金融投資報(bào)記者 林珂

站在"十五五"開(kāi)局之年，科技浪潮正與國(guó)家戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)升級(jí)及資本市場(chǎng)深度共振。以"新質(zhì)生產(chǎn)力"為引領(lǐng)，AI發(fā)展進(jìn)入快車(chē)道，半導(dǎo)體加速自主進(jìn)程，6G產(chǎn)業(yè)方向愈發(fā)清晰，機(jī)器人拓展多元場(chǎng)景，商業(yè)航天發(fā)展持續(xù)提速，生物醫(yī)藥迎來(lái)多重共振，清潔能源成重要新興支柱……2026年，這些關(guān)鍵賽道已成為政策引領(lǐng)、資本追逐的核心領(lǐng)域。這些重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的驅(qū)動(dòng)力是短期事件催化，還是長(zhǎng)期內(nèi)生動(dòng)能？面對(duì)機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)交織的格局，投資者又該如何甄別主線，穩(wěn)健把握這場(chǎng)時(shí)代轉(zhuǎn)型的確定性紅利？以下為您一一揭曉——

AI：產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入快車(chē)道

算力基建及應(yīng)用是投資主線國(guó)內(nèi)人工智能(AI)產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷壯大，協(xié)同創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)生態(tài)正在加速形成。"AI+"已深入制造、金融、醫(yī)療等重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域，形成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新引擎。有市場(chǎng)分析人士指出，在AI基建快速推進(jìn)、AI應(yīng)用持續(xù)落地背景下，可關(guān)注算力行業(yè)中的AI芯片、光模塊、液冷等主要細(xì)分賽道，以及應(yīng)用層面的AI智慧體等。

AI芯片：技術(shù)、商業(yè)化持續(xù)突破

作為全球科技競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)領(lǐng)域，先進(jìn)的AI算力芯片成為競(jìng)爭(zhēng)的主要?jiǎng)儇?fù)手，國(guó)內(nèi)AI算力芯片從設(shè)計(jì)、制造到整機(jī)的國(guó)產(chǎn)化已經(jīng)勢(shì)在必行。有行業(yè)人士表示，作為算力的基石，AI芯片的性能直接決定了AI模型的水平乃至未來(lái)經(jīng)濟(jì)的格局。在AI基建持續(xù)投入與自主可控戰(zhàn)略重要性日益凸顯的雙重驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)AI芯片將迎來(lái)廣闊的市場(chǎng)空間。

國(guó)產(chǎn)化率的提升，將成為AI芯片領(lǐng)域重要的投資主題。東方證券分析師浦俊懿表示，近期華為、海光、昆侖芯等多家國(guó)產(chǎn)AI芯片企業(yè)在技術(shù)和商業(yè)化落地方面取得突破，其產(chǎn)品在性能和性?xún)r(jià)比上進(jìn)一步提升。無(wú)論后續(xù)國(guó)際科技競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境如何，AI芯片的國(guó)產(chǎn)化率提升都是明確和持續(xù)的。

受益于AI產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)及國(guó)產(chǎn)化率提高等邏輯催化，國(guó)內(nèi)AI芯片相關(guān)標(biāo)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為亮眼。隨著高性能算力芯片的國(guó)產(chǎn)化重要性提高，有行業(yè)分析師建議，關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司如寒武紀(jì)(688256)、海光信息(688041)、景嘉微(300474)、芯原股份(688521)、龍芯中科(688047)等龍頭股機(jī)會(huì)。

光模塊：持續(xù)放量提振市場(chǎng)熱情

AI算力投資拉動(dòng)光模塊需求釋放，頭部廠商紛紛披露了靚麗的業(yè)績(jī)預(yù)告。中際旭創(chuàng)、新易盛作為北美CSP的重要光模塊供應(yīng)商，業(yè)績(jī)雙雙超預(yù)期共同印證了下游產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。在算力建設(shè)的浪潮下，高速光模塊的持續(xù)放量及升級(jí)迭代被業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)普遍看好。

對(duì)于行業(yè)來(lái)說(shuō)，需求的放量是市場(chǎng)的重要驅(qū)動(dòng)，板塊熱度也在明顯走高。中國(guó)銀河證券分析師趙良畢指出，算力國(guó)產(chǎn)化與全球AI基建加碼，本質(zhì)上都體現(xiàn)出對(duì)高性能數(shù)據(jù)中心的持續(xù)依賴(lài)，并有望持續(xù)成為光模塊行業(yè)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)。

從預(yù)期角度看，行情主要由供需周期、籌碼結(jié)構(gòu)、業(yè)績(jī)節(jié)奏等共同因素決定。國(guó)盛證券指出，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的行情主導(dǎo)力量正是"籌碼周期"，即市場(chǎng)正在消化前期過(guò)高的預(yù)期與過(guò)熱的交易結(jié)構(gòu)，并為下一個(gè)"業(yè)績(jī)周期"的驗(yàn)證做準(zhǔn)備。

液冷：兩因素推動(dòng)市場(chǎng)增長(zhǎng)

當(dāng)前，隨著人工智能、大模型訓(xùn)練等高算力需求爆發(fā)式增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)中心正加速向高密化、規(guī)模化演進(jìn)，液冷技術(shù)憑借高效散熱、低PUE、高空間利用率等優(yōu)勢(shì)，正從"可選項(xiàng)"邁向"必選項(xiàng)"。

