2026年開年，蔚來交出了一份看似亮眼的成績單：1月交付27,182臺(tái)，同比增長96.1%，累計(jì)交付突破百萬臺(tái)大關(guān)。李斌隨即放出豪言：2026年要實(shí)現(xiàn)全年盈利，并保持40%-50%的銷量增長。

但如果你多看一眼數(shù)據(jù)細(xì)節(jié)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這出"康復(fù)大戲"的背后暗藏玄機(jī)。

增長背后的難言之隱

1月份的車市有個(gè)特殊背景：受春節(jié)和補(bǔ)貼退坡影響，幾乎所有車企都經(jīng)歷了"環(huán)比暴跌"。理想環(huán)比下滑37.47%至27,668臺(tái)，零跑下滑46.94%，小鵬下滑46.6%。

蔚來44%的環(huán)比降幅表面上與行業(yè)同步，但這個(gè)數(shù)字經(jīng)不起細(xì)究。

真正的危險(xiǎn)信號(hào)藏在品牌結(jié)構(gòu)里：蔚來主品牌交付20,894臺(tái)，其中全新ES8獨(dú)占17,646臺(tái)，占總銷量的65%。這意味著除了這款剛上市的旗艦車型，蔚來其他產(chǎn)品并不給力：樂道品牌同比下滑41%至3,481臺(tái)，環(huán)比暴跌62%；螢火蟲品牌交付2,807臺(tái)，環(huán)比下滑60%。

拿理想來對比，雖然1月銷量也只有27,668臺(tái)，同比甚至下滑了7.5%，但它的產(chǎn)品矩陣是健康的：L6、L7、L8、L9組成的增程家族穩(wěn)扎穩(wěn)打，沒有單一車型依賴癥。李想甚至有余力在全員大會(huì)上大談AI戰(zhàn)略，而李斌還在為"四季度盈利"的flag苦苦掙扎。

同比增長96%的含金量，取決于你去年同期的起點(diǎn)有多低。

蔚來的三大戰(zhàn)場

如果說2025年是"求生"，2026年對蔚來而言就是"血海"。

全新ES8的爆發(fā)確實(shí)證明了蔚來在40-50萬級(jí)市場的號(hào)召力，但這款車能火多久是個(gè)問號(hào)。華為系問界M9、M8持續(xù)施壓，極氪、騰勢在高端純電市場的布局也在收緊。

更重要的是，ES8的成功某種程度上是靠"技術(shù)代差"換來的。NT3.0平臺(tái)的智駕能力和換電體驗(yàn)確實(shí)領(lǐng)先，但這種領(lǐng)先窗口正在快速關(guān)閉。當(dāng)華為ADS 4.1、小鵬圖靈AI智駕全面鋪開時(shí)，蔚來是否擋得??？

樂道L60曾被寄予厚望，要承擔(dān)"走量"重任。但現(xiàn)實(shí)是，這款對標(biāo)Model Y的車型在1月僅交付3,481臺(tái)，同比下滑41%。原計(jì)劃2025年上市的樂道L80被推遲到2026年一二季度，定位為"更具親和力的大五座SUV"，翻譯過來就是：價(jià)格要繼續(xù)往下探。

這意味著什么？意味著蔚來終于要向20萬以下的市場低頭了。過去那個(gè)"堅(jiān)決不降價(jià)"的蔚來，正在被市場教育。樂道L80的定價(jià)策略將直接決定蔚來能否完成2026年"40%-50%增長"的目標(biāo)，但代價(jià)是毛利率的進(jìn)一步承壓。

螢火蟲品牌1月交付2,807臺(tái)，環(huán)比暴跌60%。雖然官方宣稱其"連續(xù)五個(gè)月保持增長"，但這個(gè)細(xì)分市場本身就是地獄難度：吉利星愿、比亞迪海豚、海鷗，五菱繽果，都在8-15萬級(jí)市場磨刀霍霍。

螢火蟲最初的預(yù)售價(jià)14.88萬元被群嘲，正式上市后被迫拉低至11.98萬元起，BaaS方案更是下探到8萬元區(qū)間。這種"自降身價(jià)"確實(shí)換來了短期銷量，但也埋下了品牌定位模糊的隱患.當(dāng)"高端小車"不再高端，螢火蟲與主品牌的協(xié)同價(jià)值還剩多少？

從蔚來品牌到樂道、螢火蟲，蔚來面對的不是單線作戰(zhàn)，而是三大戰(zhàn)場，而且每個(gè)戰(zhàn)場都必須贏。李斌的"盈利目標(biāo)"已經(jīng)說了太多次，從2023年到2024年再到2025年，時(shí)間表一推再推。這一次，2026年整年盈利的承諾，與其說是戰(zhàn)略信心，不如說是背水一戰(zhàn)。

蔚來的困境從來不是單一對手造成的，而是一場"圍毆"。

華為系：問界系列直接對標(biāo)理想，但鴻蒙智行的野心是整個(gè)高端市場。2026年問界將全面進(jìn)攻，理想的今天可能就是蔚來的明天。

零跑：這個(gè)"半價(jià)理想"正在瘋狂擴(kuò)張，2026年目標(biāo)直指百萬臺(tái)，D19、D99等新車將對20-30萬級(jí)市場形成地毯式轟炸。零跑證明了一件事：光靠性價(jià)比也能活得很滋潤。而這正是蔚來最不擅長的打法。

小米：YU7在1月就交付超3.9萬臺(tái)，同比增長105%。雷軍的目標(biāo)很明確：2026年沖擊55萬臺(tái)。小米的玩法是"硬件微利+生態(tài)盈利"，這種互聯(lián)網(wǎng)邏輯對傳統(tǒng)車企是降維打擊。當(dāng)小米把智駕和智能座艙的體驗(yàn)做到80分而價(jià)格只有你的60%時(shí)，用戶的選擇不難預(yù)測。

比亞迪：雖然沒有直接對標(biāo)，但比亞迪在20萬以下的統(tǒng)治力意味著蔚來的下沉空間被嚴(yán)重壓縮。樂道L80如果真的"更具親和力"，首先就要面對比亞迪的刀片電池和價(jià)格屠刀。

ICU的門還沒完全關(guān)上

回到最初的問題：蔚來真的走出ICU了嗎？

答案是：病情穩(wěn)定，但未出院。

1月的銷量數(shù)據(jù)更像是一次猛藥，全新ES8的集中交付掩蓋了其他品牌的失血，同比高增長掩蓋了環(huán)比的斷崖式下滑。當(dāng)ES8的新鮮感過去，樂道和螢火蟲能否接棒，才是檢驗(yàn)蔚來健康度的關(guān)鍵指標(biāo)。

李斌說2026年要盈利，這意味著蔚來必須在三個(gè)不可能三角中找到平衡點(diǎn)：規(guī)模增長、毛利率提升、品牌調(diào)性維持。從目前看，蔚來選擇了"犧牲毛利率換規(guī)模"的路徑。樂道L80的低價(jià)策略、螢火蟲的BaaS方案都是明證。

這種策略的風(fēng)險(xiǎn)在于：一旦規(guī)模上不去，就會(huì)陷入"量價(jià)雙殺"的惡性循環(huán)。而2026年的市場競爭烈度，遠(yuǎn)比2025年更殘酷。

所以，別急著慶祝。對于蔚來來說，真正的考驗(yàn)從2月才開始。

來源：車觀察