財聯(lián)社1月30日訊（記者 林堅）居民財富轉(zhuǎn)型與資本市場高質(zhì)量發(fā)展的疊加，為財富管理行業(yè)帶來了歷史性機遇。當166萬億居民存款尋找新的增值渠道，買方投顧模式正站在時代的風口。在國泰海通證券近日舉辦的“2026居民端財富管理新趨勢”主題論壇上，財富管理老將徐海寧帶來最新觀點。

這也是她創(chuàng)辦上海秩匯科技有限公司之后，首次以新身份做的一次深度分享。對于徐海寧的創(chuàng)業(yè)故事，可詳見財聯(lián)社《財富管理老將徐海寧開啟下一站，秩匯科技上海落子》報道。

2021年以來，我國居民財富正在從以房地產(chǎn)為主導的配置結構，邁入以金融資產(chǎn)為主導方向的轉(zhuǎn)型期。徐海寧認為，財富管理行業(yè)正站在重塑商業(yè)模式和專業(yè)能力的關鍵窗口。目前，居民對專業(yè)化、長期化財富管理服務的需求顯著上升，而買方投顧模式通過重塑利益機制和服務邏輯，有望成為引導居民儲蓄向資本市場轉(zhuǎn)化的重要橋梁。

這一研判體現(xiàn)在五個核心觀點上：

1.2021年起，我國居民財富配置從以房地產(chǎn)為主導邁入以金融資產(chǎn)為主導的轉(zhuǎn)型期，財富管理行業(yè)面臨商業(yè)模式與專業(yè)能力重塑的關鍵窗口。

2.我國居民金融資產(chǎn)配置偏保守，低風險資產(chǎn)占主導，股票和基金合計占比僅約15%，背后是專業(yè)財富管理服務供給與居民剛性需求的不匹配。

3.金融強國建設背景下，專業(yè)化財富管理服務是連接資產(chǎn)端（提升上市公司質(zhì)量等）與資金端（引導長期資金入市等）的關鍵，居民對穩(wěn)定可信的專業(yè)服務需求日益旺盛。

4.買方投顧模式從制度和商業(yè)模式層面實現(xiàn)專業(yè)服務與客戶利益一致，能破解投資者投資痛點，是財富管理行業(yè)轉(zhuǎn)型的關鍵抓手。

5.財富管理行業(yè)轉(zhuǎn)型需進行體系化重塑，核心是投顧能力建設，需以客戶需求為導向推進組織架構、服務機制、核心領域研究等全方位升級。

新近設立的上海秩匯科技有限公司，正是這一轉(zhuǎn)型方向的實踐者。徐海寧介紹，公司定位于以實踐積累形成的“肌肉記憶”為基礎，積極推動財富管理領域的能力建設，打通服務客戶需求的最后一公里，為財富管理機構推進買方轉(zhuǎn)型、完善投顧人才能力建設貢獻力量�！伴L期利他的價值取向，是買方投顧的根本前提�！彼龔娬{(diào)。

觀察角度一；居民財富三階段演進

從核心資產(chǎn)視角回望，中國居民財富積累清晰呈現(xiàn)出三個時代特征鮮明的發(fā)展階段。

2001年以前，是居民財富的“萌芽期”。彼時我國正處于計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關鍵階段，經(jīng)濟增長帶動居民收入逐步改善，基本生活需求得到滿足，住房市場化尚在起步探索。這一時期，居民財富格局呈現(xiàn)“收支相抵、略有結余”的特征，現(xiàn)金、儲蓄與保險成為財富配置的主要選擇。

2002年至2020年，居民財富進入“快速增長期”。隨著住房制度改革深化、土地有償使用制度落地與按揭體系逐步完善，疊加宏觀經(jīng)濟高速增長與城鎮(zhèn)化進程加速，房地產(chǎn)一躍成為居民財富配置的核心資產(chǎn)。央行2019年調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)在居民家庭資產(chǎn)中的占比接近60%，戶均住房數(shù)量達到1.5套左右，住房需求的持續(xù)釋放既改善了居民居住條件，也讓房地產(chǎn)成為財富增值的主要載體�！斑@20年，是中國經(jīng)濟高速發(fā)展的20年，也是居民財富向房地產(chǎn)集中配置的20年�！毙旌庍@樣概括。

