從高管到股東再到基金經(jīng)理，江信基金近幾年變動不斷。

2月3日，江信基金發(fā)布股東變更公告，因“國盛系”整合落地，公司第一大股東由國盛證券有限責(zé)任公司（下稱“國盛證券”），變更為國盛金融控股集團股份有限公司（下稱“國盛金控”）吸收合并國盛證券后的新國盛證券，后者承接原國盛證券5400萬元出資額，持股比例仍維持30%。

上述變更雖未改變江信基金目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)，但結(jié)合此前高管及基金經(jīng)理頻繁變動、連續(xù)五年虧損的經(jīng)營現(xiàn)狀，這家小型基金公司正面臨嚴峻考驗。公司成立已逾13年，最新公募管理規(guī)模卻不足8億元，在行業(yè)馬太效應(yīng)加劇背景下，其生存壓力將進一步增大。

受訪人士表示，當(dāng)前中小公募面臨諸多內(nèi)外部挑戰(zhàn)，應(yīng)當(dāng)尋求重大改革或差異化發(fā)展策略。

大股東變更

根據(jù)江信基金公告，此次股東變更源于監(jiān)管層2025年2月對國盛金控吸收合并國盛證券的核準(zhǔn)。吸收合并完成后，國盛證券解散，國盛金控更名為國盛證券股份有限公司（下稱“新國盛證券”），依法承接國盛證券各分支機構(gòu)、業(yè)務(wù)以及江信基金5400萬元出資（占注冊資本比例30%）。

1月31日，新國盛證券發(fā)布公告稱，國盛證券已于1月30日完成工商注銷登記，新國盛證券已完成承接江信基金5400萬元出資（占注冊資本比例30%）。江信基金主要股東亦由國盛證券變更為新國盛證券。

江信基金官網(wǎng)顯示，上述股東變更并未影響公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。從實際股權(quán)來看，江信基金仍由“國盛系”控股，未引入新資本方，也未獲得增資支持。目前新國盛證券為江信基金第一大股東，其余4家股東各持股17.5%。

艱難經(jīng)營路

從公司經(jīng)營數(shù)據(jù)看，江信基金已深陷泥潭。

資料顯示，江信基金成立已逾13年，但公募業(yè)務(wù)開展遲緩，一直未能實現(xiàn)突破。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年三季度末公司公募規(guī)模曾提升至40億元以上，但次季度便銳減至30億元以下。此后直至2022年三季度末，規(guī)模長期在30億元以下徘徊。2022年三季度末至2024年二季度末，其規(guī)模雖穩(wěn)定在30億元以上，但再難提升，此后持續(xù)縮水，2025年三季度末已降至10億元以下。

截至去年四季度末，江信基金公募管理規(guī)模僅為7.53億元，在160多家公募中排名150名開外。具體來看，目前該公司最依賴的產(chǎn)品是債券型基金，6只債基規(guī)模合計4.95億元，占比超65%。公司旗下規(guī)模最大的江信添福基金僅3.56億元，而權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)展嚴重滯后，2只混合型基金規(guī)模合計僅0.15億元。

江信基金公募規(guī)模多年未有突破，或與長期未有新基金發(fā)行相關(guān)。記者注意到，公司可統(tǒng)計的最近一只新基金江信增利成立于2017年8月，至今8年多再未有新基金成立。

目前，江信基金還面臨嚴峻的經(jīng)營壓力。根據(jù)2024年財報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1131.41萬元，凈虧損3299.98萬元，已連續(xù)五年虧損。2025年上半年雖同比減虧13.89%，但凈虧損仍有1362.61萬元，營業(yè)收入同比下降30.21%至359.14萬元。

由于持續(xù)虧損，股東方多次向江信基金提供借款支持。國盛金控去年3月公告，全資子公司國盛證券向參股公司江信基金提供不超過1500萬元借款，期限12個月，年利率3.1%，用于補充日常營運資金。同年8月，國盛證券再次提供總額不超過3000萬元的借款，到期日為2027年2月28日，年利率3.1%，同時將前期1500萬元借款延期至同日。

