作者 | 陳振

來源 | 財(cái)經(jīng)八卦（ID：caijingbagua）

引言：就在青云租的維權(quán)聲浪尚未平息之際，租賃經(jīng)濟(jì)賽道的頭部玩家——人人租，按下了IPO加速鍵。

2025年11月，武漢鯤龍大廈的人去樓空，讓青云租的暴雷事件成為租賃經(jīng)濟(jì)行業(yè)的一記驚雷。

這家曾宣稱“國資參股、港股上市”的租機(jī)平臺(tái)，以“投手機(jī)收租金”為噱頭吸儲(chǔ)上億元。

最終卻因虛假運(yùn)營、高息放貸淪為資金盤，六百多名投資者的血汗錢被套牢，徒留一地雞毛。

當(dāng)整個(gè)行業(yè)還在為青云租的亂象反思之際，租賃經(jīng)濟(jì)賽道的頭部玩家人人租卻拋出了重磅消息。

其母公司廣州研趣信息科技股份有限公司于2026年1月26日向港交所遞交上市申請(qǐng)，劍指“租賃經(jīng)濟(jì)第一股”。

一邊是中小平臺(tái)的暴雷頻發(fā)，行業(yè)信譽(yù)跌至谷底；一邊是龍頭企業(yè)的資本沖刺，試圖敲開資本市場(chǎng)的大門。

人人租的IPO之路，既是一家企業(yè)的資本化闖關(guān)，更是對(duì)整個(gè)租賃經(jīng)濟(jì)行業(yè)的一次大考。

當(dāng)行業(yè)龍頭扛起上市大旗，又能否真正引領(lǐng)行業(yè)走向規(guī)范化、可持續(xù)的發(fā)展之路？

萬物可租不是虛言

雙端閉環(huán)撐起飛躍底氣

當(dāng)“買不如租”成為年輕人的消費(fèi)口頭禪，租賃經(jīng)濟(jì)早已擺脫了“窮人才租”的標(biāo)簽，成為撬動(dòng)消費(fèi)市場(chǎng)的新支點(diǎn)。

據(jù)招股書披露，2024年人人租平臺(tái)GTV達(dá)75億元，以27.5%的市場(chǎng)份額穩(wěn)居行業(yè)第一。

這樣的成績(jī)背后，是“使用權(quán)消費(fèi)”的深度滲透，更是B、C雙端需求的雙向爆發(fā)，為行業(yè)打開了全新的增長(zhǎng)天花板。

年輕群體的消費(fèi)觀念迭代，是租賃經(jīng)濟(jì)崛起的核心推手。

Z世代成為消費(fèi)主力后，更偏向“重體驗(yàn)、輕擁有”的理念；比起為商品的所有權(quán)買單，他們更愿意為短期的使用價(jià)值付費(fèi)。

而中小企業(yè)降本增效的剛性需求，更是讓租賃模式從個(gè)人消費(fèi)向企業(yè)服務(wù)延伸。

如今的租賃經(jīng)濟(jì)已不是3C產(chǎn)品的獨(dú)角戲；從健康理療的按摩儀、辦公所需的打印機(jī)，到家居戶外的露營裝備、日常使用的家電。

人人租已構(gòu)建起“萬物可租”的生態(tài)雛形，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國200多座大中城市，注冊(cè)用戶超6000萬，個(gè)人消費(fèi)與企業(yè)服務(wù)雙賽道的布局，讓行業(yè)市場(chǎng)容量持續(xù)擴(kuò)容。

而且，租賃經(jīng)濟(jì)的需求端正呈現(xiàn)出精細(xì)化分層的特征，消費(fèi)升級(jí)與消費(fèi)分級(jí)并行的趨勢(shì)，讓行業(yè)有了更多運(yùn)營空間。

高凈值用戶愿意為高端產(chǎn)品的短期體驗(yàn)付費(fèi)；比如租一臺(tái)高端相機(jī)拍旅行大片、租一套輕奢家電體驗(yàn)品質(zhì)生活。