2021年至今，居民財富正式邁入“轉(zhuǎn)型期”。在住房需求得到充分滿足后，經(jīng)濟的持續(xù)增長推動資產(chǎn)配置邏輯悄然轉(zhuǎn)變，居民財富開始從以房地產(chǎn)為主向金融資產(chǎn)方向演進。值得注意的是，與房地產(chǎn)價格的調(diào)整相比，住房貸款余額的下降速度相對緩慢�！斑@在一定程度上解釋了當前消費意愿偏弱、居民風險偏好下降的原因�！毙旌幹赋�。

觀察角度二：15%股基占比背后的需求缺口

盡管財富配置方向已轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)，但我國居民的資產(chǎn)選擇仍呈現(xiàn)明顯的保守特征。

從結構上看，當前居民金融資產(chǎn)中，股票和基金合計占比僅約15%，這一水平大致相當于美國30年前的規(guī)模。A股市場的賬戶結構更能反映這一現(xiàn)狀：個人投資者賬戶數(shù)量占比高達99.6%，但流通市值占比僅約三分之一。截至2025年底，居民存款規(guī)模已達166萬億元，銀行理財市場規(guī)模約33.29萬億元，存款、銀行理財?shù)鹊惋L險資產(chǎn)依然占據(jù)主導地位。

難道居民缺乏財富管理需求嗎？答案顯然是否定的�！斑@并不意味著居民沒有財富管理需求，而是專業(yè)服務供給尚未充分匹配�！毙旌幹毖�。在市場波動加大、資產(chǎn)價格分化的背景下，單純依靠個人投資者自行決策，很難實現(xiàn)長期穩(wěn)健的財富增長。大量居民儲蓄當前更多處于“防御性配置”狀態(tài)，背后既反映了對資產(chǎn)波動的擔憂，更凸顯了對專業(yè)投資和專業(yè)服務的剛性需求。

個人投資者的決策局限性在市場波動中尤為明顯。追漲殺跌、持有周期短、專業(yè)知識不足等痛點，導致不少投資者難以分享資本市場的長期紅利。這一現(xiàn)狀，也為財富管理行業(yè)的轉(zhuǎn)型提供了明確方向。

觀察角度三：專業(yè)服務為何成“剛需”？

當前資本市場的宏觀環(huán)境，正呈現(xiàn)出新的發(fā)展格局，也對財富管理行業(yè)提出了更高要求。

一方面，新一輪科技革命正在成為推動經(jīng)濟長期增長的重要引擎；另一方面，低利率環(huán)境、金融供給側改革以及金融強國建設目標，共同構成了行業(yè)發(fā)展的時代背景。徐海寧認為，金融強國建設的核心體現(xiàn)在兩端：資產(chǎn)端要提升上市公司質(zhì)量、完善公司治理、提高分紅和長期回報能力；資金端則要引導長期資金入市、優(yōu)化投融資生態(tài)。而在資產(chǎn)端與資金端之間，專業(yè)化財富管理服務正承擔著不可或缺的“連接器”角色。

“居民并非缺乏配置權益資產(chǎn)的意愿，而是缺乏穩(wěn)定、可信、可持續(xù)的專業(yè)服務體系。”徐海寧的判斷，道出了行業(yè)發(fā)展的核心矛盾。這也正是近年來監(jiān)管持續(xù)強調(diào)“以投資者為本”、推動公募基金費率改革和投顧業(yè)務發(fā)展的重要背景。在金融強國建設的藍圖中，引導居民儲蓄向長期權益資產(chǎn)轉(zhuǎn)化，既需要資本市場自身的制度完善，更離不開專業(yè)財富管理服務的賦能。

