美東時間1月28日周三，美聯(lián)儲決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在3.50%-3.75%不變。

正如市場所料，美聯(lián)儲自去年7月以來首次決定暫停行動。

美聯(lián)儲決議聲明再次暴露內(nèi)部分歧，下任美聯(lián)儲主席人選之一沃勒成為反對此次利率決議的少數(shù)派，和美國總統(tǒng)特朗普“欽點”的另一位理事米蘭都支持繼續(xù)降息。

聲明中刪除了就業(yè)風(fēng)險增加的說辭，指出經(jīng)濟(jì)形勢有改善、尤其在失業(yè)率上升方面已有企穩(wěn)跡象，暗示美聯(lián)儲決策者更謹(jǐn)慎，并不急于繼續(xù)行動。

在隨后的新聞發(fā)布會上，鮑威爾稱，加息并非任何人對下一步行動的基本假設(shè)，關(guān)稅通脹預(yù)計今年年中消退。

美聯(lián)儲按兵不動，鮑威爾未暗示近期會重啟降息，導(dǎo)致美股美債劇烈波動，但收盤時基本持平。

有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的資深聯(lián)儲報道記者Nick Timiraos發(fā)文指出，美聯(lián)儲在利率政策上進(jìn)入了新的觀望期，暗示在進(jìn)行三次有爭議的降息后，并不急于重啟降息。美聯(lián)儲官員對何時可能恢復(fù)降息沒有給出明確說法。他們對會后聲明的改動相當(dāng)小，保留了通常暗示未來可能采取進(jìn)一步行動的措辭，未暗示會立即行動。

01 美聯(lián)儲如期暫停降息

美東時間1月28日周三，美聯(lián)儲公布貨幣政策委員會FOMC的會議決定：將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間維持在3.50%至3.75%不變。

這是美聯(lián)儲自2025年9月起連續(xù)三次會議降息后首次暫停行動。2025年，美聯(lián)儲共降息75個基點，每次均降25個基點。自2024年9月到2025年12月，美聯(lián)儲這輪寬松周期合計降息175個基點。

此次美聯(lián)儲按兵不動完全在市場意料之中。到本周二收盤，芝商所（CME）工具顯示，期貨市場預(yù)計本周暫不降息的概率略超97%，3月和4月此后兩次會議仍不行動的概率都不到四成，6月降息的概率超過64%，到2026年底，年內(nèi)合計至少兩次25個基點降息的概率也超過六成。

相比12月上旬的上次FOMC會后決議，本次會議聲明最大的區(qū)別是，在12名FOMC投票委員中，共有兩人投反對票，比上次會議少一票。上次會議的決議自2019年來首次遭到三名有投票權(quán)的FOMC委員反對，而且在沒有投票權(quán)的委員中也有四人支持按兵不動，實為七人反對決議。以這一人數(shù)看，上次會議上出現(xiàn)的分歧為37年來最大。

十名FOMC成員支持利率保持不變，兩名反對者均支持再度降息25個基點，他們是美聯(lián)儲理事米蘭（Stephen Miran）和另一位理事沃勒（Christopher Waller）。

沃勒首次投反對票，和特朗普“欽點”理事米蘭的降息主張一致，或有助于提升他被提名美聯(lián)儲主席的幾率。

預(yù)測市場顯示，沃勒獲美聯(lián)儲主席提名的幾率略為上升。

相比上次會議決議，本次的決議聲明在評論經(jīng)濟(jì)形勢方面作出小幅調(diào)整?？傮w來說，美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)的評價比上次更好。

美聯(lián)儲聲明稱經(jīng)濟(jì)活動穩(wěn)步擴(kuò)張、失業(yè)率顯示企穩(wěn)跡象，刪除“近幾個月就業(yè)下行風(fēng)險已增加”，重申通脹仍略高企。

具體來看，上次的聲明重申“可獲得的指標(biāo)顯示，經(jīng)濟(jì)活動擴(kuò)張速度一直緩和”，而本次稱，現(xiàn)有指標(biāo)表明經(jīng)濟(jì)活動“一直在穩(wěn)步擴(kuò)張”。

上次聲明稱，“失業(yè)率截至9月略為攀升”，并重申“近幾個月就業(yè)下行風(fēng)險已增加”，本次刪除了就業(yè)下行風(fēng)險增加的說辭，改稱失業(yè)率“顯示了一些企穩(wěn)的跡象”。

通脹方面，本次繼續(xù)重申通脹率依舊略為高企，但不再提及通脹率自年初以來有所上升。

此外，上次會議宣布啟動所謂的準(zhǔn)備金管理，聲明稱，F(xiàn)OMC認(rèn)為“準(zhǔn)備金余額已降至充足水平，并將根據(jù)需要開始購買短期國債，以此持續(xù)維持充足的準(zhǔn)備金供應(yīng)?！?當(dāng)時紐約聯(lián)儲公布，計劃從12月11日開始，未來30天買入400億美元短期國債。

