“海爾系”資本版圖再擴容。

1月30日，海爾集團孵化的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺——卡奧斯物聯(lián)科技股份有限公司（簡稱“卡奧斯”）正式遞交主板上市申請。

根據(jù)公開資料顯示，卡奧斯是一家工業(yè)數(shù)智化產(chǎn)品與解決方案服務(wù)商，致力于通過人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等先進技術(shù)與工業(yè)的深度融合，推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，以2024年收入計，卡奧斯在中國基于平臺的工業(yè)數(shù)據(jù)智能解決方案市場排名第一。

更重要的是，這是一家具備規(guī)�；杖搿⒁羊炞C盈利模型的“AI+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”平臺公司。

工業(yè)數(shù)智化正在穿越周期：卡奧斯收入穩(wěn)定、利潤反轉(zhuǎn)

從財務(wù)表現(xiàn)看，卡奧斯并不是一家典型的高速擴張型科技公司，更多的是一家正在完成盈利模型校準的產(chǎn)業(yè)級企業(yè)。

招股書顯示，2023年、2024年卡奧斯分別實現(xiàn)營收49.94億元、50.69億元，收入規(guī)模保持穩(wěn)定；毛利分別為8.9億元、9.19億元。真正的變化出現(xiàn)在利潤端：2023年期內(nèi)虧損8272萬元，2024年實現(xiàn)盈利6514萬元。

進入2025年，這一趨勢進一步強化。2025年前9個月，卡奧斯實現(xiàn)營收44.2億元，同比增長21.62%；期內(nèi)利潤1.76億元，同期持續(xù)經(jīng)營凈利潤1.46億元，同比增長156%。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)“先虧后穩(wěn)”的典型路徑，開始在卡奧斯身上顯現(xiàn)。

這背后，并非簡單的降本，而是收入結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化。

隨著數(shù)據(jù)智能業(yè)務(wù)抬升，工業(yè)AI開始成為“利潤因子”。2025年前9個月，卡奧斯來自數(shù)據(jù)智能解決方案的收入達12.8億元，占比提升至29%，同比增長59.6%；物聯(lián)網(wǎng)解決方案收入31.4億元，占比71%。

物聯(lián)網(wǎng)解決方案，更多承擔的是“連接與落地”的角色，收入規(guī)模大、但毛利相對穩(wěn)定；而數(shù)據(jù)智能解決方案，本質(zhì)是軟件化、模型化、可復(fù)用的工業(yè)能力，具備更強的利潤彈性。

根據(jù)弗若斯特沙利文資料，以2024年收入計，卡奧斯已在中國基于平臺的工業(yè)數(shù)據(jù)智能解決方案市場排名第一。這一排名，并非流量意義上的“平臺規(guī)�！�，而是真實交付收入。

換言之，卡奧斯正在從幫企業(yè)接設(shè)備，走向幫企業(yè)用數(shù)據(jù)賺錢。

底層邏輯：一套可復(fù)制的工業(yè)操作系統(tǒng)

卡奧斯的核心資產(chǎn)，是其自主研發(fā)的COSMOPlat工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺。

與許多工業(yè)平臺強調(diào)“連接規(guī)模”不同，COSMOPlat更強調(diào)對制造流程的結(jié)構(gòu)化解構(gòu)。平臺將制造業(yè)全流程拆解為需求交互、研發(fā)、營銷、采購、生產(chǎn)、物流、服務(wù)七大模塊，并將其封裝為可復(fù)制的軟件產(chǎn)品與端云一體化解決方案。

這意味著，卡奧斯并非單純輸出“系統(tǒng)”，而是在輸出一套工業(yè)級操作邏輯。前端連接用戶需求、中臺進行數(shù)據(jù)建模與決策，最后后端驅(qū)動實體生產(chǎn)，這套邏輯，來自海爾40余年的制造實踐，但并未被“鎖死”在單一企業(yè)內(nèi)部，而是通過平臺化方式向外復(fù)制。

最終這套操作邏輯通過“燈塔工廠”完成行業(yè)復(fù)制，驗證了可規(guī)模性。截至目前，卡奧斯已累計服務(wù)收費客戶9500余家，深耕家電、機械裝備、電子、汽車及能源化工等多個行業(yè)。

在全球范圍內(nèi)，卡奧斯已助力客戶打造17座燈塔工廠，其中包括國內(nèi)首個WEF可持續(xù)燈塔工廠及首個碳中和燈塔基地。這類項目的意義，除了示范本身外，還在于驗證其方法論是否可復(fù)制、可推廣。

正因如此，工業(yè)和信息化部在2025年跨行業(yè)跨領(lǐng)域工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺動態(tài)評價中，連續(xù)第七年給予卡奧斯COSMOPlat最高“A級”評價，并位居第一。

工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)正在走向“重能力時代”

過去幾年，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)歷了一輪“平臺化熱潮”，但真正穿越周期的企業(yè)并不多。原因在于工業(yè)場景碎片化嚴重、客戶付費決策周期長、項目交付復(fù)雜且定制化高，在這樣的環(huán)境下，只有同時具備技術(shù)能力、行業(yè)理解與交付體系的企業(yè)，才能活下來。

卡奧斯的差異化，在于其“與大企業(yè)共建、與中小企業(yè)共享”的生態(tài)模式，即先在復(fù)雜場景中打磨能力，再向中小企業(yè)輸出成熟模塊。這種路徑，雖然慢，卻更接近產(chǎn)業(yè)真實需求。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，IPO前海爾集團合計控制卡奧斯約78.04%的投票權(quán)。但相比“控股”本身，更重要的是產(chǎn)業(yè)協(xié)同。

卡奧斯并非獨立生長的SaaS公司，而是嵌入海爾制造體系反復(fù)驗證的工業(yè)能力外溢體。這種先內(nèi)生、再外化的路徑，顯著降低了工業(yè)軟件常見的“紙上架構(gòu)”風險。

一個題外話是，隨著卡奧斯正式啟動港股IPO進程，海爾系的上市版圖或?qū)⒃偬硪粏T。截至目前，海爾集團旗下已有8家上市公司，業(yè)務(wù)觸角覆蓋家電、醫(yī)療健康、智能制造、金融科技、汽車服務(wù)等多個戰(zhàn)略賽道。從這一布局不難看出，海爾具備跨領(lǐng)域的生態(tài)協(xié)同力，且在資本孵化上展現(xiàn)出一套成熟的打法。

工業(yè)AI化是下一階段競爭的關(guān)鍵。根據(jù)招股書，卡奧斯此次IPO募集資金將主要用于升級工業(yè)大模型與智能體應(yīng)用、強化碳能源管理平臺、加大重點行業(yè)與區(qū)域的市場拓展，以及潛在并購及補充營運資金

這意味著，卡奧斯并不急于講新故事，而是試圖把已驗證的能力進一步放大。

在港股新能源、消費、醫(yī)藥輪番演繹后，市場正在重新尋找與中國制造深度綁定的科技資產(chǎn)。而若工業(yè)AI真要成為下一輪生產(chǎn)力變量，卡奧斯這樣的公司，或許比通用AI敘事更快接近答案。