液冷板塊的市場(chǎng)空間增長(zhǎng)主要受兩方面因素推動(dòng)。中國(guó)銀河分析師趙良畢表示，第一是GPU芯片設(shè)計(jì)功耗提升所帶來(lái)的冷卻方案升級(jí)；第二是數(shù)據(jù)中心集成度提升帶來(lái)的冷卻方案迭代。

隨著液冷市場(chǎng)空間逐步增長(zhǎng)，在高集成、低功耗以及低成本的優(yōu)勢(shì)下，趙良畢建議重點(diǎn)關(guān)注具備成熟冷板式液冷技術(shù)的廠家，以及布局浸沒(méi)式液冷、噴淋式液冷的重點(diǎn)廠家，如英維克(002837)、申菱環(huán)境(301018)、高瀾股份(300499)、科華數(shù)據(jù)(002335)、網(wǎng)宿科技(300017)、依米康(300249)等。

AI智能體：巨頭相繼布局

隨著AIGC行業(yè)景氣度的不斷提升，下游應(yīng)用端也被各方重視。當(dāng)前，隨著國(guó)內(nèi)外企業(yè)的紛紛布局，AI智能體產(chǎn)品的創(chuàng)新十分活躍。"從谷歌、亞馬遜、OpenAI等國(guó)際巨頭，到國(guó)內(nèi)的百度、阿里、字節(jié)跳動(dòng)、智譜AI等科技公司，目前AI基礎(chǔ)模型領(lǐng)域吸引了大量投資，而商業(yè)化進(jìn)展仍有待突破，自主智能體被視為重要的方向。

值得一提的是，當(dāng)下蘋(píng)果、谷歌和OpenAI等科技巨頭已經(jīng)把智能體視為未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)之一，2026年或?qū)⒊蔀锳I智能體爆發(fā)元年。國(guó)泰海通證券分析師秦和平指出，AI智能體是新的數(shù)字勞動(dòng)力，能夠協(xié)助或代替人類(lèi)完成任務(wù)。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著行業(yè)規(guī)范與標(biāo)準(zhǔn)化體系的逐步建立，AI智能體正加速落地賦能產(chǎn)業(yè)，釋放能量。有行業(yè)人士表示持續(xù)看好AI智能體在垂直行業(yè)應(yīng)用商業(yè)場(chǎng)景落地及相關(guān)算力環(huán)節(jié)的投資機(jī)會(huì)。個(gè)股方面建議關(guān)注新國(guó)都(300130)、焦點(diǎn)科技(002315)、思特奇(300608)、佳發(fā)教育(300559)、浪潮信息(000977)、科大訊飛(002230)、恒為科技(603496)、通富微電(002156)、軟通動(dòng)力(301236)、云從科技(688327)等。

半導(dǎo)體：需求擴(kuò)張與自主可控共振催化

"十五五"規(guī)劃建議將"科技自立自強(qiáng)水平大幅提高"作為主要目標(biāo)之一，凸顯出科技自主可控建設(shè)的重要性。分析指出，放眼全球，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是"十五五"時(shí)期全球競(jìng)爭(zhēng)的核心產(chǎn)業(yè)之一，國(guó)產(chǎn)化率的提高進(jìn)程有望進(jìn)一步加速，并有望成為半導(dǎo)體板塊市場(chǎng)表現(xiàn)的關(guān)鍵底氣。

半導(dǎo)體設(shè)備：替代空間巨大

半導(dǎo)體設(shè)備位于產(chǎn)業(yè)鏈上游，是支撐芯片制造與封測(cè)的核心產(chǎn)業(yè)。一方面，中國(guó)大陸市場(chǎng)在2025年上半年仍以33.2%的份額保持全球最大單一市場(chǎng)地位；另一方面，國(guó)內(nèi)設(shè)備龍頭業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，2025年前三季度八家龍頭公司合計(jì)營(yíng)收同比增長(zhǎng)37.3%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23.9%。

隨著AI大模型驅(qū)動(dòng)存儲(chǔ)技術(shù)向3D化演進(jìn)，疊加長(zhǎng)鑫、長(zhǎng)存等國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)大廠擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目落地，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來(lái)新一輪高速增長(zhǎng)機(jī)遇。同時(shí)，半導(dǎo)體領(lǐng)域并購(gòu)重組催化密集，產(chǎn)業(yè)鏈整合持續(xù)進(jìn)行。不過(guò)，先進(jìn)制程所需的關(guān)鍵設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率仍有較大提升空間，因此有市場(chǎng)人士看好先進(jìn)制程的關(guān)鍵設(shè)備取得突破。

國(guó)金證券指出，2025年是國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備訂單增長(zhǎng)與業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的大年。看好深度受益于存儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)及3D技術(shù)迭代，且在刻蝕、薄膜沉積等高價(jià)值環(huán)節(jié)具備領(lǐng)先地位的中微公司(688012)等；平臺(tái)化龍頭看好產(chǎn)品線覆蓋廣、受益于先進(jìn)制程驗(yàn)證導(dǎo)入的平臺(tái)型龍頭北方華創(chuàng)(002371)；細(xì)分賽道建議關(guān)注在CMP、量測(cè)檢測(cè)等環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)化率快速提升的華海清科(688120)、中科飛測(cè)(688361)、精測(cè)電子(300567)等。

半導(dǎo)體材料：雙輪驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展

半導(dǎo)體材料國(guó)產(chǎn)化存在"供給安全+產(chǎn)業(yè)升級(jí)"雙輪驅(qū)動(dòng)。平安證券分析師楊鐘指出，從光刻膠到硅片，從電子特氣到CMP拋光墊，半導(dǎo)體材料被譽(yù)為"芯片產(chǎn)業(yè)的糧食"。隨著先進(jìn)制程、存儲(chǔ)、封裝的快速發(fā)展，疊加國(guó)產(chǎn)化政策的有力推動(dòng)，半導(dǎo)體材料國(guó)產(chǎn)化迎來(lái)重要發(fā)展機(jī)遇。

