先說個(gè)題外話，今天公布了一個(gè)數(shù)字，下圖，去年12月單月，全國彩票銷售同比下降9.1%，而25年合計(jì)還是增長的，這意味著相對24年同期，以及25年的1-11月，12月單月確實(shí)跌的很多且很猛。

與此同時(shí)，25年12月A股的單月成交額是43.26萬億，而24年12月同期是35.44萬億，同比增22%；而25年的1-11月的月均是34.2萬億，12月單月相對前11個(gè)月的月均，環(huán)比增26.4%。

從以上這個(gè)數(shù)據(jù)對比中，你能得出什么結(jié)論？

按照1月A股和貴金屬的熱度，咱們合理推測一下，1月彩票銷售額同比、環(huán)比都會縮得比較厲害。

說回今天的A股——今天最靚的仔，有且僅有一個(gè)，就是被萬眾投資者“diss”的白酒。

我們用幾張圖，帶大家聊聊今天的白酒，也試圖復(fù)盤一下，大批量漲停背后的過程和邏輯。

第一張。

下圖，中證白酒一共18個(gè)成分股，今天除了茅臺，全部漲停，這就意味著，買盤是以指數(shù)產(chǎn)品、或者指數(shù)形式，進(jìn)行了大規(guī)模的掃貨式買入，以至于雨露均沾，集體漲停。

而茅臺之所以沒漲停，還是體量的問題，今日這18個(gè)票合計(jì)成交600億出頭，而茅臺單只成交額就超過260億，占比接近一半，這意味著，這筆突然涌入的資金，可以封住其他票的漲停板，但還不足以封住茅臺的板。

第二張（不截圖了，看鏈接）。

發(fā)生了什么？

事實(shí)上，今天并非白酒的獨(dú)舞，大量的其他老登板塊，諸如地產(chǎn)、非銀、石油石化、銀行、建材、家電、煤炭等，都排在行業(yè)漲幅的上半?yún)^(qū)，以至于深證紅利指數(shù)大漲超2.4%，創(chuàng)下2025年以來的單日最大漲幅。

從消息面上，我們能看到的是，昨晚，官媒發(fā)布了一篇文章《》，提到：

“產(chǎn)業(yè)發(fā)展不能一哄而上、跟風(fēng)冒進(jìn)，更不能喜新厭舊、把傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢丟掉?！?/blockquote>

這是對于地方政府說的，但是，我想，對于目前A股行業(yè)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重的兩極分化而言，該論斷，亦有很強(qiáng)的指導(dǎo)意義。

并且，上述的領(lǐng)導(dǎo)發(fā)言，是有連續(xù)性的，此前已經(jīng)多次提到過，各地區(qū)要因地制宜，對機(jī)器人、人工智能、低空經(jīng)濟(jì)等新質(zhì)生產(chǎn)力，不能一擁而上，這和建立全國統(tǒng)一大市場的基調(diào)，也可以聯(lián)系起來。

第三張。

在老登板塊內(nèi)部，今天最明顯的特點(diǎn)，就是地產(chǎn)和白酒，接替式上漲。

下圖，是地產(chǎn)和白酒板塊的日內(nèi)走勢圖，可以看到，上午地產(chǎn)最強(qiáng)，一路沖高，然后下午橫盤；而白酒上午的反彈屬于中規(guī)中矩，直到下午開盤后，才按耐不住，直接奔著板塊集體漲停去了。

第四張。

還要看到，小登和老登的切換。

下圖，是今天日內(nèi)，代表小登的芯片ETF（159995），和代表老登的食品飲料ETF（515170），兩者之間的日內(nèi)走勢圖，明顯的蹺蹺板效應(yīng)，尤其是下午分化加速。

下圖，如果我們把目光拉長，從11月中旬開始看，最近兩個(gè)月，兩者的走勢圖，可以看到，小登已經(jīng)壓著老登揍了2個(gè)月了，漲幅差距近40個(gè)點(diǎn)，用兩者來表征短期的風(fēng)格切換，再合適不過了。

第五張。

第二條里提到的消息面，可能是一方面的誘因。

但從根本上來說，要看到，市場可能有明確的避險(xiǎn)，或者說再平衡需求。

為什么這么說呢？

下圖，是2025年以來，現(xiàn)貨黃金、wind全A、MSCI新興市場、美元指數(shù)，四者的走勢圖，能夠明顯看到，在美元降息+弱美元導(dǎo)向的趨勢下，不管是黃金，還是非美市場的股票（你看，A股和新興市場，高度擬合），尤其是新興市場，都在快速走強(qiáng)，這在去年的對等關(guān)稅之后，尤其明顯。

那么，問題來了，這一延續(xù)了大半年的趨勢，有無短期反轉(zhuǎn)的可能性？

坦率說，我也不清楚，不過，我今天在表韭投顧的持有人伙伴群里，寫了這么一段話：

“目前美國寬貨幣、寬財(cái)政的路線比較明確，整體對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有利，依然處于比較順風(fēng)的周期，昨晚貝森特喊話強(qiáng)調(diào)美國堅(jiān)持“強(qiáng)美元”的政策，但美元指數(shù)依然維持在96附近，黃金等走勢依然強(qiáng)勁， 不過仍然需注意短期過度交易后的反轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。 組合強(qiáng)調(diào)的 地區(qū)分散、均衡配置、多元資產(chǎn) ，其實(shí)就是建立在 ‘我不知道短期到底會怎么樣，承認(rèn)自己的無知和面對市場時(shí)的弱小，但無論朝哪個(gè)方向走，對我的持倉影響都不會很大’ ，這一假設(shè)上。”