下沉市場(chǎng)用戶則看中租賃的低成本優(yōu)勢(shì)，用更少的錢滿足日常使用需求。

學(xué)生群體則偏愛靈活的租期，按學(xué)期租電腦、按假期租數(shù)碼產(chǎn)品，精準(zhǔn)匹配自身的使用周期。

這種多維度的需求，倒逼平臺(tái)從“粗放式擴(kuò)張”向“精細(xì)化運(yùn)營”轉(zhuǎn)型，這也正是頭部平臺(tái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。

如果說消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變是行業(yè)的東風(fēng)，那B、C 端雙輪驅(qū)動(dòng)的生態(tài)閉環(huán)，就是人人租站穩(wěn)龍頭的“壓艙石”。

截至2025年9月30日，其平臺(tái)付費(fèi)用戶近170萬名、日均訂單超1.3萬筆。

C端沉淀的海量數(shù)據(jù)可精準(zhǔn)賦能B端商家選品、庫存與定價(jià)，幫其告別盲目鋪貨。

而B端優(yōu)質(zhì)商家的入駐，又能提升平臺(tái)產(chǎn)品品質(zhì)與服務(wù)穩(wěn)定性，進(jìn)一步吸引C端用戶，形成“拉新-沉淀-賦能-升級(jí)-留存”的正向循環(huán)。

并且，B端市場(chǎng)仍處于藍(lán)海，中小企業(yè)降本增效需求正推動(dòng)辦公設(shè)備、專業(yè)器材等租賃需求攀升，有望成為行業(yè)新增長(zhǎng)引擎。

同時(shí)B、C端場(chǎng)景的跨界融合，如個(gè)人租設(shè)備做副業(yè)、企業(yè)租產(chǎn)品供員工內(nèi)購，也拓寬了租賃經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)邊界。

租物品類越鋪越全

監(jiān)管盲區(qū)卻露出破綻

從3C產(chǎn)品到全品類覆蓋，人人租的擴(kuò)張速度，印證了“萬物可租”的時(shí)代正在到來。

品類的全面拓展是人人租構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)壁壘的關(guān)鍵一步。

從最初的手機(jī)、電腦等3C產(chǎn)品，到如今的健康理療、攝影航拍等多個(gè)品類，人人租的產(chǎn)品矩陣不斷豐富，真正實(shí)現(xiàn)了“全場(chǎng)景租賃”的布局。

為了支撐這一布局，平臺(tái)還為入駐商家提供了SaaS運(yùn)營工具，從店鋪管理到訂單處理；從風(fēng)控審核到物流配送，實(shí)現(xiàn)了全流程的數(shù)字化賦能。

平臺(tái)+商家的協(xié)同模式，讓“用戶-平臺(tái)-商家”的正向循環(huán)愈發(fā)穩(wěn)固。

據(jù)招股書披露，截至2025年9月30日，人人租活躍入駐商家留存率達(dá)86.5%。

這一高留存率，正是平臺(tái)生態(tài)粘性的最好證明，也從側(cè)面印證了全品類擴(kuò)張的正確性。

但在品類不斷拓寬的背后，平臺(tái)的監(jiān)管半徑卻未能同步跟上，擴(kuò)張的野心與監(jiān)管的滯后形成了鮮明的失衡，成為懸在行業(yè)頭頂?shù)囊话牙麆Α?/p>

截至2025年9月30日，人人租入駐商家已超2萬家；商家數(shù)量的激增，讓平臺(tái)的監(jiān)管難度呈幾何級(jí)增長(zhǎng)。

央視財(cái)經(jīng)《財(cái)經(jīng)調(diào)查》欄目曾曝光，人人租平臺(tái)存在商家資質(zhì)造假、成色虛標(biāo)等問題。