從業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)預(yù)期來(lái)看，半導(dǎo)體材料市場(chǎng)增長(zhǎng)空間仍十分廣闊。從下游應(yīng)用領(lǐng)域的拓展來(lái)看，在新能源汽車(chē)、消費(fèi)電子、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的半導(dǎo)體材料需求持續(xù)增長(zhǎng)，也為產(chǎn)業(yè)提供了廣闊的市場(chǎng)空間和發(fā)展機(jī)遇。

光大證券分析師趙乃迪表示，隨著制程節(jié)點(diǎn)不斷向先進(jìn)化演進(jìn)，芯片線寬持續(xù)縮小、結(jié)構(gòu)復(fù)雜度顯著提升，使得制造過(guò)程對(duì)外來(lái)污染的容忍度大幅下降。在此背景下，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局有望向具備技術(shù)實(shí)力、規(guī)模優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)期客戶合作基礎(chǔ)的頭部供應(yīng)商集中。細(xì)分領(lǐng)域中，半導(dǎo)體光刻膠、濕電子化學(xué)品、電子特氣等領(lǐng)域具備技術(shù)積累、產(chǎn)能規(guī)模，以及與下游晶圓廠客戶深度綁定的頭部企業(yè)獲得業(yè)內(nèi)普遍看好。

未來(lái)核心主線被看好

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)處于需求擴(kuò)張與自主可控的共振階段，看好長(zhǎng)期發(fā)展已成行業(yè)共識(shí)。展望2026年，有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)全球半導(dǎo)體市場(chǎng)進(jìn)一步增長(zhǎng)至7607億美元，同比增長(zhǎng)8.5%，AI已成為驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的關(guān)鍵力量。

愛(ài)建證券指出，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈在國(guó)家政策和國(guó)際局勢(shì)的雙重推動(dòng)下正在從下游的制造封測(cè)向上游的核心設(shè)備、材料和軟件持續(xù)突破。看好國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的未來(lái)的長(zhǎng)期發(fā)展，特別是"卡脖子"環(huán)節(jié)的核心技術(shù)突破。產(chǎn)業(yè)鏈景氣度保持高位，國(guó)產(chǎn)化率提高背后龍頭將率先受益。具體來(lái)看，北方華創(chuàng)(002371)是中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭廠商，公司通過(guò)橫向擴(kuò)展設(shè)備品類(lèi)、縱向貫通工藝流程，持續(xù)向系統(tǒng)集成平臺(tái)商轉(zhuǎn)型，在客戶集中采購(gòu)與驗(yàn)證周期縮短的趨勢(shì)下，具備更高的業(yè)績(jī)潛力與成長(zhǎng)空間。

中芯國(guó)際(688981)是國(guó)內(nèi)技術(shù)最先進(jìn)、規(guī)模最大的晶圓代工龍頭企業(yè)，一方面深耕成熟制程，另一方面積極研發(fā)先進(jìn)制程，盡管擴(kuò)張帶來(lái)短期壓力，但隨著產(chǎn)能釋放和良率提升，公司經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力有望持續(xù)改善。未來(lái)，公司有望持續(xù)受益于AI、汽車(chē)電子的自主可控趨勢(shì)，在行業(yè)復(fù)蘇和產(chǎn)能釋放中強(qiáng)化領(lǐng)先地位。

隨著人工智能技術(shù)的不斷發(fā)展和應(yīng)用場(chǎng)景的拓展，對(duì)AI芯片的需求將持續(xù)保持高位。寒武紀(jì)(688256)作為國(guó)內(nèi)AI芯片領(lǐng)域的領(lǐng)軍廠商之一，在國(guó)產(chǎn)算力需求全面爆發(fā)的背景下，市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升。公司2025年定增募資用于大模型領(lǐng)域的芯片和軟件技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目，長(zhǎng)期來(lái)看，有望進(jìn)一步鞏固和提升市場(chǎng)地位。

6G：萬(wàn)億產(chǎn)業(yè)應(yīng)用市場(chǎng)將逐步開(kāi)啟

2025年是6G標(biāo)準(zhǔn)化研究全面啟動(dòng)之年，隨著6G標(biāo)準(zhǔn)制定工作的逐步推進(jìn)，業(yè)界對(duì)6G標(biāo)準(zhǔn)的共識(shí)日益廣泛。在此過(guò)程中，決定6G長(zhǎng)期發(fā)展方向的系統(tǒng)架構(gòu)決策有望在相對(duì)較短的時(shí)間內(nèi)得以確定。2026年，6G產(chǎn)業(yè)發(fā)展將處于技術(shù)創(chuàng)新加速演進(jìn)、產(chǎn)業(yè)方向愈發(fā)清晰的關(guān)鍵階段。

進(jìn)一步推進(jìn)商業(yè)化應(yīng)用

6G即第六代移動(dòng)通信，是新一代智能化綜合性數(shù)字信息基礎(chǔ)設(shè)施，將實(shí)現(xiàn)通信、感知、計(jì)算、智能等深度融合，在5G"萬(wàn)物互聯(lián)"的基礎(chǔ)上進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)"萬(wàn)物智聯(lián)"，培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，賦能經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展。

