏”格局，亦折射出在地緣政治波動中，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)仍傾向于通過深化區(qū)域布局來實現(xiàn)供應鏈穩(wěn)定與創(chuàng)新資源的整合。

AZ的此次投資已超越一般產(chǎn)能擴充，可視為MNC在中國從“市場本地化”向“研發(fā)與供應鏈深度本地化”轉(zhuǎn)型的標志性案例，同時也在中英經(jīng)貿(mào)與科技合作中扮演了示范角色。

02

攜手石藥，185億美元押注減重領域

GLP-1藥物持續(xù)成為全球生產(chǎn)技術焦點，除了諾和諾德和禮來兩大龍頭以外，AZ也加速布局，致力打造差異化產(chǎn)品。

AZ不僅著眼于單一產(chǎn)品，更致力于構(gòu)建在代謝疾病領域的綜合研發(fā)能力與長效治療方案體系。

2023年11月，AZ斥資超20億美元從誠益生物獲得口服小分子GLP-1受體激動劑AZD5004（ECC5004）的全球權(quán)益（圖3）。2024年11月披露的Ⅰ期研究數(shù)據(jù)顯示：在2型糖尿病患者中，每日50mg劑量治療4周后，體重較基線降低5.8%，同時血糖指標得到改善。PK數(shù)據(jù)顯示，該藥物具有良好的耐受性，支持每日一次給藥，為患者提供了極大的便利。

AZD5004目前正在開展針對肥胖和2型糖尿病的兩項IIb期研究，預計將于今年初陸續(xù)讀出數(shù)據(jù)，角逐利潤豐厚的肥胖癥與代謝疾病市場。

圖3.阿斯利康與誠益生物就ECC5004達成獨家許可協(xié)議；圖片來源：阿斯利康官網(wǎng)

1月30日，AZ宣布與石藥達成一項重磅獨家授權(quán)協(xié)議（圖4）。凸顯其向長效雙靶點激動劑前沿延伸的野心。根據(jù)協(xié)議條款，AZ將獲得石藥旗下8款開發(fā)中候選藥物的全球獨家授權(quán)（不含中國大陸、香港、澳門及臺灣）。作為交換條件，AZ將率先支付12億美元的預付款，后續(xù)開發(fā)與監(jiān)管里程碑金額最高可達35億美元，若加上未來的銷售里程碑金及分層權(quán)利金，這筆交易的潛在總價值高達185億美元，創(chuàng)下中國藥企在代謝疾病領域?qū)ν馐跈?quán)的金額紀錄。

圖4.阿斯利康和石藥集團達成一項185億美元重磅合作；圖片來源：阿斯利康官網(wǎng)

這項合作案的核心資產(chǎn)是一款代號為SYH2082的長效GLP-1R/GIPR雙激動劑，有別于目前市場上“每周一針”的主流療法，SYH2082利用了石藥專有的LiquidGel技術平臺，旨在實現(xiàn)“每月一針”長效給藥。

目前全球范圍內(nèi)，禮來的GLP-1R/GIPR雙靶點激動劑替爾泊肽在頭對頭臨床試驗中已展現(xiàn)出優(yōu)于司美格魯肽的減重效果，證明了該路徑的巨大潛力，SYH2082正是GLP-1R/GIPR雙激動劑這一前沿賽道的有力競爭者。該產(chǎn)品若能成功轉(zhuǎn)化為臨床成果并打入市場，將能顯著提升患者的用藥依從性與便利性，并成為AZ在競爭激烈的減重藥市場中突圍的關鍵利器。

值得關注的是，此次合作不僅限于單一產(chǎn)品，除了SYH2082之外，AZ通過此次交易還同步取得石藥AI驅(qū)動的小分子與多肽藥物開發(fā)平臺使用權(quán)，為其心血管、腎臟及代謝（CVRM）領域的研發(fā)管線注入新動能。

AZ生物制藥研發(fā)執(zhí)行副總裁Sharon Barr強調(diào)，這項策略合作將導入與現(xiàn)有候選藥物互補的新型候選藥物。此外，通過AI與長效制劑技術的結(jié)合，將有望研發(fā)出更便于肥胖癥患者使用的次世代治療方案，協(xié)助他們克服難以長期規(guī)律用藥的臨床難題。

03

地緣政治脈絡下的“雙軌并進”策略

將AZ近期兩項重大發(fā)布放到一起觀察，可以看出其在中國市場正采取“雙軌并進”的策略：

一方面，通過巨額投資加強本土化布局，使研發(fā)與制造深度融入中國產(chǎn)業(yè)鏈；另一方面，則將中國視為孕育全球創(chuàng)新的絕佳場所，積極借助License-in模式，將中國本土的創(chuàng)新技術孵化為有力打入全球市場的新產(chǎn)品。

在當今復雜的地緣政治與經(jīng)濟格局中，MNC普遍需要在風險分散與市場深耕之間尋求平衡。

AZ的舉措表明，盡管宏觀環(huán)境多變，但中國憑借其作為全球第二大醫(yī)藥市場的規(guī)模，以及在ADC、細胞治療和雙特異性抗體等領域的持續(xù)創(chuàng)新活力，戰(zhàn)略地位日益凸顯。2025年，中國創(chuàng)新藥對外授權(quán)交易總額已突破1300億美元，AZ正是這一趨勢中的關鍵參與者之一，過去幾年間，其已與超過15家中國生物科技公司達成16項全球授權(quán)協(xié)議。

對石藥而言，此次授權(quán)合作同樣具有標志性意義。該交易不僅帶來了可觀的即時現(xiàn)金流，更意味著業(yè)界對中國藥企在小分子及多肽藥物研發(fā)實力的認可。這種保留大中華區(qū)權(quán)益、出讓全球權(quán)益的合作范式，正逐漸成為中國生物科技公司走向國際化的重要路徑。

圖5.2025-2037年即將專利到期藥物；圖片來源：linkedin

未來，MNC面臨的挑戰(zhàn)仍在加劇，到2037年，全球預計將有價值超過3000億美元的藥品面臨專利到期（圖5），而內(nèi)部研發(fā)的投資回報率卻持續(xù)承壓。

因此，從中國高性價比的創(chuàng)新生態(tài)中尋找優(yōu)質(zhì)項目，已成為其填補管線缺口、維持增長動力的戰(zhàn)略選擇。

AZ通過本土化重投資與全球化授權(quán)合作的雙重布局，試圖在不確定性中構(gòu)建業(yè)務韌性。前者以扎實的制造與供應鏈基礎穩(wěn)固市場根基，后者則以較低風險高效捕捉中國創(chuàng)新紅利，持續(xù)反哺全球產(chǎn)品線，從而在動態(tài)環(huán)境中保持競爭優(yōu)勢。

內(nèi)容溝通：Xinmeitizhongxin-