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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據(jù)此買賣，風險自負。

作者：股市馬斯克

來源：雪球

上周五黃金白銀夜盤加速下跌 ， 單日跌幅創(chuàng)下45年來最大下跌記錄。

黃金現(xiàn)貨單日下跌9.14% ， 白銀期貨單日下跌26.37% ， 今早亞洲時段開盤跌幅繼續(xù)擴大。

1沃什當選只是下跌的導火索

消息面上很多人將下跌的原因歸結為鷹派的沃什當選美聯(lián)儲主席 ， 但是這僅僅是導火索 ， 并非根本原因。

我們需要把這次的下跌和今年以來黃金白銀的瘋狂上漲結合起來。

今年以來黃金現(xiàn)貨最大漲幅高達29.64% ， 白銀期貨最大漲幅71.58% ， 同樣是40余年來的最佳單月表現(xiàn)。

在這樣的極端行情下 ， 市場本身也積累了大量的杠桿資金 ， 當黃金白銀被集體拋售的時候杠桿資金因觸發(fā)保證金規(guī)則 ， 發(fā)生了空殺多 ， 多殺多的強制拋售行為 ， 引發(fā)市場劇烈震蕩。

所以這次大幅拋售行為導火索是基本面因素 ， 但是真正放大跌幅的是資金面因素。

2沃什當選為什么會引發(fā)市場如此恐慌

關于沃什的觀點我上周五也發(fā)文進行了解讀 ， 說這屆美聯(lián)儲主席可能比我們想象的更鷹派，沃什的貨幣政策主張相比此前市場預期的哈賽特明顯是不夠激進的， 甚至更為鷹派 ， 這點是對市場最大的沖擊。

但是如果你詳細探究沃什的貨幣主張 ， 你會發(fā)現(xiàn)這并非僅僅是 “ 鷹派 ” 那么簡單 ！

沃什的鷹派更多的體現(xiàn)在美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表上 ， 在降息方面其實還是比較鴿派的 ， 他也認同特沒譜降息的觀點。

特沒譜選沃什我覺得很重要的一個原因可能正是看中了他這種有節(jié)制的降息行為。

要知道美聯(lián)儲降息其實只能影響短端利率 ， 長端利率會更真實的反映市場對通脹的預期 ， 而長端利率才是影響房貸 、 車貸的成本因素。

雖然本屆美聯(lián)儲在去年連續(xù)3次降息 ， 但是今年以來美國10年期國債收益率不降反升 ， 市場并不信任通脹能夠得到有效的控制。

所以如果特沒譜繼續(xù)選一位政治主張非常強烈 ， 一味大幅降低利率的美聯(lián)儲主席 ， 可能的結果還是只會降低短端利率 ， 長端利率依然不降反升 ， 達不到特沒譜降息的目的。

沃什的偏鷹派降息可以更好的被市場接受 ， 認為這是可靠的政策 ， 而非簡單的政治壓迫行為 ， 從而起到真正降低長端利率的目的。

沃什的這種可靠的貨幣政策形象也有助于維護美聯(lián)儲的獨立性 ， 維護美元的信任基礎 ， 而這恰恰是對黃金的利空。

在美聯(lián)儲貨幣政策框架方面 ， 沃什也主張進行大規(guī)模的改革 ， 打破目前建制派的貨幣政策框架 ， 這點也符合特沒譜 “ 破舊立新 ” 、 “ 美國優(yōu)先 ” 的政策主張。

雖然沃什當選對黃金和市場流動性會造成一定沖擊 ， 但是今年正值特沒譜中期選舉 ， 沃什如果想要大幅縮表 ， 一旦對市場造成過大的沖擊 ， 可能會成為下一個被特沒譜攻擊的美聯(lián)儲主席。