在"2025年6G發(fā)展大會(huì)"上，工業(yè)和信息化部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，我國(guó)正體系化推動(dòng)6G系統(tǒng)設(shè)計(jì)、網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)和關(guān)鍵技術(shù)等創(chuàng)新研究，廣泛開(kāi)展6G技術(shù)征集，并已形成超300項(xiàng)6G關(guān)鍵技術(shù)儲(chǔ)備。目前，6G發(fā)展正處于技術(shù)創(chuàng)新加速演進(jìn)、產(chǎn)業(yè)方向愈發(fā)清晰的關(guān)鍵階段。

在"2026中國(guó)信通院深度觀察報(bào)告會(huì)"上，中國(guó)信通院無(wú)線與移動(dòng)通信研究所副所長(zhǎng)杜瀅表示，"十五五"期間，我國(guó)將重點(diǎn)開(kāi)展6G標(biāo)準(zhǔn)研制與產(chǎn)業(yè)研發(fā)，預(yù)計(jì)在2030年左右啟動(dòng)商業(yè)應(yīng)用，到2035年實(shí)現(xiàn)規(guī)?；逃貌渴穑型嘤纬扇f(wàn)億元級(jí)的6G產(chǎn)業(yè)及應(yīng)用市場(chǎng)。

產(chǎn)業(yè)鏈條將迎創(chuàng)新突破

面向未來(lái)，必須以標(biāo)準(zhǔn)為引領(lǐng)，加速6G前沿技術(shù)的落地應(yīng)用，將其轉(zhuǎn)化為互通性、商用性和可持續(xù)演進(jìn)的強(qiáng)大網(wǎng)絡(luò)能力，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的重大突破。

可以看到，6G加速融合衛(wèi)星通信推動(dòng)空天地一體化布局，產(chǎn)業(yè)鏈在技術(shù)演進(jìn)與政策應(yīng)對(duì)中協(xié)同前行。華泰證券指出，在終端層面，將打破傳統(tǒng)手機(jī)單一形態(tài)，向智能化、多形態(tài)、可穿戴化演進(jìn)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)交通工具與通信終端的深度融合；通智融合層面，6G時(shí)代將實(shí)現(xiàn)人工智能與網(wǎng)絡(luò)的雙向賦能，讓網(wǎng)絡(luò)從"被動(dòng)承載"轉(zhuǎn)向"智能感知"，實(shí)現(xiàn)通信與智能的原生融合；星地融合層面，通過(guò)衛(wèi)星與地面網(wǎng)絡(luò)一體化組網(wǎng)，完成天地一體化通信的融合突破。因此，6G將不單聚焦于更高的通信傳輸速度，更要強(qiáng)調(diào)與其他ICT技術(shù)的深度融合，推動(dòng)"萬(wàn)物互聯(lián)"向"萬(wàn)物智聯(lián)"發(fā)展。

龍頭企業(yè)有望率先受益

對(duì)于資本市場(chǎng)而言，6G技術(shù)的發(fā)展持續(xù)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，新興市場(chǎng)加速成形，而技術(shù)迭代背后將催生周期性機(jī)遇。從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，6G結(jié)構(gòu)明晰，上游包括有線通信和無(wú)線通信，中游是網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商和內(nèi)容提供商，下游場(chǎng)景包括車(chē)聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星導(dǎo)航、物聯(lián)網(wǎng)模組等在6G場(chǎng)景下最受益的應(yīng)用方向。

從4G、5G到5G-A，相關(guān)概念股從不缺乏機(jī)會(huì)。在6G推進(jìn)的過(guò)程中，衛(wèi)星通信、通信模組、6G設(shè)備制造商、運(yùn)營(yíng)商等產(chǎn)業(yè)鏈條上的龍頭企業(yè)有望率先受益。

中國(guó)衛(wèi)通(601698)是中國(guó)航天科技集團(tuán)有限公司從事衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)的核心專(zhuān)業(yè)子公司，是中國(guó)唯一擁有通信衛(wèi)星資源且自主可控的衛(wèi)星通信運(yùn)營(yíng)企業(yè)。作為我國(guó)衛(wèi)星通信運(yùn)營(yíng)龍頭，受益于國(guó)內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的加速部署，有望加速發(fā)展。

中際旭創(chuàng)(300308)的800G、1.6T光模塊契合6G研發(fā)及未來(lái)商用對(duì)高速傳輸?shù)男枨蟆４送?，公司布局硅光、CPO等技術(shù)，硅光模塊在成本、功耗控制上優(yōu)勢(shì)明顯，適配6G網(wǎng)絡(luò)對(duì)高效、低成本的追求。整體而言，在6G推進(jìn)中，行業(yè)資源向龍頭傾斜，相關(guān)企業(yè)能更高效整合供應(yīng)鏈、對(duì)接客戶需求，鞏固市場(chǎng)份額，如在5G-A向6G過(guò)渡的試點(diǎn)項(xiàng)目中，易憑借口碑與實(shí)力入圍。

機(jī)器人："歷史窗口"放量或帶來(lái)產(chǎn)業(yè)爆發(fā)

隨著政策、供應(yīng)鏈、市場(chǎng)三重機(jī)遇的疊加，機(jī)器人行業(yè)正在打開(kāi)一個(gè)歷史性的"時(shí)間窗口"。據(jù)高工產(chǎn)研數(shù)據(jù)，中國(guó)多家頭部企業(yè)已披露明確量產(chǎn)規(guī)劃，2026年人形及四足機(jī)器人合計(jì)年產(chǎn)能有望達(dá)5萬(wàn)—10萬(wàn)臺(tái)，其中優(yōu)必選、宇樹(shù)科技、智元機(jī)器人、傅里葉智能、深之藍(lán)等企業(yè)推進(jìn)力度最大，2026年已能形成可觀出貨量。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，機(jī)器人行業(yè)完成了"0—1"的技術(shù)突破，正邁入規(guī)?；帕康年P(guān)鍵階段。

