文 | 董武英

2025年8月，法國專業(yè)高科技市場研究機(jī)構(gòu)Yole Group發(fā)布了一份《2025年熱成像和傳感市場與技術(shù)報(bào)告》。報(bào)告顯示，以2024年數(shù)據(jù)計(jì)算，一家國內(nèi)企業(yè)在全球熱成像微測輻射熱計(jì)（microbolometer）市場成為出貨量和營收雙料冠軍，登頂全球第一。這意味著，又一個(gè)曾長期被海外企業(yè)把控的細(xì)分行業(yè)被中國企業(yè)攻下。

這家企業(yè)正是A股上市公司睿創(chuàng)微納。作為國內(nèi)紅外探測領(lǐng)域龍頭，睿創(chuàng)微納長期表現(xiàn)較為低調(diào)，但業(yè)績表現(xiàn)卻極為突出。睿創(chuàng)微納發(fā)布的2025年業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤將達(dá)到11億元左右，同比增加93%左右；扣非凈利潤預(yù)計(jì)為10.10億元，同比增加98%左右。

受此消息影響，睿創(chuàng)微納股價(jià)在1月23日實(shí)現(xiàn)漲停，并在1月26日創(chuàng)出上市以來歷史新高。之后股價(jià)有所回調(diào)，截至1月29日收盤，睿創(chuàng)微納最新市值達(dá)526億元。

從一家小企業(yè)到市值超過500億元的全球第一，睿創(chuàng)微納究竟是怎么做到的？

出身失敗項(xiàng)目，他們成功打造出500億半導(dǎo)體小巨頭

2004年，在中國半導(dǎo)體行業(yè)剛剛起步階段，一個(gè)明星項(xiàng)目在深圳落地。

這家名為世紀(jì)晶源的半導(dǎo)體公司曾喊出到2008年產(chǎn)業(yè)基地年銷售收入200億元以上、利稅超過20億元、創(chuàng)匯超過5億美元的目標(biāo)，業(yè)務(wù)涵蓋微波器件、激光器、LED、太陽能、紅外傳感器五大半導(dǎo)體領(lǐng)域，規(guī)劃極為宏大。

因此，這個(gè)項(xiàng)目吸引了大量外籍華人、港臺(tái)以及海歸技術(shù)專家參與，也吸引了當(dāng)時(shí)在武漢華中科技大學(xué)光電子工程系教書的馬宏。

在世紀(jì)晶源這家公司里，馬宏一度擔(dān)任公司董事職位。不過公司的發(fā)展并沒有預(yù)想中那么順利，由于技術(shù)和產(chǎn)品未能突破，投產(chǎn)的工廠也未能產(chǎn)生正向現(xiàn)金流，疊加金融危機(jī)影響，世紀(jì)晶源在2009年時(shí)就出現(xiàn)了資金緊張的跡象，最終成為“爛尾”項(xiàng)目。

此時(shí)的馬宏，也開始考慮辭職創(chuàng)業(yè)。他找到了一批世紀(jì)晶源團(tuán)隊(duì)人員，組建了睿創(chuàng)微納創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)。睿創(chuàng)微納后來科創(chuàng)板IPO的招股書顯示，除馬宏外，董事江斌、職工監(jiān)事魏慧娟以及曾擔(dān)任睿創(chuàng)微納董事長的方平，均是出身于世紀(jì)晶源。

2009年春天，當(dāng)時(shí)的煙臺(tái)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)工委管委組團(tuán)到深圳招商，遇到了睿創(chuàng)微納團(tuán)隊(duì)，了解項(xiàng)目情況后邀請團(tuán)隊(duì)落地山東煙臺(tái)，并許下了極具誠意的招商政策，當(dāng)年12月，睿創(chuàng)微納在煙臺(tái)開發(fā)區(qū)注冊成立。

睿創(chuàng)微納團(tuán)隊(duì)聚焦于紅外探測領(lǐng)域，主要產(chǎn)品方向是非制冷紅外焦平面探測器，這是一種無需制冷裝置，能夠在室溫下運(yùn)行的紅外探測器，具有功耗低、成本低、壽命長等突出優(yōu)點(diǎn)。