那么，一個(gè)理性的投資者，如果看到下圖，最近2個(gè)月如此夸張，比此前攀登了101大廈的Alex Honnold爬過的猶他州酋長巖，還要陡峭的滬銀期貨的走勢，會不會夾雜著一絲擔(dān)憂？

且過去2個(gè)月，對于在科技小登上已經(jīng)浮盈不少的投資者來說，適度賣出一些小登，買入一些老登，做一些資產(chǎn)的再平衡（舉個(gè)例子，原來小登配了50%，老登50%，但因?yàn)榘鍓K一漲一跌，現(xiàn)在前者變成了65%，后者降成了35%，這時(shí)候要變回50%對50%，就得一賣一買了），保持均衡配置，有沒有道理呢？

如果我是險(xiǎn)資的投資經(jīng)理的話，我會選擇這么做的——畢竟，對“我”來說，如果公司給我的考核就是跑贏中證800，那么，跑贏20個(gè)點(diǎn)，和跑贏50個(gè)點(diǎn)，不會對我的收入，有本質(zhì)的差別。

第六張。

還有個(gè)事情，上面提到，中證白酒一共18個(gè)票，只有茅臺沒漲停。

這里可能還有個(gè)原因，在于持倉白酒的資金中，機(jī)構(gòu)投資者的籌碼，一直在出清，以至于到目前為止，阻力變小了，尤其是那些小票，可能早就被機(jī)構(gòu)清空了。

這其中，公募是核心代表。

下圖，是國金研究所整理的，去年四個(gè)季度，公募十大重倉股的變化。

去年一季度的時(shí)候，茅臺、五糧液、汾酒，都還在十大重倉中；

二季度的時(shí)候，五糧液和汾酒，就被賣出前十大了；

到三季度的時(shí)候，由于茅臺也被不斷減持，其從第二大重倉股，一下子掉到了第七大；

四季度，這個(gè)趨勢沒有變化。

而今年前幾周傳出的消息是，公募里白酒倉位最重的那家，也忍不住開始割肉了。

當(dāng)然，我得補(bǔ)充說明一下，機(jī)構(gòu)籌碼的出清，客觀上減輕了行業(yè)上漲的阻力，使得有資金通過指數(shù)加倉的時(shí)候，出現(xiàn)了板塊集體漲停的盛況，但是，從基本面來看，這種趨勢，可能并不可持續(xù)的，白酒行業(yè)的大分化，不可避免，甚至，今天反彈后，指數(shù)層面是否還會繼續(xù)新低，也并不好說，咱們要說的，僅僅是今天當(dāng)天的事情。

第七張。

純粹就是玩笑了。

今天有兩個(gè)茅臺的梗。

其一，說，飛天茅臺，也是商業(yè)航天概念股，應(yīng)該給估值。

其二，說，實(shí)體黃金這么猛，那么，作為液體黃金的茅臺，是不是估值也應(yīng)該抓住實(shí)體黃金的“錨”呢？

下圖，是幫大家做的，液體黃金/實(shí)體黃金的“茅金比”，創(chuàng)最近10年新低了，僅供消遣。

投資有風(fēng)險(xiǎn)，請勿真tm據(jù)此為投資依據(jù)。

多聊幾句市場的熱點(diǎn)哈。

1、行業(yè)，今年，繼續(xù)重視服務(wù)消費(fèi)的機(jī)會。

今天刷新聞，看到飛豬的消息，其提到：

“今年春節(jié)的節(jié)中出游趨勢明顯，節(jié)中入住的 酒店預(yù)訂量同比去年增長71% ，大年初三為入住最高峰。截至目前，節(jié)中出行的 機(jī)票預(yù)訂量同比增長55%，租車預(yù)訂量同比增長97%，包車游預(yù)訂量同比增長111%?！?/blockquote>

個(gè)人的觀點(diǎn)是，今年消費(fèi)板塊，很難看到大板塊整體上行的機(jī)會，結(jié)構(gòu)分化預(yù)計(jì)會比較明顯，比起白酒等板塊，今年，包括繼續(xù)拉長看未來多年，在消費(fèi)端，我還是更看好服務(wù)消費(fèi)的機(jī)會。

2、表韭基金投顧的跟投操作。

今日觀察到，表韭全球有發(fā)車，下圖。

首次跟投的伙伴，可以在雪球、京東金融、天天基金，搜索關(guān)鍵字，“表韭”（不要做韭菜的諧音），就能看到下列四個(gè)組合。

就聊這么多。

求贊、在看。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全文若有涉及個(gè)股的內(nèi)容，僅為市場描述，不代表任何推薦，事實(shí)上，本賬號從不進(jìn)行薦股。