機(jī)器人產(chǎn)業(yè)迎來(lái)質(zhì)的飛躍

在全球機(jī)器人市場(chǎng)的規(guī)模擴(kuò)張背后，是需求升級(jí)與供給創(chuàng)新的深度契合。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，全球工業(yè)機(jī)器人出貨量或從2024年的54萬(wàn)臺(tái)增長(zhǎng)至2025年的65萬(wàn)臺(tái)，并在2030年沖上130萬(wàn)臺(tái)，有望較2025年翻番。人形機(jī)器人銷(xiāo)量則在2025年同比增長(zhǎng)超6倍。有行業(yè)人士指出，展望2026年，行業(yè)或?qū)⑾?10—100"規(guī)?；~進(jìn)，核心主題切換為"量產(chǎn)落地與商業(yè)化提速"。

值得注意的是，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，健全的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)是推動(dòng)技術(shù)迭代與產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的基石。2025年末，工業(yè)和信息化部人形機(jī)器人與具身智能標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)正式成立，預(yù)計(jì)2026年行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)將進(jìn)一步完善，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展筑牢制度基礎(chǔ)。

具身智能萬(wàn)億市場(chǎng)待挖

在"十五五"規(guī)劃建議中，推動(dòng)具身智能成為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)被重點(diǎn)提及。在資本市場(chǎng)方面，人形機(jī)器人也已成為投融資熱點(diǎn)。2025年1—7月，國(guó)內(nèi)人形機(jī)器人行業(yè)融資達(dá)101起，融資額超過(guò)260億元，超過(guò)2024年全年。

"具身智能是人工智能下一個(gè)浪潮。"中國(guó)銀河分析師曾韜表示，其核心價(jià)值是推動(dòng)AI大規(guī)模商業(yè)化與產(chǎn)業(yè)化，推動(dòng)效率、模式重構(gòu)。因此，中國(guó)布局具身智能意義在于兩方面，即全球競(jìng)爭(zhēng)下的先發(fā)卡位、新質(zhì)生產(chǎn)力的引擎作用。

市場(chǎng)前景方面，有行業(yè)人士指出，具身智能市場(chǎng)規(guī)?？焖贁U(kuò)容，未來(lái)前景廣闊，預(yù)計(jì)2026年將超萬(wàn)億元。具身代表人形機(jī)器人有望率先在工業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)應(yīng)用，隨后逐步擴(kuò)展至商業(yè)服務(wù)、家庭生活領(lǐng)域，到2040年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到近3萬(wàn)億元水平。

資本機(jī)遇期到來(lái)

資本市場(chǎng)的態(tài)度往往是衡量科技產(chǎn)業(yè)成熟度的關(guān)鍵標(biāo)尺。眼下，國(guó)內(nèi)部分技術(shù)路線明確、已發(fā)布原型產(chǎn)品或取得重點(diǎn)客戶驗(yàn)證的領(lǐng)先人形機(jī)器人企業(yè)，預(yù)計(jì)將排隊(duì)沖擊資本市場(chǎng)。

備受業(yè)內(nèi)關(guān)注的是行業(yè)龍頭之一的宇樹(shù)科技。作為較早提交上市申請(qǐng)的公司，宇樹(shù)科技已于2025年11月15日完成IPO上市輔導(dǎo)工作，擬申請(qǐng)?jiān)诰硟?nèi)IPO。成立于2016年的宇樹(shù)科技，以四足機(jī)器人起家，逐步擴(kuò)展至人形機(jī)器人領(lǐng)域。

在已上市公司中，多家上游核心部件企業(yè)將率先受益于人形機(jī)器人發(fā)展浪潮。其中，長(zhǎng)盈精密(300115)是目前唯一實(shí)現(xiàn)大規(guī)模交付的企業(yè)。截至2025年11月底，公司累計(jì)交付人形機(jī)器人核心零部件金額達(dá)1.32億元，其中海外頭部客戶貢獻(xiàn)占比超50%；第四季度新增海外訂單同比增長(zhǎng)168%。

諧波減速器是人形機(jī)器人最核心的精密部件，綠的諧波(688017)作為減速器龍頭，打破了海外壟斷，數(shù)據(jù)顯示公司國(guó)內(nèi)市占率達(dá)60%，全球市占率位居第二，是國(guó)內(nèi)少數(shù)實(shí)現(xiàn)全零部件自主供應(yīng)的企業(yè)。隨著人形機(jī)器人量產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，作為自主可控龍頭，綠的諧波有望充分享受量?jī)r(jià)齊升紅利。

商業(yè)航天："航天強(qiáng)國(guó)"發(fā)展按下"加速鍵"

在"十五五"規(guī)劃建議中，提出加快建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)、質(zhì)量強(qiáng)國(guó)、航天強(qiáng)國(guó)、交通強(qiáng)國(guó)、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)，保持制造業(yè)合理比重，構(gòu)建以先進(jìn)制造業(yè)為骨干的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。這也是"加快建設(shè)航天強(qiáng)國(guó)"目標(biāo)首次被納入國(guó)家五年規(guī)劃重點(diǎn)任務(wù)。