平臺(tái)自稱的“一機(jī)一驗(yàn)”“正品保障”并未落到實(shí)處，部分二手設(shè)備以次充好，讓用戶的權(quán)益受損。

而隨著健康理療、家居戶外等新品類的加入，新的監(jiān)管難題也隨之而來。

健康設(shè)備的質(zhì)量檢測(cè)需要專業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)和設(shè)備，戶外裝備的售后保障涉及到使用安全，這些新場(chǎng)景的配套體系尚未完善。

一旦出現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量問題，極易引發(fā)用戶糾紛，甚至影響平臺(tái)的口碑。

事實(shí)上，青云租的暴雷已經(jīng)為行業(yè)敲響了警鐘，中小平臺(tái)的亂象源于運(yùn)營的不規(guī)范；而頭部平臺(tái)的監(jiān)管缺位，同樣會(huì)讓行業(yè)陷入信任危機(jī)。

人人租作為行業(yè)龍頭，其商家管理能力既關(guān)乎自身的發(fā)展，也影響著整個(gè)租賃經(jīng)濟(jì)的行業(yè)形象。

當(dāng)“萬物可租”的生態(tài)不斷擴(kuò)張，平臺(tái)的監(jiān)管半徑也得同步延伸，否則，再龐大的生態(tài)布局，也會(huì)因監(jiān)管的漏洞而搖搖欲墜。

效率拉滿的同時(shí)

責(zé)任卻落了空

在人人租的招股書中，“技術(shù)驅(qū)動(dòng)”是高頻出現(xiàn)的關(guān)鍵詞。

AI與大數(shù)據(jù)技術(shù)的應(yīng)用，讓平臺(tái)的交易效率實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。

技術(shù)的加持，讓人人租的運(yùn)營效率處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

依托AI與大數(shù)據(jù)技術(shù)，平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了用戶與產(chǎn)品的智能匹配，讓用戶能快速找到自己需要的租賃產(chǎn)品。

風(fēng)控審核的數(shù)字化，讓信用免押模式得以落地，從而降低了用戶的租賃門檻。

而面向商家的SaaS運(yùn)營工具，更是實(shí)現(xiàn)了店鋪管理的智能化，為商家降本增效。

這些技術(shù)應(yīng)用的落地，讓平臺(tái)的交易效率大幅提升，即便日均訂單量超1.3萬筆，也能實(shí)現(xiàn)順暢流轉(zhuǎn)。

這種技術(shù)壁壘，成為人人租拉開與同行差距的重要優(yōu)勢(shì)。

但這份技術(shù)能力并未用在刀刃上，其在提升交易效率的同時(shí)，平臺(tái)卻在商戶監(jiān)管、用戶權(quán)益保護(hù)上出現(xiàn)了責(zé)任缺位，技術(shù)賦能最終淪為一把“雙刃劍”。

央視曝光其宣稱的“一機(jī)一驗(yàn)”未落地，僅以“用戶不投訴即合格”的被動(dòng)監(jiān)管，致使部分商家鉆空，成色虛標(biāo)、貨不對(duì)板等問題屢有發(fā)生。

而更受詬病的，是監(jiān)管鎖的技術(shù)濫用。

為了防范用戶逾期，平臺(tái)與部分商家聯(lián)手操作，在租賃設(shè)備中預(yù)裝遠(yuǎn)程監(jiān)管鎖軟件。

不僅能遠(yuǎn)程鎖死設(shè)備，還存在盜取用戶相冊(cè)、通訊錄等敏感信息的風(fēng)險(xiǎn)；甚至有商家利用這些信息威脅用戶支付高額費(fèi)用。

這種技術(shù)濫用觸碰了《個(gè)人信息保護(hù)法》的相關(guān)規(guī)定，更暴露平臺(tái)技術(shù)倫理與用戶權(quán)益保護(hù)的缺位。

人人租顯然在技術(shù)的價(jià)值選擇上，有些偏離正軌。

龍頭溢價(jià)遇上合規(guī)折價(jià)

前路充滿變數(shù)