人事變更頻繁

除了經(jīng)營承壓，江信基金近幾年高管團隊變更頻繁。

根據(jù)江信基金高管變更公告，2024年5月10日，副總經(jīng)理鄭昱、王安良、李震、汪鵬及首席信息官付明離職。其中，鄭昱因“退休”離任，其余4人均因“個人原因”離任。

2025年4月30日，江信基金原董事長孫楨磉和原總經(jīng)理原亮同日離任，前者因“個人原因”離任，后者因“工作安排”離任。孫楨磉此前掌舵江信基金長達12年。目前由孫劍出任董事長，并代任總經(jīng)理至今。據(jù)《華夏時報》此前報道，此次人事調(diào)整背后曾出現(xiàn)董事會分歧，部分董事質(zhì)疑解聘原亮程序違規(guī)，且孫楨磉當(dāng)時處于取保候?qū)彔顟B(tài)，引發(fā)市場對公司治理穩(wěn)定性的擔(dān)憂。

無論是高管還是基金經(jīng)理，江信基金均經(jīng)歷頻繁變動。Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年5月至2025年4月，公司先后有7位基金經(jīng)理離任。截至目前，江信基金旗下僅有2名公募基金經(jīng)理，任職年限最長者不超過6年。

中小公募之困

近年來，中小公募股權(quán)與高管變動頻引關(guān)注。

部分機構(gòu)借此實現(xiàn)突圍，如新華基金2023年獲金融街集團入主，2024年完成增資，注冊資本增至6.28億元，發(fā)展動能顯著增強。

對于部分中小公募發(fā)展緩慢的原因，泰石投資董事總經(jīng)理韓瑋在接受《國際金融報》記者采訪時分析稱，一方面，市場營銷、產(chǎn)品創(chuàng)新和投資業(yè)績均未出現(xiàn)突破性進展；另一方面，規(guī)模較小導(dǎo)致管理費收入難以支撐有競爭力的投研、營銷和管理團隊，形成惡性循環(huán)。深層次原因還在于股東支持力度、公司戰(zhàn)略的科學(xué)性與穩(wěn)定性、公司治理及經(jīng)營管理綜合能力不足。

韓瑋表示，結(jié)合歷史經(jīng)驗，此類中小公司必須進行重大改革才能破局，例如引入實力股東或特殊人才，并給予充分的資源和政策支持。

在公募行業(yè)馬太效應(yīng)加劇的背景下，中小公募如何尋求發(fā)展空間？

排排網(wǎng)財富公募產(chǎn)品運營曾方芳表示，需采取差異化策略：一是聚焦細分領(lǐng)域，開發(fā)特色產(chǎn)品以突破同質(zhì)化；二是加強投研能力建設(shè)，借助技術(shù)手段提升效率，注重核心人才保留與激勵；三是拓展合作渠道，結(jié)合股東資源優(yōu)勢優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。長期來看，仍需依靠持續(xù)向好的業(yè)績積累市場信任。

不過，曾方芳指出，當(dāng)前中小公募面臨多重挑戰(zhàn)：外部而言，頭部機構(gòu)憑借品牌與規(guī)模優(yōu)勢占據(jù)主要份額；內(nèi)部而言，存在引才難、團隊不穩(wěn)、收入結(jié)構(gòu)單一、運營成本高等問題；產(chǎn)品層面，同質(zhì)化嚴重、特色不突出，難以形成可持續(xù)競爭力。

韓瑋則表示：“行業(yè)馬太效應(yīng)日益顯著，中小公募機會越來越少。同時，智能投顧、量化投資、數(shù)字化運營的發(fā)展，對小型基金公司的IT投入能力帶來巨大挑戰(zhàn)?！?/p>