早期的睿創(chuàng)微納發(fā)展經(jīng)歷了許多困難。紅外探測芯片行業(yè)技術(shù)難度極高，睿創(chuàng)微納直到2012年5月才發(fā)布了第一款產(chǎn)品35微米384×288非制冷紅外焦平面探測器產(chǎn)品。當(dāng)時(shí)國內(nèi)對應(yīng)產(chǎn)品已經(jīng)達(dá)到了25微米的水平，睿創(chuàng)微納這款產(chǎn)品競爭力并不突出。這種情況下，馬宏帶領(lǐng)的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)并沒有放棄，而是在營收承壓的情況下持續(xù)不斷做研發(fā)。

經(jīng)過6年的不懈投入，睿創(chuàng)微納終于在2015年9月實(shí)現(xiàn)了突破性進(jìn)展，發(fā)布了14微米1024×768大面陣、高靈敏度、高分辨率非制冷紅外焦平面探測器，一躍站上了國內(nèi)領(lǐng)先的位置。

2019年7月，睿創(chuàng)微納在A股上市，股票代碼為“688002”，成為新設(shè)立的科創(chuàng)板第二號上市公司，上市首日市值達(dá)到223.39億元。憑借著睿創(chuàng)微納的上市，馬宏也成為了億萬富豪，以41億元的財(cái)富值登上2019年胡潤百富榜。

上市之后，睿創(chuàng)微納在產(chǎn)品上的研發(fā)進(jìn)一步加速。2019年8月，其發(fā)布10微米1280×1024氧化釩非制冷紅外焦平面探測器。2020年，成功研發(fā)出世界第一款8微米1920×1080的大面陣非制冷紅外探測器。

除原有業(yè)務(wù)持續(xù)拓展外，睿創(chuàng)微納也開始進(jìn)入新的領(lǐng)域，加速多元化發(fā)展，逐漸布局了微波和激光業(yè)務(wù)。2021年10月，睿創(chuàng)微納宣布收購無錫華測電子系統(tǒng)有限公司56.253%的股權(quán)，后者則是微波領(lǐng)域老牌企業(yè)，這一收購補(bǔ)強(qiáng)了睿創(chuàng)微納自身的微波業(yè)務(wù)。

近年來，隨著新業(yè)務(wù)的拓展，以及商業(yè)航天概念的火熱，睿創(chuàng)微納在商業(yè)航天領(lǐng)域的布局逐漸被市場關(guān)注，股價(jià)自2024年9月以來持續(xù)上漲，并在近日突破歷史新高。截至1月29日收盤，睿創(chuàng)微納最新市值為526億元。

業(yè)務(wù)延伸熱門賽道，睿創(chuàng)微納高增長能否持續(xù)？

從2009年成立到2019年上市，再到如今超過500億元市值，睿創(chuàng)微納的成功驗(yàn)證了創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)早期對公司發(fā)展的判斷：非制冷紅外技術(shù)屬于剛需，發(fā)展空間非常大。

成立以來，隨著技術(shù)突破，睿創(chuàng)微納紅外業(yè)務(wù)范圍不斷延伸。這一延伸沿襲著這樣一條邏輯：技術(shù)越強(qiáng)，產(chǎn)品體積越小，成本越低，進(jìn)而在更多新領(lǐng)域呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)性。

上市之初，睿創(chuàng)微納紅外產(chǎn)品主要市場是軍用市場以及民用市場中的安防監(jiān)控、工業(yè)測溫以及以戶外運(yùn)動(dòng)為主的個(gè)人消費(fèi)領(lǐng)域，?？低曉枪镜谝淮罂蛻?。近年來隨著12微米、8微米乃至2024年推出的6微米非制冷紅外探測器產(chǎn)品的開發(fā)和量產(chǎn)，睿創(chuàng)微納進(jìn)一步進(jìn)入了汽車、消費(fèi)電子、低空無人機(jī)等新市場。