政策護(hù)航產(chǎn)業(yè)發(fā)展

2026年作為"十五五"開(kāi)局之年，"航天強(qiáng)國(guó)"被提升至新高度，航空航天產(chǎn)業(yè)鏈將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。其中，以導(dǎo)彈與智能彈藥為代表的國(guó)防安全建設(shè)重要組成、以火箭

與衛(wèi)星為代表的空間基礎(chǔ)設(shè)施及應(yīng)用有望成為"航天強(qiáng)國(guó)"下的重要發(fā)展領(lǐng)域。事實(shí)上，在2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、2024年《政府工作報(bào)告》、2025年《政府工作報(bào)告》均持續(xù)提及商業(yè)航天，顯示產(chǎn)業(yè)發(fā)展從探索期邁入成長(zhǎng)期。

有分析指出，政府對(duì)商業(yè)航天領(lǐng)域的發(fā)展給予了高度重視，將其定位為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，并出臺(tái)了配套政策文件，鼓勵(lì)和規(guī)范商業(yè)航天的發(fā)展，有望為相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

市場(chǎng)需求將開(kāi)始釋放

"航天強(qiáng)國(guó)"在"十五五"發(fā)展目標(biāo)中被重點(diǎn)提及，目前星鏈發(fā)射總數(shù)突破10000顆，GW星座完成12組衛(wèi)星在軌部署，千帆星座在軌108顆，國(guó)內(nèi)發(fā)射明顯提速。此外，民營(yíng)火箭企業(yè)競(jìng)速上市，熱度顯著。

近年來(lái)，中國(guó)民營(yíng)火箭產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，諸多標(biāo)志性事件印證了產(chǎn)業(yè)高景氣。隨著國(guó)內(nèi)商業(yè)火箭發(fā)射頻次加密、企業(yè)IPO進(jìn)程提速、產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)多點(diǎn)突破，產(chǎn)業(yè)正處于"量變積累向質(zhì)變躍升"的關(guān)鍵階段。整體來(lái)看，民營(yíng)火箭公司的參與將豐富我國(guó)目前的火箭型號(hào)，而可回收火箭技術(shù)成熟后發(fā)射成本將大幅降低，隨著未來(lái)發(fā)射頻率加快，我國(guó)商業(yè)低軌衛(wèi)星組網(wǎng)進(jìn)度有望持續(xù)加速。

優(yōu)勢(shì)企業(yè)或率先突圍

隨著航天強(qiáng)國(guó)被明確納入"十五五"規(guī)劃建設(shè)目標(biāo)，中泰證券指出，相關(guān)產(chǎn)業(yè)在政策定位上已經(jīng)上升到前所未有的高度。商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)已現(xiàn)，板塊有望迎來(lái)密集催化。隨著基本面的好轉(zhuǎn)，疊加重大主題加持，業(yè)內(nèi)分析師普遍建議重點(diǎn)關(guān)注商業(yè)航天方向的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，隨著產(chǎn)業(yè)化拐點(diǎn)逐步臨近，市場(chǎng)機(jī)會(huì)也在逐步凸顯，不少具備突出優(yōu)勢(shì)的企業(yè)被業(yè)內(nèi)集中看好。

其中，中科星圖(688568)是一家國(guó)有控股的高新技術(shù)企業(yè)，通過(guò)以數(shù)字地球?yàn)榛A(chǔ)，將人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等新一代信息技術(shù)與商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)深度融合，打造天基能力和空基能力，構(gòu)建了集數(shù)據(jù)、計(jì)算和應(yīng)用于一體的空天信息服務(wù)體系，為特種領(lǐng)域、政府、企業(yè)和大眾用戶提供軟件銷(xiāo)售與數(shù)據(jù)服務(wù)、技術(shù)開(kāi)發(fā)與服務(wù)、專(zhuān)用設(shè)備以及系統(tǒng)集成等業(yè)務(wù)。

航天宏圖(688066)是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、科創(chuàng)板首批上市企業(yè)。公司研發(fā)了具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的遙感與地理信息一體化軟件PIE，實(shí)現(xiàn)遙感基礎(chǔ)軟件的國(guó)產(chǎn)化替代；規(guī)劃了我國(guó)規(guī)模最大的多層次、多模式混合遙感衛(wèi)星星座"女?huà)z星座"，一期工程計(jì)劃發(fā)射54顆業(yè)務(wù)衛(wèi)星。

清潔能源：戰(zhàn)略機(jī)遇下細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會(huì)凸顯

能源領(lǐng)域的清潔化轉(zhuǎn)型是實(shí)現(xiàn)雙碳戰(zhàn)略的重要抓手，我國(guó)前瞻性布局光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能等多個(gè)新能源重點(diǎn)領(lǐng)域，并建立了全球領(lǐng)先地位，新能源已經(jīng)成為我國(guó)的重要新興支柱產(chǎn)業(yè)并持續(xù)加速發(fā)展。有分析指出，光風(fēng)電一直是清潔能源中值得長(zhǎng)期關(guān)注的細(xì)分領(lǐng)域，而氫能、核聚變能同樣值得投資者逢低布局。

風(fēng)光電：基本面將持續(xù)修復(fù)

得益于新增裝機(jī)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，以及國(guó)家政策對(duì)可再生能源的持續(xù)推動(dòng)，風(fēng)光電實(shí)現(xiàn)了里程碑式的突破。2025年一季度，風(fēng)電和光伏裝機(jī)容量首次超過(guò)火電，標(biāo)志著清潔能源時(shí)代的到來(lái)，隨后將有望帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈整體景氣回升。平安證券分析師李夢(mèng)強(qiáng)指出，同時(shí)風(fēng)機(jī)企業(yè)積極拓展海外市場(chǎng)，建議重點(diǎn)關(guān)注明陽(yáng)智能(601615)、運(yùn)達(dá)股份(300772)；國(guó)內(nèi)深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電有望加快發(fā)展，全球漂浮式海風(fēng)商業(yè)化進(jìn)程提速，建議重點(diǎn)關(guān)注東方電纜(603606)、亞星錨鏈(601890)、天順風(fēng)能(002531)、海力風(fēng)電(301155)等。

