0/ 我是最航運(yùn)丹尼斯，不搬通稿，快速深入分析一版，明天再發(fā)將在今天北京時(shí)間晚上6點(diǎn)（丹麥時(shí)間上午11點(diǎn)）后的財(cái)報(bào)電話會(huì)議及會(huì)后所有問答內(nèi)容。最航運(yùn)知識(shí)星球第一時(shí)間更新。

1/業(yè)績好不好不用看標(biāo)題，看投資者用腳投票，馬士基在最新業(yè)績發(fā)布后我寫稿時(shí)股價(jià)大跌5%，這不是馬士基一家的問題，是集運(yùn)整個(gè)行業(yè)周期下行的正常表現(xiàn)如預(yù)期。

2/ 續(xù)馬士基成為第二家海運(yùn)業(yè)務(wù)在2025年第四季度就虧損的船公司。

馬士基表示，紅海航運(yùn)中斷在2025年雖吸收了一部分運(yùn)力，但已不再對(duì)供給增長形成約束，這意味著2025年運(yùn)力供給很可能超過了需求。對(duì)于2026年的展望也是基于運(yùn)力進(jìn)一步過剩和 2026年紅海逐步重新開放的不同情形，息稅前利潤-15億美元~10億美元之間，2026年凈利更不用說在水上就是勝利。

3/ 在股東與運(yùn)營雙重壓力之下，為持續(xù)提升生產(chǎn)力并進(jìn)一步強(qiáng)化成本控制，A.P. 穆勒-馬士基宣布將簡化組織架構(gòu)、降低公司管理成本。 公司計(jì)劃在全球總部、區(qū)域?qū)用嬉约案鲊夜緦用妫磕晗鳒p約 1.8 億美元的公司管理費(fèi)用。在約 6,000 個(gè)公司職能崗位中，將裁撤約 15%，約合 1,000 個(gè)崗位。目前，相關(guān)員工告知及協(xié)商流程已正式啟動(dòng)。

4/ 這幾乎是一個(gè)必然趨勢(shì)。 一方面，集運(yùn)行業(yè)正處在新一輪周期下行階段，運(yùn)價(jià)與利潤空間持續(xù)承壓；另一方面，2026 年將成為AI全面重構(gòu)行業(yè)與生活方式的關(guān)鍵一年，技術(shù)對(duì)效率與組織形態(tài)的重塑正在加速。周期下行 + AI 重構(gòu)的雙重疊加，正在倒逼企業(yè)同步推進(jìn)組織簡化與人員優(yōu)化。在這種背景下，優(yōu)化裁員并非單一公司的偶發(fā)選擇，而是跨行業(yè)、結(jié)構(gòu)性的調(diào)整結(jié)果。

5/ 從物流重組的方向看，馬士基并沒有走向新的范式，而是明顯從之前的“創(chuàng)新分類”向行業(yè)傳統(tǒng)靠攏。DSV和KN化或者說Damco回魂化。本質(zhì)上是從此前強(qiáng)調(diào)船東思維出發(fā)的“端到端整合”的新敘事，回歸更易管理的傳統(tǒng)物流分類體系。

• 陸側(cè)運(yùn)輸與服務(wù)（Landside）

• 貨運(yùn)代理（Forwarding）

• 解決方案（Solutions）

這一劃分方式與行業(yè)通行的分類框架高度一致，也更清晰地反映了不同物流產(chǎn)品在客戶價(jià)值創(chuàng)造路徑上的根本差異：

組織架構(gòu)隨之調(diào)整，在新的產(chǎn)品劃分下，組織管理邏輯也隨之回歸“傳統(tǒng)最優(yōu)解”：

• 陸側(cè)運(yùn)輸與服務(wù)：由各國家公司本地團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)管理與運(yùn)營

• 貨運(yùn)代理與解決方案：作為全球性產(chǎn)品進(jìn)行統(tǒng)一運(yùn)營與管理