在汽車業(yè)務(wù)上，睿創(chuàng)微納的紅外探測作為汽車輔助駕駛傳感系統(tǒng)的組成部分，已經(jīng)獲得了比亞迪、吉利、極氪、長城等十多家頭部企業(yè)的定點(diǎn)項(xiàng)目，其中比亞迪、吉利等多款車型已經(jīng)上市銷售。除此之外，睿創(chuàng)微納還依托自身微波技術(shù)，推出了第一代車載4D毫米波成像雷達(dá)，目前已經(jīng)獲得小批量訂單并實(shí)現(xiàn)交付。

2025年，睿創(chuàng)微納的業(yè)績爆發(fā)，核心正是海內(nèi)外需求共同驅(qū)動(dòng)下的訂單爆發(fā)。據(jù)天風(fēng)證券研報(bào)，歐美對紅外測溫法規(guī)要求提升至強(qiáng)制配套，國內(nèi)外電力巡檢、工業(yè)測溫場景需求共振。同時(shí)海外無人機(jī)紅外需求進(jìn)入爆發(fā)增長階段，根據(jù)歐美采購規(guī)劃，全球無人機(jī)紅外采購量將由2024年13萬套增長至2028年的百萬套。

但在紅外領(lǐng)域，睿創(chuàng)微納同樣面臨著較為激烈的市場競爭，目前國內(nèi)市場上紅外探測領(lǐng)域主要玩家有高德紅外、大立科技，以及原睿創(chuàng)微納大客戶?？低曉O(shè)立的專攻紅外成像的子公司——海康微影，競爭力都十分突出，尤其是?？滴⒂埃陙頎I收保持快速增長。不過，相比于這些競爭對手，睿創(chuàng)微納在營收、凈利潤以及研發(fā)費(fèi)用上有著較大領(lǐng)先優(yōu)勢。

除原有紅外業(yè)務(wù)外，睿創(chuàng)微納布局的微波業(yè)務(wù)在商業(yè)航天領(lǐng)域的應(yīng)用也獲得了市場的高度關(guān)注。

2018年，睿創(chuàng)微納開始涉足相控陣天線子系統(tǒng)及地面監(jiān)視雷達(dá)整機(jī)等微波業(yè)務(wù)，在收購無錫華測后開始布局T/R組件業(yè)務(wù)。根據(jù)投資者調(diào)研記錄，目前睿創(chuàng)微納在商業(yè)航天領(lǐng)域有多項(xiàng)布局，覆蓋星上載荷、地面終端和星間激光通信等領(lǐng)域。

如在地面終端方面，睿創(chuàng)微納表示，公司基于自研核心芯片及先進(jìn)相控陣天線技術(shù)，已開展Ku及Ka頻段低軌衛(wèi)通相控陣終端產(chǎn)品研制，完成多款有源相控陣天線原型機(jī)的測試驗(yàn)證，與合作伙伴聯(lián)合開展K/Ka頻段衛(wèi)通相控陣終端地面測試，在最新一輪整機(jī)終端集成測試中，系統(tǒng)成功實(shí)現(xiàn)衛(wèi)星連通，并順利完成基礎(chǔ)業(yè)務(wù)驗(yàn)證。

此外，睿創(chuàng)微納星上的TR組件以及星間激光通信器件，也開始逐步出貨。

不過，從2024年年報(bào)來看，睿創(chuàng)微納包括商業(yè)航天業(yè)務(wù)的微波射頻業(yè)務(wù)營收為2.87億元，同比下降了近三成，占主營業(yè)務(wù)營收比重僅為6.73%，尚未成為公司第二成長曲線。從2025年半年報(bào)來看，睿創(chuàng)微納微波業(yè)務(wù)重要子公司無錫華測營收同比出現(xiàn)了較大程度下滑，并由盈轉(zhuǎn)虧。

綜合來看，從2009年成立以來，睿創(chuàng)微納憑借著專攻非制冷紅外探測技術(shù)成為了行業(yè)龍頭，并在近年來迎來了業(yè)績爆發(fā)。但隨著市場競爭加劇以及業(yè)務(wù)多元化拓展，睿創(chuàng)微納能否繼續(xù)保持高增長，值得關(guān)注。