光伏方面，隨著政策信號(hào)持續(xù)加強(qiáng)，行業(yè)逐步筑底回升。中金公司指出，"十五五"初期光伏行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)落后產(chǎn)能的退出和企業(yè)盈利的進(jìn)一步回升。

展望后續(xù)，光伏行業(yè)盈利改善確定性增強(qiáng)，有望逐步回歸相對(duì)合理水平。中泰證券分析師曾彪表示，光伏行業(yè)基本面預(yù)期反轉(zhuǎn)向上。硅料領(lǐng)域建議關(guān)注通威股份(600438)；電池組件領(lǐng)域建議關(guān)注隆基綠能(601012)、愛(ài)旭股份(6 00732)、 晶 澳 科 技(002459)、晶科能源(688223)、天合光能(688599)；環(huán)節(jié)其他龍頭建議關(guān)注福斯特(603806)、聚和材料(688503)、中信博(688408)等。

氫能："未來(lái)產(chǎn)業(yè)"空間大

"十五五"規(guī)劃建議點(diǎn)名氫能，將其定性為"未來(lái)產(chǎn)業(yè)"，展現(xiàn)政策端對(duì)氫能的重視。同時(shí)，氫能產(chǎn)業(yè)鏈包括制氫、儲(chǔ)氫、運(yùn)氫和加氫站等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，目前正逐步成為全球能源轉(zhuǎn)型和實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的重要支柱。

華源證券分析師查浩表示，立足當(dāng)下，綠氫項(xiàng)目開(kāi)工率有望逐步提升，上游電解槽行業(yè)或?qū)⒅饾u走出惡性競(jìng)爭(zhēng)階段，建議關(guān)注電解槽相關(guān)企業(yè)華電科工(601226)、華光環(huán)能(600475)。同時(shí)，下游綠氫或綠氨綠醇項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性有望逐步改善，建議關(guān)注氫基能源運(yùn)營(yíng)商電投綠能(000875)。

核聚變能：長(zhǎng)期發(fā)展值得期待

被稱(chēng)為"人造太陽(yáng)"的可控核聚變頻上資本市場(chǎng)"熱搜"，相關(guān)概念股也在資金推動(dòng)下反復(fù)走強(qiáng)。

伴隨聚變行業(yè)多個(gè)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，新路線及項(xiàng)目不斷發(fā)布，行業(yè)進(jìn)入密集招投標(biāo)期，有行業(yè)人士建議關(guān)注BEST項(xiàng)目、"星火一號(hào)"、"中國(guó)環(huán)流四號(hào)"、CFEDR等項(xiàng)目的后續(xù)進(jìn)展?；谖磥?lái)AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的用電需求，以及"十五五"規(guī)劃將核聚變能列為未來(lái)產(chǎn)業(yè)，可控核聚變產(chǎn)業(yè)具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，看好高價(jià)值量環(huán)節(jié)。

展望未來(lái)，伴隨核聚變領(lǐng)域前沿技術(shù)不斷突破，現(xiàn)有實(shí)驗(yàn)堆技術(shù)可行性驗(yàn)證的不斷推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)鏈上核心供應(yīng)商有望持續(xù)受益。細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會(huì)來(lái)看，光大證券分析師殷中樞建議在核聚變行業(yè)中重點(diǎn)關(guān)注直接參與項(xiàng)目建設(shè)、具備鏈主地位的公司如合鍛智能(603011)、聯(lián)創(chuàng)光電(600363)、國(guó)光電氣(688776)等；此外，高價(jià)值量、高技術(shù)壁壘環(huán)節(jié)的公司中，建議關(guān)注應(yīng)流股份(603308)、永鼎股份(600105)、王子新材(002735)、冰輪環(huán)境(000811)、安泰科技(000969)等。

生物醫(yī)藥：倉(cāng)位與估值底部帶來(lái)結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)

連續(xù)回調(diào)四年后，醫(yī)藥板塊在2025年迎來(lái)反彈。創(chuàng)新藥熱潮與出海邏輯的兌現(xiàn)，也為行業(yè)帶來(lái)供給與需求的雙重共振。整體來(lái)說(shuō)，"低倉(cāng)位+估值底"的背景下，隨著創(chuàng)新成長(zhǎng)邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，醫(yī)藥行業(yè)具備較高的配置性?xún)r(jià)比。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2026年醫(yī)藥板塊的投資思路將延續(xù)，但內(nèi)部結(jié)構(gòu)將有所變化，可關(guān)注創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械、中藥等細(xì)分領(lǐng)域。

創(chuàng)新藥逐漸進(jìn)入收獲時(shí)代

全球及中國(guó)生物醫(yī)藥BD(商務(wù)拓展)合作持續(xù)升溫，交易數(shù)量與金額雙升，中國(guó)創(chuàng)新藥出海進(jìn)入多品類(lèi)攻堅(jiān)階段。同時(shí)，中國(guó)創(chuàng)新藥研發(fā)能力凸顯，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥已步入全面收獲時(shí)代。方正證券指出，技術(shù)創(chuàng)新不斷驅(qū)動(dòng)行業(yè)向上及出海BD。本輪創(chuàng)新浪潮由中國(guó)參與新技術(shù)帶動(dòng)，ADC、雙抗多抗、二代IO、GLP1等，中國(guó)在這些領(lǐng)域的創(chuàng)新藥研發(fā)領(lǐng)先。