所以在沃什的政策主張上其實不必過分擔心 ， 相信他會符合特沒譜的政策主張 ， 不會完全逆轉市場對降息的預期。

3黃金白銀大幅暴跌接下來該怎么辦

本輪的黃金白銀暴跌 ， 我覺得正如我標題寫到的 ， 是投機者的噩夢 ， 是投資者的機遇

黃金這個跌法直接突破了投機者的心理防線 ， 之前看好黃金的邏輯完全忘卻 ， 他們看好黃金本質(zhì)上還是因為黃金上漲 ， 并不是對黃金有深切的認知和真實的信仰。

總是用價格去推演邏輯 ， 漲了就認為黃金是永恒的資產(chǎn) ， 跌了就認為黃金是巨大的泡沫 ， 屬于典型的本末倒置 ， 追漲殺跌。

這樣的例子相信老粉并不陌生 ， 每次黃金暴漲都會在頂部套住一批人 ， 扛住的就能等到新高 ， 扛不住的就被市場悶殺。

這次的回調(diào)相比之大了很多 ， 但也是因為之前漲幅過于狂熱造成的 ， 和前幾次高位回撤并沒有本質(zhì)上的區(qū)別。

在黃金上漲的大邏輯方面也并沒有完全改變

1 ） 全球主權國家貨幣信任危機

這點在大的周期上是沒有改變的 ， 只是沃什當選 ，用他偏鷹派的形象維護了美聯(lián)儲獨立性的地位 ， 增強了美元的信任感， 不過我們還需要繼續(xù)觀察他接下來會怎么做

而且貨幣信任危機不僅僅是美國 ， 日本 、 歐洲以及我們都存在這個情況 ， 這是一個全球性趨勢 ， 只是美元作為全球貨幣 ， 它出現(xiàn)信任危機影響會更大

2 ） 全球政治經(jīng)濟不穩(wěn)定周期

今年以來的黃金上漲受到多重地緣利好支撐 ， 委內(nèi)瑞拉 、 格陵蘭島 、 古巴 、 伊朗等等

多重風險事件的集中發(fā)生其實也為這波黃金白銀狂熱行情增加了燃料

目前格陵蘭島和伊朗都在進行談判 ， 市場預期的武力行為并未發(fā)生 ， 也降低了短期的避險情緒

不過這也不會改變?nèi)蛘谓?jīng)濟不穩(wěn)定的大趨勢 ， 并非每次沖突都會觸發(fā)武力行動

3 ） 美聯(lián)儲降息周期

沃什在降息方面是偏鴿派的 ， 但是今年的降息可能是偏謹慎的降息 ， 更看重降息的質(zhì)量 ， 而非數(shù)量 ， 真正的把美國10年期國債收益率降下來

如果美國10年期國債收益率真的降低了 ， 其實對黃金也是利好

所以總體而言 ， 沃什的當選確實會為市場的流動性寬松以及降息預期增加一下新的不確定性 ， 甚至是反向的不確定性

但是這并不會改變支撐黃金上漲的趨勢因素 ， 市場不會僅僅因為沃什當選就發(fā)生180度逆轉 ， 尤其是特沒譜的政策主張

特沒譜選沃什是為了推行自己的政策主張 ， 而非配合沃什的政策主張 ， 這點不可本末倒置

4具體到操作上

今天亞洲時段的黃金白銀波動降低 ， 雖然跌幅擴大 ， 但是并沒有再次出現(xiàn)瀑布式的清洗

上周五晚上 ， 芝商所再次提高了黃金白銀等貴金屬的期貨合約保證金比例 ，市場在經(jīng)歷一波巨震之后可能還會出現(xiàn)一些余震情況。

正如巴菲特所說 ： “ 短期來看 ， 市場是投票機 ； 長期來看 ， 市場是稱重機 。 ”

市場不會在你恐慌時變?nèi)蚀?， 它只會在別人崩潰時 ， 悄悄把籌碼遞給清醒的人。

最后提醒大家 ， 近期多家銀行已經(jīng)將黃金的風險等級提高至 R5 ， 黃金在經(jīng)歷長期上漲之后本身已經(jīng)具有一定的風險屬性 ， 大家在投資黃金的時候 ，如果沒有長期持有的打算 ， 沒有對黃金的深刻理解 ， 建議不要盲目上車 ， 盲目追漲。

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