根據(jù)北交所安排，廣東華匯智能裝備股份有限公司（以下簡稱“華匯智能”）將于2月4日上會，接受北交所上市委員會召開的2026年第13次審議會議對其首發(fā)事宜的審核。

華匯智能是一家專業(yè)從事高端智能裝備及其關(guān)鍵部件的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，致力于成為全球一流的智能裝備制造商。公司以產(chǎn)品為核心，持續(xù)通過技術(shù)創(chuàng)新不斷實現(xiàn)產(chǎn)品迭代，為制造業(yè)提供核心裝備和自動化系統(tǒng)解決方案。不過，從該公司的IPO來看，還是給市場留下了不少的懸念。

一、公司業(yè)績增長，但含“金“量不高

作為一家沖刺IPO的公司，華匯智能在報告期內(nèi)的業(yè)績還是相當(dāng)亮眼的。2022年到2024年，華匯智能營業(yè)收入分別為1.91億元、3.00億元和4.27億元，年均復(fù)合增長率高達49.7%；扣非歸母凈利潤分別為2624萬元、4623萬元和6265萬元，年均復(fù)合增長率為54.4%。業(yè)績?nèi)绱舜蠓鲩L，無疑為該公司沖刺IPO增添了底氣。

然而，在該公司業(yè)績增長的背后，卻是其業(yè)績含“金“量不高的事實。同樣是在2022年到2024年，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2505.71萬元、-5500.25萬元和-3996.09萬元。這意味著在報告期里，盡管該公司的營業(yè)收入每年都在大幅增長，但經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻并沒有增加，甚至還表現(xiàn)為凈流出狀態(tài)。

能解釋這種現(xiàn)象的，是該公司報告期內(nèi)的應(yīng)收賬款大幅增加。2022年到2024年，該公司的應(yīng)收賬款分別為6261.30萬元、1.05億元、1.61億元，到2025年9月末，更是達到了2.66億元。應(yīng)收賬款的增長幅度明顯超過了營業(yè)收入的增長幅度。該公司營業(yè)收入的增長轉(zhuǎn)化為了應(yīng)收賬款的增長，也即是沒有收到現(xiàn)金，或者只是收到少量的現(xiàn)金。這意味著在該公司的營業(yè)收入及凈利潤里，現(xiàn)金的含量不高。

二，公司資金面緊張，為何還調(diào)減募資金額？

正是基于華匯智能的營業(yè)收入并沒有帶來經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增加或同比例增加的緣故，這就給公司的資金面帶來了壓力。比如，截止2025年9月30日，公司的貨幣資金只有7704.19萬元，而公司的短期借款就達到1.19億元，應(yīng)付賬款達到1.48億元、合同負債達到1.07億元，公司的資產(chǎn)負債率（合并）達到66.82%�？梢娫摴镜馁Y金面還是較為緊張的，流動資金并不充裕。

但讓人困惑的是，華匯智能在今年1月28日披露的招股書上會稿里卻削減了募資計劃。在去年3月12日提交的招股書申報稿里，該公司的募投項目“東莞市華匯新能源智能裝備研發(fā)生產(chǎn)項目”的募資計劃是45,911.75萬元，這也是該項目的總投資金額。也即這個項目全部由募資來投入。

然而，到了今年1月28日的招股書上會稿里，盡管該項目的投資總額仍然是45,911.75萬元，但募投資金的投入計劃卻削減到了34441.78萬元，削減金額11469.97萬元，削減比例達到了24.98%。這意味著該公司要動用自有資金來完成這個募投項目。但該公司的資金面原本就很緊張，為何還要做出這樣的調(diào)整呢？這會不會進一步加劇該公司資金面緊張的局面呢？

實際上，正因為華匯智能資金面緊張的緣故，能不能抽出自有資金出來投入到募投項目，這是很令人懷疑的。如果公司抽調(diào)不出這筆資金，這會不會影響到募投項目的進度呢？

而從另一方面來看，該公司目前的產(chǎn)能利用率本來就不算高，產(chǎn)能利用率從2022年到2025年前9個月，依次為81.86%、76.43%、66.29%、57.05%。在這種情況下，該公司又新增產(chǎn)能，其中數(shù)控工具磨床與高速鉆攻加工中心新增產(chǎn)能690臺/年，五軸數(shù)控加工中心新增產(chǎn)能160臺/年，這些新增產(chǎn)能如何消化呢？為此，該公司在招股書里也警示了“募投項目增產(chǎn)能消化不及預(yù)期的風(fēng)險”。

三、華匯智能員工的低學(xué)歷如何肩負起全球一流智能裝備制造商的使命？

華匯智能給自己的定位是一家專業(yè)從事高端智能裝備及其關(guān)鍵部件的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，致力于成為全球一流的智能裝備制造商。公司取得了國家級“高新技術(shù)企業(yè)”“專精特新‘小巨人’企業(yè)”、省級“專精特新中小企業(yè)”“創(chuàng)新型中小企業(yè)”“廣東省納米材料研磨裝備（華匯）工程技術(shù)研究中心”“廣東省知識產(chǎn)權(quán)示范企業(yè)”、“東莞市納米材料研磨裝備（華匯）工程技術(shù)研究中心”等榮譽稱號。

但與此并不相稱的是，該公司員工的學(xué)歷并不高。報告期末，該公司有員工198人，其中，本科及以上學(xué)歷者只有39人，占比19.70%，而大專及以下學(xué)歷人數(shù)多達159人，占比80.30%，也即超過8成。作為一家專業(yè)從事高端智能裝備及其關(guān)鍵部件的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，卻依靠以大專以及下學(xué)歷為主體的員工來打天下，尤其是大專以下學(xué)歷者占比近6成。如此一來，該公司的發(fā)展?jié)摿Σ荒懿涣钊藫?dān)憂。（本文獨家發(fā)布，未經(jīng)授權(quán)，謝絕轉(zhuǎn)發(fā)轉(zhuǎn)載）