整體來(lái)看，跨國(guó)藥企面臨專(zhuān)利懸崖壓力，亟需補(bǔ)充管線。在此背景下，中國(guó)創(chuàng)新藥在多個(gè)賽道展現(xiàn)出替代潛力。國(guó)金證券指出，國(guó)內(nèi)企業(yè)密集布局并通過(guò)BD合作落地出海，成為全球藥企核心合作標(biāo)的。

隨著B(niǎo)D持續(xù)落地，當(dāng)前板塊景氣度可持續(xù)，"創(chuàng)新+國(guó)際化"創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)不變。興業(yè)證券表示，短期調(diào)整后創(chuàng)新藥板塊彈性進(jìn)一步提升。同時(shí)，可繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注基本面已開(kāi)始改善的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈，當(dāng)前在投融資數(shù)據(jù)、訂單和業(yè)績(jī)層面均呈現(xiàn)向好趨勢(shì)。

展望后市行情，方正證券認(rèn)為本輪創(chuàng)新藥行情將不同于第一輪估值修復(fù)的行情，投資機(jī)遇分為核心大票和新機(jī)遇兩方面 ， 核 心 大 票 建 議 關(guān) 注 百 濟(jì) 神 州(688235)、恒瑞醫(yī)藥(600276)、百利天恒(688506)等，新機(jī)遇建議關(guān)注前沿生物(688221)等。

醫(yī)療器械關(guān)注出海與創(chuàng)新

醫(yī)療器械領(lǐng)域在經(jīng)歷了廣泛且深入的集中采購(gòu)之后，國(guó)產(chǎn)器械廠商在國(guó)內(nèi)獲取了較好的市場(chǎng)份額，產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步向龍頭企業(yè)集中，后續(xù)有望受益于規(guī)模效應(yīng)和出口政策帶來(lái)的雙重紅利，打造醫(yī)療器械高水平產(chǎn)品出海的路徑。

展望2026年，國(guó)金證券認(rèn)為板塊投資策略將聚焦在出海和創(chuàng)新。在其看來(lái)，出海將為企業(yè)帶來(lái)額外增長(zhǎng)空間，而創(chuàng)新產(chǎn)品將在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)價(jià)格下滑的時(shí)間段支撐起企業(yè)的利潤(rùn)率水平。同時(shí)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展重心轉(zhuǎn)移到創(chuàng)新高壁壘賽道，支持人工智能、腦機(jī)接口等創(chuàng)新產(chǎn)品政策層出不窮，將持續(xù)為新產(chǎn)品加速商業(yè)化落地帶來(lái)催化。

整體來(lái)看，震蕩不改產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)。中泰證券指出，國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)持續(xù)處于快速發(fā)展階段，板塊已進(jìn)入拐點(diǎn)區(qū)間。投資思路上，持續(xù)看好國(guó)產(chǎn)企業(yè)加速自主可控，包括聯(lián)影醫(yī)療(688271)、惠泰醫(yī)療(688617)、華大智造(688114)等；看好全球化布局完善，海外市場(chǎng)持續(xù)突破的標(biāo)的，包括邁瑞醫(yī)療(300760)、南微醫(yī)學(xué)(688029)、新產(chǎn)業(yè)(300832)等；重視AI醫(yī)療、腦機(jī)接口等主題投資機(jī)會(huì)，包括偉思醫(yī)療(688580)、翔宇醫(yī)療(688626)、迪安診斷(300244)等。

中藥板塊有望成為資金焦點(diǎn)

雖然業(yè)績(jī)承壓，但隨著中藥材成本壓力緩解、庫(kù)存逐步正常化，疊加中成藥集采規(guī)則優(yōu)化與基藥目錄調(diào)整預(yù)期，中藥板塊基本面有望迎來(lái)環(huán)比修復(fù)。浙商證券表示，在基本面與資金面的共同催化下，板塊有望迎來(lái)資金青睞。

國(guó)金證券表示，經(jīng)歷2024—2025年的持續(xù)去庫(kù)存、消化業(yè)績(jī)基數(shù)后，隨著高峰發(fā)貨的效期臨近，疊加2025年四季度流感發(fā)病率顯著上升，渠道庫(kù)存的消化有望被進(jìn)一步推動(dòng)。院外，庫(kù)存壓力較輕的公司有望恢復(fù)正常發(fā)貨節(jié)奏，業(yè)績(jī)表現(xiàn)或提前回暖。院內(nèi)，產(chǎn)品具備入選新版基藥目錄潛力的公司值得關(guān)注。

在投資機(jī)會(huì)上，華金證券建議把握精品及創(chuàng)新兩大主線。具體到個(gè)股上，精品中藥把握品牌稀缺性和提價(jià)精品兩個(gè)要點(diǎn)，消費(fèi)需求有望回暖，建議關(guān)注同仁堂(600085)、東阿阿膠(000423)、健民集團(tuán)(600976)、云南白藥(000538)等；中藥創(chuàng)新藥在政策支持、醫(yī)保準(zhǔn)入機(jī)制優(yōu)化及臨床需求精準(zhǔn)定位的驅(qū)動(dòng)下，正迎來(lái)集中收獲期。建議關(guān)注康緣藥業(yè)(600557)、天士力(600535)、以嶺藥業(yè)(002603)等。