作為租賃經(jīng)濟(jì)首個(gè)沖擊港股的龍頭企業(yè)，人人租的IPO之路備受資本市場(chǎng)關(guān)注，其估值也陷入了激烈的博弈之中。

從溢價(jià)的角度來看，人人租具備不少資本市場(chǎng)青睞的特質(zhì)。

首先，其行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。

27.5%的市場(chǎng)份額遠(yuǎn)超同行，在行業(yè)集中度持續(xù)提升的背景下，龍頭企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)將愈發(fā)明顯。

其次，其“租賃+SaaS”的商業(yè)模式契合新經(jīng)濟(jì)的估值邏輯。

輕資產(chǎn)運(yùn)營模式讓平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了高毛利，2023-2025年前三季度，其毛利率從80.5%持續(xù)優(yōu)化至82.9%，凈利潤也穩(wěn)步增長(zhǎng)。

最后，租賃經(jīng)濟(jì)契合國家綠色消費(fèi)與循環(huán)經(jīng)濟(jì)的政策導(dǎo)向。

單臺(tái)手機(jī)租賃可減少約52公斤碳排放，這種社會(huì)價(jià)值讓平臺(tái)更具長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Α?/p>

疊加消費(fèi)升級(jí)與企業(yè)降本的雙重需求，人人租有望獲得資本市場(chǎng)的“賽道溢價(jià)”，成為租賃經(jīng)濟(jì)資本化的標(biāo)桿。

但港股市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的合規(guī)性要求極為嚴(yán)格，而人人租的合規(guī)問題，恰恰成為其IPO路上的一大障礙。

央視財(cái)經(jīng)的曝光讓人人租的合規(guī)問題浮出水面；虛假宣傳、高利貸陷阱等問題，觸碰了監(jiān)管紅線。

而監(jiān)管鎖的技術(shù)濫用、用戶信息的違規(guī)收集，可能也會(huì)讓平臺(tái)的合規(guī)性備受質(zhì)疑。

截至目前，黑貓投訴平臺(tái)上針對(duì)人人租的投訴量累計(jì)超1.7萬條，涉及變相砍頭息、買斷價(jià)虛高、監(jiān)管鎖不解除等多個(gè)問題。

這些負(fù)面輿情，會(huì)讓平臺(tái)的品牌形象有一定受損。

而且，青云租暴雷后，資本市場(chǎng)對(duì)租賃經(jīng)濟(jì)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知大幅提升。

“租機(jī)貸”產(chǎn)業(yè)鏈的負(fù)面標(biāo)簽，可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)人人租商業(yè)模式可持續(xù)性的質(zhì)疑，進(jìn)而影響其估值。

從青云租的暴雷到人人租的IPO，租賃經(jīng)濟(jì)的行業(yè)故事，折射出了新消費(fèi)賽道的共性邏輯。

任何行業(yè)的發(fā)展，都不能只追風(fēng)口而忽視底線，不能只談擴(kuò)張而放棄監(jiān)管。

人人租作為行業(yè)龍頭，其沖刺港股的舉動(dòng)，無疑為租賃經(jīng)濟(jì)的資本化打開了想象空間。

但青云租的教訓(xùn)猶在眼前，人人租的合規(guī)問題尚未徹底解決。

對(duì)于人人租而言，想要在IPO的估值博弈中占據(jù)主動(dòng)，還是要正視自身的合規(guī)問題。

真正落實(shí)商戶監(jiān)管，守住用戶權(quán)益的底線，讓“一機(jī)一驗(yàn)”不再是口號(hào)，讓監(jiān)管鎖不再是隱患。

風(fēng)口之下，租賃經(jīng)濟(jì)的未來值得期待，但唯有守得住底線，才能真正抓得住風(fēng)口。

人人租的IPO之路，是資本化考驗(yàn)，也是租賃經(jīng)濟(jì)行業(yè)的規(guī)范化試金石。

用戶更期待的是看到一個(gè)合規(guī)、有序、健康的租賃經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)。

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