2026年，我國宏觀經(jīng)濟(jì)有望實現(xiàn)恢復(fù)性增長，政策層面將繼續(xù)發(fā)力，去年年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出“提振內(nèi)需”是政策關(guān)鍵。通過有效拉動投資、帶動消費，不僅能夠提升經(jīng)濟(jì)增速，同時可以消化過剩產(chǎn)能，防止部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、打價格戰(zhàn)，這些措施有望逐步改善經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。預(yù)計2026年我國各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將會出現(xiàn)明顯改善，物價水平會有一定的回升，CPI將實現(xiàn)正增長，PPI的跌幅也將收窄，甚至可能由負(fù)轉(zhuǎn)正。

當(dāng)前，拉動經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”——消費、投資和出口，均面臨不同程度的放緩壓力，下一步，政策將通過優(yōu)化“以舊換新”補(bǔ)貼機(jī)制、擴(kuò)大補(bǔ)貼范圍等措施來推動消費增長。與此同時，股市也走出了一輪“慢牛長?！钡淖邉荩瑢⒂行У靥嵘用竦呢敻恍?yīng)，修復(fù)家庭資產(chǎn)負(fù)債表，一定程度上對沖前幾年房價下跌帶來的財富縮水效應(yīng)，從而增強(qiáng)居民的消費能力和消費信心。因此，本輪慢牛長牛行情對提振消費具有關(guān)鍵作用。另一方面，通過加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的力度來穩(wěn)住投資增速，去年，受房地產(chǎn)投資增速下降的影響，固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)負(fù)增長。今年，通過加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)速度，一定程度上能夠提振固定資產(chǎn)增速。

綜合來看，2026年經(jīng)濟(jì)將會出現(xiàn)復(fù)蘇，這一態(tài)勢將會推動很多行業(yè)出現(xiàn)改善，包括消費增速可能會出現(xiàn)一定的回升。臨近春節(jié)這一傳統(tǒng)的消費旺季，可能會帶動消費板塊出現(xiàn)一定的回升，包括白酒、食品飲料以及新消費領(lǐng)域。在固定資產(chǎn)投資方面，會啟動一些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括傳統(tǒng)基建和新基建，特別是大數(shù)據(jù)中心建設(shè)、充電樁等等，有望帶動相關(guān)板塊的表現(xiàn)。在科技創(chuàng)新領(lǐng)域，當(dāng)前正處于第四次科技革命進(jìn)程，“人工智能+”行動將會提高很多行業(yè)的效率。其中，人形機(jī)器人被視為“AI+消費”的最佳落地場景之一。目前，人形機(jī)器人主要以工業(yè)運用為主，未來將逐步推出商業(yè)服務(wù)機(jī)器人，并最終向家庭應(yīng)用場景拓展，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)在2026年也是受益于政策支持以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的。此外，在過去一年表現(xiàn)比較突出的算力、算法、芯片半導(dǎo)體、固態(tài)電池、量子技術(shù)等領(lǐng)域，在2026年也可能迎來新的技術(shù)突破，從而帶來相關(guān)板塊的持續(xù)性機(jī)會。

2026年經(jīng)濟(jì)面的回升會對本輪資本市場行情進(jìn)一步深化提供比較重要的支撐作用，也是本輪行情能夠持續(xù)的一個基本面因素。從居民儲蓄轉(zhuǎn)移的角度來看，今年預(yù)計有50萬億元的定期存款到期。這部分存款此前可以享受到3%左右的較高收益，而現(xiàn)在降息之后，到期存款若續(xù)存則可能只有1%左右收益。因此，預(yù)計其中部分資金可能會流入資本市場，通過配置債券、債券基金、股票或者股票基金來提升收益率，這將成為本輪行情重要資金鏈的支撐之一。

回顧今年一月行情，市場整體表現(xiàn)比較強(qiáng)勁，2026年一開年就實現(xiàn)了“開門紅”，延續(xù)了跨年度行情。上證指數(shù)出現(xiàn)了“連陽”走勢，市場成交量持續(xù)放大，一度逼近四萬億元大關(guān)，兩融余額也突破了2.6萬億元。這表明隨著市場行情的深化，投資者的信心也在增強(qiáng)，越來越多的人相信這是一個牛市。一月份市場板塊輪動加快，除去年表現(xiàn)突出的科技股已然是表現(xiàn)強(qiáng)勁以外，新能源、有色金屬，包括黃金白銀等貴金屬以及軍工等板塊均有不俗的表現(xiàn)。特別是隨著國際金價大漲，有色金屬板塊整體表現(xiàn)突出。此外，1月底臨近春節(jié)，部分消費板塊也出現(xiàn)異動，市場整體賺錢效應(yīng)較強(qiáng)，有效提振了投資者信心。

