汽勢(shì)Auto-First丨劉天鳴

剝離藍(lán)電汽車資產(chǎn)，引入國有資本、外部投資者與員工持股平臺(tái)，“逆向混改”既幫助賽力斯精簡資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，也進(jìn)一步推動(dòng)地方汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

據(jù)賽力斯2月8日發(fā)布的公告顯示，賽力斯集團(tuán)與重慶市沙坪壩政府簽署合作協(xié)議，雙方將圍繞藍(lán)電汽車展開合作，推動(dòng)賽力斯集團(tuán)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的同時(shí)，完成藍(lán)電汽車的“逆向混改”。

具體來看，賽力斯將以藍(lán)電汽車相關(guān)資產(chǎn)作為出資，設(shè)立獨(dú)立的標(biāo)的公司（以下簡稱新藍(lán)電汽車），重慶市沙坪壩政府通過組建或引入有限合伙企業(yè)，與其他投資人及經(jīng)營團(tuán)隊(duì)以現(xiàn)金對(duì)新藍(lán)電汽車增資。

完成增資后，新藍(lán)電汽車將從賽力斯集團(tuán)獨(dú)資子公司變?yōu)閲Y控股企業(yè)，重慶市沙坪壩政府方面持有其33.5%的股權(quán)，成為新藍(lán)電汽車大股東，賽力斯及指定主體持股約為32%，其他投資人持股約18.5%，員工持股平臺(tái)持股約16%。同時(shí)，新藍(lán)電汽車董事會(huì)將由5人組成，賽力斯將派遣1名董事。

賽力斯在公告中指出，剝離藍(lán)電汽車相關(guān)資產(chǎn)旨在優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，有利于賽力斯的長遠(yuǎn)發(fā)展。各方完成出資后，賽力斯將成為新藍(lán)電汽車的參股股東，失去對(duì)其的控制權(quán)。

值得注意的是，賽力斯剝離的不僅僅是藍(lán)電汽車相關(guān)資產(chǎn)，還將從合并報(bào)表中剝離藍(lán)電汽車資產(chǎn)、負(fù)債、收入、費(fèi)用等相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，讓賽力斯更聚焦于問界品牌，也在一定程度上提升賽力斯的業(yè)績表現(xiàn)。

作為賽力斯探索中低端新能源汽車市場(chǎng)而打造的品牌，藍(lán)電汽車成立兩年多的時(shí)間里共推出藍(lán)電E3、藍(lán)電E5（參數(shù)丨圖片）以及藍(lán)電E5 PLUS三款車型。雖然藍(lán)電E5、藍(lán)電E5 PLUS被網(wǎng)友調(diào)侃為“問界M5青春版”“問界M7青春版”，但銷量表現(xiàn)并不出色。據(jù)懂車帝數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年藍(lán)電E5零售銷量不足2萬輛。

藍(lán)電E5與藍(lán)電E5 PLUS還是賽力斯開拓海外市場(chǎng)的主要車型之一。2025年四季度，DFSK品牌E5 PLUS先后在厄瓜多爾與埃及市場(chǎng)上市，未來將繼續(xù)拓寬南美和北非市場(chǎng)。

國內(nèi)銷量難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，加上海外市場(chǎng)正處于開拓探索之中，藍(lán)電汽車不僅很難為賽力斯集團(tuán)貢獻(xiàn)利潤，還會(huì)在一定程度上拉低賽力斯上市公司的業(yè)績表現(xiàn)。有汽車行業(yè)分析師指出，可以將賽力斯剝離藍(lán)電汽車相關(guān)資產(chǎn)理解為財(cái)務(wù)減負(fù)，從合并報(bào)表中剔除高投入且暫無盈利能力的資產(chǎn)，將改善賽力斯的負(fù)債率、改善現(xiàn)金流與利潤表。同時(shí)，剔除藍(lán)電汽車也將有助于賽力斯高端化形象打造。

對(duì)于重慶市來說，與賽力斯合作重組藍(lán)電汽車將進(jìn)一步筑牢重慶市萬億級(jí)智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車產(chǎn)業(yè)集群根基，推動(dòng)打造具有全球影響力的智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車之都再上新臺(tái)階。

2025年，重慶以278.8萬輛的汽車產(chǎn)量，再度問鼎“中國汽車第一城”。其中，新能源汽車產(chǎn)量達(dá)到129.6萬輛，增長36%，產(chǎn)業(yè)集群規(guī)模突破8000億元。

總的來看，藍(lán)電汽車的“逆向混改”可謂是一箭雙雕。對(duì)于賽力斯來說，剝離藍(lán)電汽車資產(chǎn)不僅可以為財(cái)務(wù)減負(fù)，還能夠探索汽車企業(yè)輕資產(chǎn)運(yùn)營模式。對(duì)于重慶市沙坪壩政府來說，投資新藍(lán)電汽車契合“33618”現(xiàn)代制造業(yè)集群體系建設(shè)，能夠推動(dòng)地區(qū)智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)，助力重慶從“中國汽車第一城”向“中國智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車第一城”邁進(jìn)。