低利率環(huán)境進一步加劇了這一需求。當存款利率持續(xù)走低，傳統(tǒng)低風險資產(chǎn)的收益空間不斷壓縮，居民對財富保值增值的訴求愈發(fā)強烈。如何在控制風險的前提下獲取合理回報？這一問題的答案，顯然離不開專業(yè)機構的支持。

觀察角度四：買方投顧正破局

面對行業(yè)轉(zhuǎn)型的迫切需求，買方投顧模式正憑借制度性優(yōu)勢，成為財富管理轉(zhuǎn)型的關鍵抓手。

傳統(tǒng)財富管理模式以產(chǎn)品銷售為核心，容易導致機構、投顧與客戶之間的利益錯位——投顧的收入與產(chǎn)品銷售額掛鉤，可能引發(fā)過度營銷、推薦不合規(guī)產(chǎn)品等問題，最終損害客戶利益。而買方投顧模式則從制度和商業(yè)模式層面，實現(xiàn)了專業(yè)服務與客戶利益的一致。

“買方投顧的本質(zhì)，是從客戶需求出發(fā)，圍繞客戶財富目標提供專業(yè)解決方案和持續(xù)精準的服務。”徐海寧解釋道。這種模式能夠有效解決個人投資者的核心痛點，推動行業(yè)從“產(chǎn)品銷售導向”轉(zhuǎn)向“客戶長期收益導向”。

實踐數(shù)據(jù)印證了這一模式的有效性�；谫I方視角的估值邏輯，投顧會在資產(chǎn)估值高時提示止盈，在估值低時建議追加投資。通過長期陪伴服務，客戶的收益目標得以實現(xiàn)，留存率和復投率均有效提升，平均服務周期也顯著延長，真正實現(xiàn)了長錢長投。在市場波動較大的階段，接受投顧服務的客戶更傾向于逆勢追加投資，賬戶資產(chǎn)規(guī)模也能保持相對穩(wěn)定增長。這種長期陪伴和動態(tài)管理，正是買方投顧模式的核心價值所在。

觀察角度五：從客戶需求出發(fā)，可以將財富管理重做一遍

行業(yè)轉(zhuǎn)型并非局部環(huán)節(jié)的優(yōu)化調(diào)整，而是體系化的重塑。徐海寧提出，“從客戶需求出發(fā)，可以將財富管理重做一遍”，而這一切的核心，在于投顧能力的建設。

面向客戶的專業(yè)服務最終要通過投資顧問落地實現(xiàn)�？蛻粜湃蔚慕ⅲ举|(zhì)上源于投顧的專業(yè)能力與長期服務價值，而非單一的產(chǎn)品供給。如果投顧的能力建設、考核機制與激勵導向未能匹配客戶服務的核心要求，“以客戶為中心”的目標就容易在執(zhí)行層面異化為新的銷售考核，行業(yè)轉(zhuǎn)型也將淪為空談。

財富管理機構必須打通服務客戶的最后一公里，以投顧能力建設為目標，扎實筑牢專業(yè)根基。徐海寧認為，體系化重塑需要推進全方位升級：以客戶需求為導向搭建組織架構，強化客戶分層服務機制，提升服務精準度與適配性；在大類資產(chǎn)配置研究、數(shù)字化建設與AI技術應用等核心領域持續(xù)深耕；同時完善公司治理、制度流程與人才建設，形成全鏈條的轉(zhuǎn)型合力。

這一轉(zhuǎn)型過程，既是財富管理行業(yè)自身商業(yè)模式與專業(yè)能力的重塑，也高度契合國家關于建設安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場的戰(zhàn)略部署。通過買方投顧等制度性安排，引導中長期資金入市、提升居民財產(chǎn)性收入水平，財富管理行業(yè)將在服務實體經(jīng)濟和金融強國建設中發(fā)揮更加重要的作用。

也值得一提的是，回歸行業(yè)本質(zhì)，無論模式如何創(chuàng)新，技術如何迭代，財富管理的核心始終是“人”。唯有回到客戶需求本身，通過專業(yè)、耐心、可信的服務，才能真正贏得客戶信任，推動居民儲蓄向長期權益資產(chǎn)轉(zhuǎn)化。