當(dāng)前，消費增速較低，去年12月份我國社會消費品零售總額增速降到了0.9%，創(chuàng)出這兩年新低，但隨著本輪慢牛長牛行情的深化，市場的賺錢效應(yīng)提升，預(yù)計今年社會消費品零售總額增速有望出現(xiàn)一定的回暖。此外，消費板塊也可能出現(xiàn)回升，經(jīng)歷過去幾年的調(diào)整，許多消費股的估值已經(jīng)處于歷史低位。由于之前下跌時很多基金對于消費股的配置遠(yuǎn)低于自然權(quán)重，隨著消費板塊度過了最困難時期，后續(xù)可能會出現(xiàn)回升，消費板塊有望從“低配”轉(zhuǎn)為“均衡配置”或是叫“標(biāo)配”。對消費股，特別是品牌消費品，可以考慮適當(dāng)加倉，與估值較高的科技股相比，許多消費股的風(fēng)險收益比還是比較好的，具備了較大的配置價值。因為品牌消費品具有品牌價值，同時分紅率較高，業(yè)績增長穩(wěn)定，適合一些追求穩(wěn)定回報的投資者需求。

2026年，科技股依然是投資主線之一，但并非唯一主線，從反彈的彈性來看，2020年表現(xiàn)比較突出的可能仍然是人形機(jī)器人、芯片半導(dǎo)體、算力算法等板塊。因為這些板塊與人工智能密切相關(guān)，隨著人工智能應(yīng)用越來越廣泛，這些板塊也開始逐步兌現(xiàn)訂單甚至開始兌現(xiàn)業(yè)績。此外，像新能源，軍工，有色金屬，我們把這些稱為“中等股”，介于科技股與傳統(tǒng)板塊之間，去年很多人把科技股戲稱為“小登股”，把傳統(tǒng)板塊戲稱為“老登股”?！爸械裙伞苯橛趦烧咧g有望迎來持續(xù)表現(xiàn)，因為今年市場行情會出現(xiàn)擴(kuò)散，更多資金進(jìn)來之后會選擇更多的板塊進(jìn)行布局。最后，市場熱度可能會輪到“老牌板塊”，也就是方才提到的消費白馬股以及其他盈利出現(xiàn)改善的工業(yè)企業(yè)。

人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)目前仍處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展早期，但已度過從0到1的階段，正逐步進(jìn)入從1到10的階段。今年開始出現(xiàn)量產(chǎn)，部分工業(yè)機(jī)器人已進(jìn)入工廠應(yīng)用，商業(yè)服務(wù)機(jī)器人也將逐步推出。盡管當(dāng)前機(jī)器人智能水平與應(yīng)用場景仍有局限，但產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度較快，資本市場也會提前布局。如果說2025年是“炒概念”階段，2026年則會進(jìn)入“炒訂單”階段，到2027年可能進(jìn)入“炒業(yè)績”階段。也就是說，今年開始看哪家機(jī)器人零部件公司能夠拿到大廠的配套，能夠拿到大量的訂單，可能就會持續(xù)表現(xiàn)；沒有訂單、純粹炒概念的一些公司，有可能就會下跌。特斯拉無疑是該領(lǐng)域的一個領(lǐng)軍企業(yè)，也是一個重要的鏈主，它可能會影響特斯拉機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司的表現(xiàn)。同時，國內(nèi)也有許多大廠進(jìn)軍人形機(jī)器人領(lǐng)域，同樣也會帶來大量訂單。這與新能源汽車行業(yè)類似，雖然特斯拉是全球的龍頭企業(yè)，但國內(nèi)也逐漸浮現(xiàn)出多家級別相當(dāng)?shù)凝堫^企業(yè)，人形機(jī)器人可能會復(fù)制我國在新能源汽車領(lǐng)域的發(fā)展經(jīng)驗，未來可能會逐步發(fā)展壯大，誕生一批世界級的領(lǐng)先企業(yè)。再加上大部分機(jī)械零部件公司都是由我國的器械零部件公司轉(zhuǎn)型而來，本身就具備良好的生產(chǎn)配套經(jīng)驗，所以未來順理成章地會成為人形機(jī)器人領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

芯片半導(dǎo)體是我國重點攻關(guān)的“卡脖子”技術(shù)領(lǐng)域，尤其在高端芯片方面，政策支持力度持續(xù)加大，后續(xù)還將加大研發(fā)投入。芯片半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈長，細(xì)分行業(yè)環(huán)節(jié)多，如光刻機(jī)、封裝測試、晶圓制造等，都十分關(guān)鍵。每一環(huán)節(jié)技術(shù)含量較高，突破難度較大，同時也提升了行業(yè)壁壘。一旦有企業(yè)能夠在關(guān)鍵環(huán)節(jié)實現(xiàn)技術(shù)突破，就有可能會帶來較大的市場份額和可觀的收入利潤，并且形成較高的技術(shù)壁壘，成為龍頭企業(yè)。