本次聲明刪除了上述FOMC認(rèn)為需要開始買短期國債的這句話，顯示紐約聯(lián)儲的準(zhǔn)備金管理購買（RMP）行動按計劃進(jìn)行，并未有變。

02

鮑威爾：加息并非任何人對下一步行動的基本假設(shè)

在會后的記者會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，加息并非任何人對下一步行動的基本假設(shè)。此外，他并未對備受關(guān)注的政治議題作出實質(zhì)性回應(yīng)。

鮑威爾在開場白中表示，美國經(jīng)濟(jì)在進(jìn)入2026年時具備堅實基礎(chǔ)。盡管近期就業(yè)增長仍然偏低，但失業(yè)率已顯示出一定程度的穩(wěn)定跡象。同時，通脹仍然處于相對較高水平。

在此前連續(xù)三次會議中，美聯(lián)儲累計下調(diào)政策利率75個基點。鮑威爾表示，

現(xiàn)有指標(biāo)顯示，經(jīng)濟(jì)活動仍在以穩(wěn)健速度擴(kuò)張。消費者支出表現(xiàn)出韌性，企業(yè)固定資產(chǎn)投資持續(xù)增長。

相比之下，住房部門的活動仍然疲弱。他說，聯(lián)邦政府的臨時停擺可能在上一季度對經(jīng)濟(jì)活動造成了一定拖累，但隨著政府重新運作，這些影響預(yù)計將在本季度得到逆轉(zhuǎn)，并對增長形成支撐。

在勞動力市場方面，鮑威爾認(rèn)為，在經(jīng)歷了一段時間的逐步降溫后，就業(yè)狀況可能正在趨于穩(wěn)定。12月失業(yè)率為4.4%，近幾個月變化不大。就業(yè)增長依然偏低。

過去幾個月，非農(nóng)就業(yè)崗位平均每月僅增加約2.2萬人，其中包括政府部門就業(yè)；私營部門新增崗位規(guī)模同樣有限。鮑威爾表示，

這在一定程度上反映出勞動力供給增長放緩，原因包括移民減少以及勞動力參與率下降。同時，勞動力需求也明顯有所降溫。

其他指標(biāo)——包括職位空缺、裁員、招聘以及名義工資增長——在最近幾個月基本沒有出現(xiàn)明顯變化。

有關(guān)通脹，鮑威爾說，目前通脹水平仍高于美聯(lián)儲2%的長期目標(biāo)?；谙M者價格指數(shù)的估算顯示，截至12月的12個月內(nèi)，整體PCE價格指數(shù)上漲2.9%；剔除食品和能源后的核心PCE價格指數(shù)上漲4.3%。他表示，

這些偏高的讀數(shù)在很大程度上反映了商品部門通脹的上升，而這主要受到關(guān)稅影響的推動。

相比之下，服務(wù)業(yè)通脹似乎仍在持續(xù)降溫。他說，無論是市場指標(biāo)還是調(diào)查型指標(biāo)，都顯示通脹預(yù)期自去年高點以來已有所回落，長期通脹預(yù)期依然與我們2%的目標(biāo)保持一致。

在隨后進(jìn)行的記者會上，鮑威爾拒絕對備受關(guān)注的政治問題未作出實質(zhì)性回應(yīng)，但強烈表態(tài)要維護(hù)美聯(lián)儲的獨立性。他表示，美聯(lián)儲理事Lisa Cook遭遇的官司可能是美聯(lián)儲歷史上最重大的案件。他還建議，下一屆美聯(lián)儲主席應(yīng)遠(yuǎn)離民選政治。

鮑威爾還說，目前正處于中性利率區(qū)間的高端，數(shù)據(jù)很難說明政策具有極大的限制性。就業(yè)風(fēng)險與通脹風(fēng)險已經(jīng)在一定程度上消退，加息并非任何人對下一步行動的基本假設(shè)。

政策可能是中性的，或者在一定程度上具有限制性。 今天有許多人支持維持政策利率不變。

此外，鮑威爾認(rèn)為，關(guān)稅的大部分影響已經(jīng)傳導(dǎo)至經(jīng)濟(jì)，預(yù)計關(guān)稅通脹將在2026年年中消退。

如果我們看到關(guān)稅影響的峰值，表明我們可以放寬政策。

對于人工智能（AI），鮑威爾表示，短期內(nèi)可能會看到AI消除就業(yè)崗位/AI導(dǎo)致崗位被淘汰，但長期形勢仍不明朗。

來源 ： 華爾街見聞