算力與算法是實現(xiàn)人工智能應(yīng)用的基礎(chǔ)，包括大數(shù)據(jù)中心，大模型訓(xùn)練等相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這些都是需求量較大，并且未來在AI發(fā)展方面所必須的基礎(chǔ)設(shè)施，預(yù)計在2026年仍然是資金關(guān)注的一個重要方向。

新能源板塊曾是2019年到2021年漲幅最好的板塊，前海開源基金進(jìn)行了重點布局，基金規(guī)模最高上升至400多億元，這些僅僅是布局新能源領(lǐng)域的基金。2021年，布局新能源賽道的兩只基金也獲得了股票型基金和混合型基金的數(shù)量冠軍。然而2021年之后，新能源行業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩、打價格戰(zhàn)的情況，行業(yè)競爭格局惡化，許多企業(yè)盈利大幅下降甚至虧損，尤其是產(chǎn)能過剩較為嚴(yán)重的光伏產(chǎn)業(yè)，虧損鏈較大。從去年7月開始，國家主導(dǎo)“反內(nèi)卷、去產(chǎn)能”，這一舉措改善了行業(yè)的競爭格局，希望能夠在2026年推動部分產(chǎn)能過剩的龍頭企業(yè)實現(xiàn)扭虧為盈，使新能源迎來新的發(fā)展機(jī)會。

新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢所趨，大力發(fā)展新能源也是我國的重要國策。隨著技術(shù)的進(jìn)步，未來固態(tài)電池有望逐步推行，慢慢取代傳統(tǒng)鋰電池，成為行業(yè)主流技術(shù)，雖然目前距商業(yè)化應(yīng)用仍有一定距離，但固態(tài)電池技術(shù)突破只是時間問題。這一新技術(shù)可能會為新能源行業(yè)帶來生機(jī)，新能源行業(yè)有望迎來新的發(fā)展機(jī)遇，甚至可以稱為新能源2.0版。細(xì)分領(lǐng)域方面可重點關(guān)注鋰電池、固態(tài)電池、電網(wǎng)設(shè)備、電力設(shè)備和光伏、風(fēng)電等領(lǐng)域，其中，有些是依靠技術(shù)突破實現(xiàn)新的發(fā)展，有些是在續(xù)產(chǎn)之后可能會出現(xiàn)扭虧為盈。基本面出現(xiàn)改善之后，資本市場就會有一定的反應(yīng)，例如股價上的表現(xiàn)，新的投資機(jī)會的出現(xiàn)。

未來國與國之間的競爭主要可歸結(jié)為兩個力的競爭，一個是電力，一個是算力，而算力的背后也離不開電力。我國在電力方面具備顯著優(yōu)勢，我國總發(fā)電量是美國的三倍，并且未來還會有雅魯藏布江水電等重大電力建設(shè)工程。這些都將提升我國電力方面的競爭優(yōu)勢，使得我國能夠在未來的AI競爭中擁有更大的勝利可能。

近期，國際金價出現(xiàn)大幅上漲并且波動劇烈，許多投資者對黃金、白銀等貴金屬的配置意識有所增強(qiáng)。在當(dāng)今“去美元化”的背景之下，投資者對黃金、白金的需求會有所增加，許多國家央行拋售美債，增持黃金，因此黃金長期上漲邏輯依然存在。然而，近期金價上漲幅度過快，累積了較多的獲利盤，可能有高位回落的風(fēng)險，投資者需警惕風(fēng)險，避免追高，防止短期被套。但是從資產(chǎn)配置的角度來看，如若出現(xiàn)回調(diào)，可以適當(dāng)在投資組合中配置一部分的黃金、白銀等貴金屬來應(yīng)對美元貶值的風(fēng)險，從而提升長期投資回報的穩(wěn)健性和安全性。因此對黃金白銀等貴金屬的配置應(yīng)視作長期的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，而非基于短期價格波動的交易行為。

目前，生物醫(yī)藥板塊出現(xiàn)較大分化，如仿制藥，原味藥等類別受到集采的影響，企業(yè)的盈利出現(xiàn)較大的下降，股價上可能也較為低迷。相比之下，創(chuàng)新藥有20年的專利保護(hù)期，部分創(chuàng)新藥還具備“出?！睗摿?，所以2025年上半年創(chuàng)新藥一度表現(xiàn)突出。但隨后由于業(yè)績未能及時兌現(xiàn)，估值偏高，經(jīng)歷了持續(xù)調(diào)整。2026年，一些真正具有創(chuàng)新能力、有望成為國際大藥企研發(fā)基地的創(chuàng)新藥企業(yè)，可能會脫穎而出，成為板塊內(nèi)表現(xiàn)比較好的方向，而普通的仿制藥企業(yè)則可能表現(xiàn)不佳。（觀點供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）